Grayscale 24-12-30 19:00 Membaca artikel ini membutuhkan 14 menit Ringkasan AI Lihat Ringkasan.
Judul asli: Penelitian Grayscale Insights: Sektor Crypto di Q1 2025.
Sumber asli: Penelitian Grayscale.
Terjemahan asli: Golem, Odaily Planet Daily.
Kesimpulan:
· Pasar crypto melonjak secara signifikan pada Q4 2024, dengan indeks FTSE/Grayscale Crypto Sectors menunjukkan kinerja pasar yang kuat. Kenaikan ini sebagian besar mencerminkan reaksi positif pasar terhadap hasil pemilihan umum AS.
· Persaingan di bidang platform kontrak pintar tetap ketat. Kinerja harga pemimpin pasar, Ethereum, tertinggal dari pesaing terbesar kedua, Solana, dan investor semakin tertarik pada jaringan Layer 1 lainnya, seperti Sui dan The Open Network (TON).
· Penelitian Grayscale telah memperbarui daftar 20 token teratas. Daftar ini mewakili aset yang terdiversifikasi di industri cryptocurrency, yang mungkin memiliki potensi tinggi dalam satu kuartal ke depan. Aset baru yang ditambahkan pada Q1 2025 termasuk HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO, dan GRASS. Semua aset dalam daftar 20 teratas memiliki volatilitas harga yang tinggi dan harus dianggap sebagai risiko tinggi.
Indeks Sektor Crypto Grayscale.
Sektor Crypto Grayscale menyediakan kerangka kerja yang komprehensif untuk memahami rentang aset digital yang dapat diinvestasikan dan hubungannya dengan teknologi yang mendasarinya. Berdasarkan kerangka kerja ini dan bekerja sama dengan FTSE Russell, Grayscale telah mengembangkan seri indeks FTSE Grayscale Crypto Sectors untuk mengukur dan memantau aset crypto (Grafik 1). Penelitian Grayscale memasukkan indeks ini ke dalam analisis pasar aset digitalnya.
Grafik 1: Pengembalian positif indeks Sektor Crypto Grayscale untuk tahun 2024.
Valuasi cryptocurrency melonjak pada kuartal keempat tahun 2024, terutama karena reaksi positif pasar terhadap hasil pemilihan umum AS. Menurut Indeks Pasar Industri Cryptocurrency (CSMI), kapitalisasi pasar total industri meningkat dari 1 triliun dolar AS menjadi 3 triliun dolar AS pada kuartal ini. Grafik 2 membandingkan total kapitalisasi pasar cryptocurrency dengan berbagai kategori aset pasar publik dan swasta tradisional. Misalnya, kapitalisasi pasar industri aset digital saat ini kira-kira setara dengan kapitalisasi pasar obligasi terikat inflasi global — lebih dari dua kali lipat pasar obligasi hasil tinggi AS, tetapi masih jauh di bawah industri hedge fund global atau pasar saham Jepang.
Grafik 2: Kapitalisasi pasar cryptocurrency meningkat 1 triliun dolar AS pada kuartal keempat tahun 2024.
Karena peningkatan valuasi, banyak token baru memenuhi standar inklusi kerangka kerja Sektor Crypto Grayscale (yang menetapkan persyaratan minimum kapitalisasi pasar sebesar 100 juta dolar AS untuk sebagian besar token). Dalam penyeimbangan kuartal ini, Grayscale menambahkan 63 aset baru ke dalam seri indeks, sekarang mencakup total 283 token. Sektor konsumen dan budaya menambahkan jumlah token baru terbanyak, mencerminkan pengembalian yang kuat dari Meme coin dan apresiasi berbagai aset terkait game dan media sosial.
Dari segi kapitalisasi pasar, aset baru terbesar di Sektor Crypto adalah Mantle, yang merupakan protokol Layer 2 Ethereum yang kini telah memenuhi persyaratan likuiditas minimum (untuk informasi lebih lanjut tentang standar inklusi indeks Grayscale, silakan lihat di sini).
Persaingan platform kontrak pintar.
Bidang platform kontrak pintar mungkin merupakan segmen pasar yang paling kompetitif dalam industri aset digital. Meskipun tahun 2024 merupakan tahun yang penting bagi pemimpin pasar, Ethereum — yang memperoleh persetujuan untuk produk perdagangan bursa spot (ETP) di AS dan melakukan peningkatan signifikan — namun kinerja ETH tidak sebanding dengan beberapa pesaingnya, seperti Solana, yang merupakan aset dengan kapitalisasi pasar terbesar kedua di bidang ini. Investor juga mulai memperhatikan jaringan L1 lainnya, termasuk blockchain berkinerja tinggi seperti Sui dan blockchain TON yang terintegrasi dengan platform Telegram.
Saat membangun infrastruktur untuk pengembang aplikasi, para arsitek blockchain kontrak pintar menghadapi berbagai pilihan desain. Pilihan desain ini mempengaruhi tiga faktor yang membentuk 'trikonometri blockchain yang tidak mungkin': skalabilitas jaringan, keamanan jaringan, dan desentralisasi jaringan. Misalnya, prioritas yang diberikan kepada skalabilitas biasanya tercermin dalam throughput transaksi yang tinggi dan biaya rendah (misalnya Solana), sementara prioritas pada desentralisasi dan keamanan jaringan dapat menyebabkan throughput yang lebih rendah dan biaya yang lebih tinggi (misalnya Ethereum). Pilihan desain ini menghasilkan waktu blok, throughput transaksi, dan biaya transaksi rata-rata yang berbeda (Grafik 3).
Grafik 3: Platform kontrak pintar memiliki karakteristik teknis yang berbeda.
Terlepas dari pilihan desain dan kelebihan serta kekurangan jaringan, platform kontrak pintar menghasilkan nilai mereka melalui pendapatan biaya yang dihasilkan oleh jaringan. Meskipun metrik lain (seperti total TVL) juga penting, pendapatan biaya dapat dianggap sebagai pendorong utama akumulasi nilai token di segmen pasar ini (baca juga: Pertarungan nilai dalam platform kontrak pintar).
Seperti yang ditunjukkan pada Grafik 4, terdapat hubungan statistik antara pendapatan biaya dari platform kontrak pintar dan kapitalisasi pasar. Semakin kuat kemampuan jaringan untuk menghasilkan pendapatan biaya, semakin besar kemampuannya untuk mentransfer nilai kepada jaringan dalam bentuk penghargaan penghancuran token atau staking. Pada kuartal ini, daftar 20 token teratas yang dicantumkan oleh Penelitian Grayscale mencakup beberapa token platform kontrak pintar: ETH, SOL, SUI, dan OP.
Grafik 4: Semua platform kontrak pintar bersaing untuk pendapatan biaya.
Daftar token teratas Grayscale Research.
Setiap kuartal, tim Penelitian Grayscale menganalisis ratusan aset digital untuk memberikan informasi tentang proses penyeimbangan indeks seri FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Setelah proses ini, Penelitian Grayscale menghasilkan daftar 20 aset teratas di bidang Sektor Crypto. 20 teratas mewakili aset yang terdiversifikasi di seluruh Sektor Crypto, dan aset-aset ini mungkin memiliki potensi tinggi dalam satu kuartal ke depan (Grafik 4). Penyaringan daftar ini menggabungkan berbagai faktor, termasuk pertumbuhan/adopsi jaringan, katalis mendatang, keberlanjutan fundamental, valuasi token, inflasi pasokan token, dan risiko ekor yang potensial.
Pada Q1 2025, Grayscale akan fokus pada token yang setidaknya melibatkan salah satu dari tiga tema pasar inti berikut:
· Pemilihan umum AS dan potensi dampaknya terhadap regulasi industri, terutama di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan staking;
· Terobosan berkelanjutan dalam teknologi AI terdesentralisasi dan penggunaan agen AI di blockchain;
· Pertumbuhan ekosistem Solana.
Berdasarkan tema-tema ini, enam aset berikut ditambahkan ke daftar 20 teratas untuk Q1 2025:
1. Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid adalah blockchain L1 yang dirancang untuk mendukung aplikasi keuangan on-chain. Aplikasi utamanya adalah pertukaran terdesentralisasi (DEX) untuk kontrak berjangka perpetual, dengan buku pesanan sepenuhnya on-chain.
2. Ethena (ENA): Protokol Ethena telah berkembang menjadi stablecoin baru USDe, yang sebagian besar dijamin oleh posisi hedging Bitcoin dan Ethereum. Secara khusus, protokol ini memiliki posisi long di Bitcoin dan Ether serta posisi short pada kontrak berjangka perpetual untuk aset yang sama. Versi staking dari token ini memberikan imbal hasil melalui perbedaan antara harga spot dan harga berjangka.
3. Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol adalah platform yang dibuat di jaringan Ethereum L2 Base untuk agen AI. Agen AI ini dirancang untuk meniru keputusan manusia dan melaksanakan tugas secara mandiri. Platform ini memungkinkan pembuatan dan kepemilikan bersama agen AI yang ditokenisasi, yang dapat berinteraksi dengan lingkungan dan pengguna lainnya.
4. Jupiter (JUP): Jupiter adalah agregator DEX teratas di Solana, dengan TVL tertinggi di jaringan tersebut. Seiring semakin banyaknya trader ritel yang memasuki pasar cryptocurrency melalui Solana, dan semakin meningkatnya spekulasi seputar token memecoin dan agen AI berbasis Solana, kami percaya Jupiter sepenuhnya mampu memanfaatkan pasar yang berkembang ini.
5. Jito (JTO): Jito adalah protokol likuiditas di Solana. Jito mengalami pertumbuhan adopsi yang signifikan dalam setahun terakhir dan memiliki kondisi keuangan terbaik di bidang cryptocurrency, dengan pendapatan biaya melebihi 550 juta dolar AS pada tahun 2024.
6. Grass (GRASS): Grass adalah jaringan data terdesentralisasi yang memberikan penghargaan kepada pengguna yang berbagi bandwidth internet yang tidak terpakai melalui ekstensi Chrome. Bandwidth ini digunakan untuk mengambil data online dan kemudian dijual kepada perusahaan AI dan pengembang untuk melatih model pembelajaran mesin, secara efektif melakukan pengambilan data web sambil memberikan kompensasi kepada pengguna.
Grafik 5: Tambahan 20 teratas termasuk aplikasi DeFi, agen AI, dan ekosistem Solana.
Catatan: Bayangan menunjukkan token baru yang akan datang pada kuartal berikutnya (Q1 2025). ' * ' menunjukkan aset di bidang terkait yang tidak termasuk dalam indeks Sektor Crypto. Sumber: Artemis, Grayscale Investments. Data per 20 Desember 2024, hanya untuk referensi. Aset dapat berubah. Aset dapat berubah. Grayscale dan afiliasinya serta klien mungkin memiliki posisi dalam aset digital yang dibahas dalam artikel ini. Semua aset 20 teratas memiliki volatilitas harga yang tinggi dan harus dianggap sebagai aset berisiko tinggi.
Selain tema baru yang disebutkan di atas, Grayscale tetap optimis terhadap tema-tema dari beberapa kuartal sebelumnya, seperti solusi skalabilitas Ethereum, tokenisasi, dan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN). Tema-tema ini masih tercermin melalui beberapa protokol yang kembali ke daftar 20 teratas, seperti Optimism, Chainlink, dan Helium.
Pada kuartal ini, kami menghapus Celo dari daftar 20 teratas. Penelitian Grayscale tetap optimis terhadap proyek-proyek ini dan percaya bahwa mereka masih merupakan bagian penting dari ekosistem crypto. Namun, daftar 20 teratas yang direvisi mungkin memberikan pengembalian investasi yang lebih menarik dalam satu kuartal ke depan.
Investasi dalam kategori aset crypto melibatkan risiko, di mana beberapa risiko adalah unik untuk kategori aset crypto, termasuk kerentanan kontrak pintar dan ketidakpastian regulasi. Selain itu, semua aset dalam daftar 20 teratas memiliki volatilitas tinggi dan harus dianggap sebagai risiko tinggi, sehingga tidak cocok untuk semua investor. Mengingat risiko kategori aset, setiap investasi dalam aset digital harus dipertimbangkan dalam konteks portofolio dan dengan mempertimbangkan tujuan keuangan investor.
