Sumber artikel: WOO.
Latar belakang: Stablecoin telah menjadi medan pertempuran yang sangat diperebutkan.
Selama ini, cryptocurrency memiliki kesan di luar bahwa volatilitas tinggi, token mudah melonjak dan merosot, seolah tidak ada hubungan dengan 'stabil'. Sementara stablecoin kebanyakan diikat dengan dolar AS, tidak hanya dapat digunakan sebagai alat tukar untuk mendapatkan token lainnya, tetapi juga cocok untuk fungsi pembayaran, sektor ini memiliki nilai pasar keseluruhan lebih dari 200 miliar dolar AS, sudah menjadi sektor yang relatif matang di pasar cryptocurrency.
Namun, saat ini USDT dan USDC yang paling umum di pasaran adalah institusi terpusat, dengan pangsa pasar kedua yang hampir mencapai 90%. Proyek lain juga ingin merebut bagian dari kue ini. Seperti raksasa pembayaran Web 2, PayPal, yang meluncurkan stablecoin-nya sendiri, pyUSD, pada tahun 2023 untuk mengambil posisi awal; baru-baru ini, Ripple, induk dari XRP, juga meluncurkan RLUSD untuk menantang pasar stablecoin.
Dua kasus di atas lebih banyak menggunakan stablecoin untuk bisnis pembayaran, di mana sebagian besar dijamin oleh dolar atau obligasi negara jangka pendek, sementara stablecoin terdesentralisasi lebih menekankan pada hasil, mekanisme penambatan, dan kemampuan untuk dikombinasikan dengan DeFi.
Selama ini, keinginan pasar untuk stablecoin terdesentralisasi tidak pernah surut, dari DAI hingga UST, dari jenis jaminan di belakang hingga mekanisme penambatan, perjalanan pengembangan stablecoin terdesentralisasi telah melalui beberapa iterasi, dengan Ethena yang mempelopori penggunaan arbitrase spot + staking untuk menghasilkan USDe, membuka imajinasi pengguna terhadap stablecoin yang menghasilkan bunga. Nilai pasar stablecoin USDe juga merupakan yang ketiga tertinggi di seluruh pasar, mencapai 5,9 miliar dolar AS. Baru-baru ini, Ethena bekerja sama dengan BlackRock untuk meluncurkan stablecoin USDtb yang menghasilkan pendapatan dari RWA; produk ini menghindari risiko suku bunga dana yang berubah menjadi negatif, dapat stabil menghasilkan bunga baik di pasar bullish atau bearish, melengkapi keseluruhan jalur produk, menjadikan Ethena sebagai fokus perhatian pasar.
Mengacu pada kasus sukses Ethena, semakin banyak protokol stablecoin yang menghasilkan pendapatan bermunculan di pasar, seperti Usual yang baru-baru ini mengumumkan kerja sama dengan Ethena; Anzen yang dibangun di ekosistem Base; dan Resolv yang menggunakan ETH sebagai jaminan. Apa mekanisme penambatan dari ketiga protokol ini? Dari mana sumber pendapatannya? Mari kita lihat bersama WOO X Research.
Sumber: Ethena Labs
USUAL: Latar belakang tim yang kuat, desain token memiliki atribut Ponzi
Stablecoin RWA yang menghasilkan pendapatan, dengan aset yang menghasilkan pendapatan berupa obligasi negara jangka pendek, stablecoin adalah USD0, setelah mempertaruhkan USD0, pengguna mendapatkan USD0++, dengan $USUAL sebagai hadiah staking. Mereka percaya bahwa penerbit stablecoin saat ini terlalu terpusat, mirip dengan bank tradisional, jarang mendistribusikan nilai kepada pengguna. USUAL akan menjadikan pengguna sebagai pemilik bersama yang dihasilkan oleh proyek, 90% dari nilai yang dihasilkan akan dikembalikan kepada pengguna.
Mengenai latar belakang proyek, CEO Pierre Person pernah menjadi anggota parlemen Prancis dan juga menjadi penasihat politik Presiden Prancis Macron. Eksekutif kawasan Asia, Yoko, adalah mantan penggalang dana untuk pemilihan presiden Prancis; hubungan antara politik dan bisnis di Prancis sangat baik, dan yang terpenting dalam RWA adalah memindahkan aset nyata ke blockchain. Dukungan regulasi dan pemerintah adalah kunci keberhasilan proyek, dan jelas bahwa hubungan baik USUAL dengan pemerintah dan bisnis adalah benteng yang kuat bagi proyek ini.
Kembali ke mekanisme proyek itu sendiri, ekonomi token USUAL memiliki atribut Ponzi, bukan hanya sebagai koin tambang, tidak memiliki jumlah penerbitan tetap. Penerbitan USUAL terkait dengan TVL USD0 (USD0++) yang dipertaruhkan, untuk model inflasi, tetapi jumlah penerbitan akan bervariasi berdasarkan 'pertumbuhan pendapatan' protokol, secara ketat memastikan tingkat inflasi < tingkat pertumbuhan protokol.
Setiap kali token obligasi USD0++ dicetak baru, akan ada proporsi $USUAL yang dihasilkan dan dialokasikan kepada berbagai pihak, dan proporsi konversi Minting Rate pada awal TGE akan berada di puncak, merupakan kurva penurunan eksponensial yang bertujuan untuk memberikan penghargaan kepada peserta awal dan kemudian menciptakan kelangkaan token, mendorong peningkatan nilai intrinsik token.
Secara sederhana, semakin tinggi TVL, semakin sedikit USUAL yang dikeluarkan, dan nilai satu USUAL semakin tinggi.
Harga koin USUAL yang lebih tinggi -> Mendorong staking USD0 -> TVL meningkat -> Pengeluaran USUAL berkurang -> Harga koin USUAL meningkat.
USD0 mengalami kenaikan nilai pasar sebesar 66% dalam seminggu terakhir, mencapai 1,4 miliar dolar AS, melampaui PyUSD, dengan APY USD0++ juga mencapai 50%.
Baru-baru ini, Usual juga mencapai kesepakatan dengan Ethena untuk menerima USDtb sebagai jaminan, dan kemudian memindahkan sebagian aset yang mendukung stablecoin USD0 ke USDtb. Dalam beberapa bulan ke depan, Usual akan menjadi salah satu pencetak dan pemegang terbesar USDtb.
Sebagai bagian dari kerja sama ini, Usual akan mendirikan sebuah brankas sUSDe untuk pemegang produk obligasi USD0++, memungkinkan pengguna Usual mendapatkan hadiah sUSDe sambil tetap mempertahankan eksposur dasar terhadap Usual. Ini akan memungkinkan pengguna Usual memanfaatkan hadiah Ethena, sambil meningkatkan TVL Ethena. Akhirnya, Usual akan mendorong dan mengaktifkan pertukaran USDtb-USD0 dan USDtb-sUSDe, meningkatkan likuiditas antara aset inti.
Baru-baru ini mereka juga membuka staking USUAL, sumber hadiah yang dibagikan oleh para staker adalah 10% dari total pasokan USUAL, dengan APY saat ini mencapai 730%.
Umumnya:
Harga saat ini: 1.04
Peringkat nilai pasar: 197
Nilai pasar beredar: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Sumber: usual.money
Anzen: Tokenisasi Aset Kredit
USDz yang dikeluarkan oleh Anzen saat ini mendukung lima rantai pasokan, termasuk ETH, ARB, MANTA, BASE, dan BLAST, dengan aset di belakang berupa portofolio aset kredit swasta. USDz yang dipertaruhkan mendapatkan sUSDz, yang dapat menghasilkan pendapatan RWA.
Aset di belakang bekerja sama dengan broker berlisensi di AS, Percent. Eksposur risiko portofolio terutama berada di pasar AS, dengan proporsi aset tunggal tidak melebihi 15%, dan portofolio terdiversifikasi dengan 6-7 jenis aset, dengan APY saat ini sekitar 10%.
Mitra juga terkenal di dunia keuangan tradisional, termasuk BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, dan UBS.
Sumber: Anzen
Dalam hal pendanaan, Anzen memperoleh pendanaan putaran benih sebesar 4 juta dolar AS, yang diikuti oleh Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, dan Kraynos Capital. Di pasar umum, Fjord berhasil mengumpulkan dana sebesar 3 juta dolar AS.
Dalam desain token ANZ, menggunakan model ve, ANZ dapat mengunci staking untuk mendapatkan veANZ dan memperoleh pembagian pendapatan protokol.
Sumber: Anzen
ANZ:
Harga saat ini: 0.02548
Peringkat nilai pasar: 1,277
Nilai pasar beredar: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Protokol stablecoin netral Delta.
Resolv memiliki dua produk, USR dan RLP.
USR: Diterbitkan dengan ETH sebagai jaminan, stablecoin yang dicetak dengan jaminan over-collateralized, sementara RPL menjamin harga terkait, dan dapat dipertaruhkan USR untuk mendapatkan stUSR dan mendapatkan keuntungan.
RLP: USR memiliki lebih dari 100% jaminan, di mana kelebihan jaminan digunakan untuk mendukung RLP. RLP bukanlah stablecoin, jumlah jaminan yang diperlukan untuk mencetak atau menebus token RLP ditentukan berdasarkan harga RLP terbaru.
Menghasilkan USR dengan ETH, Resolv menggunakan strategi netral Delta, sebagian besar jaminan disimpan di blockchain dan dipertaruhkan. Sebagian dari jaminan disimpan oleh lembaga sebagai margin futures.
Jaminan on-chain 100% disimpan di Lido, margin jaminan short berkisar antara 20%-30%, yaitu menggunakan leverage 3,3 hingga 5 kali, di mana 47% ada di Binance, 21% di Derlibit, dan 31,3% di Hyperliquid (menggunakan Ceffu dan Fireblocks sebagai kustodian Cex).
Sumber pendapatan: Staking on-chain dan suku bunga dana.
Hadiah dasar (70%): Pemegang stUSR + RLP.
Premi risiko (30%): RLP.
Misalkan kolam jaminan menghasilkan keuntungan sebesar 20,000 dolar AS:
Rumus perhitungan hadiah dasar adalah $20,000*70%=$14,000, dan dibagikan secara proporsional berdasarkan TVL dari stUSR dan RLP.
Rumus perhitungan premi risiko adalah $20,000*30%=$6,000, yang dialokasikan untuk RLP.
Dari sini kita dapat melihat bahwa RLP mendapatkan pembagian yang lebih besar, tetapi jika suku bunga dana negatif, akan ada pemotongan dari kolam RLP, sehingga risiko RLP juga lebih tinggi.
Baru-baru ini, Resolv meluncurkan jaringan Base dan juga meluncurkan aktivitas poin, pemegang USR atau RLP dapat memperoleh poin untuk mempersiapkan penerbitan token di masa depan.
Data terkait:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Rasio Jaminan: 126%