Penulis asli: Marco Manoppo
Disusun｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penerjemah｜Azuma (@azuma_eth)
Catatan editor: Investor Primitive Ventures Marco Manoppo baru-baru ini cukup produktif. Setelah artikel minggu lalu yang menjelaskan bagaimana ia melewatkan Virtuals (lihat (VC Narasi: Bagaimana saya melewatkan peluang pengembalian seratus kali lipat dari Virtuals) menjadi viral, Manoppo kini menerbitkan artikel baru.
Dalam artikel ini, Manoppo menguraikan tren Bitcoin yang semakin mendekati keuangan tradisional, terutama setelah MicroStrategy (kode saham: MSTR) secara resmi dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100, serta potensi dampak dana investasi pasif terhadap permintaan beli Bitcoin. Berdasarkan latar belakang ini, Manoppo menyatakan, meskipun pasar cryptocurrency baru-baru ini mengalami beberapa penarikan, saat ini berada dalam rentang penemuan harga, tetapi ia lebih optimis terhadap Bitcoin daripada sebelumnya.
Berikut adalah isi lengkap dari Manoppo, disusun oleh Odaily Planet Daily.
Setelah delapan minggu berturut-turut mengalami kenaikan, pasar cryptocurrency akhirnya menunjukkan beberapa penyesuaian. Meskipun kita sekarang berada di wilayah penemuan harga, saya merasa sentimen bullish terhadap Bitcoin lebih kuat dari sebelumnya. Alasan sederhana, Bitcoin sebagai kelas aset sekarang sedang memasuki sistem TradFi (3, 3).
Pertumbuhan dana pasif
Untuk memahami apa itu sistem TradFi (3, 3), perlu mengevaluasi pertumbuhan dana pasif dalam investasi. Secara sederhana, dana pasif adalah produk investasi yang bertujuan untuk melacak dan meniru kinerja indeks pasar tertentu atau segmen pasar, bukan mencoba untuk mengunggulinya. Mereka mengikuti seperangkat aturan dan metodologi untuk memenuhi pasar sasaran dan alokasi risiko yang diinginkan.
SPY (SPDR SP 500 ETF Trust) dan VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) adalah dana pasif terkenal. Sebagian besar penggemar investasi mungkin masih ingat bahwa Buffett pernah bertaruh dengan seorang manajer hedge fund, percaya bahwa kinerja indeks SP 500 akan melebihi sebagian besar manajer dana aktif — Buffett terbukti benar. Sejak 2009, dana pasif telah menunjukkan kinerja yang kuat, menjadi cara investasi pilihan bagi sebagian besar orang.
Untuk menyelami semua faktor rumit yang mendorong perkembangan dana pasif, perlu ditulis sebuah artikel panjang, tetapi kita dapat merangkumnya dalam beberapa faktor sederhana:
Lebih biaya efektif
Dibandingkan dengan dana yang dikelola secara aktif, rasio biaya dana pasif (seperti dana indeks dan ETF) biasanya jauh lebih rendah. Ini karena mereka tidak memerlukan manajer dana untuk melakukan banyak "pekerjaan aktif". Setelah aturan dan metodologi ditetapkan, algoritma akan mulai mengambil alih, dengan intervensi manual hanya dilakukan saat rebalancing setiap kuartal. Biaya yang lebih rendah biasanya berarti pengembalian bersih investasi yang lebih baik, yang membuat dana pasif lebih menarik bagi investor yang lebih sadar biaya.
Ambang akses yang lebih rendah, distribusi yang lebih luas
Singkatnya, Anda lebih mudah mengakses dana pasif. Dibandingkan dengan dana aktif, investor tidak perlu repot-repot memilih manajer dana, di mana industri sudah memiliki sistem yang mapan untuk mendistribusikan produk ke tangan nenek kakek Anda. Karena alasan regulasi, dana pasif seringkali juga lebih mudah terintegrasi ke dalam rantai pasokan keuangan. Sebagian besar dana aktif sering kali dibatasi dalam materi distribusi, sementara dana pasif telah benar-benar terintegrasi ke dalam program 401k, sistem pensiun, dan lainnya.
Kinerja yang lebih stabil
Kebijaksanaan kolektif biasanya dapat menghasilkan hasil yang lebih baik. Selama 15 tahun terakhir, kinerja sebagian besar manajer dana aktif tidak dapat mengungguli tolok ukur. Meskipun saat berinvestasi dalam dana pasif, Anda mungkin tidak pernah mendapatkan pengembalian 10 kali lipat seperti saat membeli Tesla atau Shopify di awal, sebaliknya, kebanyakan orang juga tidak bersedia mempertaruhkan 50% dari kekayaan bersih mereka pada satu saham. Risiko tinggi dan imbal hasil tinggi tidak selalu begitu menarik.
Berikut beberapa statistik lebih menarik:
Di AS, dalam dekade terakhir, aset dana pasif telah tumbuh empat kali lipat, dari 3,2 triliun dolar pada akhir 2013 menjadi 15 triliun dolar pada akhir 2023.
Hingga Desember 2023, total aset yang dikelola oleh dana pasif di AS secara resmi melampaui dana aktif untuk pertama kalinya dalam sejarah.
Hingga Oktober 2024, dana indeks saham AS memiliki total aset global sebesar 13,13 triliun dolar, di mana aset AS mencapai 10,98 triliun dolar; sedangkan dana saham yang dikelola secara aktif memiliki total aset global sebesar 9,78 triliun dolar, dengan aset AS sebesar 7,26 triliun dolar.
Dana indeks saat ini menyusun 57% dari aset dana saham AS, meningkat dari 36% pada tahun 2016.
Dalam sepuluh bulan pertama tahun 2024, dana indeks saham AS mencatat inflow sebesar 415,4 miliar dolar, sementara dalam periode yang sama, dana yang dikelola secara aktif mencatat outflow sebesar 341,5 miliar dolar.
Inilah sebabnya mengapa seluruh bidang keuangan tradisional atau manajer dana cryptocurrency yang berpengalaman di bidang keuangan tradisional sangat antusias dengan narasi ETF Bitcoin. Karena mereka tahu, ini adalah titik awal untuk membuka pintu yang lebih besar, yang benar-benar akan membawa Bitcoin ke dalam portofolio pensiun orang biasa.
Produk investasi cryptocurrency
Namun, apa hubungan antara ETF Bitcoin dan dana pasif?
Meskipun tiga penyedia indeks utama (S&P SP, FTSE, MSCI) terus mengembangkan indeks cryptocurrency, adopsinya cukup lambat, dan saat ini hanya menyediakan produk investasi cryptocurrency berbasis aset tunggal. Tentu saja, ini karena produk tersebut lebih mudah diluncurkan, sehingga setiap lembaga berlomba-lomba menjadi yang pertama meluncurkan ETF Bitcoin. Saat ini, kita melihat berbagai lembaga berusaha mendorong ETF staking ETH dan lebih banyak produk investasi berbasis altcoin.
Namun, produk killer sejati adalah produk investasi yang dicampur dengan Bitcoin. Bayangkan portofolio yang terdiri dari 95% indeks S&P 500 (SP 500) dan 5% Bitcoin, atau portofolio yang terdiri dari 50% emas dan 50% Bitcoin. Manajer dana akan sangat senang untuk mempromosikan jenis produk ini — mereka juga lebih mudah diintegrasikan ke dalam rantai pasokan keuangan, meningkatkan saluran distribusinya.
Namun, peluncuran dan promosi produk-produk ini masih memerlukan waktu. Selain itu, karena mereka akan diluncurkan sebagai produk baru, diharapkan tidak akan langsung mendapat manfaat dari daya beli bulanan yang sudah ada pada produk pasif yang telah populer.
MSTR memungkinkan TradFi (3, 3)
Sekarang giliran MicroStrategy (MSTR) untuk tampil.
Dengan MSTR dimasukkan ke dalam indeks Nasdaq 100, dana pasif seperti QQQ (Invesco QQQ Trust, ETF yang diterbitkan Invesco yang melacak indeks Nasdaq 100) akan secara otomatis membeli MSTR, dan MSTR pada gilirannya dapat menggunakan dana ini untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Di masa depan, mungkin akan ada produk investasi pasif campuran “Bitcoin - Ekuitas - Emas” yang menggantikan peran MSTR, tetapi dalam 3 - 5 tahun ke depan, MSTR sebagai “perusahaan keuangan Bitcoin” lebih mudah memainkan peran ini, karena mereka adalah perusahaan publik yang mapan di AS, lebih cepat memenuhi syarat untuk dimasukkan ke dalam indeks dana pasif teratas dibandingkan produk investasi pasif yang baru diluncurkan.
Oleh karena itu, selama MSTR terus menggunakan dana ini untuk membeli lebih banyak Bitcoin, permintaan beli Bitcoin akan terus meningkat.
Jika ini terdengar terlalu baik untuk menjadi kenyataan... itu karena untuk membuat MSTR berfungsi lebih efektif, perlu menyelesaikan beberapa masalah kecil. Misalnya, karena indeks S&P 500 (SP 500) mengharuskan perusahaan memiliki laba bersih positif dalam kuartal terakhir dan akumulasi laba positif selama empat kuartal sebelumnya, kemungkinan saat ini MSTR dimasukkan ke dalam SP 500 sangat kecil. Namun, aturan akuntansi baru yang akan diterapkan mulai Januari 2025 akan memungkinkan MSTR untuk melaporkan perubahan nilai BTC yang dimiliki sebagai pendapatan bersih, sehingga memungkinkan MSTR memenuhi syarat untuk dimasukkan ke dalam SP 500.
Ini pada dasarnya adalah sistem TradFi (3, 3).
Perhitungan cepat dan asumsi dalam 5 menit
Saya melakukan perhitungan sederhana selama 5 menit, jika ada kesalahan dalam perhitungan atau saran tentang asumsi terkait, silakan beri tahu.
Catatan Odaily: Menggunakan MSTR yang memiliki proporsi 0,42% dalam indeks Nasdaq 100 sebagai contoh perhitungan, net inflow QQQ tahun 2024 adalah 9,11 miliar dolar, yang setara dengan net inflow MSTR sebesar 38,26 juta dolar per bulan, dengan inflow tahunan sebesar 459 juta dolar.
Singkatnya — seluruh ekosistem investasi pasif di keuangan tradisional akan secara tidak sadar membeli lebih banyak Bitcoin karena MicroStrategy (MSTR) dimasukkan ke dalam berbagai indeks, sama seperti mereka tidak menyadari bahwa mereka memiliki saham NVIDIA, menciptakan efek mirip (3, 3) bagi harga Bitcoin.
