Ditulis oleh: Frank, PANews
Sebagai pendorong penting untuk interoperabilitas multichain, aplikasi bukti nol, serta ekosistem DeFi dan NFT, Polygon pernah bersinar di puncak siklus pasar bullish sebelumnya. Namun, selama setahun terakhir, banyak proyek blockchain publik termasuk Polygon tidak berhasil melakukan terobosan baru, dan perlahan tenggelam di bawah cahaya pesaing baru seperti Solana, Sui, atau Base. Dan ketika Polygon kembali menjadi perbincangan di media sosial, itu bukan karena pembaruan signifikan, melainkan karena keluarnya mitra ekosistem seperti AAVE dan Lido.
Proposal 'meminjam ayam untuk bertelur' memicu kekhawatiran
Pada 16 Desember, tim kontributor Aave Chan mengeluarkan proposal di komunitas untuk menarik layanan pinjamannya dari rantai bukti kepemilikan (PoS) Polygon. Proposal ini ditulis oleh pendiri Aave Chan, Marc Zeller, dengan tujuan untuk secara bertahap menghentikan protokol pinjaman Aave di Polygon guna mencegah risiko keamanan yang mungkin muncul di masa depan. Aave adalah aplikasi terdesentralisasi terbesar di Polygon, dengan deposito di rantai PoS melebihi 466 juta dolar AS.
Secara kebetulan, pada hari yang sama, protokol staking likuiditas Lido mengumumkan bahwa dalam beberapa bulan mendatang, Lido di jaringan Polygon akan resmi dihentikan. Komunitas Lido menyatakan bahwa fokus strategis kembali ke Ethereum, serta kurangnya skalabilitas di Polygon POS, adalah alasan dihentikannya Lido di jaringan Polygon.
Kehilangan dua aplikasi ekosistem penting dalam satu hari, Polygon bisa dibilang mengalami pukulan berat. Penyebab utamanya berasal dari proposal "Rencana Likuiditas Lintas Rantai Polygon PoS" Pre-PIP yang dirilis oleh komunitas Polygon pada 13 Desember. Tujuan utama dari proposal ini adalah untuk mengusulkan pemanfaatan cadangan stablecoin lebih dari 1 miliar dolar AS yang dipegang di jembatan PoS untuk menghasilkan pendapatan.
Diketahui bahwa jembatan PoS Polygon memegang cadangan stablecoin sekitar 1,3 miliar dolar AS, komunitas menyarankan untuk mendistribusikan dana menganggur ini ke dalam kolam likuiditas yang telah dipilih secara hati-hati untuk menghasilkan pendapatan dan mendukung perkembangan ekosistem Polygon. Berdasarkan suku bunga pinjaman saat ini, dana ini dapat menghasilkan sekitar 70 juta dolar AS setiap tahun.
Proposal ini menyarankan untuk secara bertahap menginvestasikan dana ini ke dalam kas yang memenuhi standar ERC-4626. Strategi spesifik mencakup:
DAI: menyetor sUSDS di Maker, yang merupakan token pendapatan resmi dari ekosistem Maker.
USDC dan USDT: melalui Morpho Vaults sebagai sumber pendapatan utama, Allez Labs bertanggung jawab atas manajemen risiko. Pasar awal termasuk USTB dari Superstate, sUSDS dari Maker, dan stUSD dari Angle.
Selain itu, Yearn akan mengelola rencana insentif ekosistem baru, menggunakan pendapatan ini untuk mendorong kegiatan di dalam ekosistem Polygon PoS dan AggLayer yang lebih luas.
Perlu dicatat bahwa proposal ini ditandatangani oleh Allez Labs, Morpho Association, Yearn. Menurut data Defillama per 17 Desember, total TVL Polygon adalah 1,23 miliar dolar AS, di mana TVL di AAVE sekitar 465 juta dolar AS, dengan proporsi sekitar 37,8%. Sementara TVL Yearn Finance menempati urutan ke-26 dalam ekosistem, dengan TVL sekitar 3,69 juta dolar AS. Ini mungkin menjelaskan mengapa AAVE mengusulkan untuk keluar dari Polygon karena masalah keamanan.
Jelas, dari sudut pandang AAVE, proposal ini adalah tentang mengambil uang AAVE dan menaruhnya di protokol pinjaman lain untuk mendapatkan bunga. Sebagai aplikasi terbesar dari jembatan lintas rantai Polygon POS, AAVE dalam proposal seperti ini tidak dapat memperoleh manfaat, malah harus menanggung risiko keamanan dana.
Namun, penarikan Lido mungkin tidak terkait dengan proposal ini, mengingat bahwa proposal dan suara Lido untuk mengevaluasi kembali Polygon telah dirilis sebulan yang lalu, hanya saja kebetulan dirilis pada waktu ini.
Langkah yang tidak berdaya dalam perkembangan ekosistem yang lemah
Jika proposal penarikan AAVE resmi disetujui, TVL di Polygon akan turun menjadi 765 juta dolar AS, yang sudah tidak bisa mencapai cadangan dana 1 miliar dolar AS seperti yang disebutkan dalam proposal perbaikan Pre-PIP. Sementara Uniswap yang berada di urutan kedua dalam ekosistem, memiliki TVL sekitar 390 juta dolar AS. Jika Uniswap juga mengikuti untuk mengajukan rencana serupa dengan AAVE, maka TVL di Polygon akan jatuh drastis menjadi sekitar 370 juta dolar AS. Tidak hanya target pendapatan tahunan sebesar 70 juta dolar AS yang tidak dapat tercapai, semua aspek dalam ekosistem akan terpengaruh, seperti harga token tata kelola, pengguna aktif, dan lain-lain. Mungkin kerugian akan jauh lebih besar dari 70 juta dolar AS.
Jadi, dari hasil ini, tampaknya proposal ini bukanlah langkah yang bijak. Mengapa komunitas Polygon mengajukan rencana ini? Dalam perkembangan hampir satu tahun terakhir, bagaimana sebenarnya kondisi ekosistem Polygon?
Momen paling makmur ekosistem Polygon adalah pada bulan Juni 2021, ketika total TVL mencapai 9,24 miliar dolar AS, tujuh setengah kali lipat dari saat ini. Seiring berjalannya waktu, kurva TVL Polygon terus menurun, dan sejak Juni 2022, TVL tetap sekitar 1,3 miliar dolar AS tanpa banyak fluktuasi besar. Pada tahun 2023, pernah turun hingga sekitar 600 juta dolar AS. Pada tahun 2024, ketika pasar pulih, TVL Polygon sebagian besar masih di bawah 1 miliar dolar AS, dan baru mulai naik tipis di atas 1 miliar dolar AS sejak bulan Oktober.
Sedangkan untuk jumlah alamat aktif, pada 29 Oktober, jumlah alamat aktif Polygon PoS sekitar 439 ribu, tingkat ini hampir tidak berbeda dengan data setahun yang lalu; meskipun antara Maret hingga Agustus tahun ini, jumlah alamat aktif Polygon PoS pernah meningkat drastis, mencapai 1,65 juta. Namun, tidak diketahui apa alasannya saat pasar sedang panas justru mengalami pendinginan yang cepat.
Kinerja pasar token juga tidak baik, dari Maret hingga November 2024, harga token POL tidak mengikuti kenaikan Bitcoin dan pasar besar lainnya, malah terus menurun, dari 1,3 dolar di awal tahun terjun ke 0,28 dolar, penurunan lebih dari 77%. Baru dalam satu atau dua bulan terakhir mulai rebound, harga terbaru telah pulih menjadi sekitar 0,6 dolar, tetapi masih perlu tumbuh sekitar 5 kali lipat untuk mencapai titik tertinggi historis dekat 3 dolar.
Inovasi teknologi + pembaruan merek tidak sebanding dengan 'memberi uang'
Perkembangan ekosistem yang lemah, Polygon tidak menyerah pada teknologi dan produk, dalam hampir satu tahun terakhir telah beberapa kali merilis suara inovasi teknologi dan penataan produk. Yang paling menonjol adalah pasar prediksi Polymarket dalam perkembangan hampir satu tahun terakhir. Selain itu, pada bulan Oktober, Polygon merilis ekosistem blockchain terpadu baru AggLayer, yang menurut pernyataan resmi adalah Agglayer = rantai terpadu (L1, L2, L∞), tetapi jelas posisi ekosistem baru ini tampaknya sulit dipahami; pada bulan November, resmi juga menerbitkan artikel khusus untuk menjelaskan AggLayer.
Selain itu, alat sistem bukti ZK di dalam ekosistem Polygon Plonky3 menjadi sistem bukti nol tercepat. Vitalik juga berinteraksi di Twitter mengatakan "kalian telah memenangkan pertandingan ini."
Selain teknologi, tahun ini banyak blockchain tua lebih suka merombak merek dengan cara mengganti nama dan token. Polygon telah melakukan rebranding sejak lama, dari Matic menjadi Polygon. Dan dalam kondisi pasar saat ini, inovasi teknologi yang tidak disruptif tampaknya sulit menjadi keunggulan narasi sebuah proyek, yang merupakan kenyataan pahit bagi proyek seperti Polygon yang masih terfokus pada inovasi teknologi atau berharap untuk merestrukturisasi merek melalui integrasi.
Dan yang benar-benar dapat menarik pengguna dan mempertahankan perhatian sering kali adalah distribusi hadiah atau rencana insentif, seperti Hyperliquid yang baru-baru ini sedang populer. Sedangkan Polygon ingin melakukan reformasi di bidang ini, kartu yang tersedia jelas tidak banyak; dari segi biaya on-chain, biaya harian Polygon hanya beberapa puluh ribu dolar, dan pendapatan ini juga tidak dapat menarik minat pengguna. Maka, muncul proposal "meminjam ayam untuk bertelur" yang disebutkan di awal.
Namun jelas, pemilik "induk ayam" tidak setuju dengan bisnis ini, Polygon malah mungkin kehilangan lebih banyak. Secara keseluruhan, alasan mendasar dari stagnasi perkembangan ekosistem Polygon adalah kurangnya insentif pengguna yang cukup dan dorongan narasi baru. Menghadapi persaingan pasar yang semakin ketat, Polygon perlu mencari strategi pasar yang lebih menarik di samping inovasi teknologi. Ini juga merupakan masalah yang dihadapi oleh banyak blockchain tua saat ini.
