Judul asli: Wawasan Penelitian Grayscale: Sektor Crypto di Q1 2025
Sumber asli: Grayscale Research
Terjemahan asli: Golem, Odaily Planet Daily
Kesimpulan:
· Pasar crypto melonjak secara signifikan pada Q4 2024, indeks FTSE/Sektor Crypto Grayscale menunjukkan kinerja pasar yang kuat. Kenaikan ini sebagian besar mencerminkan tanggapan positif pasar terhadap hasil pemilihan umum AS.
· Persaingan di bidang platform kontrak pintar tetap ketat. Kinerja harga pemimpin bidang ini, Ethereum, tertinggal dari pesaing kapitalisasi pasar kedua terbesar, Solana, dan investor semakin memperhatikan jaringan Layer 1 lainnya, seperti Sui dan The Open Network (TON).
· Grayscale Research telah memperbarui daftar 20 token teratas. Daftar ini mewakili aset yang terdiversifikasi dalam industri cryptocurrency, yang mungkin memiliki potensi tinggi dalam kuartal mendatang. Aset baru yang ditambahkan pada Q1 2025 termasuk HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO, dan GRASS. Semua aset dalam daftar 20 teratas memiliki volatilitas harga tinggi dan harus dianggap sebagai aset berisiko tinggi.
Indeks Sektor Crypto Grayscale
Grayscale Crypto Sectors menyediakan kerangka komprehensif untuk memahami rentang aset digital yang dapat diinvestasikan dan hubungannya dengan teknologi dasar. Berdasarkan kerangka ini, dan bekerja sama dengan FTSE Russell, Grayscale mengembangkan serangkaian indeks FTSE Grayscale Crypto Sectors untuk mengukur dan memantau aset crypto (Gambar 1). Grayscale Research memasukkan indeks ini ke dalam analisis pasar aset digitalnya.
Grafik 1: Pengembalian positif indeks Sektor Crypto Grayscale tahun 2024
Valuasi cryptocurrency melonjak pada kuartal keempat tahun 2024, terutama karena tanggapan positif pasar terhadap hasil pemilihan umum AS. Menurut Indeks Pasar Industri Cryptocurrency (CSMI), total kapitalisasi pasar industri meningkat dari 1 triliun dolar AS menjadi 3 triliun dolar AS pada kuartal ini. Gambar 2 di bawah ini membandingkan total kapitalisasi pasar cryptocurrency dengan berbagai kategori aset pasar publik dan swasta tradisional. Misalnya, kapitalisasi pasar industri aset digital saat ini kira-kira setara dengan kapitalisasi pasar obligasi yang terikat inflasi global—lebih dari dua kali lipat dari pasar obligasi berkualitas tinggi AS, tetapi masih jauh di bawah industri hedge fund global atau pasar saham Jepang.
Gambar 2: Peningkatan kapitalisasi pasar cryptocurrency sebesar 1 triliun dolar AS pada Q4 2024
Karena peningkatan valuasi, banyak token baru memenuhi standar inklusi kerangka Sektor Crypto Grayscale (kerangka ini memiliki persyaratan minimum kapitalisasi pasar sebesar 100 juta dolar untuk sebagian besar token). Dalam penyeimbangan kuartalan ini, Grayscale menambahkan 63 aset baru ke dalam rangkaian indeks, kini total mencakup 283 token. Sektor konsumen dan budaya menambahkan token baru terbanyak, mencerminkan pengembalian kuat yang terus berlanjut dari token Meme serta apresiasi berbagai aset terkait game dan media sosial.
Berdasarkan kapitalisasi pasar, aset baru terbesar dalam Sektor Crypto adalah Mantle, yang merupakan protokol Layer 2 Ethereum, dan kini telah memenuhi persyaratan likuiditas minimum (untuk detail lebih lanjut tentang standar inklusi indeks Grayscale, silakan lihat di sini).
Persaingan platform kontrak pintar
Bidang platform kontrak pintar mungkin adalah segmen pasar yang paling kompetitif dalam industri aset digital. Meskipun 2024 adalah tahun yang bersejarah bagi pemimpin bidang ini, Ethereum—yang mendapatkan persetujuan untuk produk perdagangan bursa (ETP) di AS dan melakukan peningkatan besar—kinerja ETH tidak sebaik beberapa pesaing, seperti Solana, yang merupakan aset dengan kapitalisasi pasar kedua terbesar di bidang ini. Investor juga mulai mengalihkan perhatian mereka ke jaringan L1 lainnya, termasuk blockchain berkinerja tinggi seperti Sui dan blockchain TON yang terintegrasi dengan platform Telegram.
Saat membangun infrastruktur untuk pengembang aplikasi, arsitek blockchain kontrak pintar menghadapi beragam pilihan desain. Pilihan desain ini memengaruhi tiga faktor yang membentuk 'trikah dari blockchain yang tidak mungkin': skalabilitas jaringan, keamanan jaringan, dan desentralisasi jaringan. Misalnya, memprioritaskan skalabilitas sering kali terlihat dalam throughput transaksi yang tinggi dan biaya rendah (misalnya Solana), sedangkan memprioritaskan desentralisasi dan keamanan jaringan dapat mengakibatkan throughput yang lebih rendah dan biaya yang lebih tinggi (misalnya Ethereum). Pilihan desain ini menghasilkan waktu blok, throughput transaksi, dan biaya transaksi rata-rata yang berbeda (Gambar 3).
Grafik 3: Platform kontrak pintar memiliki karakteristik teknis yang berbeda
Terlepas dari pilihan desain dan kelebihan serta kekurangan jaringan, platform kontrak pintar menghasilkan nilai mereka melalui pendapatan biaya jaringan yang dihasilkan. Meskipun metrik lain (seperti total TVL) juga penting, pendapatan biaya dapat dilihat sebagai penggerak utama akumulasi nilai token di segmen pasar ini (bacaan terkait: Perang nilai di platform kontrak pintar).
Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4, ada hubungan statistik antara pendapatan biaya platform kontrak pintar dan kapitalisasi pasar. Semakin kuat kemampuan jaringan untuk menghasilkan pendapatan biaya, semakin besar kemampuan jaringan untuk mentransfer nilai kepada jaringan dalam bentuk penghargaan pembakaran token atau staking. Pada kuartal ini, daftar 20 token teratas yang disebutkan oleh Grayscale Research mencakup beberapa token platform kontrak pintar: ETH, SOL, SUI, dan OP.
Grafik 4: Semua platform kontrak pintar bersaing untuk pendapatan biaya
Daftar 20 token teratas Grayscale Research
Setiap kuartal, tim Grayscale Research menganalisis ratusan aset digital untuk memberikan informasi bagi proses penyeimbangan kembali indeks serangkaian indeks FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Setelah proses ini, Grayscale Research menghasilkan daftar 20 aset teratas di bidang Sektor Crypto. 20 teratas mewakili aset yang terdiversifikasi di seluruh Sektor Crypto dan aset ini mungkin memiliki potensi tinggi dalam kuartal mendatang (Gambar 4). Penyaringan daftar ini menggabungkan serangkaian faktor, termasuk pertumbuhan/adopsi jaringan, katalis yang akan datang, keberlanjutan fundamental, valuasi token, inflasi pasokan token, dan risiko ekor yang potensial.
Pada Q1 2025, Grayscale akan fokus pada token yang setidaknya melibatkan salah satu dari tiga tema inti berikut:
· Pemilihan umum AS dan dampaknya terhadap regulasi industri, khususnya di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan staking;
· Terobosan berkelanjutan dalam teknologi AI terdesentralisasi dan penggunaan agen AI dalam blockchain;
· Pertumbuhan ekosistem Solana.
Berdasarkan tema-tema ini, enam aset berikut ditambahkan ke daftar 20 teratas pada kuartal pertama tahun 2025:
1.Hyperliquid (HYPE)：Hyperliquid adalah blockchain L1 yang dirancang untuk mendukung aplikasi keuangan on-chain. Aplikasi utamanya adalah bursa perdagangan terdesentralisasi (DEX) untuk kontrak berjangka perpetuitas dengan buku pesanan sepenuhnya on-chain.
2.Ethena (ENA)：Protokol Ethena telah berkembang menjadi stablecoin baru USDe, yang sebagian besar dijamin oleh posisi lindung nilai Bitcoin dan Ethereum. Secara spesifik, protokol ini memegang posisi long dalam Bitcoin dan Ether serta posisi short dalam kontrak berjangka perpetuitas dari aset yang sama. Versi staking dari token ini memberikan hasil melalui perbedaan antara harga spot dan harga berjangka.
3.Protokol Virtual (VIRTUAL)：Protokol Virtual adalah platform yang dibangun di jaringan L2 Ethereum Base untuk menciptakan agen AI. Agen AI ini dirancang untuk meniru keputusan manusia dan secara mandiri melakukan tugas. Platform ini memungkinkan penciptaan dan kepemilikan bersama agen AI yang ter-tokenisasi, yang dapat berinteraksi dengan lingkungan dan pengguna lain.
4.Jupiter (JUP)：Jupiter adalah agregator DEX terkemuka di Solana, dengan TVL tertinggi di jaringan tersebut. Dengan semakin banyaknya trader ritel yang memasuki pasar cryptocurrency melalui Solana, dan meningkatnya spekulasi seputar memecoin berbasis Solana dan token agen AI, kami percaya Jupiter sepenuhnya mampu memanfaatkan pasar yang terus berkembang ini.
5.Jito (JTO)：Jito adalah protokol likuiditas di Solana. Jito telah melihat peningkatan adopsi yang signifikan dalam setahun terakhir dan memiliki kondisi keuangan terbaik di bidang cryptocurrency, dengan pendapatan biaya melebihi 550 juta dolar AS pada tahun 2024.
6.Rumput (GRASS)：Rumput adalah jaringan data terdesentralisasi yang memberikan imbalan kepada pengguna yang berbagi bandwidth internet yang tidak terpakai melalui ekstensi Chrome. Bandwidth ini digunakan untuk mengambil data online dan kemudian dijual kepada perusahaan AI dan pengembang untuk melatih model pembelajaran mesin, secara efektif melakukan pengambilan data web sambil memberikan kompensasi kepada pengguna.
Gambar 5: Penambahan baru 20 teratas termasuk aplikasi DeFi, agen AI, dan ekosistem Solana
Catatan: Bayangan menunjukkan token baru yang akan ditambahkan pada kuartal mendatang (Q1 2025). '*' menunjukkan aset terkait yang tidak termasuk dalam indeks Sektor Crypto. Sumber: Artemis, Grayscale Investments. Data per 20 Desember 2024, untuk referensi saja. Aset dapat berubah. Aset dapat berubah. Grayscale dan afiliasinya serta klien mungkin memiliki posisi dalam aset digital yang dibahas dalam artikel ini. Semua aset dalam 20 teratas memiliki volatilitas harga tinggi dan harus dianggap sebagai aset berisiko tinggi.
Selain tema baru yang disebutkan di atas, Grayscale tetap optimis tentang tema-tema dari beberapa kuartal sebelumnya, seperti solusi skalabilitas Ethereum, tokenisasi, dan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN). Tema-tema ini masih dicerminkan melalui beberapa protokol yang kembali ke 20 teratas, seperti Optimism, Chainlink, dan Helium.
Pada kuartal ini, kami menghapus Celo dari 20 teratas. Grayscale Research terus optimis tentang proyek-proyek ini dan menganggapnya sebagai bagian penting dari ekosistem crypto. Namun, daftar 20 teratas yang direvisi mungkin menawarkan pengembalian investasi risiko yang lebih menarik dalam kuartal mendatang.
Investasi dalam kategori aset crypto mengandung risiko, beberapa di antaranya merupakan risiko yang unik bagi kategori aset crypto, termasuk kerentanan kontrak pintar dan ketidakpastian regulasi. Selain itu, semua aset dalam 20 teratas memiliki volatilitas tinggi dan harus dianggap sebagai risiko tinggi, sehingga tidak cocok untuk semua investor. Mengingat risiko kategori aset, setiap investasi dalam aset digital harus dipertimbangkan dalam konteks portofolio dan tujuan keuangan investor.
Tautan asli
