Perekonomian Tiongkok sedang terpuruk di depan mata kita. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun anjlok di bawah 1,60% untuk pertama kalinya, mengirimkan pesan yang jelas: ini bukan perlambatan biasa.
Investor mulai meninggalkan obligasi China, dan siapa yang bisa menyalahkan mereka? Sementara imbal hasil obligasi AS melonjak, imbal hasil obligasi China anjlok, memperlebar kesenjangan hingga mencapai rekor 296 basis poin. Itu berarti investasi AS yang bebas risiko kini membayar hampir 300 basis poin lebih banyak daripada investasi China.
Yang lebih buruk, Tiongkok terjerumus dalam deflasi, suatu kondisi yang jauh lebih merusak daripada inflasi yang melanda AS. Harga yang jatuh mengikis laba, menghambat upah, dan menghambat pertumbuhan ekonomi. Ditambah lagi dengan pasar real estat yang runtuh yang telah menyapu bersih kekayaan senilai $18 triliun sejak 2021, dan keretakan pada fasad ekonomi Tiongkok tidak mungkin diabaikan.
Kejatuhan pasar real estat dan kerugian yang mengejutkan
Sektor real estat China dulunya adalah ladang emas. Sekarang, itu adalah lubang hitam. Sejak 2021, nilai properti telah terjun bebas, menghapus $18 triliun dalam kekayaan, menurut Barclays. Indeks real estat hasil tinggi, yang melacak utang berisiko di sektor ini, telah runtuh lebih dari 80% dari puncaknya.
Penjualan rumah telah jatuh bebas—menurun lebih dari 50% hanya dalam tiga tahun. Sebagai perbandingan, ini lebih buruk daripada yang terjadi di AS selama krisis keuangan 2008.
Dan bukan hanya pembeli rumah yang merasakan dampaknya. Utang sektor swasta di China telah melonjak, melebihi 200% dari PDB untuk pertama kalinya. Itu sekitar 70 poin persentase lebih tinggi daripada puncaknya pada tahun 2008. Sebaliknya, AS sebenarnya telah mengurangi utang sektor swasta sejak saat itu.
Putus asa untuk menghentikan kerugian, China meluncurkan serangkaian langkah stimulus pada akhir 2024. Mereka mengurangi persyaratan cadangan sebesar 0,5%, memangkas suku bunga hipotek, dan menyuntikkan $142 miliar ke dalam bank. Beijing juga menurunkan suku bunga reverse repo 7-hari sebesar 0,2% dan memulai apa yang disebutnya pemotongan suku bunga 'kuat'. Namun, semua ini belum cukup untuk memperbaiki masalah yang lebih dalam.
Bahkan anggaran pemerintah sudah mencapai batasnya. Defisit diproyeksikan mencapai 4% dari PDB pada tahun 2025, tertinggi sejak 1994. Selama bertahun-tahun, Beijing memiliki batasan yang ditetapkan sendiri sebesar 3%, sebuah aturan yang kini bersedia dilanggar dalam upaya untuk menopang ekonomi.
Tarif AS dan implikasi global
Masalah China tidak hanya bersifat internal. Trump, yang kembali ke Gedung Putih, telah berjanji untuk meningkatkan tarif pada impor China hingga 60%. Jika dia menindaklanjutinya, itu akan mengecilkan saluran perdagangan senilai $575 miliar hampir menjadi nol, menurut Bloomberg. Dampaknya akan menghancurkan ekonomi China yang bergantung pada ekspor.
Sementara itu, Beijing bertaruh besar pada emas. Harga emas telah melonjak ke level tertinggi yang pernah ada karena China membeli dalam jumlah besar. Para analis melihat ini sebagai perlindungan terhadap ketidakstabilan, tetapi ini adalah strategi yang menunjukkan kurangnya keyakinan pada opsi pemulihan lainnya.
Sakit ekonomi juga memperburuk ketidaksetaraan. Sementara 32% dari populasi China telah bergabung dengan kelas menengah pada tahun 2021, lebih dari setengahnya masih hidup dalam ketidakamanan ekonomi.
Dan pasar global tidak kebal terhadap kehancuran China. Saham, komoditas, dan imbal hasil obligasi di seluruh dunia bersiap menghadapi efek riak. $411 miliar dalam obligasi treasury khusus yang direncanakan China untuk diterbitkan pada tahun 2025 mungkin memberikan sedikit kelegaan, tetapi skeptisisme sangat tinggi.
Dapatkan Pekerjaan Web3 dengan Bayaran Tinggi dalam 90 Hari: Peta Jalan Utama