Pasar saham AS tampaknya bertekad untuk menentang Federal Reserve. Sementara Fed telah memangkas suku bunga sebesar total 100 basis poin sejak September, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun melambung dengan jumlah yang sama.
Imbal hasil sekarang berada di 4,60%, naik dari 3,60%, menentang upaya Fed dan membuat analis bingung. Ini adalah ketidakselarasan ter tajam antara pergerakan pasar dan kebijakan Fed dalam sejarah. Imbal hasil 10 tahun sekarang berada pada level tertinggi sejak Mei, sekali lagi membuktikan bahwa pemotongan suku bunga tidak selalu berarti biaya pinjaman yang lebih rendah.
Dan para peminjam merasakannya. Suku bunga hipotek untuk pinjaman 30 tahun telah meningkat menjadi 7,10%, naik dari 6,15% hanya tiga bulan yang lalu. Untuk rumah rata-rata yang dihargai $420.400, itu berarti tambahan $400 per bulan dari dompet pembeli.
Inflasi menyerang keras, pasar tidak peduli
Jika Anda bertanya-tanya mengapa pemotongan suku bunga Fed tidak menurunkan imbal hasil, jawabannya sederhana: inflasi telah kembali. CPI inti tahunan selama 3 bulan mendekati 4%, dengan data PCE, PPI, dan CPI semuanya menunjukkan kenaikan yang stabil. Dan itu sebelum mempertimbangkan tarif atau pemotongan pajak di masa depan.
Pada pertemuan Fed November, ketika ditanya tentang ketidakselarasan pasar ini, Ketua Jerome Powell berkata, "Ini adalah perubahan material dalam kondisi keuangan yang bertahan... dan kami tidak tahu tentang ini." Nah, enam minggu kemudian, dan imbal hasil 10 tahun terus meningkat.
Menambah bahan bakar ke api, Indeks Dolar AS (DXY) mencapai level tertinggi 25 bulan, melonjak hampir 8% sejak Oktober. Satu dolar kini setara dengan $1,44 Kanada, level yang belum terlihat dalam dua dekade.
Genggaman inflasi semakin ketat di mana-mana, tetapi pasar obligasi sangat fokus pada satu metrik: inflasi Supercore PCE. Inflasi Supercore PCE tahunan satu bulan mendekati 5%, dan angka utama kembali di atas 3,5%.
Jalan yang kacau menuju 2025
Dengan inflasi berjalan lebih panas dari yang diperkirakan, ekspektasi untuk 2025 berubah dengan cepat. Hanya beberapa bulan yang lalu, pasar memperkirakan empat pemotongan suku bunga untuk tahun ini. Sekarang, mereka hanya mencatat dua—dan ada kemungkinan 21% bahwa Fed tidak akan memotong suku bunga sama sekali.
Pemotongan pertama bahkan tidak ada dalam radar hingga Mei 2025, yang terasa seperti seabad. Sementara itu, pasar saham sedang dalam pesta belanja. Sejak Hari Pemilihan, rekor $140 miliar telah mengalir ke ekuitas AS.
Investor asing dan domestik berinvestasi lebih dalam meskipun ada peringatan inflasi dan pengurangan perubahan arah Fed. Jika ini terdengar sembrono, itu mungkin karena memang demikian.
Data pasar tenaga kerja menambah kekacauan. Klaim pengangguran mingguan mencapai 219.000 untuk minggu yang berakhir pada 21 Desember, sedikit lebih rendah dari periode sebelumnya dan di bawah perkiraan 225.000. Tapi inilah masalahnya: klaim yang terus berlanjut, yang tertinggal satu minggu, meningkat menjadi 1,91 juta, level tertinggi sejak November 2021.
The Fed, untuk bagiannya, tidak mundur dari pandangannya yang hati-hati. Powell berkata, "Ini semacam pemikiran akal sehat bahwa ketika jalannya tidak pasti, Anda melaju sedikit lebih lambat. Ini tidak jauh berbeda dengan berkendara di malam berkabut atau berjalan ke dalam ruangan gelap yang penuh perabot. Anda hanya melambat."
Sistem Langkah-Demi-Langkah Untuk Memulai Karir Web3 Anda dan Mendapatkan Pekerjaan Kripto Bergaji Tinggi dalam 90 Hari.