Ditulis oleh: Riffi / Mat / Darl
Editor proofreading: Nora
Sumber: WolfDAO
Satu, Gambaran Umum Proyek
Magic Eden adalah pasar perdagangan token non-fungible (NFT) yang mendukung multi-rantai, yang dengan cepat muncul dan menjadi salah satu platform terkemuka di pasar pada tahun 2024, berkat posisinya di berbagai ekosistem blockchain seperti Solana, Ethereum, Polygon, dan Bitcoin. Sejak diluncurkan pada September 2021, Magic Eden dengan cepat memperluas pangsa pasarnya melalui pasar lintas rantai dan fitur inovatif, terutama setelah mengintegrasikan Bitcoin Ordinals, menjadi salah satu pemain penting di bidang tersebut. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis model ekonomi, posisi pasar, dan arah perkembangan di masa depan, serta mengevaluasi potensi pertumbuhan mereka di masa depan.
Dua, Kinerja Pasar dan Analisis Kompetisi
1. Suasana Pasar dan Kinerja Token
sumber: coinmarketcap
Token ME akan diluncurkan untuk pertama kalinya pada Agustus 2024, dan direncanakan akan mengadakan acara pembentukan token pertama (TGE) pada bulan Desember. Suasana pasar pada tahap awal cukup positif, tetapi berdasarkan tren pasar saat ini, harga token ME tidak mencapai ekspektasi dan menunjukkan tren naik-turun. Setelah harga jatuh di bawah 3 dolar, harga rebound ke sekitar 3,3 dolar, dengan nilai pasar yang beredar sebesar 424 juta dolar, dan FDV sebesar 3,264 miliar dolar. Salah satu penyebab utama fenomena ini adalah lesunya pasar secara keseluruhan, terutama kelemahan di pasar altcoin, tetapi penurunan harga token yang berkelanjutan kurang mendapatkan dukungan yang efektif, yang juga mencerminkan sikap hati-hati investor terhadap prospek masa depan platform. Fenomena ini menunjukkan bahwa pasar NFT dan pasar altcoin secara keseluruhan lesu, dan investor tetap menunggu untuk melihat pertumbuhan di masa depan.
2. Pangsa Pasar dan Persaingan
sumber: nftpluse
Magic Eden mendominasi di ekosistem Solana dan Bitcoin, terutama dengan pangsa pasar lebih dari 80% dalam Bitcoin Ordinals dan pasar NFT Runescape. Namun, dihadapkan pada raksasa pasar di rantai Ethereum seperti OpenSea dan Blur, Magic Eden masih menghadapi tekanan kompetitif yang besar. OpenSea tetap menjadi pemimpin pasar Ethereum, sementara Blur mendapatkan keunggulan kompetitif di pasar NFT kelas atas melalui biaya transaksi yang rendah dan perdagangan yang sering.
Analisis Pesaing:
Saat ini, pesaing utama di pasar adalah OpenSea, Magic Eden, dan Tensor. Dari segi data pengguna, OpenSea dan Magic Eden memiliki posisi yang kuat dalam ekosistem masing-masing. OpenSea mempertahankan dominasi mutlak di jaringan utama Ethereum dan jaringan lapisan keduanya berkat keunggulan awalnya; Magic Eden, di sisi lain, menguasai sebagian besar pangsa pasar di ekosistem Solana dan Bitcoin. Persaingan antara keduanya di masa depan akan sangat tergantung pada perkembangan lebih lanjut dan pertumbuhan pengguna mereka di masing-masing pasar.
Di pasar Solana, pesaing langsung Magic Eden adalah Tensor, tetapi kelemahan Tensor cukup jelas. Pertama, kualitas pengguna Tensor relatif rendah, banyak transaksi dengan royalti rendah menarik banyak ritel, yang mengakibatkan loyalitas pengguna yang rendah, dan harga transaksi rata-rata juga jauh lebih rendah dibandingkan platform lain.
sumber: nftpluse
Platform kompetisi utama:
OpenSea: Memegang posisi dominan di ekosistem Ethereum, memanfaatkan efek merek yang kuat dan basis pengguna untuk mempertahankan posisi terdepan di pasar.
Blur: Fokus pada biaya transaksi rendah dan perdagangan tinggi, menarik banyak pengguna perdagangan NFT kelas atas, terutama dalam transaksi aset bernilai tinggi.
Tensor: Berkompetisi terutama di pasar Solana, meskipun telah mencapai pangsa pasar tertentu di rantai tersebut, namun kelompok pengguna dan kedalaman pasar masih jauh dibandingkan dengan Magic Eden.
Dalam jangka pendek, posisi kuat Magic Eden di pasar Solana dan Bitcoin tidak mudah tergoyahkan, terutama setelah TGE, peningkatan dana dan eksposur mereka dapat memperluas keuntungan mereka lebih jauh. Namun, tantangan terbesar bagi Magic Eden tetap adalah untuk memecahkan monopoli Blur dan OpenSea di pasar Ethereum. Meskipun Bitcoin Ordinals dan inskripsi sempat mengalami lonjakan, stabilitas pasar mereka jauh di bawah Ethereum, bahkan saat pasar NFT Ethereum lesu, OpenSea dan Blur masih mendominasi sebagian besar proyek blue-chip, dengan kohesi komunitas dan pengakuan pasar yang lebih kuat. Dikatakan bahwa "Blur menguasai pelaku besar, OS menguasai ritel."
3. Ringkasan Analisis Pasar
sumber: nftpluse
Meskipun Bitcoin ordinals dan inskripsi sempat mengalami lonjakan, stabilitas pasar mereka jauh di bawah pasar ETH. Bahkan dalam situasi pasar NFT Ethereum yang sangat lesu, mereka masih mendominasi beberapa blue-chip yang diakui, dengan kohesi dan pengakuan komunitas yang jauh lebih unggul. Sebaliknya, meski harga seperti Bitcoin Frogs sempat melebihi BAYC, SOL dan BTC juga hanya sesaat, setelah popularitasnya mereda, situasi pasar kembali berantakan. Jika Magic Eden tidak dapat menghadirkan beberapa proyek yang selalu hijau, kemampuan profitabilitas berkelanjutan dari protokol mereka masih perlu diperhatikan.
Tiga, Analisis Model Ekonomi dan Ekonomi Token
1. Penerbitan dan Alokasi Token
Total pasokan token Magic Eden ($ME) adalah 1 miliar, direncanakan akan diterbitkan secara bertahap dalam 4 tahun. Lebih dari setengah token akan dialokasikan untuk komunitas, dengan rincian sebagai berikut:
Klaim token awal (12,5%)
Bagian airdrop awal akan sepenuhnya dibuka kunci saat peristiwa pembentukan token (TGE) dan akan didistribusikan kepada pengguna aktif dari ekosistem Bitcoin, Solana, dan Ethereum. Pengguna ini akan menjadi bagian dari Magic Eden DAO. Bagian yang tidak diklaim akan kembali kepada pengguna staking $ME sebagai bagian dari hadiah komunitas di masa depan.
Komunitas dan Ekosistem (37,7%)
Hadiah pengguna aktif (22,5%): Bagian ini akan didistribusikan melalui program hadiah Magic Eden, terutama untuk menghargai pengguna aktif, dan didistribusikan melalui aplikasi terdesentralisasi (dApp) di platform mobile.
Pengembangan ekosistem (15,2%): Termasuk investasi jangka panjang dalam ekosistem, mendukung pencipta dan advokat aktif. Dana ini akan disediakan melalui perjanjian jangka panjang untuk memastikan keterlibatan pemangku kepentingan jangka panjang. Selain itu, 5% dari dana pengembangan ekosistem akan dialokasikan untuk kas yayasan Magic Eden untuk mendukung protokol dan penyediaan likuiditas.
Kontributor (26,2%)
Bagian ini terutama didistribusikan kepada penasihat, kontraktor, dan karyawan platform yang mendukung protokol dan platform Magic Eden. Untuk memastikan komitmen jangka panjang, kontributor inti (yang mewakili lebih dari 60% total token kontributor) akan dikunci selama 18 bulan setelah TGE, kemudian akan dibuka kunci secara bertahap.
Mitra Strategis (23,6%)
Mitra strategis memberikan dukungan penting untuk pengembangan protokol yayasan Magic Eden, dan semua peserta strategis akan dikunci setidaknya selama 12 bulan setelah TGE, dan pembukaan kunci token akan mengikuti jadwal pelepasan token yang ditentukan.
Secara keseluruhan, struktur ini tidak menunjukkan mekanisme inovatif yang signifikan, dan terutama bergantung pada perdagangan staking konvensional dan tata kelola komunitas untuk mendorong partisipasi pengguna dan pembangunan ekosistem.
Token yang dirilis awalnya mencakup 12,5% dari total, yang mungkin memberikan tekanan tertentu pada pasar, tetapi karena token yang tidak diklaim akan kembali ke kolam hadiah staking, dan investor awal biasanya lebih cenderung untuk wait and see, dampak jangka pendeknya relatif terkontrol.
Pembukaan kunci token untuk kontributor jangka menengah dan mitra strategis dapat secara bertahap meningkatkan pasokan pasar, dan pada tahap ini pasar mungkin mengalami volatilitas yang signifikan. Jika pada saat itu permintaan pasar tidak memadai, harga token dapat mengalami tekanan penurunan.
Jika Magic Eden dapat menarik lebih banyak pengguna melalui perluasan ekosistem dan fitur inovatif, tekanan penjualan token mereka mungkin dapat diimbangi oleh permintaan yang kuat.
2. Keberlanjutan Model Ekonomi
sumber: nftpluse
Model profitabilitas Magic Eden saat ini terutama bergantung pada biaya transaksi dan pendapatan pasar. Strategi multi-rantai platform (terutama integrasi mendalam dengan Solana dan Bitcoin) memungkinkan mereka untuk mendapatkan volume transaksi dari pengguna dari berbagai rantai. Namun, dengan meningkatnya persaingan pasar, terutama dalam kompetisi di Ethereum dan solusi Layer-2, Magic Eden perlu meningkatkan keragaman model profitabilitas mereka melalui inovasi dalam ekosistem dan fitur produk.
Pendapatan perdagangan Magic Eden satu bulan sebelum penerbitan token mencapai 2,8 juta dolar, dengan pangsa pasar mencapai 45,4%, mengungguli OpenSea yang berada di posisi kedua sekitar 600 ribu dolar, dan 9,3 kali lipat dari pendapatan platform Blur yang telah menerbitkan token (301 ribu dolar). Pendapatan ini tetap kuat meskipun setelah distribusi airdrop, dengan pendapatan dalam 24 jam dan 7 hari masing-masing sebesar 91 ribu dan 1,1 juta dolar. Meskipun pangsa pasar mereka telah terlampaui oleh OpenSea karena pemulihan blue-chip Ethereum baru-baru ini, mereka masih menunjukkan kemampuan profitabilitas yang relatif kuat. Meskipun demikian, berdasarkan pendapatan Magic Eden selama setahun terakhir sebesar 60 juta dolar, rasio harga terhadap laba (PE) mereka adalah 50, dan pendapatan terbaru menunjukkan penurunan, yang menunjukkan bahwa kemampuan profitabilitas jangka panjang dan penilaian pasar mereka menghadapi tekanan tertentu. Meskipun penilaian kapitalisasi pasar proyek Web3 lebih kompleks dibandingkan dengan pasar tradisional, ini juga merupakan indikator penting.
Empat, Tantangan dan Prospek Masa Depan
1. Kendala Pasar
Meskipun Magic Eden mendominasi di ekosistem Solana dan Bitcoin, kompetisi di ekosistem Ethereum tetap menjadi tantangan besar. Dominasi OpenSea dan Blur di pasar Ethereum membuat Magic Eden menghadapi tekanan besar dalam menarik pengguna Ethereum.
2. Pembukaan Kunci Token dan Tekanan Pasar
Struktur distribusi token ME cukup agresif, terutama pada tahap awal di mana jumlah token yang dirilis sedikit, dan banyaknya pembukaan kunci di kemudian hari dapat menyebabkan peningkatan pasokan pasar, yang pada gilirannya dapat memberikan tekanan pada harga token. Mekanisme pembukaan kunci ini dapat menyebabkan fluktuasi harga dan memperburuk ketidakstabilan pasar.
3. Kurangnya Inovasi dan Perluasan Ekosistem
Saat ini, investasi Magic Eden dalam produk inovatif dan pembangunan ekosistem masih tergolong kurang. Platform perlu mempercepat inovasi dan perluasan ekosistem, terutama dalam hal dukungan lintas rantai, diferensiasi fungsi pasar NFT, dan peningkatan tata kelola komunitas.
Kesimpulan
Magic Eden menunjukkan posisi industri yang kuat berkat pangsa pasar dan kemampuan pendapatannya di ekosistem Solana dan Bitcoin. Namun, token $ME sejak penerbitannya menghadapi tantangan berlapis berupa kurangnya kepercayaan pasar, persaingan yang ketat, dan tekanan pembukaan kunci. Dalam persaingan dengan Blur dan OpenSea, memecahkan kendala pasar Ethereum sangat penting. Di masa depan, platform perlu memperkuat desain ekonomi token mereka, meningkatkan pembangunan ekosistem dan daya tarik pengguna, serta memimpin pasar melalui produk inovatif untuk terus memperkuat dan memperluas posisi terdepan mereka.
