Hari ini lebih awal, dalam sebuah pos di X (sebelumnya Twitter), Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, membagikan wawasan tentang kondisi pasar Bitcoin saat ini. Komentarnya berputar di sekitar akumulasi paus—sebuah istilah yang digunakan untuk menggambarkan pembelian Bitcoin dalam skala besar oleh investor besar. Ki Young Ju menunjukkan bahwa berita tentang akumulasi paus, yang dulunya mengguncang pasar hanya dua atau tiga tahun yang lalu, sekarang telah menjadi begitu rutin sehingga tidak lagi mengejutkan siapa pun. Pergeseran ini, jelasnya, menunjukkan tren yang lebih dalam: investor ritel sedang menarik diri dari Bitcoin, meninggalkan paus sebagai pemain dominan di pasar.
Ju menyarankan bahwa dinamika pasar sekarang sebagian besar ditentukan oleh pemain besar ini. Kenyataan ini, katanya, diakui secara luas tetapi tidak sering dibahas secara mendalam. Penting untuk dicatat, Ju menjelaskan bahwa meskipun kita berada di pasar bull, ini belum merupakan gelembung. Untuk menjelaskan, ia mendefinisikan gelembung sebagai periode ketika harga pasar secara signifikan melebihi modal yang mengalir masuk, seperti yang diukur oleh data blockchain. Saat ini, data on-chain menunjukkan bahwa $7 miliar dalam modal mingguan masuk ke pasar Bitcoin—angka yang mendukung level harga saat ini.
Meski demikian, Ju mengakui kemungkinan adanya koreksi. Ia memprediksi bahwa jika penurunan tersebut terjadi, tidak mungkin melebihi 30%, dan setiap penurunan tersebut kemungkinan besar akan bersifat sementara. Bahkan, ia mengantisipasi pemulihan yang kuat setelahnya, dengan harga mungkin naik lebih dari 30% setelah koreksi. Ia juga menyatakan keyakinan bahwa puncak siklus Bitcoin ini masih jauh dan menantang prediksi pasar bearish yang akan segera terjadi, mempertanyakan alasan mereka yang mengabaikan data on-chain.
Pos Ju disertai dengan grafik berjudul “BTC: True MVRV,” yang dapat terlihat kompleks pada pandangan pertama.
Sumber: X
Mari kita uraikan dengan istilah sederhana. MVRV adalah singkatan dari Market Value to Realized Value, sebuah metrik yang digunakan untuk mengukur apakah Bitcoin overvalued atau undervalued pada harga saat ini. “Market Value” mengacu pada kapitalisasi pasar total Bitcoin (harga saat ini dikalikan dengan suplai yang beredar), sementara “Realized Value” menghitung nilai Bitcoin berdasarkan harga di mana setiap koin terakhir bergerak di rantai. Dengan membandingkan kedua nilai ini, MVRV memberikan wawasan tentang sentimen pasar dan potensi pergerakan harga.
Grafik tersebut memplot harga Bitcoin bersamaan dengan rasio MVRV, disesuaikan untuk koin yang telah hilang atau tidak tersentuh selama lebih dari tujuh tahun (untuk memastikan akurasi dengan mengecualikan koin yang tidak aktif). Berikut adalah zona-zona kunci dan apa artinya:
Zona Jual Kuat (Merah): Ini adalah periode ketika rasio MVRV sangat tinggi, sering kali di atas 4. Ini menunjukkan bahwa harga pasar Bitcoin jauh lebih tinggi daripada nilai yang direalisasikan, menunjukkan pasar sedang overheat. Secara historis, zona-zona ini telah sejajar dengan puncak pasar, di mana penurunan harga yang signifikan sering kali mengikuti.
Zona Beli Kuat (Hijau): Ini adalah periode ketika rasio MVRV sangat rendah, sering kali di bawah 1. Zona-zona ini menunjukkan bahwa harga pasar Bitcoin undervalued relatif terhadap nilai yang direalisasikan. Secara historis, ini adalah waktu terbaik untuk membeli Bitcoin, sejajar dengan dasar pasar.
Zona Rentang Menengah (Kuning): Ini adalah area netral di mana harga pasar lebih dekat dengan nilai yang direalisasikan. Dalam periode ini, pasar tidak overvalued maupun undervalued, mencerminkan kondisi seimbang.
Saat ini, grafik menunjukkan rasio MVRV sekitar 1.8, yang berada di atas rentang tengah tetapi belum berada di wilayah “Jual Kuat”. Ini menunjukkan bahwa meskipun harga Bitcoin sedang naik, itu tidak terlalu overvalued. Data historis menunjukkan bahwa pasar memiliki ruang untuk tumbuh sebelum mencapai puncak potensial.
Dengan memperbandingkan data ini dengan tren historis, argumen Ju menjadi lebih jelas: pergerakan harga Bitcoin saat ini konsisten dengan pasar bull yang sehat daripada gelembung spekulatif.
