Ditulis oleh: Colin Wu
Baru-baru ini, Bank Rakyat Tiongkok menerbitkan (Laporan Stabilitas Keuangan Tiongkok (2024)), di mana banyak bagian secara mendalam membahas dinamika regulasi cryptocurrency global, dengan penekanan khusus pada kemajuan kepatuhan cryptocurrency di Hong Kong.
Halaman 47 (Institusi Non-Bank dan Bagian Lainnya)
Otoritas pengawas di berbagai negara terus meningkatkan kekuatan pengawasan aset kripto. Pasar aset kripto mengalami guncangan setelah serangkaian peristiwa risiko pada tahun 2022, dan pada tahun 2023, harga dan volume perdagangan meningkat secara signifikan, dengan nilai kapitalisasi pasar aset kripto global mencapai 1,55 triliun dolar AS pada akhir tahun, meningkat 10,71% dibandingkan tahun lalu. Mengingat risiko spillover yang mungkin ditimbulkan oleh aset kripto terhadap stabilitas sistem keuangan, otoritas pengawas di berbagai negara terus meningkatkan kekuatan pengawasan mereka terhadap aset kripto. Saat ini, sudah ada 51 negara dan wilayah di seluruh dunia yang mengeluarkan larangan terhadap aset kripto, dan beberapa ekonomi telah menyesuaikan hukum yang ada atau menyusun ulang regulasi.
Amerika Serikat mengatur perilaku penerbit aset kripto yang melanggar (undang-undang sekuritas) berdasarkan peraturan yang ada. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menolak lebih dari 20 aplikasi ETF Bitcoin spot dari 2018 hingga 2023. Setelah menyetujui listing ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, ketua SEC menyatakan bahwa ini tidak berarti SEC telah menyetujui atau mengakui produk Bitcoin, investor tetap harus berhati-hati terhadap risiko terkait produk Bitcoin dan produk yang terikat pada nilai aset kripto;
Uni Eropa telah menyetujui (Undang-Undang Pengawasan Pasar Aset Kripto), yang membangun kerangka pengawasan aset virtual yang lengkap dan jelas pertama di dunia. Undang-undang ini direncanakan akan mulai berlaku secara resmi pada akhir 2024;
Inggris mempercepat langkah legislasi aset virtual, menerbitkan (Undang-Undang Layanan Keuangan dan Pasar), yang memasukkan aset kripto dalam lingkup regulasi undang-undang;
Singapura telah menerbitkan (Kerangka Regulasi Stablecoin), yang menjelaskan ruang lingkup stablecoin yang diatur dan syarat-syarat penerbitnya;
Jepang telah merumuskan (Undang-Undang Pembayaran), yang membatasi penerbit stablecoin pada bank berlisensi, lembaga agen transfer terdaftar, dan perusahaan trust.
Hong Kong, Tiongkok aktif menjelajahi pengelolaan lisensi aset kripto. Hong Kong membagi aset virtual menjadi dua kategori untuk regulasi, yaitu aset keuangan yang terkonversi menjadi sekuritas dan aset keuangan yang tidak terkonversi menjadi sekuritas. Platform perdagangan aset virtual harus mematuhi sistem 'dual license' yang khusus, yaitu 'token yang terdaftar sebagai sekuritas' diatur oleh (peraturan sekuritas dan berjangka) dan 'token yang tidak terdaftar sebagai sekuritas' diatur oleh (peraturan anti pencucian uang). Lembaga yang terlibat dalam bisnis aset virtual harus mengajukan lisensi pendaftaran kepada otoritas pengawas terkait untuk dapat beroperasi. Selain itu, HSBC, Standard Chartered, dan lembaga keuangan besar lainnya diminta untuk memasukkan pertukaran aset kripto dalam pengawasan pelanggan sehari-hari.
Halaman 67 bagian manajemen makro-prudensial
Dalam beberapa tahun terakhir, aktivitas aset kripto semakin kompleks, dengan volatilitas pasar yang besar. Secara keseluruhan, hubungan antara aktivitas aset kripto dengan lembaga keuangan penting sistemik, pasar keuangan inti, dan infrastruktur pasar terbatas. Namun, dengan meningkatnya aplikasi aset kripto dalam skenario seperti pembayaran dan investasi ritel, aset kripto dapat memicu risiko di beberapa ekonomi.
FSB dan lembaga penetapan standar terkait telah bersama-sama merumuskan kerangka regulasi global untuk aset kripto, berdasarkan prinsip 'aktivitas yang sama, risiko yang sama, regulasi yang sama' untuk membimbing otoritas pengawas dalam menangani risiko stabilitas keuangan terkait aset kripto.
IMF dan FSB telah merumuskan peta jalan kebijakan pengawasan untuk mengidentifikasi risiko makroekonomi dan stabilitas keuangan yang terkait dengan aset kripto. Peta jalan ini merangkum pekerjaan yang berkaitan dengan pelaksanaan kerangka kebijakan pengawasan aset kripto, bertujuan untuk mempromosikan berbagi informasi dan kerja sama global, serta mengisi kesenjangan data yang diperlukan oleh ekosistem aset kripto yang cepat berubah.
Kolom Enam Belas
Dewan Stabilitas Keuangan menerbitkan kerangka regulasi internasional untuk aset kripto
Pada bulan Juli 2023, FSB menerbitkan kerangka regulasi internasional untuk aset kripto, yang mengajukan rekomendasi pengawasan tingkat tinggi untuk aset kripto dan 'stablecoin global', bertujuan untuk meningkatkan konsistensi global dalam pendekatan regulasi industri aset kripto, mengurangi celah pengawasan, mencegah arbitrase regulasi, dan secara efektif mencegah risiko keuangan.
Satu, Prinsip Umum Dua Rekomendasi Pengawasan
Pertama adalah prinsip 'aktivitas yang sama, risiko yang sama, regulasi yang sama'. Jika aset kripto dan bisnis 'stablecoin global' memiliki fungsi ekonomi yang sama dengan bisnis keuangan tradisional, dan terkait dengan jenis risiko keuangan yang sama, maka harus mematuhi persyaratan pengawasan yang sama.
Kedua adalah prinsip fleksibilitas. Otoritas pengawas di setiap ekonomi dapat menerapkan hukum dan peraturan yang ada untuk industri aset kripto, atau dapat merumuskan hukum dan peraturan baru untuk melaksanakan rekomendasi pengawasan yang relevan.
Ketiga adalah prinsip netralitas teknologi. Otoritas pengawas di setiap ekonomi harus mengatur berdasarkan fungsi ekonomi dan karakteristik risiko dari bisnis aset kripto, bukan berdasarkan teknologi dasar mereka.
Kedua, isi rekomendasi pengawasan
Dua rekomendasi pengawasan telah mengajukan persyaratan spesifik untuk otoritas pengawas, penerbit aset kripto, dan penyedia layanan.
(Satu) (Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pemantauan, Pengawasan, dan Regulasi Bisnis dan Pasar Aset Kripto) (Rekomendasi CA)
Rekomendasi CA mencakup total 9 rekomendasi tingkat tinggi.
Satu. Kekuatan dan alat pengawasan. Otoritas pengawas harus memiliki kekuatan pengawasan yang tepat, alat, dan sumber daya yang cukup untuk mengatur aset kripto, serta dapat menegakkan hukum dan peraturan yang relevan secara efektif.
Dua. Pengawasan komprehensif. Otoritas pengawas harus menerapkan pengawasan komprehensif sesuai dengan prinsip 'aktivitas yang sama, risiko yang sama, regulasi yang sama', yang proporsional dengan risiko aset kripto. Seperti merumuskan kebijakan pengawasan yang sesuai dengan risiko, skala, kompleksitas, dan pentingnya sistem; mengevaluasi apakah langkah pengawasan yang ada dapat menangani risiko stabilitas keuangan yang ditimbulkan oleh aset kripto, dan memperluas atau menyesuaikan lingkup pengawasan sesuai kebutuhan; menyatukan standar pengawasan pasar aset kripto dengan pasar keuangan tradisional, dan melindungi kepentingan semua pihak yang terkait secara memadai.
Tiga. Kerja sama lintas batas, koordinasi, dan berbagi informasi. Mengingat sifat lintas batas dari aset kripto, otoritas pengawas harus mempertimbangkan risiko spillover secara penuh, mempromosikan komunikasi yang efisien, berbagi informasi, dan konsultasi domestik dan internasional, serta mendorong konsistensi dalam regulasi.
Empat. Kerangka tata kelola. Penerbit aset kripto dan penyedia layanan harus merumuskan dan mengungkapkan kerangka tata kelola yang komprehensif, yang harus sesuai dengan risiko, skala, kompleksitas, dan pentingnya sistem serta risiko stabilitas keuangan yang mungkin ditimbulkan, memiliki mekanisme akuntabilitas yang jelas, serta prosedur untuk mengidentifikasi, menangani, dan mengelola konflik kepentingan.
Lima. Manajemen risiko. Penerbit dan penyedia layanan aset kripto harus membangun kerangka manajemen risiko yang efektif: mampu mengidentifikasi, mengukur, mengevaluasi, memantau, melaporkan, dan mengelola semua risiko signifikan; memiliki manajemen yang memiliki reputasi baik, mampu melakukan pengawasan yang efektif terhadap masalah kepatuhan; membangun rencana darurat dan rencana keberlanjutan bisnis (BCP), mematuhi persyaratan anti pencucian uang yang relevan dari Financial Action Task Force (FATF), melindungi aset pelanggan, dan mengurangi risiko kerugian, penyalahgunaan, atau kegagalan pembayaran tepat waktu pada aset pelanggan.
Enam. Manajemen data. Penerbit dan penyedia layanan aset kripto harus membangun sistem manajemen data yang komprehensif: memastikan integritas dan keamanan data, mematuhi hukum dan peraturan terkait keamanan data; segera memperbaiki data yang salah, memastikan kualitas data yang dapat diandalkan; mampu melaporkan informasi data yang relevan secara komprehensif, tepat waktu, akurat, dan berkelanjutan; mendukung berbagi data lintas ekonomi, meningkatkan pemahaman publik tentang aset kripto.
Tujuh. Pengungkapan informasi. Penerbit dan penyedia layanan aset kripto harus melakukan pengungkapan informasi yang memadai. Informasi yang diungkapkan mencakup informasi penting tentang operasi, transaksi, manajemen, dan karakteristik risiko produk; ketentuan hubungan kustodian, langkah-langkah perlindungan aset pelanggan, dan risiko kebangkrutan kustodian; risiko signifikan terkait teknologi, seperti risiko keamanan siber dan risiko lingkungan iklim.
Delapan. Mengatasi risiko stabilitas keuangan yang disebabkan oleh hubungan antara ekosistem aset kripto dan sistem keuangan. Otoritas pengawas harus secara efektif memantau hubungan antara ekosistem aset kripto dan sistem keuangan lainnya, serta mengidentifikasi dan mengatasi risiko stabilitas keuangan yang potensial.
Sembilan. Pengawasan komprehensif terhadap penyedia layanan aset kripto multifungsi. Otoritas pengawas harus meminta penyedia layanan untuk membangun sistem manajemen organisasi yang sesuai dengan strategi keseluruhan dan kondisi risiko mereka; ketika penyedia layanan tidak mematuhi peraturan yang ada atau menimbulkan konflik kepentingan yang serius, tindakan tegas harus diambil sesuai hukum; secara ketat mencegah risiko konsentrasi dan risiko transaksi terkait, dan jika perlu, menetapkan persyaratan pengawasan tambahan; meminta penyedia layanan lintas batas untuk berbagi informasi, mencegah risiko menyebar ke luar negeri.
(Dua) (Rekomendasi Tingkat Tinggi tentang Pengawasan 'Stablecoin Global') (Rekomendasi GSC)
Rekomendasi GSC mencakup total 10 rekomendasi tingkat tinggi, selain tujuh aspek yang mirip dengan rekomendasi CA seperti kekuatan pengawasan, kerangka tata kelola, manajemen risiko, juga mengajukan tiga rekomendasi secara terpisah.
Satu. Rencana pemulihan dan penyelesaian. 'Stablecoin global' harus merumuskan rencana pemulihan dan penyelesaian yang sesuai, mendukung penyelesaian atau penyelesaian yang teratur dalam kerangka hukum, dan memastikan bahwa fungsi dan aktivitas kunci dapat dipulihkan atau terus berjalan.
Dua. Hak penebusan, stabilitas, dan persyaratan kehati-hatian. Harus memberikan hak klaim hukum yang kuat atau perlindungan kepada pengguna terkait penerbit 'stablecoin global' atau aset cadangan dasar, serta memastikan penebusan tepat waktu: menjelaskan kepada pengguna prosedur penebusan, biaya penebusan, dan situasi klaim, termasuk bagaimana memastikan penebusan yang lancar dalam situasi tekanan; harus memiliki aset cadangan yang setara dengan jumlah stablecoin yang beredar, dan aset cadangan terdiri dari aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi yang tidak terikat, mudah diuangkan, dan tidak mengalami kerugian. Ketika penerbit bangkrut, kepemilikan atas aset cadangan harus dilindungi; mematuhi persyaratan kehati-hatian (termasuk persyaratan modal dan likuiditas), memiliki likuiditas yang cukup untuk menghadapi aliran keluar dana.
Tiga. Persyaratan pengawasan sebelum operasi. 'Stablecoin global' harus memenuhi persyaratan akses pasar di ekonomi tempat mereka beroperasi (seperti lisensi atau pendaftaran), dan membangun produk dan sistem yang diperlukan untuk memenuhi persyaratan pengawasan baru.
Tiga, Kemajuan Kerja dan Harapan di Masa Depan
Mengikuti pelaksanaan kebijakan anggota. Memantau dinamika pasar dan pengawasan utama sejak publikasi rekomendasi pengawasan, merangkum kemajuan pelaksanaan rekomendasi pengawasan tingkat tinggi FSB untuk aset kripto dan 'stablecoin global', praktik pengalaman, serta masalah dan tantangan yang dihadapi.
Mengevaluasi efektivitas pelaksanaan rekomendasi pengawasan. Sebelum akhir tahun 2025, bekerja sama dengan organisasi internasional terkait untuk mengevaluasi pelaksanaan rekomendasi pengawasan oleh ekonomi anggota, memastikan bahwa rekomendasi pengawasan dilaksanakan secara komprehensif dan konsisten, serta menilai apakah ada kebutuhan untuk memperbarui rekomendasi.
Terus meneliti dan memperbaiki kebijakan pengawasan. Meneliti potensi risiko keuangan dari penyedia layanan aset kripto multifungsi, dan mengevaluasi apakah perlu merumuskan kebijakan pengawasan tambahan berdasarkan dampak potensial.
Memperluas jangkauan pelaksanaan dan pengawasan. Bekerja sama dengan lembaga penetapan standar terkait dan organisasi internasional lainnya untuk mengambil langkah-langkah untuk mendorong implementasi rekomendasi pengawasan secara efektif di luar anggota FSB, mengurangi risiko arbitrase regulasi. Mengundang ekonomi non-anggota FSB yang memiliki bisnis aset kripto lintas batas signifikan untuk bergabung dengan kelompok kerja terkait FSB, untuk memperluas jangkauan pengawasan lintas batas aset kripto.