Sumber artikel diambil dari: PA Rekomendasi Bacaan
Ditulis oleh: Chen Hanxue
Sumber: Wall Street Watch
Sejak awal tahun ini, di tengah dolar yang kuat, pasar saham Asia berfluktuasi.
Di antara itu, beberapa berhasil mencapai pasar saham bull dalam mata uang lokal dengan mengorbankan depresiasi mata uang, sementara yang lain mengorbankan sebagian kenaikan pasar saham dengan mempertahankan nilai tukar yang relatif stabil.
Hanya Korea yang menjadi pengecualian:
Dalam won, indeks komposit Korea KSOPI mengalami penurunan kumulatif sebesar 10.0% tahun ini, dan setelah mempertimbangkan penurunan won, dalam dolar, KSOPI turun 18.9%, menjadi yang terlemah di Asia.
Penurunan utama terjadi pada paruh kedua tahun ini. 24H1KSOPI sempat naik hampir 20%, tetapi paruh kedua menghapus seluruh kenaikan.
Apa yang terjadi di Korea pada paruh kedua tahun ini?
Modal asing melarikan diri, warga domestik berkumpul untuk berdagang cryptocurrency.
Dalam aliran modal, sejak paruh kedua tahun ini, hanya lembaga di Korea yang masih mempertahankan skala net buy di pasar saham, sementara sektor rumah tangga terus mengurangi pembelian.
Modal asing semakin pesimis. Pada bulan November ini, penjualan bersih saham Korea oleh modal asing mencapai 41,5 triliun won, mencatat penjualan bersih selama empat bulan berturut-turut. Dari awal Desember hingga dua minggu kemudian, mereka kembali menjual bersih sebesar 24 triliun won.
Uang yang keluar dari pasar saham Korea, sebagian besar digunakan untuk 'bermain crypto'.
Data dari Bank Sentral Korea (BOK) menunjukkan: Hingga November, jumlah investor cryptocurrency domestik Korea telah mencapai 15,59 juta orang, meningkat 610.000 orang dari bulan lalu. Saat ini, dari 51 juta warga Korea, 30% terlibat dalam perdagangan cryptocurrency.
Lima bursa cryptocurrency terbesar di Korea—UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX—melihat volume perdagangan harian meningkat dari 34 triliun won pada bulan Oktober menjadi 149 triliun won pada bulan November, meningkat lebih dari empat kali lipat.
Orang Korea selalu antusias untuk berinvestasi dalam cryptocurrency.
Pada gelombang bull cryptocurrency pertama tahun 2017, sekitar 5% populasi terlibat; pada gelombang bull kedua tahun 2021, 10% populasi terlibat; kini proporsi ini meningkat menjadi 30%.
Namun secara historis, indeks saham Korea dan harga Bitcoin umumnya menunjukkan hubungan positif, hingga bulan Oktober tahun ini, hubungan positif itu benar-benar terputus.
Jadi, penurunan pasar saham Korea, apakah Bitcoin yang harus disalahkan?
Ekspor, apakah memang kuat?
Pada tahun 2023, nilai ekspor Korea mencapai 40% dari GDP. Sebagai ekonomi yang berorientasi pada ekspor, ekspor adalah barometer ekonomi Korea.
Ekspor Korea terbaru tampaknya menunjukkan tanda-tanda pemulihan.
Data ekspor bulan November yang dirilis oleh Asosiasi Perdagangan Internasional Korea menunjukkan bahwa nilai ekspor bulan November meningkat 1,4% dibandingkan tahun lalu, mempertahankan tren kenaikan selama 14 bulan berturut-turut, tetapi tren menunjukkan sedikit pelambatan;
Data nilai ekspor yang dirilis oleh Bea Cukai Korea untuk periode 10 hari pertama dan 20 hari pertama bulan Desember menunjukkan pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 12,4% dan 6,8%, menandakan bahwa ekspor Korea pada bulan Desember seharusnya tidak lemah.
Namun di balik fenomena ini, kemungkinan besar adalah kekhawatiran tarif yang dipicu oleh Trump yang menyebabkan pelarian.
Berdasarkan fundamental ekspor, industri utama ekspor Korea seperti semikonduktor, otomotif, dan produk kimia menghadapi prospek yang tidak menguntungkan.
Gambar: Struktur ekspor Korea 2022
Pertama, adalah kelemahan semikonduktor.
Raksasa semikonduktor lokal Korea, Samsung Electronics dan SK Hynix, sebagian besar berfokus pada chip penyimpanan, yang hanya menyumbang sekitar 30% dari total pasar semikonduktor. Dibandingkan dengan wilayah Taiwan yang memiliki rantai pasokan lengkap termasuk pembuatan chip, pengemasan, dan pengujian, kehadiran Korea sangat lemah.
Data Trend Force menunjukkan bahwa pada kuartal kedua tahun ini, pangsa pasar global dari TSMC adalah 62%, sementara Samsung Electronics hanya 11%, dan selisih antara kedua perusahaan tersebut telah meningkat dari 36,5% pada kuartal ketiga 2020 menjadi 51% saat ini.
Kurangnya dukungan kebijakan adalah alasan utama, Korea kekurangan subsidi pemerintah seperti yang ada di Amerika, daratan China, dan wilayah Taiwan, sehingga mempersulit dorongan untuk domestikasi chip.
Bahan, komponen, dan peralatan kunci semikonduktor Korea juga sangat bergantung pada luar negeri. Data dari Bea Cukai Korea menunjukkan bahwa di 13 bidang subkategori peralatan semikonduktor, lebih dari setengahnya dalam keadaan defisit perdagangan jangka panjang.
Terutama karena pemerintahan Yoon Seok-youl memilih untuk melepaskan ketergantungan pasar Cina, menyebabkan industri semikonduktor Korea yang sangat bergantung pada pasar Cina mengalami penurunan drastis. Pada tahun 2023, proporsi chip yang dikirim oleh perusahaan Korea dalam impor chip Cina telah turun menjadi 6,3%, sebelumnya selalu di atas 10%.
Selain itu, industri otomotif juga mengalami persaingan yang jelas kalah.
Pada tahun 2023, total penjualan mobil merek Korea di seluruh dunia mencapai lebih dari 8 juta unit, meningkat lebih dari 7% dibandingkan tahun lalu, tetapi pangsa pasar kendaraan listrik hanya 9,3%.
China saat ini adalah pasar kendaraan listrik terbesar dan tercepat pertumbuhannya di dunia. Total penjualan mobil di China pada tahun 2023 mencapai 30,09 juta unit, dengan pangsa pasar kendaraan listrik mencapai 31,6%. Skala industri otomotif China hampir 4 kali lipat dari Korea, dan pangsa pasar kendaraan listriknya bahkan lebih dari 4 kali lipat.
Dibandingkan dengan perusahaan otomotif dari Jerman, Amerika, dan Jepang yang secara aktif meluncurkan model jarak sumbu panjang dan versi kustom sesuai dengan karakteristik konsumen Cina, perusahaan otomotif Korea bergerak lambat, kurang berinovasi, ditambah lagi dengan kesulitan transformasi dalam bidang energi baru, membuat mobil Korea berada dalam posisi sulit di pasar Cina.
Akhirnya, ekspor produk minyak (industri penyulingan) juga menghadapi tekanan penurunan tertentu.
Pada bulan November tahun ini, SK Energy, perusahaan penyulingan terbesar di Korea, mengumumkan kinerja kuartal ketiga:
Kerugian operasional bisnis penyulingan dari Juli hingga September mencapai 616,6 miliar won (450,2 juta dolar AS), menjadi kerugian terbesar sejak kuartal keempat 2022.
Perusahaan tersebut menyatakan,
「Kami berada dalam latar belakang makro yang tidak menguntungkan, harga minyak turun, pasar produk penyulingan secara keseluruhan tertekan……
Akan terus mempertahankan tingkat operasi minimum pada unit penyulingan minyak mentah (CDUs) untuk mencegah kerugian negatif……
Data dari Bursa London menunjukkan bahwa dari Juni hingga Agustus tahun ini, margin keuntungan penyulingan Asia jatuh ke level terendah baru sejak kuartal ketiga 2022.
Saat ini, dengan banyaknya prospek dan potensi peningkatan produksi serta permintaan yang semakin memudar, pasar memiliki pandangan pesimis terhadap harga minyak jangka panjang, membatasi produksi dan prospek ekspor penyulingan.
Hasil survei terbaru dari Asosiasi Bisnis Korea untuk prospek bisnis 2025 menunjukkan:
Karena kekhawatiran luas tentang kondisi ekspor, 65,7% perusahaan yang disurvei menyatakan telah menyusun rencana bisnis untuk tahun depan, di mana 49,7% dari perusahaan tersebut memiliki kebijakan bisnis 'penghematan', yang merupakan tingkat tertinggi sejak survei 2019.
Bank Sentral Korea menyatakan,
「Tahun 2025 akan ada penurunan suku bunga tambahan untuk meredakan tekanan penurunan ekonomi.」
Menghadapi angin berlawanan dari nilai tukar, ketidakpastian langkah Bank Sentral Korea semakin menyoroti kelemahan ekonominya.
Situasi politik masih belum stabil
Aksi darurat yang diambil oleh presiden Korea baru-baru ini semakin memperburuk situasi yang sudah lemah.
Pada 29 November, Komite Penyelesaian Anggaran Parlemen Korea secara paksa menyetujui usulan pengurangan anggaran di mana biaya kegiatan khusus untuk kantor presiden, kejaksaan, lembaga pengawas, dan kepolisian sepenuhnya dipotong, sambil secara signifikan mengurangi cadangan darurat pemerintah, total pengurangan mencapai 41 triliun won, yang berarti pemerintahan Yoon Seok-youl akan terhenti karena kekurangan uang tahun depan.
Pada 3 Desember, Presiden Korea Yoon Seok-youl memberlakukan keadaan darurat, yang membawa perseteruan pemerintah ke puncaknya.
Perseteruan antara pemerintah dan parlemen sebenarnya adalah perseteruan anggaran, tekanan fiskal Korea sangat berat dalam dua tahun terakhir.
Pemerintahan Yoon Seok-youl pada tahun 2023 mengeluarkan kebijakan pengurangan pajak bagi orang kaya yang menyebabkan penurunan terbesar dalam pendapatan pajak dalam sejarah Korea. Laporan penyelesaian dari Kementerian Perencanaan dan Keuangan Korea menunjukkan bahwa total pendapatan pajak Korea tahun 2023 mencapai 497 triliun won, berkurang 77 triliun won dibandingkan tahun sebelumnya.
Tindakan Yoon Seok-youl ini, sebenarnya adalah 'merampok negara untuk memperkaya diri'.
Saat ini, defisit anggaran Korea masih signifikan, pada bulan September tahun ini defisit mencapai 52,89 triliun won, setara dengan 2% dari GDP nominal 2023.
Untuk mengatasi krisis anggaran, pemerintah Yoon bahkan mengurangi anggaran penelitian dan pengembangan Korea tahun ini sebesar 15%, keputusan seperti ini diambil untuk pertama kalinya sejak 1991.
Pada 15 Desember, parlemen Korea secara resmi menyetujui usulan pemakzulan terhadap Presiden Korea Yoon Seok-youl. Pada tanggal 16, ketua partai yang berkuasa Han Dong-hoon mengumumkan pengunduran diri dari jabatannya.
……
Meskipun usulan pemakzulan membuat Yoon Seok-youl tak terhindarkan, masa depan politik Korea semakin tidak pasti, dan mungkin akan semakin memperburuk sentimen negatif dari modal asing.
Dengan pandangan negatif dari modal asing dan domestik, ke mana arah pasar saham Korea tahun depan?
