Karya asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Hao Fangzhou
Tahun-tahun sebelumnya, evaluasi akhir tahun mencari yang besar dan menyeluruh, mencantumkan banyak sektor, menjelaskan berdasarkan data, peristiwa, arah, tren satu per satu, memperhatikan objektif netral yang mungkin menutupi beberapa pemikiran penulis, ditambah dengan pekerjaan sehari-hari yang terjebak dalam sorotan jangka pendek, jarang ada kesempatan untuk memperpanjang pemikiran siklus industri, tahun ini saya memilih pendekatan yang berbeda - langsung mengambil orang, hal, dan benda yang paling penting di bidang Web3 di tahun 2024 dari kesan subjektif saya, yang tidak terlalu menonjol, saya akan tekan tanpa dibahas, yang sangat berkesan, saya akan sentuh sedikit; kemudian menggunakan pengamatan dan ekspresi yang disaring untuk menyusun ringkasan, semoga bisa membantu saya merapikan pikiran dan menyaring pemahaman. Jika bisa memberikan resonansi atau referensi bagi pembaca, itu sudah cukup.
Mari kita mulai dari gambar ini.
Struktur pasar kripto 2024
Dari sudut pandang fluktuasi aset, puncak terbesar tahun 2024 adalah BTC dan koin Meme; sementara di tengah, ada beberapa proyek baru dan lama yang saya miliki perasaan pribadi, tetapi jujur, tidak ada rasa, sayang untuk dibuang, akan terputus pada 2025.
BTC: Tinggi baru, siklus baru, sifat baru, narasi baru
2024, pemilihan presiden AS dan kebijakan kripto saling membantu, pernyataan Trump 'menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan strategis AS' mengangkat Bitcoin menjadi sumber daya yang tak tergantikan dalam perang dingin keuangan internasional, mendorong lembaga keuangan tradisional yang sebelumnya ragu dan setengah hati untuk masuk ke dalam kripto.
Uang lama yang masuk, selama bertahun-tahun menjadi salah satu narasi kenaikan harga BTC, atau setidaknya salah satu tendon yang memperkuat konsensus. Tahun ini, keuntungan yang luar biasa ini memberi kepercayaan pada nilai BTC, tetapi juga menetapkan batas atas untuk kenaikan dan kecepatan di masa depan.
Dengan meningkatnya kepemilikan institusi, perluasan lini produk CeFi seperti ETF, dan mengikuti permainan 'hubungan saham-koin' dari Macrostrategy, keterkaitan BTC dengan pasar keuangan tradisional seperti saham AS, obligasi AS, dan indeks dolar semakin meningkat, dan sifat asetnya akan secara tak terhindarkan beralih ke 'emas versi digital', mengurangi unsur punk. Mengingat harga koin memasuki zona vakum atas, ekspektasi keuntungan menjadi samar, estimasi tingkat saturasi permintaan, teori siklus masa lalu, dan model penetapan harga akan gagal.
Saya menyatakan, siklus bull ini adalah yang terakhir bagi BTC dengan kemiringan besar. Setelah ini, daya ledak, volatilitas, dan tingkat penurunan tidak akan lebih baik dari sebelumnya.
Apakah investasi Crypto tidak lagi menarik? Tidak, Alpha hanya menjauh dari BTC.
Koin kebijakan, koin bisnis: Koin tiruan mana yang bisa menerima limpahan?
Jika mengatakan bahwa pergerakan harga BTC mirip dengan emas di pertengahan, maka ETH lebih mirip saham teknologi infrastruktur yang stabil seperti X. (Gaya Ethereum yang lebih banyak membahas nilai daripada harga memang sangat seperti saham teknologi, bukan?)
2024 juga merupakan tahun besar untuk ETF kripto. Kebijakan yang menguntungkan terlebih dahulu menyentuh BTC, ETH, minat institusi terungkap: harus terbukti aman dan stabil untuk 'teknologi produk' dalam jangka waktu yang panjang; memiliki dasar fundamental 'bisnis', sesuai dengan aturan dan metode penilaian tradisional; volume perdagangan kecil namun memiliki skala, distribusi kepemilikan yang luas, struktur dan biaya yang jelas... XRP, SOL, dan raja DeFi lainnya dari siklus sebelumnya siap untuk muncul.
Karena sumber air berada di atas, mempertimbangkan pengawasan yang jangka panjang dan hati-hati, serta perlambatan dalam produk institusi, peningkatan jenis aset ini biasanya juga terbatas. Kembali kepada persepsi investor, meskipun proyek lama berusaha keras untuk mempertahankan martabat, berkumpul untuk mengumumkan kemajuan yang menggembirakan, namun beban sejarah terlalu berat, sehingga tidak seperti tahun-tahun subur sebelumnya, dengan lonjakan yang sangat kuat dari proyek tiruan, mengalahkan kenaikan koin utama menarik perhatian.
Bagaimana dengan proyek baru yang memanfaatkan gelombang di siklus bull ini?
Kesempatan struktural baru: BTCFi, keuntungan regulasi regional
Tahun ini, jika hanya melihat harga, memang proyek tiruan tidak banyak mengikuti, untungnya harga dan nilai selalu saling membuktikan, performa harga BTC dan raja Meme yang baru membuat adopsi massal menjadi hal yang wajar, volume penerbitan USDT dan jumlah dompet aktif mencapai rekor tertinggi, uang lama dan 'pemain baru' berlarian masuk.
Langkah besar (kecepatan keputusan investasi) mengakibatkan dislokasi antara dana (harga) dan pemahaman (nilai), menciptakan celah (perbedaan waktu kembalinya nilai), cahaya (kesempatan struktural) juga mulai bersinar.
Bagian kecil ini akan membahas dua hal dari sudut pandang industri dan praktisi (bagian terakhir akan membahas peluang besar bagi investor dari sudut pandang eksternal dan internal):
1. BTCFi yang luas, dibagi ke arah CeFi - MSTR, Coinbase, Bitdeer, ETF sebagai perwakilan, dan arah asli - Rune, ORDI dan aset lainnya, L2, sidechains, saluran kilat dan lain-lain untuk ekspansi, staking, lending, dan lain-lain DeFi.
Yang pertama bisa dibilang bersinar dengan cerah; yang terakhir tidak sepenuhnya memanfaatkan angin untuk bangkit, saya juga sangat menyesal.
'Ekosistem Bitcoin' menggabungkan keuntungan terbesar dari token jaringan utama, mewarisi pengalaman pengembangan pendahulu, semuanya berdiri di atas kepala raksasa, dan masih bermain dengan kursi. Anda bilang aset yang terikat antara Timur dan Barat tidak saling terhubung, Anda bilang taruhan 1 miliar dolar belum cukup 'bekerja', Anda bilang bursa dan lembaga investasi sudah melakukan penempatan mendalam, terbang di masa depan...
Saya katakan, masalah dasar produk dan pasar yang tidak cocok ini belum teratasi dengan baik: BTC memasuki era pemegang besar, dana besar memiliki margin keamanan dan prosesnya, ini adalah realitas sisi permintaan; operasi berbasis pengembang di dunia asli BTC, dengan kolam likuiditas kecil menampung dana institusi besar, menukar kue berharga untuk aset turunan 'berpotensi tinggi', dan menyerahkan keamanan kepada VM bajakan, ini adalah ilusi sisi pasokan.
Proyek ekosistem BTC tidak perlu terburu-buru meniru cara-cara yang ada di era airdrop, mengenali audiens, beralih ke pihak yang menceritakan kisah, menjaga kebutuhan institusi, juga ada kesempatan untuk duduk di meja dan berbagi kue dengan BTC CeFi.
2. Klarifikasi regulasi, strategisasi penyimpanan BTC, perluasan saluran keuangan asli untuk menambahkan kategori kripto, janji kebijakan selama pemilihan... Ini adalah 'tindakan pionir' dari AS yang segera diikuti dan ditiru. Usulan terkait dari anggota parlemen Rusia mengikuti, Korea Selatan menunda pajak aset virtual, Hong Kong China bersuara intens dan melakukan langkah-langkah frekuensi tinggi terkait lisensi bursa, stablecoin, dll... Jelas sekali, tidak ada yang ingin terjebak seperti pemerintah Jerman yang 'menjual protagonis di tengah tahun' dan diejek dari kedua sisi.
Sikap terhadap industri kripto, dalam aspek etika - tergantung pada visi dan pemikiran pembuat kebijakan; dalam aspek hukum - dipimpin oleh lembaga keuangan tradisional besar dan perusahaan teknologi; dalam aspek teknik - melalui produk RWA dan CeFi; dalam aspek alat - produk derivatif kripto konkret seperti stablecoin, ETP, indeks, dan lain-lain.
Tiga terakhir memiliki kesempatan yang dapat dipadankan oleh pelaku dengan latar belakang yang berbeda.
Alpha terbesar: Meme, mekanisme distribusi token baru
Sekarang, saya akan beralih arah, membahas wakil tahunan 'dari bawah ke atas' — Meme.
Kekosongan? Abstraksi? Di ambang? Kreasi kedua? Meme benar-benar menghadapi inti semangat New Money (yang saya sebut sebagai uang masa depan) dengan jelas. Kesenangan dan keramaian di Web3 tahun ini sebagian besar berasal dari Meme.
Meme mengandung dasar 'ekonomi perhatian yang dapat diperdagangkan secara fleksibel', dan juga mewariskan ingatan operasi 'membeli yang baru, tidak membeli yang lama'. Dana dengan cepat berpindah sesuai perhatian, konsensus proyek lama mudah pecah, dan proyek baru semakin pendek umur. Ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari penurunan ambang penerbitan aset. Seperti Tik Tok yang menurunkan ambang batas pembuatan konten, banyak konten mengencerkan tingkat kualitas, meningkatkan penyaringan dan pemeliharaan konten berkualitas.
Pada awal kekuatan Meme, efek kekayaan yang berlipat ganda sempat membuat kedua belah pihak merasa ilusi, investor yang melihat dengan deviasi pengamatan dan penerbit token yang bersemangat berpikir: 'Saya juga bisa menang?'
Sayangnya, di era cepat, jendela bagi pemula (investor ritel) sangat singkat. Dengan profesionalisasi kedua belah pihak Meme, rasio keberhasilan investor dan penerbit dengan cepat kembali ke rata-rata, alat, narasi, dan tingkat pemahaman yang tidak setara dan tidak transparan, ketika para penjudi yang lelah dan merah mata memaksa kasino, Meme akan menyambut titik balik di ekor 'pemilihan terbalik' dalam arti ekonomi.
Menariknya, 'Mengeluarkan Meme', sedang menarik 'proyek serius' dan 'wirausahawan serius' di sekitar saya untuk terjun.
Di sini saya tambahkan sedikit cerita: Penyanyi Inggris Lily Allen dengan hampir 8 juta pendengar di Spotify bulan lalu bergabung dengan Onlyfans pada bulan Oktober, membuka foto kaki untuk 1000 penggemarnya, 'Platform musik sangat mengeksploitasi, menjual kaki bisa lebih menguntungkan daripada streaming, seluruh industri musik harus merenungkan hal ini... Jangan benci pemainnya, benci permainannya.'
Apakah industri Web3 juga perlu merenung? Atau tetap merangkul kekosongan 'Mengapa serius'?
Mungkin, untuk menjelaskan kebangkitan Meme, tidak perlu dipaksakan untuk menjadi budaya, hanya berbicara tentang emosi juga dapat menjelaskan beberapa hal. Apakah Anda masih ingat, sebelum Meme, emosi pasar sangat terfokus pada 'airdrop'? Di paruh pertama tahun ini, banyak pembicaraan di dalam lingkaran tentang VC token dan kontroversi tentang listing, institusi dan KOL terjebak di bawah air, merasa tidak berdaya karena PUA poin, ketidakpuasan terhadap distribusi token. Kebangkitan Meme, dengan bentuk distribusi token yang lebih demokratis, tepat mengenai emosi kelompok yang belum mendapatkan keuntungan. Iterasi mekanisme distribusi token juga merupakan salah satu garis besar evolusi di dunia kripto.
Dari Alpha semacam ini, dapatkan inspirasi dan refleksi. Mengungkap masalah selalu merupakan langkah pertama untuk menyelesaikan masalah, pengenceran nilai juga merupakan awal penemuan nilai.
Tiga 'produk' yang mengejutkan saya di 2024
Membahas bidang vertikal sudah cukup banyak, bagian ini sedikit lebih santai, mengingat tiga produk yang mengejutkan saya: Polymarket, Macrostrategy, pump.fun, masing-masing mewakili kategori bisnis, BTCFi, Meme, serta peluang kecil, menengah, dan besar dari arah investasi tahun ini.
Polymarket: Gambar yang tepat, angin juga datang
Bintang sistem Ethereum besar, V berbasis nilai (membangun aplikasi yang berarti);
Memiliki 128 juta dompet Ethereum sulit untuk tidak didominasi oleh kebutuhan finansial;
Teman-teman yang memahami perjudian tahu seberapa nyata permintaan di sini;
Menebak koin dan mengerjakan soal pilihan, dibandingkan dengan menulis memo investasi yang logis, kesulitannya jauh berkurang;
Bergabung dengan Olimpiade dan pemilihan presiden AS...
Kombinasi di atas, tidak sulit untuk keluar dari lingkaran.
Macrostrategy: Pemimpin CeFi, strategi yang cerdas
Dulu saya berpikir, hanya ada tiga dewa yang mampu memicu bencana industri tingkat nuklir, yaitu Ethereum, Binance, dan USDT. Tahun ini, selamat kepada BTC yang juga memiliki tamu penting.
Mengingat bahwa kepemilikan BTC di masa depan cenderung terpusat, dan entitas paus terpapar pada risiko pasar serupa (ekonomi dolar). Pada 2025, saya akan secara bertahap mengurangi kepemilikan BTC, dengan cermat mengamati indikator tanda-tanda keruntuhan model Macrostrategy.
pump.fun: Berbasis permintaan, pendapatan berkelanjutan
Meme × alat infrastruktur, apakah ada potensi? pump.fun memberi tahu Anda dengan pendapatan bulanan lebih dari 100 juta dolar.
pump.fun, TikTok di dunia kripto, mendukung penerbitan aset dan cerita, memiliki bisnismodel, produk, kemampuan pendapatan dari kontrak berkelanjutan, memiliki standar penilaian yang dapat dijadikan referensi, dan memanfaatkan keunggulan Solana, bagaimana bisa kalah?
Gambar di awal, saya tempelkan lagi
Menyimak tahun ini, di satu sisi, aset inovatif sedang matang, dorongannya berasal dari infrastruktur pendukung yang asli, sebelum benar-benar menjadi permainan robot, saya masih memiliki kesempatan untuk terlibat; di sisi lain, aset inti menjadi arus utama, dorongannya berasal dari kebijakan eksternal dan alokasi institusi tradisional, saya akan memindahkan BTC ke sektor luar yang mengalir saat waktunya tiba.
Dalam hal aset, penerima manfaat langsung adalah BTC, dan Meme; dalam inovasi model, hadiah utama diberikan kepada Macrostrategy dan pump.fun.
Selain itu, Ethena, Pendle, Jupiter, Hyperliquid, dan OKX Web3 Wallet yang saya sukai juga berkinerja baik tahun ini, untuk mencegah 'apa pun yang dikatakan, seolah tidak mengatakan apa-apa', saya tidak akan membahas lebih lanjut di sini.
2025, hargai tahun baik yang singkat
Teknologi dan keuangan hingga saat ini, inovasi besar biasanya terjadi ketika A berdiri di atas bahu B, sementara inovasi kecil adalah kombinasi dari A×B, B×C... kombinasi ini sangat cocok dengan 'kemampuan asosiasi' AI. Tahun ini dan tahun depan adalah tahun besar AI, inovasi dan investasi Web3 juga bisa digabungkan dengan tema tersebut.
Membayangkan 2025, eksternalitas terbesar kemungkinan terletak pada penetrasi AI di setiap aspek Web3; kejutan internal terbesar mungkin adalah MemeFi; sedangkan untuk koin tiruan yang homogen di tengah (misalnya, pengulangan model bisnis yang sama di dasar yang berbeda, dengan dasar yang tidak terlalu berbeda), saya benar-benar kekurangan imajinasi, dan mungkin akan diperhatikan oleh dana tradisional, tumbuh bersamaan dengan CeFi.
Bos terkadang mengingatkan saya: Merasa repetitif terhadap sesuatu adalah bentuk keangkuhan yang melelahkan, juga merupakan kehilangan ketajaman. Saya rasa, ini mungkin tergantung pada bagaimana kita memilih perspektif untuk melihat industri yang sedang berkembang spiral - ketika saya menempatkan diri saya di sudut pandang yang lebih tinggi, melihat lingkaran konsentris ini, pada akhirnya hanya menjadi debu di bawah roda sejarah; tetapi jika saya melihat dari samping, wow, industri ini sedang mengakumulasi pengguna (investor), meningkatkan teknologi (aplikasi)!
Saya sangat bangga, Crypto masih merupakan industri dengan pertumbuhan tercepat, tanpa pengecualian. Terlepas dari bagaimana kita memandangnya, yang lebih penting adalah melakukan. Terlibat di dalamnya, mengikuti gelombang, betapa menyenangkannya.
Menulis hingga akhir, saya menetapkan resolusi tahun baru untuk diri sendiri: membersihkan pengalaman yang ketinggalan zaman, memperbarui metode investasi, membangun sistem pembelajaran untuk aset baru, mengalihkan dan memusatkan perhatian, berusaha untuk mengupgrade dompet 'uang SB' saya menjadi alamat Smart Money.
Bacaan terkait
Odaily Planet Daily merilis 'FAT' tren daftar 'Sepuluh Peristiwa Titik Balik Tahun Ini' dan 'Sepuluh Narasi Arah Tahun Ini' pada bulan September.
