Penulis asli: Tiger Research

Repost: Luke, Mars Finance

1. Pendahuluan

Sumber: rsuthar94, Dune Analytics

Platform Launchpad seperti Pump.fun dan DAOS.Fun berkembang pesat di pasar cryptocurrency. Mereka menarik perhatian karena volume perdagangan yang tinggi dan partisipasi pengguna yang aktif. Berbeda dengan ICO dan IEO tradisional, platform-platform ini menerapkan mekanisme penerbitan yang adil — semua pengguna dapat berpartisipasi dalam investasi sejak awal penerbitan token, tanpa perlu menjual terlebih dahulu kepada pihak modal. Model ini menarik perhatian luas karena memungkinkan investor ritel untuk berpartisipasi, berbagi nilai, dan mendapatkan keuntungan dari distribusi token yang adil, mencerminkan kenyataan bahwa investor ritel telah lama dikecualikan dari peluang investasi berkualitas, sekaligus meningkatkan harapan pasar terhadap model investasi yang lebih inklusif.

Laporan ini akan menganalisis apakah platform Fair Launch dapat secara efektif menyelesaikan masalah ketidaksetaraan peluang investasi bagi investor ritel dan mendukung keberlanjutan pasar cryptocurrency.

2. Investor Ritel dan Modal Ventura: Asal Usul Pertentangan

Ketidaksetaraan peluang investasi antara investor ritel dan institusi modal ventura telah menjadi penyakit kronis di pasar keuangan tradisional, dan masalah ini juga ada di pasar cryptocurrency. Institusi modal ventura membeli token dalam jumlah besar dengan harga rendah pada tahap private sale, kemudian menjualnya di pasar terbuka dengan harga lebih tinggi untuk mendapatkan keuntungan. Proses ini membuat investor ritel berada dalam posisi yang tidak menguntungkan, terpaksa masuk setelah harga telah naik, memperdalam ketidakpuasan terhadap kurangnya peluang investasi yang adil.

Rasio MC/FDV token yang diterbitkan pada tahun 2024 turun ke level terendah dalam hampir tiga tahun, sumber: Binance Research

Masalah ini didukung oleh data. Menurut statistik dari Binance Research, rasio nilai pasar (MC) / nilai dilusi penuh (FDV) di pasar cryptocurrency terus menurun dari 41,2% pada tahun 2022 menjadi 12,3% pada tahun 2024. Ini menunjukkan bahwa proporsi token yang diperdagangkan di pasar sedang menurun, sementara proporsi pasokan terkunci meningkat. Pasokan terbatas secara artifisial mendorong harga token, menguntungkan investor awal seperti modal ventura. Namun, ketika pasokan terkunci yang besar dilepaskan ke pasar, kelebihan pasokan sering menyebabkan harga anjlok, dengan investor ritel paling menderita. Akhirnya, penetapan harga yang tinggi pada saat penerbitan sering kali membuat investor ritel mengalami kerugian finansial.

Dalam konteks ini, investor ritel secara alami tertarik pada platform peluncuran yang adil. Platform ini menghilangkan risiko yang disebabkan oleh penguncian token dengan mendistribusikan semua token di awal, memberikan titik awal yang setara bagi semua peserta. Model ini mendorong distribusi token yang seimbang dan pengembangan ekosistem yang lebih sehat, memenuhi kebutuhan investor ritel untuk berpartisipasi lebih awal dalam proyek.

3. Platform Peluncuran yang Adil: Solusi Alternatif yang Benar-benar Adil atau Ketidaksetaraan Lainnya?

Platform peluncuran yang adil membuka peluang baru bagi investor ritel dan memposisikan diri mereka sebagai alternatif untuk model investasi tradisional. Namun, apakah platform ini benar-benar menyelesaikan masalah ketidaksetaraan peluang investasi masih menjadi perdebatan. Secara permukaan, mereka menciptakan lingkungan yang adil, di mana semua peserta berdiri di garis start yang sama. Namun dalam praktiknya, mereka mengungkapkan bentuk dan tantangan ketidaksetaraan baru.

Daftar peserta VIP $DRUGS, sumber: DAOS.fun

Sebagai contoh, platform Pump.fun menghadapi tantangan dari alat otomatisasi, seperti robot sniper pada peristiwa pengeluaran token (TGE) dan robot tren, yang sering kali merebut kesempatan perdagangan, memaksa investor ritel ke posisi belakang. Selain itu, beberapa proyek merusak keadilan melalui mekanisme whitelist, memberi prioritas kepada kelompok tertentu, atau membentuk kelompok kepentingan untuk memberikan kondisi yang menguntungkan bagi orang dalam. Masalah ini merusak tujuan awal platform peluncuran yang adil. Faktanya, ketidaksetaraan tidak dihilangkan, hanya diubah menjadi bentuk lain, dan investor ritel tetap sulit mendapatkan kesempatan partisipasi yang adil. Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa model ini sekarang muncul dengan frekuensi yang lebih cepat. Karena platform penerbitan yang adil sering melewati tahap due diligence modal ventura tradisional, mereka malah membuat investor ritel menghadapi risiko yang lebih besar, memperburuk ketidaksetaraan peluang investasi.

4. Penyebab mendalam ketidaksetaraan peluang investasi

Platform peluncuran yang adil belum sepenuhnya menyelesaikan masalah ketidaksetaraan peluang investasi. Untuk memahami masalah ini lebih dalam, kita perlu melihatnya dari perspektif yang lebih mendasar. Ketidaksetaraan ini tidak hanya terbatas pada perbedaan peluang antara ritel dan modal ventura, tetapi juga bukan hanya tentang keadilan peluang, yang lebih penting adalah mengancam keberlanjutan jangka panjang seluruh ekosistem.

Jika sebuah proyek hanya mengejar penggalangan dana, maka membuka kesempatan investasi untuk semua orang memang logis. Namun, ekosistem yang berbasis token tidak seharusnya hanya berfokus pada penggalangan dana, tetapi perlu tumbuh bersama investor dan peserta ekosistem, terus menciptakan dan mengembangkan nilai. Ini membutuhkan peserta sejati yang tidak hanya peduli pada keuntungan jangka pendek, tetapi juga bersedia berkontribusi untuk perkembangan jangka panjang ekosistem.

Dalam konteks ini, peran modal ventura menjadi sangat penting. Modal ventura tidak hanya menyediakan dukungan finansial, tetapi juga membawa jaringan luas, sumber daya manusia dan material, serta memverifikasi stabilitas dan keandalan proyek melalui penelitian awal dan due diligence. Ini juga menjelaskan mengapa beberapa platform peluncuran yang adil akan mendorong partisipasi yang telah disaring melalui akses awal.

Untuk menyelesaikan masalah ketidaksetaraan peluang investasi, hanya mencapai kesetaraan dalam kesempatan akses tidaklah cukup. Pertumbuhan dan keberlanjutan jangka panjang ekosistem memerlukan rencana terstruktur yang dapat mengidentifikasi dan memotivasi peserta yang mampu memberikan kontribusi substansial. Ini adalah tantangan mendasar yang perlu diatasi oleh ekosistem Web3.

5. Mencari Keseimbangan Baru: Ekosistem yang Didorong oleh Nilai

Pasar cryptocurrency saat ini terjebak dalam dua ekstrem: satu sisi mengejar model peluncuran yang adil absolut, dan sisi lain berfokus pada model tradisional yang dikendalikan oleh sedikit investor berpengalaman. Kedua model ini tidak mampu sepenuhnya mencerminkan nilai intrinsik industri Web3. Oleh karena itu, kita perlu beralih ke strategi 'penyaringan peserta yang didorong oleh nilai', yaitu mengenali dan menarik peserta yang dapat memberikan kontribusi signifikan bagi ekosistem, dengan fokus pada kemampuan mereka untuk menciptakan nilai, bukan hanya pada ukuran modal atau tipe investor. Dua kasus yang baru muncul menunjukkan potensi pemikiran baru ini.

5.1. Legion: Platform Putaran Investasi Komunitas

Legion sebagai platform investasi yang didorong oleh komunitas, berkomitmen untuk menyaring investor yang dapat menciptakan nilai substansial bagi ekosistem. Tujuan platform ini tidak hanya terbatas pada penggalangan dana, tetapi juga lebih fokus pada membangun hubungan kerja sama yang berkelanjutan antara proyek dan investor.

Sistem Legion Score yang menjadi inti platform mengevaluasi aktivitas on-chain investor, pengaruh sosial, kontribusi GitHub, dan pengakuan dari proyek, menggunakan data multidimensi. Sistem penilaian ini didasarkan pada kemampuan kontribusi nyata investor terhadap ekosistem, bukan hanya mempertimbangkan kekuatan finansial. Investor diharuskan mengajukan surat lamaran dan skor Legion, menjelaskan kontribusi potensial dan rencana partisipasi mereka, yang membantu membangun ikatan kepercayaan dengan proyek. Cara ini tidak hanya meningkatkan keadilan peluang investasi, tetapi juga mendorong interaksi mendalam antara proyek dan investor. Legion sedang menciptakan model investasi baru yang, sambil meningkatkan kredibilitas pasar kripto, membangun ekosistem komunitas yang berfokus pada kontribusi.

5.2. AI-Pool: Platform Peluncuran yang Adil Berbasis Agen Kecerdasan Buatan

AI-Pool adalah platform peluncuran yang adil berbasis agen AI yang diusulkan oleh pengguna X Skely pada 24 Desember 2024. Ide ini segera menarik perhatian dan menyebar dalam beberapa jam. Banyak investor memberikan dana ke proyek ini, mengumpulkan lebih dari 5 juta dolar. Catatan: Akun Skely ditangguhkan karena laporan akun palsu. Alasan spesifiknya belum jelas, karena itu dilaporkan oleh pihak ketiga. Selain itu, platform ini adalah proyek eksperimental awal yang belum stabil atau dapat diandalkan. Namun, ide pengguna tetap menjanjikan.

AI-Pool mencoba mengatasi titik sakit platform peluncuran yang adil yang ada dengan agen AI. Berbeda dari masalah umum di platform tradisional yang beroperasi secara terpusat dan insider trading, AI-Pool menggunakan lingkungan eksekusi tepercaya (TEE) untuk mencapai transparansi proses. TEE melindungi kunci pribadi dompet AI dan memastikan operasi mandiri agen AI, desain ini secara efektif mengurangi ketidakadilan yang disebabkan oleh kontrol terpusat dan insider trading.

Meskipun AI-Pool masih menghadapi tantangan seperti gangguan robot dan kurangnya likuiditas, ia menunjukkan keunggulan unik dalam memastikan keadilan penerbitan token dan distribusi awal, memberikan pemikiran baru untuk menyelesaikan masalah ketidakadilan distribusi di platform terpusat. Dengan penyempurnaan teknologi lebih lanjut, AI-Pool diharapkan menjadi contoh dalam meningkatkan kredibilitas dan transparansi pasar cryptocurrency.

6. Kesimpulan

Masalah ketidaksetaraan peluang investasi di pasar kripto sering disederhanakan menjadi perlawanan antara ritel dan modal ventura, tetapi pada kenyataannya, ini hanyalah permukaan. Baik favoritisme terhadap kelompok tertentu dalam putaran KOL, maupun ketidakmampuan untuk sepenuhnya mewujudkan keadilan dalam platform peluncuran yang adil, menunjukkan adanya ketidaksetaraan mendalam di pasar. Praktik inovatif Legion dan AI-Pool memberikan pemikiran baru untuk menyelesaikan masalah ini: Legion menyaring peserta yang berharga melalui sistem evaluasi data yang komprehensif; AI-Pool menggunakan agen AI untuk meningkatkan transparansi proses. Kedua proyek ini melampaui investasi modal sederhana, menunjukkan arah baru untuk meningkatkan kepercayaan dan keberlanjutan ekosistem.

Nilai inti industri Web3 terletak pada penciptaan peluang yang setara dan lingkungan yang adil bagi semua peserta melalui desentralisasi. Untuk mencapai tujuan ini, kita perlu membangun ekosistem seimbang yang menghilangkan bias, sambil membangun mekanisme kolaboratif yang memfasilitasi interaksi positif antara investor dan proyek. Upaya ini akan menjadi dasar untuk mewujudkan sistem desentralisasi yang sejati.