Tahun 2024, tanpa diragukan lagi, adalah tahun penting dalam sejarah kripto.

Tahun ini, dengan dua narasi inti ETF dan pemilihan umum AS, dengan Bitcoin sebagai pengungkit utama, industri kripto berhasil menembus tahun ini, perusahaan publik, lembaga keuangan tradisional, bahkan pemerintah negara juga berbondong-bondong masuk, arus utama dan pengakuan meningkat secara signifikan, lingkungan regulasi juga menuju jalur yang jelas dan longgar seiring dengan naiknya pemerintah baru, benturan arus utama, pemisahan jalur, dan evolusi regulasi menjadi tema utama industri tahun ini.

01

Merefleksikan 2024: Bitcoin memuncak, Ethereum dikejar, kasino MEME menjadi sorotan


Melihat perkembangan utama industri tahun ini, Bitcoin tanpa diragukan lagi adalah narasi inti.

ETF dan cadangan negara membawa Bitcoin berhasil mencapai 100.000 dolar, secara resmi mengumumkan bahwa Bitcoin melampaui makna cryptocurrency, menjadi aset tahan inflasi yang kuat secara global, nilai penyimpanan mendapat pengakuan, BTC mulai beralih dari emas digital menuju mata uang super kedaulatan, menandakan bahwa eksperimen keuangan besar yang dimulai oleh Satoshi Nakamoto telah mencapai kemenangan tahap awal. Di sisi lain, ekosistem Bitcoin telah berkembang tahun ini, meskipun inskripsi, rune, bahkan L2 berada dalam kondisi ekstrem antara kepanasan dan kehampaan, tetapi ekosistem Bitcoin yang beragam telah mulai terbentuk, aplikasi seperti BTCFi, NFT, game, dan sosial terus berkembang, TVL DeFi Bitcoin melonjak dari 300 juta dolar di awal tahun menjadi 6,755 miliar dolar, meningkat lebih dari 20 kali lipat sepanjang tahun, di mana Babylon menjadi protokol terbesar di rantai Bitcoin, hingga 20 Desember, TVL Babylon telah mencapai 5,564 miliar dolar, mencakup 82,37% dari total. Secara luas, BTCFI tahun ini juga menunjukkan performa yang mengesankan, pembagian saham ETF Bitcoin melonjak, dan MicroStrategy yang masuk ke Nasdaq 100 ditiru oleh banyak pihak, mencerminkan kesuksesan luar biasa Bitcoin di bidang Cefi.

Kembali ke bidang blockchain publik, Ethereum sebagai pemimpin tahun ini, kondisi tidak begitu baik. Dibandingkan dengan aset lainnya yang berkinerja buruk, penangkapan nilai dan tingkat aktivitas pengguna menurun, narasi juga tidak seperti sebelumnya, 'teori nilai' membuat Ethereum menderita. Slogan kebangkitan DeFi yang sudah terbentuk memang menggema, tetapi selain gelombang TVL yang dihasilkan dari staking kembali, sepertinya hanya Aave yang menanggung semua beban, investasi nyata jelas kurang. Namun, munculnya kuda hitam derivatif di akhir tahun, Hyperliquid, tidak hanya memotong separuh nyawa CEX, tetapi juga membunyikan tanda seru untuk serangan balik DeFi. Di sisi lain, setelah peningkatan Dencun, Layer 2 Ethereum semakin intensif dan terus mengincar pangsa pasar dari mainnet, sehingga memicu diskusi besar mengenai mekanisme Ethereum, suara skeptis bermunculan, bahkan pertumbuhan cepat Base juga memunculkan rumor bahwa masa depan Ethereum adalah milik Coinbase.

Kebangkitan kuat Solana menjadi kontras yang mencolok, dari TVL, pangsa pasar Ethereum di blockchain publik telah turun dari 58,38% di awal tahun ini menjadi 55,59%, sementara Solana meloncat dari tidak ada menjadi 6,9% di akhir tahun, menjadikannya blockchain publik kedua setelah Ethereum. SOL bahkan menciptakan keajaiban pertumbuhan, dari 6 dolar dua tahun lalu melonjak menjadi 200 dolar saat ini, dan hanya tahun ini saja, telah meningkat lebih dari 100%. Dari segi jalur pemulihan, dengan biaya rendah dan efisiensi tinggi menjadi keunggulan unik, Solana menargetkan posisi likuiditas inti, melompat ke posisi teratas sebagai raja MEME, menjadi tempat berkumpulnya investor ritel tahun ini. Tahun ini, biaya harian Solana di blockchain sering kali melebihi Ethereum, dan pertumbuhan pengembang baru juga melampaui Ethereum, menunjukkan tren yang signifikan.

TON dan SUI juga menonjol tahun ini. Dengan 900 juta pengguna, Telegram telah membawa kehidupan baru ke bidang permainan blockchain, membuka pintu baru arus Web3, memberikan rangsangan yang kuat kepada pasar yang telah sepi sebelum bulan September, TON juga akhirnya dari malam panjang sebelum ledakan memasuki jalur pertumbuhan cepat. Menurut data Dune, saat ini pengguna on-chain kumulatif TON telah melebihi 38 juta, dengan volume perdagangan kumulatif melebihi 2,1 miliar dolar. SUI juga berkembang pesat, bahasa Move mengalami kemajuan cepat, dengan pengembangan perangkat keras, keragaman protokol, dan pengenalan airdrop secara bersamaan, prospeknya tampak cerah. Dibandingkan dengan SUI yang didorong oleh harga, blockchain publik Aptos meskipun menunjukkan kinerja harga yang relatif lemah, tetapi lebih disukai oleh modal tradisional, tahun ini berhasil menjalin kerjasama dengan BlackRock, Franklin Templeton, dan Libre, regulasi yang sesuai mungkin akan membawanya menuju harapan baru dalam siklus RWA dan BTCFI yang baru.

Dari sudut pandang aplikasi, MEME adalah pendorong utama pasar tahun ini, pada dasarnya, kebangkitan MEME adalah tanda perubahan pola pasar saat ini, token VC tidak diterima, likuiditas berlebih tidak memiliki target, akhirnya tertuang dalam sektor yang lebih adil dan lebih mengejar keuntungan. Dalam hal ini, makna MEME juga terus berkembang, dari sekadar objek spekulasi perlahan-lahan berkembang menjadi perwakilan tipikal keuangan budaya, 'segala sesuatu dapat menjadi MEME' sedang terjadi di dunia nyata. Meskipun dari segi kapitalisasi pasar, MEME hanya menyumbang kurang dari 3% dari 300 cryptocurrency teratas (tidak termasuk stablecoin), tetapi volume perdagangannya terus mendominasi 6-7%, baru-baru ini bahkan mencapai 11%, menjadi jalur utama dengan likuiditas paling terkumpul. Menurut data Coingecko, MEME tahun ini menyita perhatian investor sebesar 30,67%, menduduki peringkat teratas di semua jalur.

Dalam konteks ini, infrastruktur seputar MEME terus diperkuat, platform peluncuran adil Pump.fun muncul, tidak hanya merombak pola MEME, tetapi juga berhasil menjadi salah satu aplikasi paling menguntungkan dan sukses tahun ini, pada bulan November, Pump.fun menjadi 'protokol Solana pertama dalam sejarah yang memperoleh pendapatan bulanan lebih dari 100 juta dolar'. Menurut data Dune, hingga 22 Desember, pendapatan kumulatif pump.fun telah melebihi 320 juta dolar, dengan total token yang dikerahkan sekitar 4,93 juta.

Tentu saja, platform yang menghasilkan uang tidak berarti bahwa investor ritel juga akan mendapatkan uang, mengingat probabilitas satu dalam sepuluh ribu, dan hanya 3% pengguna yang dapat menghasilkan lebih dari 1000 dolar di Pump.fun, ditambah dengan tren institusional MEME yang semakin terlihat, dari sudut pandang pengguna, terlepas dari seberapa adil tampaknya, pemotongan dan dipotong hampir tidak dapat dihindari. Mungkin karena itulah, memberikan dasar fundamental pada MEME juga menjadi model pengembangan baru bagi proyek, sebagian besar proyek seperti Desci dan AIMEME yang relatif memiliki siklus panjang telah mengadopsi model ini. Namun dari sudut pandang saat ini, fenomena yang singkat masih menjadi arus utama, 'berlari cepat untuk hidup lebih baik' tetap menjadi nilai yang semakin meningkat.

Dan terpengaruh oleh pemilihan umum AS, aplikasi kelas dunia lainnya muncul. Polymarket melampaui semua platform perjudian di pasar, dengan tingkat akurasi tinggi menjadi bintang di pasar prediksi. Hanya di bulan Oktober, jumlah kunjungan situs Polymarket mencapai 35 juta, dua kali lipat dari situs perjudian populer seperti FanDuel, dan volume perdagangan bulanan melonjak dari 40 juta dolar di bulan April menjadi 2,5 miliar dolar. Basis pengguna yang luas dan permintaan nyata setara dengan aplikasi nilai yang jelas, tidak lain adalah pujian tanpa henti dari V God, satu-satunya kekurangan adalah belum ada alih pengguna kripto berskala besar. Namun, integrasi baru antara media dan perjudian jelas sedang berkembang.

Waktu telah tiba di akhir tahun, model besar telah melintasi teknologi menuju aplikasi, dan jelas sudah menunjukkan pola persaingan yang sangat ketat. Setelah satu tahun berputar di Web3, AI akhirnya kembali menjadi kuda hitam tahunan. MEME memicu ledakan terlebih dahulu, Truth Terminal datang dengan Gold Dog GOAT, ACT, Fartcoin dengan cepat, mitos seratus kali muncul kembali, memicu gelombang aplikasi kecil AI Agent. Saat ini, hampir semua lembaga arus utama optimis terhadap AI Agent, percaya bahwa itu adalah jalur fenomenal kedua setelah DeFi. Namun sampai saat ini, infrastruktur di bidang ini masih belum lengkap, aplikasi juga banyak terfokus pada MEME, Bot, dan permukaan lainnya, tetapi kedalaman kombinasi AI dan blockchain masih sedikit, tetapi yang baru juga berarti peluang, perdagangan kripto gaya cyber masih perlu ditunggu.

Di sisi lain, dari perspektif lembaga penggerak inti bull market kali ini, PayFi yang menghubungkan nafsu tradisional keuangan dan Web3 pasti akan menjadi yang terdepan. Stablecoin dan RWA adalah perwakilan tipikal di antara mereka. Tahun ini, stablecoin benar-benar menunjukkan aplikasi besar yang diharapkan, tidak hanya tumbuh dengan cepat di bidang kripto, tetapi juga mulai menduduki tempat di pasar pembayaran dan remitansi global. Di Afrika Sub-Sahara, Amerika Latin, dan Eropa Timur mulai menghindari sistem perbankan tradisional, langsung menggunakan stablecoin untuk penyelesaian transaksi, dengan ukuran tumbuh lebih dari 40% dibandingkan tahun sebelumnya. Saat ini, nilai stablecoin yang beredar telah melebihi 210 miliar dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan puluhan miliar dolar pada tahun 2020, dengan lebih dari 20 juta alamat melakukan transaksi stablecoin di blockchain publik setiap bulan. Hanya di paruh pertama tahun 2024, nilai penyelesaian stablecoin telah melebihi 2,6 triliun dolar. Dari segi produk baru, Ethena adalah salah satu proyek stablecoin paling menonjol tahun ini, dan lebih lanjut memicu gelombang stablecoin berbunga, yang juga menjadi pendorong utama pendapatan AAVE tahun ini. Sedangkan RWA, setelah BlackRock mengumumkan masuk, benar-benar meledak, nilai RWA yang belum sampai 20 miliar dolar tiga tahun lalu kini telah berkembang menjadi 14 miliar dolar, mencakup berbagai bidang seperti pinjaman, real estate, stablecoin, dan obligasi.

Sebenarnya, perkembangan PayFi sejalan dengan kinerja pasar, karena pertumbuhan pasar internal telah menemui kendala, pasar lembaga yang menjadi arus utama berada di awal siklus baru. Untuk mencari ruang pertumbuhan, PayFi memasuki proses kunci pada tahap ini. Perlu dicatat bahwa karena keterkaitan dengan sistem keuangan tradisional, bidang ini juga merupakan jalur Web3 yang paling disukai oleh lembaga pemerintah, seperti Hong Kong, yang telah menjadikan stablecoin dan RWA sebagai bidang penting untuk pengembangan tahun depan.

Tentu saja, meskipun tampaknya semuanya positif, tidak dapat disangkal bahwa di tengah latar belakang dua tahun pengetatan makro dan siklus penurunan industri, sektor kripto juga mengalami uji tekanan yang sangat sulit. Inovasi aplikasi sulit diperlihatkan, konflik internal meningkat, restrukturisasi dan akuisisi terus berlangsung, pengurangan likuiditas memunculkan pemisahan jalur di industri kripto, membentuk aliran inti Bitcoin, terus menyedot jenis koin lainnya. Sebagian besar pasar altcoin tahun ini berada dalam waktu yang tidak produktif, pernyataan 'tidak ada altcoin di bull market kali ini' dari Shen Yu berulang kali dibuktikan dan dibantah, hingga akhir tahun saat perhatian Wall Street membuatnya rebound, musim altcoin pun dimulai. Dari sudut pandang saat ini, pemisahan jalur masih akan berlanjut dalam jangka pendek dan akan semakin intens.

02

Memandang 2025: Siklus baru, aplikasi baru, arah baru


Melihat kembali sekarang, lonceng tahun baru akan segera berbunyi, memandang 2025, dengan pemerintah Trump membuka era baru kripto, lembaga berkekuatan modal besar juga bersiap-siap. Hingga saat ini, lebih dari 15 lembaga telah menerbitkan prediksi pasar untuk tahun depan.

Dari segi prediksi harga, semua lembaga menunjukkan keyakinan terhadap nilai Bitcoin, 150-200 ribu adalah kisaran harga puncak menurut 6 lembaga. Di antara mereka, VanEck, Dragonfly menganggap bahwa harga akan mencapai 150 ribu dolar tahun depan, sementara Presto Research, Bitwise, Bitcoin Suisse memperkirakan akan mencapai 200 ribu dolar, jika berdasarkan cadangan strategis, Unstoppable Domains dan Bitwise bahkan mengajukan argumen 500 ribu dolar atau lebih tinggi. Mengenai koin lainnya, VanEck, Bitwise, dan Presto Research memberikan prediksi bahwa ETH akan berada di kisaran 6000-7000 dolar, sementara Solana di kisaran 500-750 dolar, SUI juga mungkin naik hingga 10 dolar, Presto dan Forbes memperkirakan kapitalisasi total kripto akan mencapai 7,5-8 triliun, Bitcoin Suisse menyatakan bahwa total kapitalisasi pasar altcoin akan meningkat 5 kali lipat.

Harga prediksi secara alami juga memiliki dukungan, hampir semua lembaga percaya bahwa ekonomi AS akan mengalami pendaratan yang lembut tahun depan, lingkungan makro akan membaik, dan regulasi kripto juga akan dilonggarkan. Lebih dari 5 lembaga memiliki pandangan positif terhadap cadangan strategis Bitcoin, percaya bahwa setidaknya akan ada satu negara berdaulat dan banyak perusahaan publik yang akan memasukkan Bitcoin ke dalam cadangannya. Semua lembaga percaya bahwa peningkatan aliran ETF akan menjadi fakta objektif.

Dari segi jalur konkret, stablecoin, aset tokenisasi, dan AI adalah bidang yang paling diperhatikan oleh lembaga. Dari stablecoin, VanEck memperkirakan volume penyelesaian stablecoin akan mencapai 300 miliar dolar tahun depan, sementara Bitwise menyatakan bahwa dengan percepatan legislasi, aplikasi fintech, dan dorongan penyelesaian global, ukuran stablecoin akan mencapai 400 miliar dolar. Blockworks Mippo bahkan lebih optimis, memberikan estimasi 4500 juta dolar. A16z juga mempercayai bahwa perusahaan akan semakin menerima stablecoin sebagai metode pembayaran, Coinbase juga mencatat dalam laporannya bahwa gelombang adopsi kripto berikutnya (aplikasi pembunuh) mungkin berasal dari stablecoin dan pembayaran.

Dari perspektif aset tokenisasi, A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse, dan Framework semuanya menunjukkan optimisme terhadap jalur ini. Dalam prediksi A16z, disebutkan bahwa seiring dengan penurunan biaya infrastruktur blockchain, tokenisasi aset non-tradisional akan menjadi sumber pendapatan baru, lebih lanjut mendorong ekonomi terdesentralisasi. VanEck memberikan angka konkret, memperkirakan nilai sekuritas tokenisasi akan melebihi 50 miliar dolar AS, yang sejalan dengan data prediksi Bitwise. Messari memberikan kesimpulan yang berbeda berdasarkan kenyataan, mengira bahwa dengan penurunan suku bunga, tokenisasi obligasi pemerintah akan menghadapi hambatan, tetapi dana yang tidak terpakai di rantai mungkin akan mendapatkan lebih banyak perhatian, fokus mungkin akan beralih dari aset keuangan tradisional ke peluang di rantai.

Dalam arah AI, A16z yang sudah menaruh investasi besar di bidang AI tetap sangat optimis terhadap kombinasi AI dan kripto, percaya bahwa kemampuan agen mandiri AI akan sangat meningkat, AI dapat memiliki dompet khusus untuk melakukan tindakan subyek, sementara robot obrolan mandiri terdesentralisasi akan menjadi entitas jaringan bernilai tinggi yang benar-benar mandiri pertama. Coinbase juga mengakui hal ini, menunjukkan bahwa AI dengan dompet kripto akan menjadi bidang terdepan yang mengguncang. VanEck mencatat bahwa aktivitas on-chain dari agen AI telah melebihi 1 juta, Robot Ventures bahkan berpendapat bahwa total kapitalisasi pasar token terkait AI akan meningkat setidaknya 5 kali lipat. Meskipun Dragonfly setuju bahwa token akan naik pesat, mereka tetap memiliki pandangan yang relatif konservatif terhadap aplikasi nyata, percaya bahwa aplikasi protokol dasar mungkin relatif terbatas.

Bitwise dan Defiprime menunjukkan skenario penggunaan inti, yang pertama percaya bahwa AI Agent akan memimpin ledakan Meme, sementara yang kedua menyatakan bahwa DeFi adalah tempat integrasi yang dalam. Messari memberikan jalur yang lebih konkret, menyebutkan bahwa kombinasi AI dan kripto memiliki tiga arah, yaitu kasino AI baru seperti Bittensor dan Dynamic TAO, kedua teknologi blockchain akan digunakan untuk penyesuaian model kecil dan profesional, dan ketiga adalah kombinasi AI Agent dengan MEME.

Sementara di bidang lainnya, lembaga memiliki fokus perhatian yang berbeda, misalnya YBB percaya bahwa kebangkitan DeFi akan menjadi tema utama 2025, Robot Ventures percaya bahwa rantai aplikasi dan L2 akan mengalami gelombang integrasi, Messari memperkirakan hampir semua protokol infrastruktur akan mengadopsi teknologi ZK pada tahun 2025, industri DEPIN akan mencapai pendapatan di bawah 8 hingga 9 digit pada tahun 2025, VanEck dan Bitcoin Suisse percaya bahwa NFT akan kembali, dll., karena terlalu banyak kata, di sini tidak satu pun yang akan diulang.

03

Kesimpulan: Ke mana arah investor?


Meskipun ada sedikit perbedaan pendapat, terdapat juga perbedaan dalam bidang spesifik, namun tidak sulit untuk melihat bahwa semua lembaga memiliki harapan yang optimis dan positif untuk tahun depan, baik itu peningkatan harga, perluasan ekosistem, atau adopsi arus utama, semua diperkirakan akan terus mencapai puncak pada tahun 2025.

Dapat dipastikan, hanya dari segi harga, peningkatan harga koin utama sudah pasti, terutama pada kuartal pertama tahun depan, akan menjadi periode yang penuh dengan kebijakan yang menguntungkan. Pasar altcoin masih akan melanjutkan pemisahan, terpengaruh oleh ETF, koin alt yang sesuai dengan regulasi lebih mudah mendapatkan aliran dana dan kelanjutan narasi, sementara koin lain akan menyusut perlahan. Jika likuiditas makro mengalami ketegangan, risiko koin alt akan semakin nyata.

Dari segi industri, blockchain tua yang kuat meskipun masih menguasai keunggulan ekosistem, tetapi dampak dari blockchain baru juga tidak dapat dihindari. Penangkapan nilai dan cara narasi Ethereum akan terus berkembang, tetapi optimisnya, aliran dana eksternal mungkin akan meredakan hal ini, dan perluasan teknologi serta penyebaran abstraksi akun juga akan menjadi terobosan penting bagi Ethereum di tahun 2025. Solana masih memiliki daya dorong pertumbuhan di bawah kekuasaan modal, tetapi sangat bergantung pada MEME yang memiliki risiko tersembunyi, persaingan dengan Base akan semakin ketat. Selain itu, diharapkan akan ada beberapa blockchain baru yang bergabung dalam persaingan pasar, seperti Monad dan Berachain.

Dari pembangunan dasar menuju pengembangan aplikasi adalah arah besar perkembangan industri di masa depan, aplikasi tingkat konsumen akan menjadi fokus aplikasi dalam beberapa tahun mendatang, rantai aplikasi dan abstraksi rantai mungkin akan menjadi cara utama untuk membangun DAPP. Dari jalur, kebangkitan DeFi telah menjadi konsensus, tetapi saat ini masih terfokus pada AAVE, sedangkan fokus terpusat tertuju pada jalur pembayaran, Hyperliquid dan Ethena masih layak untuk diperhatikan.

Gelombang spekulasi MEME kemungkinan besar masih akan berlanjut dalam waktu dekat, tetapi ritmenya akan sangat melambat, terutama di bawah pengaruh musim altcoin, namun arah penting seperti Politifi masih memiliki narasi yang relatif panjang untuk dijelajahi. Meskipun demikian, infrastruktur seputar MEME masih diharapkan akan diperbaiki, pengalaman pengguna akan dioptimalkan, dan pengurangan ambang penggunaan serta institusionalisasi MEME adalah tren yang tak terhindarkan. Perlu dicatat bahwa cara peluncuran token baru akan selalu menarik perhatian baru di setiap waktu.

Karena pasar tambahan berasal dari lembaga, jalur yang dipandang baik oleh lembaga diperkirakan akan berkembang cepat, stablecoin, AI, RWA, DePin masih akan menjadi narasi utama di putaran berikutnya. Selain itu, dalam konteks likuiditas yang ketat, alat dan protokol likuiditas on-chain yang dapat meningkatkan pengungkit kemungkinan besar akan menjadi perhatian.

Siklus baru akan segera datang, dan sebagai investor, menyambut yang baru, menemukan siklus, mengikuti siklus, dan melakukan penelitian mendalam serta berpartisipasi adalah satu-satunya pilihan.