Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $107.000 mencerminkan sentimen bullish yang kuat di pasar selama dua bulan terakhir. Untuk memahami penyebab mendasar dari momentum naik yang terus berlanjut tahun ini, kita dapat memeriksa harga rata-rata pasar yang sebenarnya (TMMP) dan rasio AVIV, yang merupakan indikator on-chain yang memberikan wawasan tentang perilaku investor dan tren dasar biaya.
TMMP dihitung dengan membagi kapitalisasi investor dengan suplai aktif, dan tidak termasuk realisasi keuntungan penambang untuk mengisolasi tren akuisisi yang didorong oleh investor dan mengukur dasar biaya Bitcoin di pasar sekunder. Rasio AVIV, di sisi lain, mewakili rasio antara penilaian pasar aktif dan penilaian yang direalisasikan, mengukur seberapa jauh harga pasar saat ini menyimpang dari dasar biaya yang direalisasikan, menunjukkan potensi kondisi overbought atau oversold.
Rasio AVIV sering digunakan untuk mengidentifikasi peluang atau risiko pengambilan keuntungan selama volatilitas harga. Meskipun TMMP selalu berada dalam tren naik, perubahan dalam laju peningkatannya dapat membantu memperjelas perilaku pasar. Harga rata-rata pasar yang sebenarnya telah meningkat secara bertahap sepanjang tahun mengikuti kenaikan harga Bitcoin, dengan korelasi antara kenaikan harga dan TMMP menunjukkan bahwa harga yang lebih tinggi didukung oleh minat pasar yang berkelanjutan.
Seiring berjalannya tahun, jarak antara harga Bitcoin dan TMMP meningkat secara signifikan, menunjukkan keuntungan yang belum direalisasikan yang substansial bagi investor. Pelebaran ini secara historis telah diamati selama pasar bullish yang matang, sering mendahului periode volatilitas yang meningkat atau koreksi. Rasio AVIV memulai tahun pada tingkat moderat, konsisten dengan pasar dalam fase akumulasi.
Pada pertengahan tahun, seiring dengan peningkatan harga Bitcoin, rasio meningkat, mencerminkan keuntungan investor yang semakin besar dan pasar yang menguat. Pada bulan Desember, rasio mencapai tingkat yang secara historis terkait dengan kondisi pasar yang terlalu panas, mirip dengan pola yang terlihat pada tahun 2013, 2017, dan 2021. Lonjakan seperti itu dalam rasio terjadi ketika harga pasar Bitcoin secara signifikan melebihi penilaian yang direalisasikan, menandakan bahwa pasar mungkin mendekati puncak lokal.
Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa 2024 telah melihat stabilitas relatif dalam rasio AVIV dan TMMP dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya, menunjukkan bahwa pasar semakin matang dan menjadi lebih efisien, dengan fluktuasi ekstrem yang lebih sedikit dalam biaya akuisisi. Secara historis, fluktuasi signifikan dalam rasio AVIV dan TMMP sering mengikuti pergerakan harga tajam yang mendahului pasar bearish.
Namun, volatilitas yang berkurang dalam rasio AVIV dan TMMP sepanjang tahun 2024 menunjukkan bahwa perilaku investor menjadi lebih konsisten, mendukung struktur pasar yang lebih tangguh. Meskipun kenaikan TMMP menandakan kepercayaan jangka panjang investor, tingkat tinggi rasio AVIV menyoroti risiko jangka pendek dari koreksi.
Secara historis, periode di mana rasio AVIV melebihi 2 sering diikuti oleh penurunan harga, saat tekanan pengambilan keuntungan membebani pasar. Desember 2024 mencerminkan tren historis ini, dengan tingkat AVIV yang meningkat dan deviasi signifikan dari TMMP menunjukkan fase pendinginan yang potensial di depan. Namun, minat institusional yang tak henti-hentinya dan berkembangnya pasar derivatif menunjukkan bahwa fase pendinginan ini tidak mungkin bertahan lama atau bersifat agresif.
Perilaku investor pada tahun 2024 mendukung analisis ini. Peningkatan konsisten dalam TMMP menunjukkan bahwa investor telah mengakumulasi Bitcoin pada harga yang lebih tinggi, meningkatkan dasar biaya pasar secara keseluruhan. Pada saat yang sama, lonjakan rasio AVIV di akhir tahun menunjukkan aktivitas pengambilan keuntungan saat pasar melonjak ke puncak baru.
Kombinasi akumulasi dan keuntungan yang direalisasikan ini mencerminkan struktur pasar bullish yang sehat tetapi menimbulkan kewaspadaan terhadap kemungkinan koreksi jangka pendek.
Sumber
Sumber
