Dengan menjawab tiga pertanyaan kunci mengenai ekspektasi pengembalian dan volatilitas portofolio yang ditargetkan, investor multi-aset dapat mengevaluasi kesesuaian bitcoin untuk portofolio mereka dan menentukan alokasi optimal berdasarkan tujuan unik mereka.
Bertentangan dengan kepercayaan populer, harga bitcoin terutama dipengaruhi oleh permintaan, bukan pasokannya (penambangan). Setiap dari lima pasar bullish bitcoin telah didorong oleh inovasi dalam cara investor mengaksesnya — mulai dari penciptaan bursa spot awal hingga pengenalan futures, pinjaman tanpa jaminan, ETF bitcoin spot, dan sekarang opsi pada ETF ini. Evolusi ini menyoroti integrasi bitcoin yang semakin dalam ke pasar keuangan tradisional, sebuah tren yang dipercepat oleh persetujuan regulasi dari lembaga-lembaga AS seperti CFTC dan SEC, yang secara progresif melegitimasi produk keuangan berbasis bitcoin.
Keputusan tahun 2017 untuk mempertahankan ukuran blok Bitcoin sebesar 1 megabyte (MB) menandai resolusi dari perdebatan yang telah lama ada dalam komunitas Bitcoin tentang penskalaan jaringan. Awalnya diterapkan untuk mengelola kemacetan dan menjaga desentralisasi, batas ukuran blok menjadi fitur yang menentukan. Dengan memprioritaskan desentralisasi daripada throughput transaksi yang lebih tinggi, keputusan ini mengukuhkan peran bitcoin sebagai "emas digital."
Kerangka kerja ini membantu investor keuangan tradisional memahami peran bitcoin sebagai emas digital, alat mitigasi risiko atau pelindung inflasi, dan menawarkan wawasan tentang potensi valuasinya. Meskipun bitcoin tidak mungkin mengganggu perhiasan ($8 triliun), ia dapat menangkap sebagian dari pasar yang dapat dijangkau senilai $10 triliun, termasuk investasi swasta ($4 triliun), cadangan bank sentral ($3,1 triliun), dan penggunaan industri ($2,7 triliun). Dengan kapitalisasi pasar bitcoin saat ini sebesar $2 triliun, ini menunjukkan potensi pertumbuhan 5x saat ia memperkuat posisinya sebagai emas digital.
Pameran 1: Bitcoin (grafik log) kurva hukum kekuatan
Perbedaan mendasar adalah sifat Bitcoin sebagai teknologi dengan efek jaringan yang kuat, yang secara inheren tidak dimiliki oleh emas. Teknologi jaringan sering mengikuti model adopsi "S-curve", dengan adopsi massal yang dipercepat setelah ambang batas kritis 8% terlampaui.
Dengan kapitalisasi pasar sebesar $2 triliun, bitcoin hanya mewakili 0,58% dari hampir $400 triliun portofolio aset keuangan global. Pangsa ini diproyeksikan akan meningkat seiring manajer aset, dana pensiun, dan dana kekayaan negara secara progresif mengintegrasikan bitcoin ke dalam strategi investasi mereka.
Untuk secara strategis mengintegrasikan bitcoin ke dalam portofolio yang berorientasi ke depan dan dioptimalkan Markowitz, investor harus menjawab tiga pertanyaan kunci:
Bagaimana bitcoin diharapkan berkinerja relatif terhadap ekuitas?
Bagaimana kinerja ekuitas dibandingkan dengan obligasi?
Berapa volatilitas keseluruhan dari portofolio yang ditargetkan?
Wawasan ini mendorong keputusan alokasi yang lebih terinformasi dalam portofolio multi-aset.
Pameran 2: Alokasi multi-aset optimal berdasarkan parameter pengembalian/risiko yang kami harapkan
Sebagai contoh, jika bitcoin diproyeksikan untuk mengungguli saham AS sebesar +30% pada tahun 2025, saham AS mengungguli obligasi AS sebesar +15%, dan portofolio menargetkan tingkat volatilitas 12%, penyesuaian berikut terjadi: ekuitas meningkat dari 19,1% menjadi 24,9%, real estat turun dari 16,8% menjadi 0%, pendapatan tetap meningkat dari 44,6% menjadi 57,7%, dan alternatif (termasuk ekuitas swasta, dana lindung nilai, emas, dan bitcoin) menurun dari 19,5% menjadi 17,4%. Secara signifikan, alokasi bitcoin melonjak — dari 0,58% (berdasarkan pangsa pasar saat ini dari kolam aset keuangan global senilai $400 triliun) menjadi 5,77%.
Penyesuaian ini meningkatkan pengembalian yang diharapkan dari portofolio dari 11,3% menjadi 14,1%, memanfaatkan kerangka kerja yang dioptimalkan Black-Litterman dengan target volatilitas, yang merupakan alat analitis untuk mengoptimalkan alokasi aset dalam toleransi risiko dan pandangan pasar seorang investor. Dengan menjawab pertanyaan-pertanyaan kunci ini dan menerapkan pendekatan ini, investor dapat menentukan alokasi bitcoin yang ideal.
