Pasar Crypto Turun 14% Sejak Fed Memotong Suku Bunga: Peran Meningkatnya Imbal Hasil Treasury AS

Pasar cryptocurrency telah mengalami kerugian signifikan setelah pengumuman kebijakan Federal Reserve pada 18 Desember 2024. Kapitalisasi pasar cryptocurrency total telah anjlok dari $3,66 triliun pada 17 Desember, hanya 24 jam sebelum pengumuman Fed, menjadi $3,16 triliun per 23 Desember.

Sumber: TradingView

Kerugian sebesar $500 miliar, atau 13,6%, dalam waktu kurang dari seminggu ini menyoroti pengaruh dari meningkatnya imbal hasil Treasury AS, yang memperketat kondisi keuangan dan memberikan tekanan pada aset spekulatif seperti cryptocurrency. Berikut adalah gambaran lebih dekat tentang bagaimana dan mengapa ini terjadi.

Federal Reserve memotong suku bunga dana federal acuannya sebesar 0,25% selama pertemuan 17-18 Desember, membawa rentang target ke 4,25%-4,50%. Meskipun ini mungkin tampak dovish, pernyataan FOMC yang menyertainya dan proyeksi ekonomi, yang dirilis pada pukul 14:00 ET pada 18 Desember, menyoroti pendekatan hati-hati. Dalam pernyataan FOMC, Fed menekankan bahwa inflasi tetap tinggi, terutama dalam kategori seperti layanan, dan menegaskan kembali tujuan jangka panjangnya untuk mengembalikan inflasi ke 2%. Proyeksi FOMC menunjukkan bahwa perkiraan median untuk suku bunga dana federal pada akhir 2025 adalah 3,9%, mencerminkan ekspektasi pembuat kebijakan bahwa kebijakan moneter yang ketat perlu tetap berlaku lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya.

Proyeksi yang dirilis bersamaan dengan pernyataan itu memberikan gambaran yang lebih jelas tentang sikap Fed. 'Dot plot' menunjukkan bahwa perkiraan median di antara pembuat kebijakan memperkirakan hanya dua pemotongan suku bunga tambahan pada 2025, mengurangi suku bunga dana federal menjadi 3,9% pada akhir tahun. Ini adalah revisi tajam dari pertemuan September 2024, ketika empat pemotongan diharapkan, yang menunjukkan bahwa Fed percaya kebijakan moneter yang ketat perlu tetap berlaku lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya. Tingkat netral jangka panjang direvisi sedikit naik menjadi 3%, mencerminkan penyesuaian bertahap dalam pandangan pembuat kebijakan tentang inflasi dan kondisi ekonomi.

Pendekatan hati-hati Fed sejalan dengan tekanan inflasi yang terus-menerus tercermin dalam data terbaru. Pada 20 Desember, Biro Analisis Ekonomi merilis laporan 'Pendapatan dan Pengeluaran Pribadi' untuk November 2024, yang mengungkapkan bahwa inflasi PCE inti tahunan—ukuran yang lebih disukai Fed—tetap stabil di 2,8% pada November 2024, mengabaikan ekspektasi penurunan. Ini menandai bulan kelima berturut-turut di mana inflasi PCE inti melebihi 2,5%. Keputusan Fed untuk memperlambat laju pemotongan suku bunga mencerminkan tekadnya untuk menghindari pelonggaran kebijakan moneter yang prematur yang dapat berisiko membalikkan kemajuan terbaru dalam inflasi.

Pasar obligasi bereaksi tajam terhadap pesan Fed. Imbal hasil pada surat utang Treasury 10 tahun meningkat dari 4,40% pada 17 Desember menjadi 4,56% pada 23 Desember. Meningkatnya imbal hasil mencerminkan recalibrasi ekspektasi pasar terhadap kebijakan moneter, inflasi, dan pertumbuhan ekonomi. Imbal hasil yang lebih tinggi menciptakan 'efek domino' di seluruh pasar keuangan, dengan implikasi signifikan bagi cryptocurrency.

Sumber: MarketWatch

Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi memperketat kondisi keuangan. Cryptocurrency berkembang dalam lingkungan likuiditas yang melimpah, tetapi meningkatnya imbal hasil menunjukkan berkurangnya likuiditas saat investor memindahkan modal ke aset tetap yang lebih aman dan memberikan imbal hasil lebih tinggi. Pergeseran ini mengalihkan dana dari pasar spekulatif seperti crypto, menambah tekanan jual.

Meningkatnya imbal hasil meningkatkan biaya peluang untuk memegang cryptocurrency, yang tidak menawarkan pengembalian yang dijamin. Surat utang Treasury 10 tahun sekarang memberikan pengembalian bebas risiko sebesar 4,56%, menjadikannya investasi yang lebih menarik dibandingkan dengan aset digital yang volatil.

Meningkatnya imbal hasil bertepatan dengan berkurangnya selera risiko di antara investor. Saat biaya pinjaman meningkat dan kondisi keuangan semakin ketat, aset yang lebih berisiko seperti cryptocurrency sering kali mengalami arus keluar saat investor mengalihkan dana ke tempat yang lebih aman.

Dampak dari meningkatnya imbal hasil terlihat di seluruh pasar crypto. Kapitalisasi pasar total jatuh sebesar $500 miliar dalam waktu kurang dari seminggu, mencerminkan penurunan yang luas di seluruh aset utama. Meskipun cryptocurrency tidak secara langsung terkait dengan pendapatan atau valuasi seperti saham, ketergantungan mereka pada likuiditas dan sentimen spekulatif membuat mereka sangat rentan terhadap perubahan makroekonomi.

Penjualan baru-baru ini menyoroti kerentanan cryptocurrency terhadap faktor makroekonomi. Meningkatnya imbal hasil Treasury, inflasi yang membandel, dan sikap hati-hati Federal Reserve telah menciptakan lingkungan yang menantang bagi aset spekulatif. Saat kita menuju 2025, faktor-faktor ini kemungkinan akan terus menentukan arah pasar crypto.