Apakah kamu ingat situasi di mana Luna Coin dan stablecoin-nya, UST, terjebak dalam pusaran kematian? Dalam semalam harganya anjlok 99%

Kejatuhan Luna Coin (LUNA) dan TerraUSD (UST) adalah peristiwa besar di pasar cryptocurrency tahun 2022, yang mengungkapkan cacat potensial dalam desain stablecoin algoritmik serta pentingnya kepercayaan pasar terhadap sistem-sistem ini. Berikut adalah ringkasan tentang peristiwa ini:

Hubungan LUNA dan UST

- LUNA adalah token asli dari blockchain Terra, digunakan untuk membayar biaya transaksi, berpartisipasi dalam pemungutan suara pemerintahan, dan lainnya.

- UST adalah stablecoin algoritmik yang diterbitkan oleh Terra, bertujuan untuk mempertahankan nilai yang terikat pada dolar AS dengan rasio 1:1.

Mekanisme spiral kematian

Desain UST bergantung pada mekanisme arbitrase untuk menjaga harga stabil sekitar 1 dolar. Ketika harga UST lebih tinggi dari 1 dolar, pengguna dapat membakar LUNA senilai 1 dolar untuk mencetak UST baru; sebaliknya, jika harga UST di bawah 1 dolar, UST dapat dibakar untuk mendapatkan LUNA senilai yang sama. Mekanisme ini seharusnya membantu UST mempertahankan nilainya secara teoritis, tetapi dalam praktiknya mengungkapkan beberapa masalah:

1. Hilangnya kepercayaan pasar

Begitu investor mulai meragukan apakah UST dapat mempertahankan nilainya, penjualan panik akan menyebabkan harga UST turun, semakin melemahkan kepercayaan pasar, dan memicu lebih banyak aksi jual, bahkan stablecoin yang paling stabil pun tidak dapat bertahan dari penjualan 90% orang.

2. Krisis likuiditas

Ketika harga UST turun, semakin banyak orang memilih untuk menukarkan UST dengan LUNA dan menjualnya, yang menyebabkan pasokan LUNA meningkat secara tiba-tiba, sehingga menekan harga LUNA. Karena harga LUNA merosot tajam, mendukung UST dengan membakar LUNA menjadi tidak lagi ekonomis, memperburuk keadaan pemisahan UST.

3. Kerapuhan internal stablecoin algoritmik

Stablecoin algoritmik tidak memiliki aset fisik tradisional sebagai dukungan, tetapi bergantung pada hubungan penawaran dan permintaan pasar serta kepercayaan antara para peserta untuk beroperasi. Oleh karena itu, dalam kondisi pasar yang tidak menguntungkan atau mengalami serangan besar-besaran, mereka lebih rentan terhadap guncangan.

4. Pengaruh faktor eksternal

Fluktuasi pasar keuangan global, perubahan kondisi makroekonomi, dan tekanan eksternal lainnya juga dapat mempengaruhi kinerja stablecoin algoritmik seperti UST. Misalnya, dalam keruntuhan tahun 2022, tren penurunan di seluruh pasar cryptocurrency juga berperan dalam memperburuk situasi.

Hasil

Pada akhirnya, krisis ini menyebabkan UST sepenuhnya kehilangan keterikatan dengan dolar AS, dan nilai LUNA hampir mendekati nol. Tidak hanya itu, peristiwa ini juga menarik perhatian yang lebih luas, termasuk beberapa tokoh penting seperti Menteri Keuangan AS, Janet Yellen, yang menyatakan keprihatinan tentang risiko stablecoin.

Pencerahan

Dari kasus UST-LUNA, kita dapat belajar bahwa meskipun stablecoin algoritmik berusaha memberikan solusi yang terdesentralisasi dan efisien, dalam praktiknya masih menghadapi banyak tantangan. Terutama bagi proyek yang sangat bergantung pada kepercayaan pasar dan likuiditas untuk mempertahankan stabilitas nilai, faktor apa pun yang merusak elemen-elemen ini dapat menyebabkan konsekuensi yang bencana, jangan menganggap stablecoin pasti stabil.