Hari ini kita akan membahas proyek yang sangat besar - Usual, baru-baru ini meningkat pesat, hampir 10 kali lipat. Namun sebelumnya juga telah diterbitkan artikel tentang penelitian Usual, yang sebenarnya juga menyebutkan masalah roda penghasilan positifnya, roda penghasilan positif juga merupakan spiral kematian terbalik, jika ada keuntungan pasti ada kerugian, ini telah dibuktikan dalam banyak proyek sebelumnya, termasuk seperti luna, gmx, dan lain-lain. Pada gelombang luna sebelumnya, saya juga mengajukan pertanyaan seperti ini, tetapi orang-orang tidak percaya, hasilnya membuktikan, saya hanya ingin mengingatkan Anda, sementara beberapa troll internet mungkin kurang beretika, jadi hari ini saya akan merinci bukti untuk menunjukkan kepada Anda apa yang sebenarnya terjadi.
Cara kerja
Pertama, mari kita tinjau mekanisme Usual, stablecoin Usual adalah Usd0, berdasarkan klaimnya, itu adalah untuk mencetak Usd0 dengan menjaminkan aset RWA di blockchain, harap diperhatikan bahwa ia secara jelas menyatakan bahwa jaminan tersebut adalah 1:1!
Setelah Usd0 dicetak, itu dapat dijaminkan, menjadi Usd0++, sambil mendapatkan token hasil Usual, dan seiring dengan semakin banyak jumlah Usd0++ yang dicetak, hadiah Usual akan berkurang.
Pertanyaan 1: Hasil stak yang sangat tinggi
Pertama, saya ingin menunjukkan sebuah grafik hasil dari situs resmi: Usd0++ APY 100%, USUAL APY 2819%, USD0/USD0++ 106%, USD0/USDC APY 63%. Saya tidak tahu bagaimana perasaan Anda ketika melihat hasil seperti ini, hasil yang seperti jatuh dari langit, orang normal pun akan merasa bahwa hasil ini jelas sebuah penipuan, tanyakan kepada pihak proyek berapa banyak hasil yang diperlukan untuk menutupi APY yang mencengangkan ini, dan jaminan juga milik orang lain, dan Anda bilang itu 1:1, Anda tidak bisa mencetak lebih banyak stablecoin, dari mana Anda mendapatkan uang? Hanya dari koin Usual, jadi ini adalah sebuah penipuan kosong, kedua, ini baik-baik saja ketika Usual naik, tetapi ketika turun, semua orang berteriak.
Pertanyaan 2: Jaminan 1:1?
Seperti yang disebutkan di atas, mereka menggunakan aset RWA orang lain untuk dijaminkan 1:1 untuk menghasilkan stablecoin ini, mengapa stablecoin seperti DAI perlu dijaminkan secara berlebihan? Karena stablecoin lain memiliki mekanisme likuidasi, ketika aset Anda menurun, ketika tidak ada cukup aset, orang lain dapat melikuidasi aset Anda, jadi perlu jaminan berlebihan. Namun Anda adalah 1:1, siapa yang menyediakan margin? Siapa yang menjamin bahwa aset RWA Anda tidak terdepresiasi? Kemarin juga ada yang mengatakan, jika aset RWA adalah obligasi negara, maka obligasi negara tidak mungkin terdepresiasi? Saya telah mencari informasi, dan diketahui bahwa obligasi negara AS pernah mengalami depresiasi lebih dari 30% (2022-2023: Selama periode kenaikan suku bunga cepat oleh Federal Reserve, ETF obligasi AS jangka panjang (20 tahun ke atas) seperti TLT, pernah turun hampir 30%), dan ada yang mengalami penurunan 5%-10% lebih banyak. Masalah jaminan 1:1 adalah, apakah saya bisa arbitrase tanpa batas? Pertanyaan bodoh seperti ini, apakah pihak proyek tidak memikirkan hal ini? Mengapa masih perlu 1:1?
(Tentu saja mereka juga menyebutkan beberapa strategi risiko, apa tiga langkah penyelamatan, tetapi Anda bisa melihat lebih dekat, berbicara sama sekali tidak ada artinya.)
Pertanyaan 3: Mengapa berani 1:1
Karena mereka sama sekali tidak menggunakan RWA sebagai jaminan, RWA hanyalah kemasan mereka, sebenarnya mereka juga menyebutkan bahwa yang digunakan pertama kali adalah USYC dari hashnote, jadi mari kita lihat lebih dekat perusahaan Hashnote ini dan USYC ini.
Perkenalan perusahaan Hashnote
Perusahaan ini juga merupakan perusahaan baru, didirikan pada tahun 2022, dengan alamat terdaftar di Kepulauan Cayman, bisnis utamanya adalah menyediakan solusi investasi keuangan terdesentralisasi bagi institusi dan klien kaya, terutama berfokus pada produk hasil stabil dan pengelolaan aset digital. Bisnis utamanya mencakup:
Manajemen hasil di blockchain: Dengan berinvestasi dalam obligasi negara AS jangka pendek dan aset serupa, menyediakan hasil yang stabil di blockchain (misalnya token USYC).
Strategi optimisasi DeFi: Menggunakan kontrak pintar dan transparansi di blockchain untuk mengoptimalkan hasil di DeFi dan mengurangi risiko.
Solusi yang didorong oleh kepatuhan: Semua dana telah melalui verifikasi KYC dan menggunakan mekanisme daftar putih untuk memastikan keamanan dan transparansi.
Tim perusahaan juga terbuka, pendirinya bernama Baga Yalu, tidak ada latar belakang, hanya sebelumnya bekerja di DRW, kemudian berkata kepada bosnya, saya ingin memulai usaha, bos DRW berkata, saya akan memberi Anda 5 juta, silakan lakukan, dan kemudian memulai usahanya pada tahun 2022. Setidaknya dibandingkan dengan Usual, tim mereka terdaftar dengan nama asli.
Penting untuk membahas cara kerja USYC, saat ini di hashnote hanya ada 2 cara untuk membeli USYC, yaitu melalui USDC dan YPUSD, kedua stablecoin ini. Saat ini nilai USYC sekitar 3% lebih tinggi dari 1 dolar AS, hampir mirip dengan bunga obligasi AS, penebusan juga sama.
Saat ini dapat dilihat bahwa total dana yang dikelola USYC adalah 1,2 miliar dolar, dan mari kita lihat berapa TVL yang diklaim oleh Usual, 1,2 miliar tepat sesuai.
Baiklah, pengelolaan dana mereka menjadi TVL Anda, Anda memang hebat. Mari kita pikirkan, apakah perusahaan manajemen kekayaan lain akan menjaminkan semua uang mereka kepada Anda Usual? Jika pelanggan hashnote melakukan penebusan, bagaimana? Dari mana mereka mendapatkan uang lebih untuk membayar?
Jadi satu-satunya penjelasan adalah, tidak ada jaminan nyata, mungkin hanya sebuah janji atau kesepakatan. Oke, jadi mengingat hal ini, kita juga memahami mengapa mereka berani menjaminkan 1:1 untuk mencetak stablecoin, pertama USYC sudah hampir 1 dolar AS, kedua USYC sebenarnya tidak menjaminkan secara nyata.
Mari kita lihat data di blockchain, di browser Ethereum terlihat bahwa usd0 memang telah dicetak 1,268,000,000, dan nilainya sama dengan USYC. Perlu diketahui bahwa data yang ditemukan hashnote dari browser mulai ada transaksi sejak 2022, sementara Usual baru mengeluarkan demo pada bulan November 2023, bagaimana Anda berani mengambil semua dana orang lain untuk mencetak stablecoin? Ini adalah penggelapan besar!
Dan alamat gudang USYC yang disediakan oleh situs resmi sebenarnya adalah alamat hashnote. Jika Anda benar-benar mencetak, Anda seharusnya melihat masuknya USYC dan keluarnya Usd0 dalam kontrak, sayangnya saya tidak melihat kontrak ini. Satu-satunya kontrak USD0 hanya mencantumkan pemanggilan upgrade kontrak, manajemen izin, dan kontrol akses, tanpa menyebutkan konversi antara USYC dan USD0, tentu saja tidak bisa disebutkan, karena pada dasarnya tidak ada, bagaimana bisa disebutkan?
Pertanyaan 4: Bagaimana menstabilkan harga?
Dokumen resmi tidak pernah mendeskripsikan mekanisme stabilnya (karena Usual tidak terlibat dalam proses stabil, berbeda dengan Maker), hanya ada satu swap resmi, yang dapat melakukan pertukaran antara usd0 dan usdc, cara ini sangat terpusat, sungguh konyol.
Pertanyaan 5: Kapan akan terjadi kegagalan?
Baru-baru ini, TVL USYC memang meningkat pesat. Terutama pada bulan November-Desember.
Mengapa bisa meningkat pesat? Dan Usual justru diluncurkan selama periode ini, apakah Anda bisa berpikir tentang keterkaitannya?
Karena kedua perusahaan ini memiliki hubungan kerja sama, maka sebenarnya mudah untuk dijelaskan, saya mencetak stablecoin secara sembarangan untuk ditukarkan dengan USDC dan kemudian membeli USYC, bukankah itu model yang menguntungkan? Jadi ini membunuh dua burung dengan satu batu, pertama, TVL saya meningkat, TVL meningkat, saya bisa mencetak lebih banyak Usual, kedua, saya bisa mendapatkan keuntungan, 3% keuntungan juga adalah keuntungan, karena itu dihasilkan dari ketiadaan. Jadi ini adalah roda penghasilan positif berputar, pihak proyek sudah menang.
Tapi bagaimana dengan investor ritel? Anda mendapatkan 3% keuntungan, apakah itu cukup untuk menutupi APY ratusan kali lipat yang disebutkan di atas?
Akhirnya, bagaimana proyek ini akan mengalami kegagalan, dibandingkan dengan yang lain, Anda mungkin sudah bisa membayangkan, ketika pusat stabilitas terpusat tidak dapat menukar Usd0 menjadi Usdc, orang-orang akan menyadari bahwa mereka telah ditipu, dan tidak ada mekanisme likuidasi yang kuat, Usd0 akan terputus dari nilai!
Akhirnya ringkasan, proyek ini memiliki beberapa risiko keamanan yang cukup besar, 1. Hasil stak yang berlebihan, hanya untuk membuat Anda tidak menjual koin, menahan, bahkan setelah mati tidak bisa lepas. 2. Tidak ada mekanisme likuidasi, jaminan 1:1. 3. Swap stabilisasi harga yang terpusat, sangat aneh, atau bisa dibilang tidak ada cara untuk menstabilkan sama sekali. 4. TVL yang palsu, lagipula itu berasal dari mereka sendiri. 5. Tim tidak terdaftar dengan nama asli.
Awalnya saya berpikir proyek ini akan mengalami spiral kematian negatif seperti luna, setelah diteliti lebih dalam, saya menyadari bahwa ini bahkan bukan luna, murni proyek ZP.
