I. Pendahuluan
Stablecoin telah lama dianggap sebagai alat penting untuk melawan fluktuasi pasar kripto karena karakteristik pengikat harganya. Namun, meskipun stablecoin tradisional (seperti USDT, USDC) memberikan kemudahan transaksi dan stabilitas nilai, keterbatasannya dalam kapasitas peningkatan aset semakin terlihat.
Stablecoin berbunga seperti BUIDL, USDe, dan USD0, sebagai jenis stablecoin yang baru muncul, dengan cepat berkembang dan menarik perhatian luas. Berbeda dengan stablecoin tradisional, stablecoin berbunga tidak hanya dapat mempertahankan stabilitas harga, tetapi juga memberikan imbal hasil investasi tambahan kepada pemegangnya melalui model imbal hasil yang inovatif. Karakteristik ini tidak hanya memenuhi permintaan pasar akan aset aman, tetapi juga memberikan kemungkinan anti-inflasi bagi investor, menjadikannya favorit baru di pasar saat ini.
Artikel ini akan membahas definisi dan mekanisme operasi stablecoin berbunga, menganalisis keunggulan unik dan permintaan pasar, serta mengeksplorasi tantangan dan potensi perkembangan di masa depan, memberikan pemahaman menyeluruh tentang stablecoin berbunga kepada pembaca.
II. Tinjauan Stablecoin Berbunga
1. Apa itu stablecoin berbunga
Stablecoin berbunga adalah jenis aset digital yang tidak hanya memiliki karakteristik stabilitas nilai, tetapi juga dapat memberikan imbal hasil yang signifikan bagi pemegangnya. Karakteristik inti mereka terletak pada kemampuan untuk meningkatkan nilai aset tanpa memerlukan banyak operasi aktif dari pemegang. Stablecoin ini menggabungkan stabilitas stablecoin tradisional dan kemampuan imbal hasil alat investasi, memberikan pengalaman keuangan baru bagi pengguna.
Karakteristik stablecoin berbunga utamanya meliputi:
Stabilitas harga: Terikat dengan mata uang fiat seperti dolar AS, mempertahankan rasio tukar 1:1.
Profitabilitas: Dengan berinvestasi pada aset berisiko rendah (seperti obligasi pemerintah), staking token asli, atau strategi keuangan terstruktur, memberikan imbal hasil kepada pengguna.
Likuiditas: Mempertahankan likuiditas tinggi, dapat digunakan kapan saja untuk perdagangan atau penukaran.
Stablecoin berbunga tidak hanya memperluas batasan fungsional dari stablecoin tradisional, tetapi juga menawarkan alasan yang lebih menarik bagi pengguna untuk memegangnya melalui kemampuan imbal hasil, menjadikannya pilihan baru bagi investor.
2. Keunggulan inti
(1) Melawan inflasi: Dalam konteks ketidakstabilan ekonomi global dan tingkat inflasi yang tinggi, daya beli mata uang fiat secara bertahap menurun. Stablecoin berbunga memberikan cara yang efektif bagi investor untuk mempertahankan dan meningkatkan nilai aset mereka dengan mendistribusikan pendapatan aset, seperti imbal hasil bunga dari obligasi pemerintah jangka pendek.
(2) Menyediakan sumber imbal hasil yang beragam: Model imbal hasil stablecoin berbunga bervariasi antar proyek, termasuk:
Imbal hasil investasi obligasi pemerintah: Seperti BUILD dan USD0, dengan memegang obligasi pemerintah AS jangka pendek, Anda dapat memperoleh imbal hasil stabil sekitar 5% per tahun.
Imbal hasil strategi terstruktur: Seperti USDe, menggunakan instrumen derivatif keuangan dan transaksi lindung nilai untuk memberikan imbal hasil tahunan yang fluktuatif hingga 30% bagi investor.
Hadiah staking: Seperti FRAX dan eUSD, memanfaatkan staking ETH atau imbal hasil ekosistem blockchain untuk memberikan imbal hasil tahunan yang lebih tinggi.
(3) Meningkatkan keterlibatan pengguna: Melalui mekanisme transparan kontrak pintar, pengguna tidak hanya dapat memahami sumber imbal hasil dengan jelas, tetapi juga dapat berpartisipasi langsung dalam tata kelola dan pembangunan ekosistem on-chain. Model ini mengurangi intervensi operasi terpusat, memberikan pengguna keamanan dan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi.
III. Proyek perwakilan stablecoin berbunga
1. USDe
USDe adalah stablecoin sintetis dolar baru yang dikembangkan oleh Ethena Labs, bertujuan untuk menyediakan solusi stablecoin yang terdesentralisasi, dapat diperluas, dan tahan sensor.
Mekanisme operasi: Mekanisme inti USDe adalah mempertahankan keterikatan 1:1 dengan dolar AS melalui strategi delta netral. Untuk pengguna yang terdaftar (biasanya institusi, bursa, dan investor besar), mereka dapat menggunakan aset kripto seperti ETH, BTC, USDT, dan stETH sebagai jaminan untuk mencetak USDe. Ethena Labs menggunakan jaminan ini untuk membuka posisi kontrak perpetual short atau futures yang sesuai untuk melindungi dari fluktuasi harga, memastikan stabilitas nilai USDe. Strategi ini memungkinkan USDe untuk mencapai stabilitas dan skalabilitas tanpa memerlukan jaminan berlebih.
Saat ini, pengguna biasa tidak dapat langsung menyetor ETH atau BTC untuk mencetak USDe, tetapi dapat membeli USDe menggunakan aset stablecoin (seperti USDT, USDC, DAI, crvUSD, dll.) untuk menghindari risiko likuidasi.
Imbal hasil USDe terutama berasal dari dua aspek berikut:
Imbal hasil staking: Ketika pengguna menggunakan token staking likuid (seperti stETH) sebagai jaminan, token ini akan menghasilkan imbal hasil staking, termasuk hadiah inflasi dari lapisan konsensus, biaya transaksi dari lapisan eksekusi, serta nilai maksimum yang dapat ditarik (MEV). Imbal hasil ini akan terakumulasi seiring waktu, meningkatkan nilai USDe.
Biaya dana dan imbal hasil basis: Di pasar kontrak perpetual dan futures, trader dengan posisi long biasanya harus membayar biaya dana kepada trader dengan posisi short. Selain itu, basis kontrak futures (yaitu perbedaan antara harga futures dan harga spot) juga dapat menghasilkan imbal hasil. Ethena Labs memanfaatkan mekanisme ini untuk menyediakan sumber imbal hasil tambahan bagi pemegang USDe.
Dengan staking USDe, pengguna dapat memperoleh sUSDe untuk menikmati imbal hasil staking. Tingkat imbal hasil USDe berfluktuasi berdasarkan perubahan pasar dan biaya dana posisi lindung nilai. Pernah mencapai tingkat imbal hasil tahunan (APY) sebesar 80%, berdasarkan data 26 Desember, saat ini tingkat imbal hasil sUSDe adalah sekitar 8,64%.
Sumber: https://app.ethena.fi/dashboards/apy
Selain itu, Ethena Labs pada 16 Desember mengumumkan peluncuran USDtb, yang menyediakan alat bagi pemegang USDe untuk 'menghadapi lingkungan pasar yang sulit'. Ketika pasar berubah, Ethena dapat menutup posisi lindung nilai yang mendasari USDe dan mengalihkan aset pendukungnya ke USDtb untuk lebih mengurangi risiko. 90% cadangan USDtb didukung oleh BUIDL dari BlackRock, sementara 10% sisanya disediakan oleh stablecoin seperti USDC.
2. USD0
USD0 adalah stablecoin terdesentralisasi yang diterbitkan oleh Usual Labs, terikat 1:1 dengan dolar AS, bertujuan untuk menyediakan alternatif digital dolar yang aman, transparan, dan sesuai regulasi bagi pengguna.
Mekanisme operasi: Nilai USD0 didukung oleh sekelompok aset dunia nyata yang ter-tokenisasi (RWA), termasuk obligasi pemerintah AS jangka pendek dan instrumen keuangan lainnya yang berisiko rendah dan likuiditas tinggi. Aset-aset ini di-tokenisasi melalui mitra (seperti Hashnote) dan dikelola serta diverifikasi secara on-chain. Pengguna dapat mencetak USD0 yang setara dengan menyimpan aset ter-tokenisasi ini, memastikan bahwa setiap USD0 didukung oleh aset nyata.
USD0 tidak menghasilkan imbal hasil secara langsung, tetapi pengguna dapat memilih untuk mengonversinya menjadi USD0++, yaitu token staking likuid (LDT). Dengan memegang USD0++, pengguna dapat memperoleh imbal hasil sebagai berikut:
Pendapatan dasar (Base Interest): Pemegang USD0++ berhak mendapatkan pendapatan dasar dari aset dunia nyata yang mereka jamin, seperti pendapatan bunga dari obligasi pemerintah AS. Pendapatan ini dibagikan secara berkala oleh protokol, memastikan pemegang mendapatkan imbal hasil yang stabil.
Pendapatan pertumbuhan protokol (Alpha Yield): Selain pendapatan dasar, pemegang USD0++ juga dapat berpartisipasi dalam tata kelola dan keputusan protokol dengan memperoleh token tata kelola Usual $USUAL. Seiring dengan perkembangan dan peningkatan adopsi protokol, nilai $USUAL dapat meningkat, memberikan imbal hasil tambahan bagi pemegangnya.
Saat ini, tingkat imbal hasil USD0++ mencapai 56%. Selain itu, pemegang juga dapat berpartisipasi dalam imbal hasil pertumbuhan protokol dengan mendapatkan token $USUAL. Perlu dicatat bahwa periode staking untuk USD0++ adalah 4 tahun, dan pemegang harus mempertimbangkan batasan likuiditas yang ditimbulkan oleh periode kunci jangka panjang ini.
Sumber: https://usual.money/
3. BUIDL
BlackRock pada Maret 2024 meluncurkan dana tokenisasi pertamanya di jaringan Ethereum, bernama BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), bertujuan untuk memberikan peluang investasi aset digital yang terikat dolar AS bagi investor.
Mekanisme operasi: Dana BUIDL menerbitkan saham tokenisasi di blockchain Ethereum, memungkinkan investor untuk memegang dan memperdagangkan saham dana secara digital. Aset dana ini sebagian besar diinvestasikan pada uang tunai, obligasi pemerintah AS, dan repos yang merupakan instrumen keuangan dengan likuiditas tinggi dan risiko rendah, memastikan bahwa setiap token BUIDL didukung oleh aset nyata, berusaha mempertahankan nilai stabil setiap token sebesar 1 dolar.
Investor yang memegang token BUIDL dapat memperoleh imbal hasil sebagai berikut:
Dividen terakumulasi harian: Token BUIDL menghitung imbal hasil terakumulasi setiap hari dan dibayarkan secara langsung setiap bulan kepada dompet investor dalam bentuk token baru. Ini berarti bahwa imbal hasil investor akan tercermin dalam bentuk peningkatan jumlah token BUIDL yang dimiliki.
Peralihan dan penyimpanan yang fleksibel: Investor dapat mentransfer token mereka kepada investor lain yang telah disetujui kapan saja, menyediakan likuiditas yang lebih tinggi. Selain itu, peserta dana juga memiliki opsi penyimpanan yang fleksibel, dapat memilih berbagai cara untuk memegang token.
Per 26 Desember 2024, total nilai aset dana BUIDL telah melebihi 620 juta dolar AS, dan telah berkembang ke lima blockchain lain di luar Ethereum, termasuk Polygon, OP Mainnet dari Optimism, Avalanche, Arbitrum, dan Aptos. Saat ini, imbal hasilnya hampir setara dengan imbal hasil obligasi jangka pendek AS pada periode yang sama, sekitar 4,5%.
Sumber: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
4. USDY
USDY (Ondo U.S. Dollar Yield) adalah token dolar berbunga yang diluncurkan oleh Ondo Finance, bertujuan untuk memberikan aset digital yang terkait dengan dolar AS dan memiliki imbal hasil kepada investor.
Mekanisme operasi: Nilai USDY didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank yang sangat likuid dan berisiko rendah. Investor dapat menggunakan stablecoin seperti USDC untuk membeli USDY, memegang USDY setara dengan memiliki aset dasar ini secara tidak langsung. Imbal hasil USDY dihasilkan dari pendapatan bunga aset dasar dan dihitung dengan bunga majemuk setiap hari, dibagikan setiap bulan kepada pemegang. Perlu dicatat bahwa USDY hanya ditawarkan kepada investor individu dan institusi non-AS, dengan periode kunci selama 40 hari setelah pembelian, selama periode tersebut tidak dapat dipindahtangankan.
Investor yang memegang USDY dapat memperoleh imbal hasil sebagai berikut:
Pendapatan aset dasar: Obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank yang diwakili oleh USDY akan menghasilkan pendapatan bunga, yang setelah dipotong biaya manajemen, langsung didistribusikan kepada investor.
Pendapatan majemuk: Imbal hasil USDY dihitung dalam bentuk majemuk setiap hari, dibagikan setiap bulan, nilai kepemilikan investor akan meningkat seiring berjalannya waktu.
Per 26 Desember 2024, tingkat imbal hasil tahunan USDY sekitar 4,65%, dengan total nilai aset melebihi 450 juta dolar AS, mendukung beberapa jaringan blockchain, termasuk Ethereum, Solana, Mantle, Noble, Sui, Arbitrum, dan lainnya.
Sumber: https://app.rwa.xyz/assets/USDY
5. FRAX
FRAX adalah stablecoin inovatif yang merupakan bagian dari protokol Frax Finance, menjaga keterikatan dengan dolar AS 1:1 melalui kombinasi sebagian jaminan dan mekanisme algoritma.
Mekanisme operasi: FRAX mengadopsi mekanisme campuran antara cadangan sebagian dan stabilitas algoritmik. Secara khusus, pencetakan setiap stablecoin FRAX memerlukan proporsi tertentu dari jaminan (seperti USDC) dan token tata kelola (FXS). Misalnya, ketika rasio jaminan (Collateral Ratio, CR) adalah 90%, untuk mencetak satu FRAX dibutuhkan 0,9 USDC dan 0,1 FXS. Ketika permintaan pasar meningkat, sistem akan mencetak lebih banyak FRAX untuk memenuhi permintaan; sebaliknya, ketika permintaan menurun, sistem akan mengurangi pasokan FRAX. Mekanisme penyesuaian dinamis ini membantu mempertahankan keterikatan FRAX dengan dolar AS.
Frax Finance memperkenalkan pengendali operasi pasar algoritmik (AMO), sehingga kebijakan moneter FRAX dapat dikelola melalui operasi pasar terbuka, bukan hanya bergantung pada jaminan. Fleksibilitas ini memungkinkan FRAX untuk lebih efektif menghadapi fluktuasi pasar.
Pengguna yang memegang FRAX dapat memperoleh imbal hasil dengan cara berikut:
Pendapatan bunga: Pengguna dapat memperoleh bunga dengan melakukan staking pada USDC atau FXS. Aset yang di-staking akan digunakan untuk mendukung likuiditas dan stabilitas FRAX, dan pengguna juga akan menerima imbal hasil yang sesuai.
Mining likuiditas: Pengguna dapat memperoleh imbalan tambahan dengan menyediakan likuiditas (misalnya, dengan menyediakan likuiditas FRAX di bursa terdesentralisasi). Imbalan ini biasanya dibagikan dalam bentuk FXS atau token lainnya.
Token tata kelola FXS: Pengguna yang memegang FXS dapat berpartisipasi dalam tata kelola protokol dan memperoleh imbal hasil melalui pajak pencetakan, biaya pencetakan/penebusan, dan cara lainnya. Selain itu, nilai FXS juga dapat meningkat seiring kesuksesan protokol, memberikan peluang peningkatan modal bagi pemegangnya.
Per 26 Desember 2024, tingkat imbal hasil tahunan USDY sekitar 10%, dengan kapitalisasi pasar melebihi 646 juta dolar AS.
Sumber: https://facts.frax.finance/
Baru-baru ini, perusahaan Securitize Markets mengajukan proposal tata kelola kepada Frax Finance, menyarankan untuk memasukkan token BUIDL yang didukung oleh BlackRock ke dalam aset cadangan stablecoin FRAX, secara signifikan mengurangi risiko kredit dari cadangan mereka. Jika proposal ini disetujui, FRAX akan menggunakan token BUIDL sebagai aset pendukung, sama seperti stablecoin USDtb dari Ethena.
IV. Potensi perkembangan stablecoin berbunga
1. Penggerak lingkungan pasar
Dalam beberapa tahun terakhir, ekonomi global terus menghadapi ketidakpastian yang tinggi, dengan inflasi, konflik geopolitik, dan penyesuaian kebijakan moneter yang mendorong peningkatan permintaan investor akan aset stabil.
(1) Tekanan inflasi: Tingkat inflasi global yang tinggi menyebabkan daya beli mata uang fiat menurun. Stablecoin berbunga memberikan alat anti-inflasi yang efektif bagi investor melalui pendapatan dari obligasi pemerintah atau imbal hasil staking.
(2) Fluktuasi pasar dan permintaan untuk lindung nilai: Pasar saham dan pasar kripto mengalami fluktuasi yang tajam, dan dana mulai mengalir ke aset dengan risiko lebih rendah. Stablecoin berfungsi sebagai alat lindung nilai, memberikan stabilitas nilai, sementara stablecoin berbunga semakin meningkatkan daya tariknya.
(3) Perubahan lingkungan suku bunga: Dengan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, imbal hasil aset berisiko rendah (seperti obligasi pemerintah jangka pendek) meningkat, menyediakan sumber imbal hasil yang stabil bagi stablecoin berbunga. Model imbal hasil ini menarik lebih banyak investor institusi dan individu yang mencari imbal hasil stabil.
2. Kebutuhan inti investor
Kebangkitan stablecoin berbunga tidak hanya berasal dari perubahan lingkungan pasar, tetapi juga dari kemampuannya untuk memenuhi kebutuhan investor yang beragam.
(1) Keamanan tinggi: Aset cadangan stablecoin berbunga sebagian besar terdiri dari obligasi pemerintah jangka pendek atau aset kripto berkualitas tinggi, karakteristik risiko rendah dari aset ini memenuhi kebutuhan investor yang menghindari risiko. Dibandingkan dengan simpanan bank tradisional, stablecoin berbunga menghindari risiko likuiditas dan kredit dari bank komersial.
(2) Profitabilitas: Dibandingkan dengan stablecoin tradisional yang memberikan 'nol imbal hasil', tingkat imbal hasil tahunan (5%-30%) dari stablecoin berbunga sangat menarik. Profitabilitas ini tidak hanya menarik bagi investor individu, tetapi juga menarik masuknya dana institusi.
(3) Skenario aplikasi yang beragam: Stablecoin berbunga dapat digunakan dalam berbagai skenario seperti pinjaman DeFi, penyediaan likuiditas, dan pembayaran lintas batas, memberikan pilihan alokasi aset yang fleksibel bagi investor. Misalnya, pengguna dapat mengonversi staking USD0 menjadi USD0++ untuk berpartisipasi dalam peluang investasi yang lebih menguntungkan.
3. Tren industri
Dengan perubahan permintaan investor, stablecoin berbunga semakin menjadi mesin inovasi di seluruh pasar kripto.
(1) Pertumbuhan cepat ukuran pasar: Berdasarkan data terbaru, total kapitalisasi pasar stablecoin berbunga telah melampaui 200 miliar dolar AS dan terus menunjukkan pertumbuhan yang berkelanjutan. Proyek stablecoin baru seperti USDe dan USD0 menarik aliran dana yang besar, menunjukkan permintaan pengguna yang cepat meningkat terhadap stablecoin berbunga.
(2) Diversifikasi jenis produk: Jenis stablecoin berbunga terus berkembang, dari model imbal hasil tunggal (seperti obligasi pemerintah) menjadi berbagai model imbal hasil (seperti staking, strategi terstruktur). Seperti USDe yang menonjol dengan strategi keuangan terstruktur yang fleksibel, sementara USDY fokus pada pasar imbal hasil obligasi pemerintah yang berisiko rendah.
(3) Integrasi dengan keuangan tradisional: Lembaga keuangan tradisional semakin terlibat dalam bidang stablecoin berbunga, seperti dana BUIDL yang didukung oleh BlackRock yang telah menjadi peserta penting di bidang ini. Integrasi ini tidak hanya meningkatkan legitimasi stablecoin berbunga tetapi juga menarik lebih banyak pengguna institusi.
V. Risiko dan tantangan potensial dari stablecoin berbunga
1. Keberlanjutan imbal hasil
Daya tarik stablecoin berbunga terletak pada kemampuan imbal hasilnya, tetapi karakteristik ini juga dapat dibatasi oleh berbagai faktor eksternal.
(1) Model imbal hasil bergantung pada pasar eksternal: Penurunan suku bunga obligasi pemerintah dapat mengurangi daya tarik stablecoin berbunga yang didasarkan pada imbal hasil obligasi pemerintah.
(2) Ketidakpastian pasar kripto: Imbal hasil stablecoin berbunga yang didasarkan pada staking aset kripto sangat terkait dengan fluktuasi harga pasar kripto, dan jika pasar mengalami fluktuasi tajam, imbal hasil staking mungkin sulit mengatasi risiko.
(3) Persaingan yang meningkat menyebabkan perlombaan imbal hasil: Dengan meningkatnya variasi stablecoin berbunga dan meningkatnya persaingan, proyek-proyek berbeda hanya dapat menarik lebih banyak pengguna dengan meningkatkan imbal hasil, yang mengarah pada perlombaan imbal hasil. Namun, imbal hasil tinggi berarti risiko tinggi, bagaimana menyeimbangkan imbal hasil tinggi yang berkelanjutan dan keamanan menjadi pilihan sulit yang dihadapi proyek.
(4) Intervensi kebijakan ekonomi makro: Penyesuaian kebijakan moneter oleh bank sentral, seperti menaikkan atau menurunkan suku bunga, akan langsung mempengaruhi imbal hasil obligasi pemerintah, yang pada gilirannya mengubah tingkat imbal hasil stablecoin berbunga yang didasarkan pada investasi obligasi pemerintah. Dalam lingkungan keuangan global yang berubah dengan cepat, keberlanjutan model imbal hasil mungkin menghadapi tantangan.
2. Kurangnya likuiditas dan penggunaan
Stablecoin berbunga menghadapi trade-off antara imbal hasil tinggi dan likuiditas, karakteristik ini dapat membatasi penggunaannya dan pertumbuhannya.
(1) Risiko likuiditas: Stablecoin berbunga biasanya memerlukan penguncian aset untuk memperoleh imbal hasil, yang dapat menyebabkan kurangnya likuiditas, terutama ketika fluktuasi pasar meningkat, permintaan untuk penukaran dapat memicu krisis likuiditas. Beberapa protokol menggunakan mekanisme staking yang kompleks, yang dapat lebih mengurangi likuiditas dana pengguna.
(2) Keterbatasan penggunaan: Dibandingkan dengan stablecoin tradisional, skenario penggunaan stablecoin berbunga masih belum cukup kaya, terutama berfokus pada peningkatan nilai aset. Dalam skenario yang membutuhkan likuiditas tinggi seperti pembayaran, penyelesaian perdagangan, stablecoin berbunga mungkin tidak dapat bersaing dengan stablecoin tradisional.
3. Risiko teknologi dan kontrak
Stablecoin berbunga bergantung pada kontrak pintar dan teknologi blockchain, yang memberikan transparansi dan efisiensi, tetapi juga memperkenalkan risiko teknis.
(1) Kerentanan kontrak pintar: Defisiensi dalam kode kontrak pintar dapat menyebabkan protokol diserang oleh peretas, menyebabkan kerugian dana. Meskipun banyak protokol stablecoin berbunga telah diaudit, risiko kontrak tetap ada, terutama dalam mekanisme imbal hasil yang kompleks.
(2) Peristiwa black swan: Kerusakan teknis, kemacetan jaringan blockchain, atau serangan eksternal dapat menyebabkan fungsi penukaran stablecoin berbunga terputus sementara. Misalnya, saat volume transaksi on-chain meningkat secara dramatis atau masalah muncul di jembatan lintas rantai, pengguna mungkin tidak dapat mengakses likuiditas dengan cepat.
(3) Kurangnya manajemen risiko: Beberapa proyek mungkin mengabaikan langkah-langkah manajemen risiko saat berkembang pesat, seperti gagal mendirikan dana asuransi yang cukup atau gagal mengelola aset cadangan secara efektif. Situasi ini dapat menyebabkan stablecoin kehilangan kemampuan untuk mempertahankan nilai pengikatnya saat pasar mengalami gejolak.
4. Tekanan regulasi dan kepatuhan
Stablecoin berbunga sebagai alat keuangan inovatif sedang mendapatkan perhatian tinggi dari regulator di seluruh dunia.
(1) Tren regulasi global: Pemerintah di berbagai negara sedang memperkuat regulasi terhadap stablecoin, seperti undang-undang MiCA Uni Eropa dan rancangan undang-undang stablecoin di AS, yang mengharuskan persyaratan lebih tinggi terkait aset cadangan, transparansi, dan kepatuhan. Untuk stablecoin berbunga, regulator mungkin akan sangat memperhatikan apakah model distribusi imbal hasilnya sesuai dengan peraturan keuangan.
(2) Konflik antara desentralisasi dan kepatuhan: Karakteristik desentralisasi stablecoin berbunga mungkin bertentangan dengan persyaratan kepatuhan (seperti KYC/AML), yang dapat membatasi ekspansi pasar mereka. Misalnya, beberapa proyek mungkin perlu mengorbankan sebagian karakteristik desentralisasi untuk memenuhi persyaratan regulasi, yang dapat mengurangi daya saing inti mereka.
(3) Peningkatan biaya operasional: Untuk memenuhi persyaratan regulasi, proyek stablecoin berbunga mungkin perlu menginvestasikan lebih banyak sumber daya untuk audit kepatuhan, pengungkapan transparansi, dan aspek lainnya, yang dapat meningkatkan biaya operasional dan menurunkan tingkat pengembalian investasi.
VI. Kesimpulan dan Prospek
Kebangkitan stablecoin berbunga tidak hanya mengubah lanskap jalur stablecoin, tetapi juga menyuntikkan kehidupan baru ke dalam dunia cryptocurrency. Stablecoin berbunga sebagai jenis aset yang menggabungkan stabilitas dan imbal hasil, berhasil memadukan stabilitas stablecoin tradisional dan kemampuan peningkatan nilai alat keuangan inovatif, memberikan pilihan aset baru bagi investor, dan telah menjadi bagian penting dari pasar kripto, secara bertahap menarik perhatian dari sektor keuangan tradisional.
Melihat ke depan, stablecoin berbunga mungkin akan mendapatkan pangsa pasar yang signifikan di pasar stablecoin, menjadi alat keuangan arus utama. Dari peningkatan nilai aset hingga pembayaran, asuransi, tabungan, dan lebih banyak lagi skenario aplikasi, menjadi aset cadangan baru di era ekonomi digital, mendorong sistem keuangan global menuju arah yang lebih terbuka, transparan, dan efisien.
