Diproduksi oleh｜OKG Research
Penulis｜Jason Jiang, Hedy Bi
Pada dini hari ini, ketua Federal Reserve Powell secara jelas menyatakan dalam konferensi pers setelah rapat kebijakan moneter bahwa Federal Reserve tidak berniat untuk terlibat dalam rencana pemerintah untuk mengakumulasi Bitcoin. Ia menekankan bahwa masalah semacam ini adalah tanggung jawab Kongres, dan Federal Reserve tidak mencari untuk mengubah hukum yang ada untuk memungkinkan kepemilikan Bitcoin. Pernyataan Powell segera memicu keguncangan di pasar, harga Bitcoin dengan cepat turun dari puncaknya di awal minggu. Menurut pasar prediksi informasi Polymarket, setelah pidato Powell, kemungkinan cadangan strategis Bitcoin turun dari 40% pada puncak 18 menjadi 34%. Nilai pasar kripto juga anjlok dengan cepat, dengan total nilai pasar menguap sekitar 7,5%.
Sumber gambar: Polymarket
Pernyataan ini tidak hanya membuat pasar ragu tentang prospek 'Cadangan Strategis Bitcoin (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)', tetapi juga membuat orang kembali fokus pada pertanyaan yang lebih mendalam: Apakah Federal Reserve benar-benar memiliki hak untuk menghentikan rencana BSR?
Pertama-tama, perlu untuk menjelaskan posisi Federal Reserve dalam sistem keuangan AS. Badan pengawas Federal Reserve adalah Kongres AS: Kongres adalah badan kekuasaan tertinggi dari semua lembaga pengawas keuangan, yang menetapkan peraturan dan kebijakan keuangan melalui legislasi, memberikan wewenang kepada lembaga keuangan lain (seperti SEC dan Federal Reserve) untuk menjalankan fungsinya. Dalam pasar keuangan AS, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal sebagai dua alat inti manajemen ekonomi pemerintah, masing-masing dipegang oleh Federal Reserve dan Departemen Keuangan. Lembaga-lembaga ini saling menyeimbangkan dan juga menjaga independensi untuk memastikan kelancaran operasi ekonomi dan keuangan AS.
Federal Reserve memiliki independensi yang tinggi dalam kebijakan moneter dan stabilitas ekonomi negara, tetapi dalam keputusan untuk membangun BSR, Federal Reserve tidak dapat 'memveto' secara sepihak.
Jika pemerintahan Trump ingin dengan cepat membangun BSR, cara paling langsung adalah dengan menandatangani perintah eksekutif setelah resmi menjabat, yang menginstruksikan Departemen Keuangan AS untuk menggunakan Dana Stabilitas Valuta Asing (ESF) untuk langsung membeli Bitcoin. ESF adalah dana khusus yang dikelola oleh Departemen Keuangan AS, yang terutama digunakan untuk intervensi pasar valuta asing, mendukung stabilitas dolar, dan menghadapi krisis keuangan internasional, yang saat ini mencakup aset seperti dolar, Special Drawing Rights (SDR), dan emas. Operasi dana ini tidak di bawah kendali Kongres AS, presiden dan Departemen Keuangan memiliki banyak otonomi dalam penggunaannya. Secara teori, presiden dapat langsung menginstruksikan Departemen Keuangan untuk mengubah cara alokasi dana ESF melalui perintah eksekutif, untuk membeli atau menyimpan aset tertentu, dan melewati persetujuan anggaran langsung dari Kongres, mengurangi hambatan politik. Perintah eksekutif yang baru-baru ini disusun oleh Bitcoin Policy Institute berharap untuk membangun BSR dengan cara ini.
Sumber gambar: Bitcoin Policy Institute
Cara ini paling mudah direalisasikan, penggunaan dana ESF juga tidak memerlukan persetujuan awal dari Kongres, tetapi Kongres dapat membatasi operasinya melalui penyelidikan atau legislasi. Selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020, Kongres pernah mengajukan pembatasan ketat terhadap beberapa operasi dana Departemen Keuangan. Selain itu, keberlanjutan BSR yang dibangun melalui perintah eksekutif diragukan, karena perintah eksekutif pada dasarnya adalah perluasan kekuasaan eksekutif, penerusnya mungkin dapat membatalkan atau mengubah keputusan terkait sebelumnya melalui perintah eksekutif baru.
Jika ingin membangun dan mempertahankan BSR yang stabil dalam jangka panjang, diperlukan jalur lain, yaitu melalui legislasi Kongres, untuk memasukkan Bitcoin dalam (Undang-Undang Cadangan Strategis) atau undang-undang serupa, yang secara jelas menetapkan Bitcoin sebagai aset cadangan strategis negara. Cara ini lebih legal dan dapat membangun kerangka jangka panjang untuk cadangan Bitcoin. RUU Cadangan Strategis Bitcoin yang diajukan oleh Senator Partai Republik Cynthia Lummis sebelumnya memilih jalur ini. RUU tersebut kini telah resmi diajukan ke Kongres dan diserahkan kepada Komite Perbankan Senat untuk ditinjau, dan selanjutnya akan melewati Senat, Dewan Perwakilan, dan pemeriksaan presiden sebelum dapat disahkan. Oleh karena itu, membangun cadangan strategis Bitcoin melalui jalur ini akan memakan waktu lebih lama dan mungkin menghadapi berbagai hambatan.
Baik melalui perintah eksekutif presiden maupun legislasi Kongres untuk membangun cadangan strategis Bitcoin, berdasarkan rencana yang telah diungkapkan, akhirnya semua harus dipimpin oleh Departemen Keuangan, bukan Federal Reserve.
Sumber gambar: Congress.gov
Selain rencana di atas, Federal Reserve dan Departemen Keuangan secara teori juga dapat memilih jalur tengah untuk mengalokasikan Bitcoin. Federal Reserve dapat membeli Bitcoin melalui operasi pasar terbuka dan memasukkannya ke dalam neraca. Karena memiliki independensi relatif, tindakan Federal Reserve tidak perlu melalui Kongres, tetapi memerlukan dukungan kerangka kebijakan yang jelas untuk mendukung pembelian Bitcoin, ditambah dengan pernyataan terbaru dari Federal Reserve, kemungkinan untuk merealisasikan rencana ini dalam waktu dekat tampaknya tidak besar. Departemen Keuangan dapat mendirikan dana khusus untuk berinvestasi dalam Bitcoin sebagai bagian dari rencana investasi fiskal, meskipun tidak mengubah kerangka hukum yang ada, tetapi pendanaan terkait memerlukan persetujuan Kongres.
Apa pun jalan yang diambil, 'Federal Reserve mengatakan tidak' tidak bisa serta-merta menolak proposal BSR, dan Trump sebagai pelaku nyata bahkan telah memberikan dukungan melalui tindakan. Berdasarkan data on-chain, tepat ketika Powell mulai berbicara, proyek kripto keluarga Trump, World Liberty, dengan diam-diam mulai membeli cryptocurrency alternatif. Momen ini, tanpa diragukan lagi, mengungkapkan pertarungan yang lebih dalam: di satu sisi, respons dingin Federal Reserve terhadap rencana cadangan strategis Bitcoin menunjukkan sikap hati-hati pemerintah terhadap aset baru; di sisi lain, langkah proyek kripto keluarga Trump mengungkapkan ketegangan halus antara kekuasaan tradisional dan inovasi pasar. Pertarungan halus antara pemerintah, keuangan tradisional, dan pasar kripto mungkin adalah pra-kondisi untuk nasib pasar kripto di masa depan.
