Judul asli: The Crypto Theses 2025
Penulis asli: NingNing, SevenUp DAO
1. Ringkasan
Laporan Messari yang terdiri dari 190 halaman ini terdiri dari tiga bagian: status kripto (lingkungan makro, status institusi, di mana pengguna berada) + analisis trek (Bitcoin, Ethereum, Solana, Alt L1s + infra, DeFi, AlxCrypto, DePin, Konsumen, CeFi) + penghargaan pilihan analis.
Kerangka analisis inti Messari mencakup: ekonomi ruang blok, kerangka valuasi peta ekosistem, ekonomi narasi, teori inovasi Schumpeter, dan lain-lain.
2. Lingkungan makro
1. Lingkungan ekonomi dan lingkungan regulasi
Messari meramalkan perubahan tren dalam lingkungan ekonomi AS dan regulasi kripto 2025 setelah meninjau peristiwa signifikan dalam lingkungan makro 2024.
Tahun 2025 ditakdirkan menjadi tahun kunci untuk reformasi kebijakan kripto AS, FIT21 dan undang-undang stablecoin adalah contoh legislasi regulasi besar yang paling menarik perhatian pasar, yang akan mendorong transparansi dan standarisasi kerangka kebijakan regulasi kripto global.
Berbeda dengan pandangan optimis dari lembaga terkait ETF seperti VanEck, Messari dengan hati-hati menyatakan bahwa ada kemungkinan perubahan dalam kebijakan kripto Trump.
Namun bagaimanapun, itu akan lebih ramah dibandingkan kebijakan kripto Biden.
Ulasan: Analisis lingkungan makro Messari tidak memiliki wawasan khusus, tingkatnya biasa saja, bahkan belum seprofesional analis makro di Twitter, bagian ini memiliki fungsi utama untuk mengisi halaman.
Melihat tren pasar tahun 2025, banyak lembaga sejalan dengan Messari:
Dengan demikian, tren pasar tahun 2025 akan menjadi Banana ForScale, Q1 mencapai titik tertinggi baru, Q2 mengalami penyesuaian besar, dan Q3 serta Q4 akan pulih dan menciptakan titik tertinggi baru untuk tahun ini.
2. Apa yang dilakukan institusi?
Pada tahun 2024, institusi akan fokus pada pengajuan dan pengoperasian ETF spot Bitcoin/ETH serta mempromosikan bisnis RWA (terutama tokenisasi utang AS). Peristiwa seperti peluncuran stablecoin PYUSD oleh Paypal dan akuisisi perusahaan stablecoin Bridge oleh Stripe mulai mengaburkan batas antara fintech, pembayaran, dan cryptocurrency.
Dalam hal investasi, lembaga mengadopsi strategi barbell yang terdiri dari Al dan DePin, total pendanaan untuk kedua sektor ini masing-masing meningkat sekitar 100% dan 300% dibandingkan tahun lalu.
David Sacks, yang akan segera menjabat sebagai raja AI dan kripto, adalah investor di Solana, Helium, Render, dan Hivemapper. Diperkirakan bahwa pemerintah AS pada tahun 2025 akan mempertimbangkan dengan serius untuk bekerja sama dengan proyek DePin.
Ulasan: Tahun depan, tema utama AIxCrypto kemungkinan besar akan menjadi Web3AIAgent. Demokratisasi AI, AGI, jenis proyek AlxCrypto yang padat modal dan talenta, perlu menghadapi perubahan besar dalam lingkungan dan melakukan penyesuaian adaptif.
DePin adalah favorit lembaga di Amerika Utara tahun ini, terutama tertarik pada pengumpulan data berkualitas tinggi DePin dan DePin energi baru. Salah satu strategi Solana di tahun 2025 tetap memastikan DePin terjadi di Solana.
3. Di mana pengguna on-chain?
Messari mengutip laporan A16Z, di antara 220 juta alamat aktif, sekitar 30 juta hingga 60 juta adalah pengguna aktif bulanan yang nyata.
Pengguna sebagian besar tersebar di dompet Phantom, stablecoin, program mini Telegram, pasar prediksi Polymark, Base, dan Hyperliquid.
Messari berpendapat bahwa pertumbuhan pengguna on-chain tahun 2025 akan datang lebih banyak dari kekuatan produk Dapp, bukan dari berita ATH Bitcoin atau legenda kekayaan koin MeMe. Oleh karena itu, mereka sangat bullish tentang adopsi abstraksi rantai dan penggabungan frontend pada tahun 2025.
Ulasan: Tahun 2025 akan menjadi tahun transisi Web3 dari era 'protokol gemuk' ke era 'aplikasi gemuk', APPChain/abstraksi rantai akan menjadi paradigma arus utama untuk pembangunan Dapp.
Keberhasilan terbesar di lapisan aplikasi tahun 2024 adalah Polymark yang berhasil melampaui batas tetapi gagal mengonversi pengguna kripto. Semoga pada tahun 2025, aplikasi super dari abstraksi rantai dapat menjual layanan stablecoin asli kripto, manajemen keuangan staking berkepentingan tinggi, dan koin MeMe lotere siber sukses kepada konsumen luas, mewujudkan fenomena Dapp yang hebat.
Tiga, analisis trek
Inti dari laporan prospek tahunan Messari ada di bagian ini, ini adalah salah satu jendela pengamatan terbaik untuk pandangan industri institusi di Amerika Utara.
Bitcoin
Messari menekankan diskusi tentang inskripsi/run, pemrograman Bitcoin, dan BTC Staking.
Inskripsi/run akan diluncurkan di jaringan utama rantai konsumen Penguin Gemuk, di bawah dorongan penerbitan NFT dan kebangkitan seni.
Kemajuan dalam pemrograman Bitcoin, proyek BitVM2, akan terjadi.
BTC Staking memiliki kelemahan bawaan dibandingkan ETH Staking, sementara keamanan ekonomi yang lebih tinggi dari AVS dalam ReStaking Bitcoin tidak dapat secara efektif meyakinkan pengguna untuk menggunakannya. Proyek BTCStaking seharusnya fokus pada peningkatan penetrasi di kalangan pemegang BTC pada tahun 2025.
Ethereum
Tahun lalu, Messari adalah Anti-Ethereum yang terang-terangan. Tahun ini, sikapnya jauh lebih moderat, mengakui status luar biasa ETH setelah ETF spot disetujui. Sementara itu, mereka menunjukkan bahwa setelah pembaruan Cancun, mekanisme penetapan harga Blob Ethereum menyebabkan L1 tidak dapat secara efektif menangkap biaya DA L2, yang menjadi alasan utama kekalahan Ethereum dalam kompetisi tahun 2024.
Sementara itu, Ethereum tidak berhasil dalam narasi produk/produk asli di lapisan aplikasi, seperti Friend Tech, Farcaster, Lens Protocol, dan Eigen Layer AVS, dan lain-lain.
Namun, Messari berpendapat bahwa pendapatan biaya bukanlah indikator terpenting dalam menilai nilai L1, tetapi peta ekosistem lah yang paling penting. Dari sudut pandang ini, Ethereum tetap menjadi ekosistem L1 terbaik.
Ulasan: Tahun 2025 Ethereum harus diperhatikan apakah dapat menginkubasi L1 paralel berkinerja tinggi yang dapat bersaing dengan Solana (Monad)/L2 (MegaETH).
Solana
Peristiwa penting Solana tahun 2024 meliputi solusi ringan klien Firedancer Frankendancer, standar token SPL baru, dan solusi kompresi status ZKCompression.
Peristiwa tonggak utama Solana tahun 2025 akan mencakup rilis klien Firedancer, adopsi yang lebih luas dari protokol pemerintahan pasar prediksi MetaDAO, proyek DePin besar baru yang berbasis di Solana, AlAgentSummer terjadi di Solana/Base, serta ETF spot SOL yang berhasil.
Ulasan: koin meme tidak memiliki siklus super, popularitas lotere siber adalah fenomena khusus di masa-masa khusus. Ekosistem Solana harus bersiap-siap dan beragam lebih awal, untuk menghindari ketergantungan berat pada koin MeMe pada tahun 2025.
AltL L1s + infra
Pada tahun 2025, Monad dan Sonic akan bergabung dalam persaingan L1 berperforma tinggi antara Solana dan Sui. Model ekonomi token BeraChain yang didorong oleh (3,3) juga akan diluncurkan di mainnet.
Ruang blok tahun 2025 akan sangat berlebih, kekuasaan suara pengembang Dapp akan meningkat lebih lanjut, tidak lagi dibatasi oleh ideologi komunitas kripto, dan mereka akan dapat lebih bebas membangun kasus penggunaan yang ditujukan untuk konsumen.
Setelah pembaruan Cancun, 'tujuh pukulan' Ethereum telah mengakhiri narasi DA dari rantai publik modular. Celestia dan Avail mulai bertransformasi ke arah lapisan koordinasi interoperabilitas global.
Mega, UniChain, dan generasi berikutnya dari L2 yang memiliki kinerja tinggi + AltVMs, juga akan memasuki arena.
Avalanche mengalami pembaruan mainnet terbesar dalam sejarahnya, Avalanche9000, pembaruan ini akan membawa peningkatan kinerja yang signifikan, membangun pusat likuiditas dengan C-chain sebagai pusatnya, bersama dengan Avalanche Interchain Messaging (AlM). Ekosistem Avalanche di tahun 2025 akan menunjukkan kinerja yang mengesankan di RWA dan game Web3 (dengan off the grid sebagai representatif).
Prospek Cosmos 25 tahun ke depan masih tidak pasti, kapan InterchainFoundation (ICF) benar-benar menguasai kekuasaan koordinasi adalah titik pemeriksaan kunci. Setelah ICF mengakuisisi Skip Protocol awal bulan ini, mungkin akan mempercepat proses ini.
Proyek raksasa lain di ekosistem Cosmos, Initia, berfokus pada interoperabilitas APPChain dan pengembalian manfaat peran ekosistem, juga akan bergabung dalam barisan penyedia ruang blok baru yang kuat pada tahun 2025.
Protokol abstraksi rantai tahun 2025 seperti @ParticleNtwrk sedang mempercepat transisi dari narasi ke tahap produk. Abstraksi rantai bukanlah teknologi tunggal, tetapi kombinasi dari jembatan lintas rantai, platform pengiriman pesan, infrastruktur niat, agregator bukti ZK, dan pengurut bersama.
Ulasan: Dalam menganalisis proyek Alt L1s + infra, kekuatan penjelasan ekonomi ruang blok tidak tertandingi.
DeFi
Kapan rasio volume perdagangan PerpDEX/CEX akan menyusul rasio volume perdagangan DEX spot/CEX, selalu menjadi fokus perhatian penggemar DeFi. Kehadiran Hyperliquid telah membangkitkan harapan kembali.
Fokus lain adalah bagaimana melakukan trade-off antara integrasi vertikal dan komposabilitas saat membangun protokol DeFi.
RWA saat ini masih didominasi oleh tokenisasi utang AS, di tahun 2025 RWA akan memiliki dua garis besar: tokenisasi utang AS DAO aset menganggur dan mengekspor hasil on-chain ke pasar modal tradisional.
Di bidang Fi poin, Pendle memiliki posisi ekosistem kunci yang unik.
Di bidang anti-MEV, muncul arsitektur niat CowSwap di luar model permainan pasar FlashBot.
Al x Crypto
Messari mengklasifikasikan AlxCrypto menjadi empat kategori: jaringan komputasi terdesentralisasi, platform koordinasi, alat dan layanan AI, serta aplikasi. Tentu saja, Messari juga memperhatikan AlAgentKOL dan koin MeMe AIAgent.
Messari meramalkan bahwa peristiwa signifikan yang patut diperhatikan dalam AIxCrypto pada tahun 2025 akan mencakup: Bittensor dan TAO dinamis menjadi pabrik penerbitan token AI baru, kerja Prime Intellect dan Nous Research semakin meningkatkan kelayakan pelatihan daya komputasi terdesentralisasi, dan AI Agent akan OnChain dan terpisah sepenuhnya dari koin MeMe AI.
Proyek AGI sumber terbuka SentientLabs yang melawan raksasa bisnis juga akan mendapatkan perhatian lebih besar pada tahun 2025.
DePin
Sebagai penemu istilah DePin, Messari kini membagi DePin menjadi jaringan sumber daya fisik (PRN) dan jaringan sumber daya digital (DRN).
Messari sangat bullish pada proyek DePin energi baru di sektor PRN seperti Glow, Daylight Energy Helium, DAWN, GEODNET, Hivemapper, DIMO dan sektor DRN seperti Prodia, Filecoin, Grass.
Pada tahun 2025, posisi dominan Solana di bidang DePin akan menghadapi tantangan dari Base dan lainnya.
Ulasan: bagian ini memiliki banyak proyek Alpha dengan potensi rasio risiko-imbalan yang tinggi, sangat dianjurkan untuk dibaca aslinya bagi yang berminat.
Konsumen
Messari mengelompokkan game Web3, koin MeMe dan platform peluncurannya, DeSoc & SocialFi, NFT semuanya dalam bagian ini.
Saya telah menulis banyak artikel tentang game Web3, jadi tidak perlu dibahas lebih lanjut di sini. Hanya ingin menyebutkan bahwa Messari melihat perubahan menarik, desain permainan game Web3 mulai beralih dari Play2Airdrop ke Pay2Airdrop.
Koin MeMe dan platform peluncurannya, desain gamifikasi dan personalisasi adalah tren baru untuk platform peluncuran MeMeCoin. Singkatnya, pengembangan di sekitar posisi MeMeCoin sebagai lotere siber sudah cukup.
DeSoc & SocialFi, area ini sebagai mantan operasi produk tidak ingin berbicara lebih banyak, pada tahun 2025 tetap tidak ada yang berarti. Solana telah beralih dari protokol unggulan Blink Send untuk memfokuskan diri pada AIAgent.
Kebangkitan seni NFT yang dipimpin oleh Penguin Gemuk dan IP konsumen Web3, Penguin Gemuk dan Azuki akan meluncurkan rantai konsumen Abstractchain dan Animechain masing-masing pada tahun 2025.
Ulasan: Sektor Konsumen, yang paling bullish menurut saya adalah NFT Penguin Gemuk dan rantai konsumen Abstract Chain. Tahun 2025 akan menjadi tahun keemasan bagi @LucaNetz.
CeFi
Tidak ada hubungannya dengan ritel, sedikit.
