Dalam pola ekonomi global saat ini, dunia menunjukkan ketidakaturan tertentu, yang disebabkan oleh efek gesekan yang dihasilkan dari persaingan sengit berbagai kekuatan global selama periode transisi siklus ekonomi, di mana terdapat banyak faktor ketidakpastian. Sebagai dua ekonomi terbesar di dunia, persaingan antara China dan Amerika Serikat tanpa diragukan lagi membentuk melodi inti dalam pola persaingan kekuatan global.

Baru-baru ini, fenomena yang membingungkan banyak pengamat pasar adalah: meskipun Federal Reserve telah melakukan dua kali penurunan suku bunga dan memasuki siklus penurunan suku bunga, indeks dolar justru tidak turun melainkan terus naik, terus mencetak rekor tinggi. Dari perspektif logika ekonomi yang umum, dimulainya proses penurunan suku bunga oleh Federal Reserve biasanya akan memicu ekspektasi depresiasi dolar, namun keadaan sebenarnya bertentangan dengan hal tersebut. Penyebab fenomena aneh ini memiliki kompleksitas yang multidimensi.

Pertama, pasar menunjukkan ekspektasi yang signifikan terhadap kemungkinan 're-inflasi' di AS pada tahun 2025. Meskipun data inflasi saat ini tidak akan mengganggu keputusan Federal Reserve untuk melanjutkan penurunan suku bunga pada bulan Desember, ketidakpastian mengenai prospek ekonomi tahun depan meningkat secara signifikan. Terutama jika mempertimbangkan bahwa setelah dilantik tahun depan, Trump sangat mungkin meluncurkan serangkaian kebijakan seperti tarif tinggi dan pemotongan pajak, langkah-langkah kebijakan tersebut kemungkinan besar akan mendorong tingkat inflasi domestik di AS untuk meningkat lebih lanjut, sehingga mendorong pasar untuk memprediksi bahwa langkah penurunan suku bunga di AS mungkin akan melambat tahun depan, faktor ini menjadi salah satu sumber dorongan penting untuk kenaikan dolar.

Kedua, di seluruh dunia, tidak hanya AS yang melakukan penurunan suku bunga, banyak negara seperti Uni Eropa, Inggris, Kanada, dan Swiss juga memasuki siklus penurunan suku bunga. Selain itu, banyak negara Barat mulai menurunkan suku bunga lebih awal daripada AS, dengan ritme penurunan yang lebih agresif. Misalnya, Bank Sentral Eropa telah melakukan penurunan suku bunga keempat tahun ini, sementara Bank Sentral Kanada telah menurunkan suku bunga sebesar 175 basis poin tahun ini, sedangkan AS hanya melakukan dua kali penurunan suku bunga dengan total penurunan 75 basis poin. Dibandingkan dengan negara-negara sekutu lainnya, langkah penurunan suku bunga AS tampak relatif moderat, sehingga memungkinkan dolar untuk mempertahankan tingkat suku bunga yang relatif tinggi, yang pada gilirannya menarik banyak dana untuk mengalir ke pasar AS. Sementara itu, nilai tukar mata uang negara-negara sekutu AS terhadap dolar menunjukkan tren pelemahan yang jelas, yang lebih lanjut mendukung kinerja kuat indeks dolar.

Selanjutnya, pasar sedang bereaksi terhadap kemungkinan kebijakan tarif yang akan diterapkan Trump terhadap banyak negara sekutu setelah dilantik tahun depan. Karena adanya ekspektasi ini, pasar menunjukkan kekhawatiran mendalam terhadap prospek perkembangan ekonomi negara-negara sekutu AS tahun depan, sehingga mendorong banyak dana untuk melakukan penempatan lebih awal dan mengalir ke pasar AS. Tren aliran dana ini tidak hanya menjelaskan mengapa pasar saham AS naik setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga, tetapi juga menerangkan mengapa pasar saham AS tetap menunjukkan tren kenaikan di tengah latar belakang penurunan suku bunga; dalam beberapa hal, negara-negara sekutu AS berperan sebagai sumber pasokan dana yang penting dan bantalan ekonomi dalam sistem dominasi dolar.

Dari sudut pandang strategi makro Amerika, mempertahankan posisi dominasi dolar dalam sistem mata uang global selalu menjadi prioritas utama, dan elemen dukungan inti dari dominasi dolar adalah memastikan nilai dolar terus naik. Selama dolar dapat mempertahankan tren kenaikan, dana di seluruh dunia akan terus mengalir ke AS, memberikan vitalitas berkelanjutan bagi ekonomi AS dan menyembunyikan banyak masalah struktural dan risiko potensial yang ada. Namun, dalam konteks makro penurunan suku bunga global, tren kenaikan dolar sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang. Saat ini, tren kenaikan dolar ibarat menari dengan belenggu, begitu daya dorongnya melemah, banyak masalah yang tersembunyi di baliknya akan mulai terungkap ke publik.

Tren kenaikan dolar yang berkelanjutan telah memberikan tekanan signifikan pada pasar emas, menyebabkan harga emas mengalami penurunan dalam jangka pendek. Sementara itu, setelah enam bulan, Bank Sentral China kembali melakukan operasi penambahan emas, pada bulan November tahun ini, cadangan emas resmi negara kita meningkat sebesar 4,5 ton. Setelah menghentikan pembelian emas selama enam bulan, tindakan ini mengandung berbagai macam niat strategis. Di satu sisi, langkah ini membantu meningkatkan proporsi struktur aset emas dalam cadangan devisa kita, memperkuat stabilitas dan kemampuan ketahanan cadangan devisa; di sisi lain, melalui penambahan emas, dapat memberikan dukungan stabilisasi terhadap nilai tukar yuan, dan tidak menutup kemungkinan bahwa Bank Sentral China memiliki pertimbangan potensial untuk mendorong harga emas naik melalui penambahan emas.

Dalam konteks ketidakstabilan situasi global, AS sering kali menunjukkan keadaan bersemangat, karena dana safe haven biasanya mengalir ke AS, sehingga mendorong apresiasi dolar, sementara sebagian dana akan mengalir ke pasar emas. Dengan posisi dominasi dolar, AS melakukan operasi 'penghisapan' terhadap negara-negara sekutunya, sambil menarik harga bitcoin naik, menarik banyak dana global untuk mengalir ke pasar AS, di mana selama proses ini, harga emas akan menunjukkan tren penurunan.

Perilaku bank sentral di berbagai negara yang terus menambah emas telah memberikan dampak penting pada pola aliran dana global. Bank sentral di berbagai negara mendorong kenaikan harga emas melalui penambahan emas, tindakan ini setara dengan berhasil mengalihkan sebagian dana dari aliran dana safe haven yang sebelumnya mengalir ke AS, menahan bagian dari sumber daya dana yang sebelumnya direncanakan untuk mengalir ke AS. Dan, banyak negara juga telah mengambil tindakan dalam mengurangi cadangan dolar, dengan menjual surat utang AS, meskipun tren kenaikan dolar dalam beberapa hal menutupi ukuran dan tingkat pengurangan cadangan dolar yang sebenarnya.

Namun, pola persaingan ekonomi global saat ini baru sekadar permulaan. China dan AS sebagai dua kekuatan penting dalam pola ekonomi global, efek 'pompa' mereka telah dimulai dan melepaskan sinyal kunci. Menurut informasi yang disampaikan dalam pertemuan tingkat tinggi bulan ini, China akan menerapkan kebijakan moneter 'moderat longgar' pada tahun 2025, yang berarti China akan kembali memulai proses pencetakan uang besar-besaran, menarik dana dari seluruh dunia. Sementara itu, AS saat ini juga berada dalam keadaan 'menghisap' dana dari seluruh dunia, tetapi mengingat bahwa mereka sedang dalam siklus penurunan suku bunga dan setelah operasi penurunan suku bunga tidak menerapkan kebijakan ekspansi neraca tetapi melanjutkan proses pengurangan neraca, serangkaian operasi ini sebenarnya merupakan langkah perjuangan terakhir AS sebelum krisis meledak. Masalah utang besar yang terakumulasi melalui cara berutang tanpa batas dan masalah defisit anggaran AS, diperkirakan akan meledak secara terpusat dalam empat tahun ke depan, bertepatan dengan masa jabatan Trump selama empat tahun. Pada saat itu, dunia mungkin akan menghadapi krisis keuangan dan badai keuangan dengan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, krisis ini akan menjadi titik balik kunci untuk perubahan besar dalam pola pasar modal global dari 'timur bangkit barat jatuh', secara mendalam membentuk ulang tatanan ekonomi dan keuangan global.
#圣诞行情分析