Sumber: Kaiko Research
Diterjemahkan oleh: Deng Tong, Jinse Finance
Satu, Jalan BTC menuju 100 ribu dolar.
Tahun 2024 merupakan tahun yang sukses bagi Bitcoin. Dengan peluncuran ETF berbasis BTC di bulan Januari, pasar semakin matang, dan pengurangan blok keempat juga berjalan lancar.
Bahkan beberapa likuidasi dan penjualan senilai miliaran dolar tidak dapat menghentikan kesuksesan BTC tahun ini. Harga BTC yang dihitung dalam dolar telah meningkat hampir 140% tahun ini, dengan kenaikan yang lebih besar dibandingkan dengan mata uang fiat lainnya (beberapa di antaranya mengalami devaluasi besar pada tahun 2019).
Dua, Pemilihan umum AS memicu taruhan bullish.
Pemilihan umum 2024 di AS memiliki makna besar bagi cryptocurrency. Bitcoin atau aset digital belum pernah mendapat perhatian sebanyak ini di panggung dunia — setidaknya tidak dengan perhatian yang begitu positif.
Presiden Trump di musim panas menyatakan dukungan untuk regulasi yang progresif dan dialog terbuka dengan industri. Tak lama setelah ada upaya untuk membunuhnya, ia bahkan muncul di konferensi Bitcoin di Nashville. Sebagian besar komunitas cryptocurrency berkumpul di sekitar kandidat Partai Republik dan kandidat akhir Partai Demokrat Kamala Harris, mulai mengambil beberapa inisiatif positif terkait cryptocurrency.
Sebelum pemilihan umum pada 5 November, Bitcoin mengalami 'Trump trade' di kalangan peserta pasar. Kontrak pemilihan khusus di Deribit menarik miliaran dolar dalam volume perdagangan dan kontrak terbuka sebelum pemilihan, dan setelah pemilihan, trader yang bertaruh pada rekor tertinggi muncul dengan kecenderungan bullish yang signifikan. Mereka benar, pada bulan November volume perdagangan BTC telah melebihi 75 ribu dolar.
Hasil pemungutan suara keseluruhan Senat dan hasil akhir voting secara luas dianggap menguntungkan bagi cryptocurrency. Hasilnya, BTC memimpin kenaikan aset crypto pasca pemilihan, menembus 80 ribu dolar pada 11 November.
Seperti yang kami tunjukkan di atas, sentimen bullish yang meningkat telah berlanjut sejak sisa bulan November hingga Desember, dengan Bitcoin saat ini mencapai titik tertinggi historis di atas 107 ribu dolar.
Tiga, Lonjakan biaya sebelum pengurangan blok keempat Bitcoin.
Pengurangan blok keempat Bitcoin terjadi pada 19 April tahun ini. Pada hari Sabtu, biaya transaksi rata-rata Bitcoin melonjak, mencapai rekor tertinggi 146 dolar. Angka ini jelas jauh lebih tinggi dibandingkan biaya rata-rata Ethereum yang 3 dolar pada hari yang sama.
Lonjakan biaya jaringan Bitcoin yang bersejarah mungkin merupakan perkembangan terpentingnya di kuartal keempat. Meskipun ada tanda-tanda peringatan, hal itu masih mengejutkan banyak peserta pasar.
Pendiri Ordinals, Casey Rodamor, mengumumkan rencana untuk meluncurkan Runes, sebuah protokol yang memungkinkan penerbitan token yang dapat dipertukarkan di Bitcoin dengan lebih mudah. Namun, berdasarkan dampak Ordinals terhadap biaya transaksi, pengguna mungkin sudah memprediksi kenaikan biaya transaksi, tetapi lonjakan bersejarah tetap mengejutkan banyak orang.
Ordinals memungkinkan operator node untuk menyematkan data dan gambar ke blok Bitcoin yang baru dibuat. Apa yang disebut 'registrasi' ini mirip dengan NFT, meningkatkan permintaan untuk ruang blok Bitcoin dan meningkatkan biaya yang diperoleh penambang BTC.
Peluncuran Runes juga dilakukan dengan cara yang serupa. Peluncuran protokol tersebut menyebabkan peningkatan permintaan untuk ruang blok, yang selanjutnya mempengaruhi biaya.
Empat, BlackRock melampaui Grayscale.
ETF BTC tahun ini memecahkan berbagai rekor, dengan total AUM dari 11 dana meningkat menjadi lebih dari 100 miliar dolar.
BlackRock adalah pemenang besar, menunjukkan ketertarikan utama institusi terhadap Bitcoin dan aset digital. Aset yang dikelola oleh ETF berbasis BTC-nya telah melebihi 55 miliar dolar, melampaui GBTC Grayscale dalam beberapa bulan.
Setelah perusahaan memutuskan untuk menjaga biaya pada 1,5%, GBTC telah kehilangan aset selama sebagian besar tahun ini. Di bidang ETF di AS, perusahaan terbiasa dengan biaya rendah, sehingga sebagian besar perusahaan di Wall Street lebih memilih BlackRock dan Fidelity dibandingkan GBTC.
Lima, Rasio ETH/BTC menurun.
Sejak penggabungan, rasio ETH/BTC terus menurun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda melambat pada tahun 2024. Rasio ini membandingkan kinerja kedua aset, di mana rasio tersebut menurun ketika Ethereum berkinerja lebih buruk dibandingkan Bitcoin.
Faktor lain yang menyebabkan penurunan termasuk kebangkitan Solana, karena pengguna berpindah ke jaringan yang lebih murah selama periode spekulasi di bulan Maret dan kuartal keempat tahun ini. Token meme (yang akan kita bahas lebih lanjut) merupakan dalang di balik banyak spekulasi, dan mendorong volume perdagangan DEX Solana terkadang melebihi Ethereum tahun ini.
November turun ke 0.033, level terendah sejak Maret 2021. Apa yang mendasari kinerja buruk ini? Sejak penggabungan, ETH menghadapi tekanan regulasi yang besar, karena staking di AS mendapat perhatian ketat, memicu kemarahan SEC.
Enam, langkah lambat: Peluncuran ETF ETH.
ETF ETH mulai lambat sejak diluncurkan pada bulan Juli. Mirip dengan peluncuran ETF BTC, dana Grayscale kembali memberikan tekanan pada pasar karena perusahaan manajemen aset digital ini mempertahankan biaya di 2%.
Namun, setelah pengurangan aliran ETHE dari Grayscale menurun, dana baru yang diluncurkan mulai menarik arus masuk dana pada akhir tahun 2024. Sejak pemilihan umum di AS pada bulan November, arus masuk dana meningkat secara signifikan, dan trader berbondong-bondong menuju kontrak berjangka ETH di CME. Ini mencerminkan aktivitas serupa yang terjadi ketika trader melakukan perdagangan arbitrase pada kontrak berjangka BTC di bulan Mei dan Juni.
Kontrak berjangka ETH yang tidak terbayar terus meningkat, prospek regulasi berubah, membalikkan tren ETF ETH, dengan arus bersih menjadi positif pada akhir November dan Desember. Arus bersih sejak diluncurkan kini telah melebihi 2 miliar dolar. Ini termasuk lebih dari 3 miliar dolar dana yang mengalir keluar dari ETHE.
ETH akan menjadi salah satu pemenang terbesar dari perubahan kekuasaan di Washington D.C. Meskipun tahun ini tertinggal dari Bitcoin, perubahan regulasi yang dibawa oleh transisi pemerintah AS akan sangat menguntungkan aset dengan kapitalisasi pasar kedua terbesar ini. Klasifikasi ETH sebagai komoditas atau sekuritas dan kejelasan tentang staking mungkin menjadi dua pendorong utama pertumbuhan tahun depan.
Tujuh, MicroStrategy yang memimpin tren membeli lebih banyak BTC daripada sebelumnya.
Dalam membeli BTC, MicroStrategy mengalami tahun paling sibuk hingga saat ini. Perusahaan perangkat lunak bisnis ini telah bertransformasi dari bisnis inti dalam banyak hal tahun ini. Ketua dan mantan CEO Michael Saylor bahkan menyebut perusahaannya sebagai 'perusahaan keuangan Bitcoin pertama di dunia' dalam laporan kinerja kuartal ketiga bulan November.
Sejak bulan Januari, MicroStrategy telah membeli lebih dari 249.850 Bitcoin, dengan kecepatan pembelian yang meningkat sejak pemilihan umum AS, hampir dua kali lipat dalam sebulan terakhir. Perusahaan telah menerbitkan beberapa obligasi konversi untuk mendanai akuisisi ini, yang menimbulkan kekhawatiran di kalangan beberapa peserta pasar bahwa penurunan harga yang tajam dapat berdampak negatif pada perusahaan, bahkan mungkin memaksa mereka untuk menjual.
Saat ini, strategi ini mulai membuahkan hasil. Lonjakan cepat harga BTC dan sentimen bullish di pasar menyebabkan nilai MSTR meroket ke level tertinggi historis. MSTR mencetak angka tertinggi baru untuk pertama kalinya dalam 24 tahun sejak runtuhnya gelembung internet pada Maret 2000.
Meskipun MicroStrategy adalah pelopor perusahaan dalam membeli Bitcoin, beberapa anggota Kongres dari Partai Republik berharap pemerintah AS mengikuti jejaknya. Senator Cynthia Lummis berjanji untuk membangun cadangan Bitcoin strategis setelah Donald Trump memenangkan pemilihan presiden AS.
Delapan, Celah Alameda telah menyempit setelah peluncuran ETF.
Tahun ini, pasar kripto akhirnya membuat keruntuhan FTX menjadi masa lalu. Celah likuiditas yang ditinggalkan oleh kebangkrutan FTX dan perusahaan saudaranya, Alameda Research, telah menyempit tahun ini.
Didorong oleh kenaikan harga dan pertumbuhan pangsa pasar yang terus meningkat, kedalaman pasar BTC 1% tahun ini telah melampaui level sekitar 120 juta dolar sebelum FTX. Pemulihan Kraken, Coinbase, dan LMAX Digital paling menonjol. Perlu dicatat bahwa kedalaman pasar Bitcoin LMAX yang berfokus pada institusi mencapai rekor 27 juta dolar minggu ini, melampaui Bitstamp untuk menjadi pasar likuiditas Bitcoin ketiga terbesar.
Sembilan, Kegilaan token Meme.
Seperti yang disebutkan, token meme melonjak secara eksponensial pada berbagai waktu tahun ini. Secara khusus, token di Solana mengalami pertumbuhan signifikan karena peluncuran Pump dot fun, sebuah protokol untuk meluncurkan token meme yang memungkinkan siapa saja untuk menerbitkan token dan membangun likuiditas dari awal melalui viral dan partisipasi.
Namun, aset yang dikenal tetap mendominasi volume perdagangan di bursa terpusat. Mirip dengan momentum kenaikan sebelum 2021, Dogecoin kembali menjadi favorit trader — juga disebabkan oleh sentimen bullish setelah pemilihan. Setelah calon presiden Donald Trump mengungkapkan rencananya untuk mendirikan 'Departemen Efisiensi Pemerintah' (D.O.G.E.) yang dipimpin oleh Elon Musk dan Vivek Ramaswamy, Dogecoin naik.
Salah satu token baru yang diluncurkan di Solana tahun ini adalah PNUT, yang menarik perhatian banyak orang, terinspirasi oleh Peanut the Squirrel (seorang influencer hewan peliharaan dari New York), yang kematiannya yang terlalu dini menyebabkan dukungan besar di internet (dan penerbitan token).
Seorang trader bahkan mengubah investasi 16 dolar di PNUT menjadi 3 juta dolar sebagai keuntungan yang direalisasikan. PNUT saat ini diperdagangkan di beberapa bursa terpusat besar, termasuk Binance, Crypto.com, dan OKX.
Sepuluh, Regulasi memicu perubahan di pasar stablecoin.
Sejak bulan Juni, regulasi di Eropa telah merombak pasar stablecoin. Regulasi aset kripto pasar Eropa yang bersejarah (MiCA) telah memicu gelombang penghapusan stablecoin dari bursa utama dan penyesuaian penawaran produk.
Sepanjang tahun 2024, volume perdagangan Euro terhadap cryptocurrency tetap di atas rata-rata tahun lalu, menunjukkan permintaan yang terus meningkat. Tiga bulan setelah MiCA diberlakukan, pasar stablecoin yang didukung Euro mengalami perubahan signifikan didorong oleh munculnya alternatif yang sesuai dengan MiCA. Hingga November 2024, stablecoin Euro yang memenuhi syarat MiCA (termasuk EURC milik Circle, EURCV dari Société Générale, dan EURI dari Banking Circle) telah menguasai pangsa pasar rekor 91%.
Binance telah menjadi pemain utama di pasar stablecoin Euro setelah peluncuran EURI pada akhir Agustus, setara dengan Coinbase. Meskipun demikian, dengan dorongan dari EURC milik Circle, Coinbase tetap menjadi pasar terbesar, menguasai 47% pangsa pasar.
Kesimpulan.
Tahun ini penting untuk menetapkan aset digital sebagai aset yang layak bagi investor Wall Street. Waktu akan memberi tahu kita apakah industri ini dapat terus tumbuh dalam beberapa bulan dan tahun mendatang, tetapi rebound kali ini terasa berbeda.
Rebound tahun 2024 dibangun di atas kedatangan perusahaan-perusahaan mapan yang memiliki kerangka risiko (saat ini termasuk BTC dan ETH). Dengan perubahan regulasi dan perubahan struktur pasar, diperkirakan momentum tahun depan akan melampaui Bitcoin dan meluas ke aset lainnya.
