Penulis: Matthis Herbrecht & Achim Struve, tim token Outlier Ventures; Terjemahan: Jinse Cai Jinse Finance
1, Rekomendasi tentang kegiatan insentif ekosistem
Terapkan strategi airdrop multi-tahap: Ikuti model airdrop multi-putaran Optimism untuk mempertahankan daya tarik pengguna dalam jangka panjang. Pendekatan ini membantu mempertahankan pengguna setelah penerbitan token awal dan mendorong partisipasi jangka panjang dalam ekosistem.
Alokasikan sumber daya penting untuk program hibah: Gunakan sebagian anggaran insentif Anda untuk mendanai pengembang dan pembangun. Pendekatan jangka menengah ini membantu membangun ekosistem Dapp yang kuat, yang sangat penting untuk retensi pengguna dan pertumbuhan yang berkelanjutan. Kemudian, terapkan sistem pemantauan yang kuat untuk melacak metrik kunci dan menganalisis dampak insentif. Ini akan memungkinkan penyesuaian berbasis data dan optimasi berkelanjutan dari program hibah.
Fokus pada pengurangan biaya per pengguna dalam jangka panjang: Tujuan setelah perkembangan jaringan yang matang adalah mengurangi biaya per pengguna aktif bulanan (MAU). Optimism menggabungkan hibah berulang dengan airdrop strategis sehingga biaya per MAU relatif rendah, yaitu 304 dolar. Tetapkan tujuan jangka panjang untuk mencapai efisiensi serupa atau lebih baik dalam 12-18 bulan.
Prioritaskan pengembangan ekosistem sebelum penerbitan token: Pertimbangkan pendekatan Base, yang fokus pada budaya, daya tarik pembangun, dan pengembangan ekosistem, tanpa memerlukan token. Alokasikan sumber daya dalam bentuk hibah kecil yang terarah kepada pendiri dan proyek yang sejalan dengan visi ekosistem, bukan hanya bergantung pada insentif token.
Seimbangkan insentif jangka pendek dan jangka panjang: Tujuannya adalah untuk mempertahankan keseimbangan antara insentif jangka pendek (seperti airdrop) dan insentif jangka panjang (seperti hibah dan dana ekosistem). Keseimbangan ini menarik pengguna awal dan mempertahankan pertumbuhan jangka panjang.
Terapkan strategi retensi pengguna di luar insentif ekonomi: Kembangkan budaya komunitas yang kuat, fokus pada menarik dan mempertahankan pengembang dengan lancar, menciptakan pengalaman dan aktivitas yang menarik, serta meningkatkan pengalaman pengguna serupa Base. Ini membantu mempertahankan daya tarik pengguna, bahkan tanpa insentif ekonomi yang berkelanjutan.
2, Pendahuluan
Jaringan Layer 2 (L2) telah menjadi solusi kunci untuk tantangan skalabilitas blockchain. Saat jaringan-jaringan ini bersaing secara ketat untuk mendapatkan pangsa pasar, program insentif (terutama hibah dan airdrop) telah menjadi faktor kunci dalam strategi pertumbuhan setiap jaringan. Mengingat jumlah sumber daya yang diinvestasikan sangat besar, kita harus mundur sejenak untuk menguji efektivitasnya melalui analisis dalam artikel ini.
(1) Ruang lingkup penelitian
Di sini kita fokus pada dua mekanisme insentif utama: hibah dan airdrop.
Analisis mengecualikan insentif tingkat aplikasi, seperti penambangan likuiditas atau strategi pendapatan, untuk mempertahankan fokus yang jelas pada blockchain L2.
Ruang lingkup data yang digunakan dalam penelitian kami adalah dari 2021 hingga September 2024.
(2) Indikator kinerja kunci
Kami mempertimbangkan dua metrik utama untuk menilai kinerja program insentif:
Pendapatan: Idealnya, pertumbuhan pendapatan harus setidaknya dapat mengimbangi sebagian biaya program insentif, menunjukkan pengembalian investasi yang positif, yang menunjukkan bahwa ini adalah program yang sukses.
Akuisisi pengguna + retensi: Mencapai pertumbuhan pengguna yang berkelanjutan dalam jangka pendek/menengah dengan biaya serendah mungkin. Oleh karena itu, kami akan melacak evolusi pengguna aktif bulanan (MAU).
Pendapatan dan akuisisi pengguna saling terkait erat. Lebih banyak MAU akan meningkatkan aktivitas jaringan dan transaksi, sehingga meningkatkan pendapatan sequencer. Pendapatan yang lebih tinggi berarti ini adalah jaringan yang berharga, mampu menarik dan mempertahankan pengguna, sehingga meningkatkan pendapatan. Siklus umpan balik positif ini sangat penting untuk kesuksesan jangka panjang.
Dengan melacak angka-angka ini secara cermat, kita dapat memahami kegiatan insentif di setiap rantai dan dampaknya terhadap kedua metrik ini.
(3) Memahami konteks dan batasan yang relevan sebelum melakukan analisis mendalam
Seperti halnya penelitian mendalam terhadap data yang kompleks, penting untuk mencatat beberapa batasan:
Layer 2 kekurangan dasbor insentif yang jelas yang menunjukkan detail hibah, seperti tanggal dan jumlah token yang tepat. Pandangan setiap ekosistem terhadap airdrop dan hibah juga berbeda. Misalnya, beberapa ekosistem menganggap investasi pribadi dalam token atau ekuitas sebagai hibah. Namun, dalam penelitian kami, kami tidak mengklasifikasikan ini sebagai program hibah. Kurangnya transparansi dan banyaknya definisi untuk hibah dan airdrop membuat pengumpulan data menjadi sangat sulit.
Tanpa mempertimbangkan Optimism Superchain dan tumpukan ZK, hanya menghitung rantai utama. Base menerima hibah dari Optimism, tetapi hibah tersebut tidak diperhitungkan.
Definisi hibah dan airdrop mungkin tumpang tindih, terutama dalam konteks Optimism.
Mekanisme insentif juga dapat memengaruhi metrik lain, seperti TVL protokol atau jumlah aplikasi, tetapi kami memilih MAU dan pendapatan rantai sebagai metrik utama untuk menilai mekanisme insentif L2. Alasan pemilihan metrik ini adalah karena mudah untuk diukur dan data dapat dengan mudah diperoleh dari sumber publik. Meskipun MAU dan pendapatan rantai saling terkait, mereka juga memberikan wawasan berharga tentang dampak insentif dalam jangka pendek dan panjang. Terakhir, sebaiknya tetap berpegang pada 2 hingga 3 metrik untuk menjaga analisis tetap mudah dipahami.
Meskipun MAU dan pendapatan saling terkait erat, faktor lain juga memainkan peran penting. Budaya komunitas, narasi, pemasaran, kemajuan teknologi, dan kondisi ekonomi makro semuanya memiliki dampak signifikan terhadap hasil. Namun, penelitian dalam artikel ini mengambil pendekatan yang disederhanakan untuk memeriksa dampak insentif dengan cara yang lebih terisolasi.
Biaya insentif dihitung berdasarkan nilai dolar token pada tanggal penerbitan token.
Data tentang L2 terbaru (seperti Starknet, Blast, atau ZK Sync Era) baru muncul belakangan ini, sehingga sulit untuk menarik kesimpulan dalam jangka pendek.
Setelah memahami konteks yang relevan, kita dapat melakukan analisis mendalam.
3, Dampak insentif terhadap MAU (pengguna aktif bulanan)
Mari kita mulai dengan grafik sederhana yang menunjukkan jumlah pengguna aktif bulanan di setiap L2.
Grafik ini menunjukkan:
Base adalah satu-satunya rantai yang memiliki pertumbuhan pengguna aktif bulanan rata-rata 56%, dan tingkat retensinya juga tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, sementara jumlah pengguna di rantai lain telah menurun dalam beberapa bulan terakhir.
Dalam beberapa bulan terakhir, semua L2 lainnya mengalami penurunan jumlah pengguna.
Setelah acara airdrop, pengguna aktif bulanan untuk rantai terbaru seperti ZK Sync Era, Blast, dan Starknet berkurang, sementara pengguna aktif bulanan untuk solusi L2 seperti Optimism dan Arbitrum sedikit meningkat.
Kami percaya ada empat alasan utama:
Belakangan ini, kami melihat semakin banyak solusi L2 diluncurkan. Oleh karena itu, jumlah pengguna di antara L2 ini dan aktivitas airdrop mereka tereduksi. Tren ini mungkin menjelaskan mengapa L2 baru mengalami kesulitan mempertahankan pengguna setelah airdrop.
Penjelasan lain mungkin adalah karena program hibah Arbitrum dan Optimism, yang merupakan strategi efektif untuk mempertahankan pengguna dalam jangka panjang. Tren kenaikan setelah airdrop menunjukkan bahwa proyek-proyek ini berhasil mempertahankan daya tarik pengguna, tidak seperti solusi L2 baru yang sulit untuk mempertahankan basis pengguna. Berdasarkan ini, kita dapat berasumsi bahwa ini disebabkan oleh kurangnya insentif hibah dan/atau ekosistem yang terlalu kecil dengan aplikasi yang sedikit.
Seiring rantai semakin matang, budaya menjadi faktor kunci yang membedakan L2. Optimism, Arbitrum, dan Base mungkin memiliki keunggulan dalam hal ini karena mereka telah ada lebih lama. Tahap keamanan/desentralisasi juga sama, menurut 'L2beat', di mana dua rantai (Arbitrum dan Optimism) masih berada di tahap pertama.
Base tidak memiliki token. Orang-orang mengharapkan airdrop, tidak meninggalkan Base, karena itu adalah L2 besar terakhir yang tidak memiliki token; orang-orang menikmati budaya dan aktivitas Base; dan mempercayai Base, karena didukung oleh Coinbase.
Namun, MAU bukanlah satu-satunya metrik yang perlu dipertimbangkan. Mari kita lihat lagi dampak kegiatan insentif terhadap pendapatan.
4, Dampak insentif terhadap pendapatan
Sekarang, mari kita lihat metrik kedua yang akan dibahas dalam artikel ini - pendapatan. Untuk menganalisis metrik kedua, kami meninjau total alokasi insentif (dalam dolar) dan membandingkannya dengan total pendapatan yang dihasilkan oleh rantai (dalam dolar).
Karena rantai biasanya memulai kegiatan insentif segera setelah meluncurkan mainnet, tidak mungkin untuk membandingkan keberadaan kegiatan ini. Kami memutuskan untuk membagi total pendapatan kumulatif setiap L2 dengan total insentif kumulatifnya untuk mendapatkan data yang lebih komprehensif.
Dari analisis ini, kita bisa menarik beberapa poin:
Ada dua rantai dengan pendapatan lebih tinggi daripada pengeluaran insentif: Kinerja Base sangat baik, dengan insentif rendah dan aktivitas tinggi yang menghasilkan pendapatan tinggi. Setiap dolar yang dibelanjakan untuk insentif dapat menciptakan sekitar 50 dolar pendapatan. Sebelum melakukan airdrop putaran pertama melalui program hibah, Optimism juga mempertahankan pendapatan bersih yang positif.
Rantai yang melakukan airdrop, di mana pendapatan rantai lebih rendah dari pengeluaran insentif: Untuk setiap 100 dolar yang diinvestasikan dalam insentif, Blast, Arbitrum, zkSync, dan Optimism masing-masing menghasilkan 5 dolar, 8 dolar, 11 dolar, dan 27 dolar. Perlu dicatat bahwa seiring waktu, jumlah pengguna aktif bulanan di rantai yang memberikan hibah terbanyak, Optimism dan Arbitrum, semakin meningkat. Sebaliknya, jumlah pengguna aktif bulanan di rantai lain tetap datar, dengan hampir tidak ada aktivitas hibah.
Kami dapat menarik dua kesimpulan berikut:
Dalam jangka pendek, airdrop menghalangi pendapatan bersih dari masing-masing L2 (pendapatan dalam dolar lebih tinggi daripada biaya insentif).
Menurut data yang ada, rantai yang secara aktif dan sering memberikan hibah kepada pembangun cenderung menurunkan biaya insentif per pengguna seiring berjalannya waktu.
5, Biaya insentif per pengguna
Grafik di bawah ini menunjukkan biaya total per pengguna di setiap rantai L2 dan menunjukkan tiga pola utama.
Untuk L2 awal seperti Arbitrum dan Optimism, biaya per pengguna meningkat secara signifikan karena airdrop. Seiring waktu, pengurangan insentif seperti airdrop atau hibah mengakibatkan penurunan biaya tersebut secara drastis, namun dampak dari insentif ini tidak hilang, dengan lebih banyak pengguna bergabung ke jaringan. Arbitrum dan Optimism secara efektif mengelola biaya per pengguna mereka, menjaga pada tingkat yang stabil, yaitu 560 dolar untuk Arbitrum dan 304 dolar untuk Optimism (nilai terbaru). Strategi mereka termasuk hibah berulang dan airdrop multi-putaran (sebagai contoh Optimism), sehingga memaksimalkan retensi pengguna dan mempertahankan basis pengguna yang stabil setelah airdrop berakhir. Kesuksesan ini juga berkat ekosistem yang kuat dan banyak dApps (seperti Gmx, Aave, Velodrome, dll.), yang mampu menjaga daya tarik pengguna dalam jangka panjang.
Model kedua adalah bahwa awalnya biaya insentif melonjak akibat airdrop, kemudian biaya insentif terus meningkat, bukan karena lebih banyak kegiatan insentif, tetapi karena pengguna aktif bulanan dengan cepat berkurang. Hal ini terjadi karena pengguna terlibat dalam aktivitas 'farming' sebelum distribusi airdrop, kemudian meninggalkan rantai, menyebabkan penurunan jumlah pengguna dan biaya per pengguna yang lebih tinggi, seperti yang ditunjukkan pada grafik 3. Karena penilaian tinggi dari acara pembuatan token (TGE) dan keluarnya pengguna yang cepat setelah airdrop, biaya untuk ZK Sync, Starknet, dan Blast masing-masing adalah 1102 dolar, 11486 dolar, dan 2000 dolar per pengguna.
Sementara itu, biaya Base sangat rendah, kurang dari 10 sen per pengguna. Efisiensi yang tinggi ini berasal dari dua faktor kunci: Base tidak menerbitkan token sendiri, dan rantai ini juga menarik banyak pengguna.
Base juga belum secara resmi mengumumkan airdrop apa pun. Mereka memang memiliki insentif, seperti hibah lebih dari satu juta dolar untuk pembangun yang menggunakan ETH atau stablecoin, tetapi dibandingkan dengan rantai lain, ini tidak signifikan. Ini 362 kali lebih sedikit dari total insentif yang didistribusikan oleh Blast, dan 633 kali lebih sedikit dari ZK Sync Era. Bahkan tanpa mempertimbangkan airdrop, jika hanya fokus pada program hibah, jumlahnya masih 100 kali lebih sedikit dibandingkan dengan jumlah hibah Optimism.
Di antara enam rantai yang dianalisis, biaya sekitar 2577 dolar per MAU.
6, Wawasan kunci
Airdrop terutama memberikan penghargaan kepada pengguna yang berinteraksi dengan platform sebelum airdrop, melakukan uji coba jaringan, dan menghasilkan pendapatan. Sebaliknya, program hibah bertujuan untuk mengarahkan sebuah protokol, mempertahankan pengguna dalam jangka panjang, menciptakan budaya, dan membangun ekosistem flywheel (daya tarik token).
Di antara semua tindakan insentif, lebih dari 90% adalah airdrop, sementara sisanya adalah kegiatan hibah jangka panjang yang ditujukan kepada pengembang dan pembangun.
Sebagian besar Layer 2 tidak memiliki pendapatan bersih yang positif, karena pengeluaran mereka lebih besar daripada pendapatan, terutama karena alokasi airdrop yang besar di bawah penilaian penerbitan token yang tinggi.
- Tujuan insentif bukanlah menghasilkan keuntungan yang melebihi biaya.
- Dipengaruhi oleh berbagai faktor, Base adalah satu-satunya L2 yang menghasilkan pendapatan lebih tinggi daripada pengeluaran insentif: Pengembang yang berhasil masuk, budaya, spekulasi airdrop, reputasi Coinbase, dan biaya transaksi yang kompetitif.
- Biaya per pengguna untuk L2 yang lebih lama lebih rendah karena alasan berikut: Keamanan sejarah (teruji waktu dan diaudit secara menyeluruh...); Efek jaringan: Program hibah yang berulang mendorong efek jaringan dari L2 ini. Seiring waktu, mereka menarik pembangun dan aplikasi, sehingga membentuk komunitas unik di sekitar L2 dan menciptakan siklus pertumbuhan inovasi yang mandiri.
Base adalah kasus unik yang terisolasi. Mereka fokus memberikan hibah yang relatif sedikit dan dapat dilacak kepada pendiri, lebih mengutamakan budaya daripada kegiatan insentif.
Selain Base, Optimism adalah rantai dengan biaya pengguna aktif bulanan terendah saat ini, yaitu 304 dolar. Ini dapat dijelaskan dengan airdrop multi-putaran dan hibah kepada pembangun, yang membantu retensi pengguna dan mengarahkan penggunaan di jaringan.