Dengan spekulasi yang meningkat bahwa Presiden yang akan datang Donald Trump mungkin menandatangani perintah eksekutif yang menyatakan Cadangan Bitcoin pada hari pertama, atau meloloskan undang-undang untuk membentuk Cadangan selama masa jabatannya, banyak yang bertanya-tanya apakah langkah ini dapat menyebabkan supercycle crypto.
Sejak Senator Wyoming Cynthia Lummis memperkenalkan Undang-Undang Cadangan Bitcoin lebih awal tahun ini, negara-negara seperti Texas dan Pennsylvania telah mengajukan proposal serupa. Rusia, Thailand, dan Jerman dilaporkan sedang mempertimbangkan proposal mereka sendiri, semakin meningkatkan tekanan.
Jika pemerintah bersaing untuk mengamankan tumpukan Bitcoin mereka sendiri, apakah kita akan mengucapkan selamat tinggal pada siklus boom-bust empat tahun dalam harga crypto yang banyak dianggap terkait dengan pembagian Bitcoin?
Iliya Kalchev, analis pengiriman dari pemberi pinjaman crypto Nexo, percaya “Undang-Undang Cadangan Bitcoin dapat menjadi momen bersejarah untuk Bitcoin yang menandakan ‘pengakuannya sebagai instrumen keuangan global yang sah.’”
“Setiap siklus Bitcoin memiliki narasi yang mencoba mendorong ide bahwa ‘yang ini berbeda.' Kondisi tidak pernah semenyenangkan ini. Crypto belum pernah memiliki Presiden AS yang pro-crypto yang mengendalikan Senat dan Kongres.”
Undang-Undang Bitcoin yang diusulkan Lummis 2024 akan memungkinkan pemerintah AS untuk memasukkan Bitcoin (BTC) ke dalam perbendaharaan sebagai aset cadangan dengan membeli 200.000 BTC setiap tahun selama lima tahun, mengakumulasi 1 juta Bitcoin, yang akan dipegang setidaknya selama 20 tahun.
Jack Mallers, pendiri dan CEO Strike, percaya Trump memiliki “potensi untuk menggunakan perintah eksekutif hari pertama untuk membeli Bitcoin” meskipun dia memperingatkan bahwa itu tidak sama dengan pembelian 1 juta Bitcoin.
Dennis Porter, salah satu pendiri organisasi nirlaba Satoshi Act Fund yang mendukung undang-undang kebijakan pro-Bitcoin AS, juga percaya Trump sedang menjajaki kemungkinan untuk memungkinkan cadangan Bitcoin strategis melalui perintah eksekutif.
Pengumuman dari Dennis Porter bahwa Trump sedang mempelajari Perintah Eksekutif untuk Cadangan Bitcoin Strategis. Sumber: Dennis Porter
Sejauh ini, tim Trump belum secara langsung mengkonfirmasi klaim tentang Perintah Eksekutif, tetapi Trump ditanya di CNBC apakah AS akan membuat Cadangan BTC mirip dengan cadangan minyaknya (yang bisa berarti undang-undang) dan dia menjawab, “Ya, saya rasa begitu.”
Namun, Perintah Eksekutif akan kurang stabil, karena presiden berikutnya sering membalikkan perintah semacam itu. Satu-satunya cara untuk memastikan masa depan jangka panjang cadangan Bitcoin yang strategis adalah dengan undang-undang yang didukung mayoritas.
Pendukung Bitcoin dalam tim Trump memiliki dasar yang kuat untuk mendorong undang-undang Lummis karena Partai Republik mendominasi Kongres dan memiliki mayoritas tipis di Senat. Namun, hanya beberapa pembelot Republik, yang dipengaruhi oleh kemarahan progresif atas dugaan menyerahkan kekayaan pemerintah kepada para Bitcoin, dapat menggagalkan undang-undang tersebut.
Hasil pemilihan Senat dan Kongres AS pasca pemilihan 2024. Sumber: The Associated Press
‘Berhenti membandingkan siklus ini dengan siklus sebelumnya'
Awal bulan ini, Alex Krüger, ekonom dan pendiri firma penasihat aset digital makro Asgard Markets, mengatakan hasil pemilihan membuatnya percaya bahwa “Bitcoin sangat mungkin berada dalam supercycle.”
Dia percaya bahwa situasi unik Bitcoin dapat dibandingkan dengan emas ketika melonjak dari $35 per ons pada tahun 1971 menjadi $850 pada tahun 1981 ketika mantan Presiden AS Richard Nixon mengakhiri standar emas dan Bretton Woods.
Krüger tidak menutup kemungkinan Bitcoin mengalami pasar bearish seperti pada siklus sebelumnya. Namun, dia mendesak para investor crypto untuk “berhenti membandingkan siklus ini dengan siklus sebelumnya” karena mungkin berbeda kali ini.
Tindakan Trump hingga saat ini tentu menunjukkan administrasi yang menguntungkan ke depan. Dia telah menominasikan Paul Atkins yang pro-crypto dan pro-deregulasi sebagai calon Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) setelah Gary Gensler mengundurkan diri.
Dia juga telah menominasikan Scott Bessent yang pro-crypto sebagai Menteri Keuangan dan menunjuk mantan kepala operasi PayPal David Sacks sebagai Czar AI dan Crypto yang ditugaskan untuk mengembangkan kerangka hukum yang jelas untuk industri crypto.
Teori supercycle tidak pernah memiliki hasil yang super
Namun, konsep “siklus ini berbeda” telah muncul di setiap pasar bullish Bitcoin sebelumnya, setiap kali didukung oleh narasi seputar adopsi arus utama dan institusional.
Selama kenaikan harga 2013-2014, teori supercycle didukung oleh teori bahwa Bitcoin akan mendapatkan minat internasional sebagai aset alternatif untuk mata uang fiat.
Dalam siklus 2017-2018, apresiasi harga yang cepat dianggap sebagai tanda adopsi keuangan arus utama dan awal penerimaan Bitcoin di arus utama, di mana minat institusi akan berkembang.
Dalam siklus 2020-2021, ketika perusahaan teknologi seperti MicroStrategy, Square, dan Tesla memasuki pasar Bitcoin, mereka percaya banyak perusahaan terkait teknologi akan mengikuti.
Kinerja harga Bitcoin mencapai puncak dan rendah dari siklus sebelumnya. Sumber: Caleb & Brown
Namun, dalam setiap siklus, narasi supercycle tidak terpenuhi yang berakhir dalam kejatuhan harga yang menghapus para pendukung saat memasuki pasar bearish yang berkepanjangan.
Su Zhu, salah satu pendiri Three Arrows Capital, adalah pendukung paling terkenal dari Teori Supercycle dari 2021, dan berargumen bahwa pasar crypto akan tetap dalam tren bullish tanpa pasar bearish yang berkelanjutan dengan Bitcoin akhirnya mencapai puncak di $5 juta.
3AC tentu meminjam uang seolah-olah tesis supercycle itu nyata dan ketika akhirnya dilikuidasi, kapitalisasi pasar crypto jatuh hampir 50% setelah berita tersebut dan keruntuhan itu menyebabkan kebangkrutan dan kesulitan finansial bagi pemberi pinjaman termasuk Voyager Digital, Genesis Trading, dan BlockFi.
Jadi supercycle adalah teori berbahaya untuk dipertaruhkan dengan tabungan hidup Anda.
Bagi Chris Brunsike, mitra di perusahaan modal ventura Placeholder dan mantan pemimpin produk blockchain di ARK Invest, supercycle Bitcoin adalah mitos.
“Supercycle tanpa gagal adalah delusi kolektif.”
Namun, hasil pemilihan AS secara luar biasa memberikan Bitcoin kondisi yang belum pernah terjadi sebelumnya dan sangat bullish mengingat dukungan dari Presiden AS yang tampaknya akan memenuhi janji pro-crypto-nya, di antaranya untuk tidak pernah menjual Bitcoin dari cadangan Bitcoin AS.
Dampak domino global yang potensial
Jika Undang-Undang Cadangan Bitcoin disahkan, itu dapat memicu perlombaan hodling global karena negara-negara lain mengikuti untuk menghindari tertinggal.
George S. Georgiades, seorang pengacara yang beralih dari memberi nasihat kepada perusahaan Wall Street tentang penggalangan modal hingga bekerja dengan industri crypto pada 2016, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa memberlakukan Undang-Undang Cadangan Bitcoin “akan menandai titik balik bagi adopsi Bitcoin global” dan kemungkinan “akan memicu negara-negara lain dan institusi swasta untuk mengikuti, mendorong adopsi yang lebih luas dan meningkatkan likuiditas pasar.”
Basel Ismail, CEO platform analitik investasi crypto Blockcircle, setuju dan mengatakan persetujuan tersebut akan “menjadi salah satu peristiwa paling bullish dalam sejarah crypto” karena “itu akan menjadi katalis untuk perlombaan mendapatkan sebanyak mungkin Bitcoin.”
“Negara-negara lain tidak akan memiliki suara, tangan mereka akan dipaksa. Berputar dan bersaing, atau mati.”
Dia percaya “sebagian besar negara G20, yang merupakan negara paling kuat dan paling maju secara ekonomi di dunia, akan mengikuti dan membuat cadangan mereka sendiri.”
Peta G20 2024. Merah: G20, Ungu: negara-negara yang diwakili oleh UE, Hijau: negara-negara yang diwakili oleh Uni Afrika. Kuning: Negara-negara yang diundang secara permanen. Sumber: Wikipedia
Investor crypto veteran dan pendidik Bitcoin Chris Dunn mengatakan kepada Cointelegraph bahwa semacam belanja kompetitif berbasis FOMO di antara negara-negara dapat sepenuhnya mengubah siklus pasar crypto saat ini.
“Jika AS atau kekuatan ekonomi besar lainnya mulai mengakumulasi, Bitcoin dapat memicu FOMO, yang dapat menciptakan siklus pasar dan dinamika penawaran-permintaan yang belum pernah kita lihat sebelumnya.”
Hong Fang, Presiden bursa OKX, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa negara-negara lain mungkin sudah memposisikan diri untuk perlombaan semacam itu.
“Teori permainan kemungkinan sudah diam-diam dimainkan.”
Namun Ismail mengatakan banyak pembelian Bitcoin akan dilakukan melalui broker over-the-counter dan diselesaikan sebagai perdagangan blok, jadi “itu mungkin tidak memiliki dampak langsung yang segera pada harga BTC,” tetapi akan menciptakan kekuatan permintaan yang bertahan lama yang akhirnya akan mendorong harga Bitcoin naik.
Gelombang baru investor crypto mungkin mengubah dinamika pasar crypto
Pasar Bitcoin kemungkinan akan berubah secara radikal jika negara-negara menjadi pembeli pasar. Gelombang baru investor dari pusat keuangan global akan membanjiri pasar crypto, mengubah dinamika pasar, psikologi, dan reaksi terhadap peristiwa tertentu.
Sementara tetap spekulatif untuk mengasumsikan undang-undang ini dapat mengganggu siklus pembagian Bitcoin yang dikenal setiap empat tahun, beberapa dinamika mungkin berkembang, kata analis Nexo Kalchev.
Bitcoin adalah pasar yang unik, sejauh ini didorong oleh pembelian dan penjualan ritel dengan harga yang sangat reaktif terhadap psikologi pasar. Munculnya jenis investor baru dapat mengubah dinamika pasar, mengubah siklus sejarah.
Ismail percaya bahwa “investor dari pasar ekuitas akan berperilaku berbeda” dibandingkan dengan investor ritel yang sangat reaktif. Pemain institusi membawa modal besar dan strategi manajemen risiko yang canggih, yang memungkinkan mereka mendekati Bitcoin dengan cara yang berbeda dibandingkan investor ritel.
“Seiring waktu, partisipasi Wall Street dapat berkontribusi pada lingkungan pasar yang lebih stabil dan kurang reaktif.”
Stabilisasi adalah cara lain untuk mengatakan kurang volatil, yang secara logis berarti pasar bearish akan kurang agresif dibandingkan siklus sebelumnya.
Georgiades percaya bahwa “siklus harga akan bertahan,” tetapi “permintaan yang berkelanjutan dari pembeli berskala besar seperti AS dapat mengurangi volatilitas dan ayunan yang telah kita saksikan di siklus sebelumnya.”
Sementara itu Ismail menunjukkan bahwa pasar Bitcoin sudah berperilaku berbeda dibandingkan dengan siklus empat tahun sebelumnya. Harga Bitcoin di siklus saat ini jatuh di bawah semua waktu tertinggi (ATH) siklus terakhir, “yang semua orang percaya tidak mungkin,” dan kemudian Bitcoin mencapai ATH baru sebelum Pembagian formal terjadi.
“Siklus empat tahun sudah dibantah dan dilanggar berkali-kali sekarang.”
Bitcoin baru mengalami empat pembagian sejauh ini, dengan hampir tiga puluh peristiwa pembagian yang belum terjadi. “Sulit membayangkan bahwa semua pembagian ini akan mengikuti pola yang dapat diprediksi setiap empat tahun,” kata Kalchev, terutama karena faktor makroekonomi dan politik yang lebih luas—seperti kebijakan bank sentral dan perkembangan regulasi—memberikan pengaruh yang lebih signifikan pada trajektori pasar Bitcoin.
Kalchev percaya pergerakan harga Bitcoin akan menjadi kurang terkait dengan mekanisme internal seperti Pembagian, dan lebih dipengaruhi oleh faktor eksternal, seperti adopsi institusional dan peristiwa geopolitik.
