Christine Lagarde mengatakan tahun 2025 mungkin akhirnya menjadi tahun di mana Bank Sentral Eropa (ECB) mencapai target inflasi 2% yang sulit dicapai. "Kami telah membuat kemajuan signifikan pada tahun 2024 dalam menurunkan inflasi," katanya, menambahkan bahwa ECB tetap berpegang pada strateginya untuk menstabilkan inflasi secara berkelanjutan pada target tersebut.

Jalannya sama sekali tidak mulus. Inflasi turun di bawah 2% pada bulan September lalu, hanya untuk naik lagi dalam beberapa bulan terakhir. Lagarde telah memperingatkan tentang fluktuasi ini tetapi bersikeras bahwa rencana ECB sedang berjalan.

Tingkat suku bunga telah dipotong empat kali dalam langkah seperempat poin, dan para ekonom mengharapkan empat pemotongan lagi pada bulan Juni. Tahun 2025 sebenarnya akan menjadi tahun yang padat bagi ECB, dengan proyek yang berkisar dari euro digital hingga desain ulang uang kertas kawasan euro.

Proyeksi inflasi: Kekacauan menjadi kendali

Inflasi di zona euro bagaikan bermain dart dengan penutup mata. Lagarde menjelaskan semuanya dalam pidatonya pada 16 Desember: prediksi sangat tidak akurat dari 2022 hingga 2023. Staf ECB mengandalkan model pembelajaran mesin, yang menunjukkan bahwa ketidakpastian sekitar proyeksi inflasi empat hingga lima kali lebih tinggi dari biasanya.

Dan itu bukan hanya keberuntungan buruk. Data yang masuk terus membuktikan proyeksi salah. Jadi pada bulan September 2022, ECB melakukan reset. Risiko harapan inflasi yang melambung di luar kendali terlalu tinggi, jadi mereka menetapkan garis waktu yang ketat untuk mencapai 2%.

Kepercayaan publik adalah tujuan—tidak ada lagi memindahkan garis finish. Itu berhasil. Pada akhir 2023, enam proyeksi berturut-turut menunjukkan inflasi kembali ke target pada 2025. Bahkan lebih baik, proyeksi sekarang jauh lebih dapat diandalkan. Lagarde menunjukkan bahwa tingkat ketidakpastian telah kembali ke norma sebelum pandemi.

Data nyata mendukung hal ini. Proyeksi inflasi untuk 2023 menjadi lebih akurat, terutama untuk inflasi headline. Proyeksi inflasi inti mengejar pada 2024, sementara survei rumah tangga dan indikator pasar menunjukkan harapan inflasi sekitar 2% untuk tiga tahun ke depan.

Apa yang ada di balik angka-angka ini?

Dari lonjakan harga energi hingga kekacauan rantai pasokan, setiap gangguan telah berlanjut, membuat inflasi lebih sulit untuk dikendalikan. Ini bukan hanya masalah jangka pendek—ini adalah tantangan struktural.

Untuk mengatasi ini, ECB mengandalkan kerangka kerja dengan tiga titik fokus: pandangan inflasi, dinamika inflasi mendasar, dan seberapa baik kebijakan moneter bekerja.

Inilah hasilnya: ukuran inflasi mendasar—apa yang mendorong tren jangka panjang—sekarang telah menyempit ke rata-rata historis. Sebagian besar indikator berada di antara 2% dan 2,8%, rentang yang dianggap Lagarde sebagai tanda baik.

Komponen Persisten dan Umum Inflasi (PCCI) ECB, metrik kunci, telah tetap solid di 2% sejak akhir 2023. Namun, beberapa angka masih keras kepala. Inflasi domestik, yang sebagian besar didorong oleh layanan, lebih tinggi—berada di sekitar 4%.

Lagarde menunjukkan penyesuaian harga lebih awal di tahun ini sebagai penyebab tetapi mencatat penurunan tajam dalam momentum inflasi untuk layanan. Pertumbuhan upah juga mulai melambat. Pelacak upah ECB menunjukkan pertumbuhan upah merosot dari 4,8% pada 2024 menjadi 3% yang diharapkan pada 2025, tingkat yang sejalan dengan target inflasi 2% mereka.

Apa yang membuat para pembuat kebijakan terjaga?

Kemudian ada ekonomi. Itu membuat Lagarde dan timnya terjaga di malam hari. Proyeksi pertumbuhan untuk zona euro terus menyusut. Kembali pada bulan Juni 2023, ECB memperkirakan wilayah ini akan tumbuh sebesar 1,5% pada tahun 2024. Sekarang turun menjadi hanya 0,7%. Sebagian besar masalah adalah investasi domestik yang lemah.

Rumah tangga, meskipun pendapatan riil meningkat dan tingkat pekerjaan tinggi, lebih banyak menabung daripada membelanjakan. Lagarde menyebut ini sebagai efek sisa dari inflasi tinggi di tahun-tahun sebelumnya.

Ketidakpastian geopolitik adalah kartu liar lainnya. Jika Amerika Serikat, pasar ekspor terbesar zona euro, mengarah ke proteksionisme di bawah Presiden Trump, pertumbuhan kemungkinan akan terkena dampak. Di atas itu, eksportir Eropa rentan terhadap perubahan dalam kepercayaan perdagangan global, menjadikan ini pedang bermata dua bagi para pembuat kebijakan.

Dapatkan Pekerjaan Web3 Bergaji Tinggi dalam 90 Hari: Peta Jalan Utama