Analisis mendalam tentang Hyperlikuid: peluang pasar potensial dan logika bullish HYPE

Judul asli: Kasus Banteng untuk Hyperliquid Hyperliquid

Penulis asli: fmoulin 7, enkripsi Kol

Kompilasi asli: zhouzhou, BlockBeats

Catatan Editor: Hyperlikuid menarik pengguna melalui biaya rendah dan insentif yang kuat Diperkirakan insentif tahun pertama akan mendekati US$1 miliar, dengan tingkat inflasi 11,65%. Setelah peluncuran EVM, ini mungkin menjadi platform penting bagi protokol DeFi baru untuk mendorong pertumbuhan permintaan HYPE. Platform ini menghasilkan keuntungan melalui biaya transaksi dan lelang token, dengan distribusi biaya otomatis dan dukungan untuk hadiah staking, operasi platform, dan penghancuran token. Peningkatan arus masuk modal, terutama melalui Kucoin, akan mendorong harga HYPE jika menarik lebih banyak dana pasar. Namun, risiko sentralisasi dan transisi EVM dapat memengaruhi pengalaman pengguna, dan investor harus berhati-hati dan melakukan penelitian.

Berikut konten aslinya (konten asli telah diedit agar mudah dibaca dan dipahami):

Hyperliquid adalah protokol perdagangan abadi yang dibangun di atas L1-nya sendiri, yang bertujuan untuk mereplikasi pengalaman pengguna platform perdagangan terpusat sambil menyediakan buku pesanan yang sepenuhnya on-chain dan perdagangan terdesentralisasi, mendukung pasar spot, derivatif, dan pra-peluncuran.

Artikel ini akan lebih fokus pada peluang pasar untuk Hyperlikuid dan logika bullish yang mendasari HYPE.

Saat ini, HYPE diperdagangkan di atas $20, menjadikannya aset 30 teratas dengan kapitalisasi pasar sebesar $7,5 miliar dan penilaian terdilusi penuh (FDV) lebih dari $20 miliar. Jadi, dari mana datangnya desas-desus Hyperliquid? Apa logika bullishnya?

Selanjutnya kita akan mengeksplorasi:

• Peluang platform perdagangan

• Peluang Ekologis EVM

• Komposisi pendapatan, penilaian dan analisis komparatif

• mempertaruhkan

1. Peluang platform perdagangan

Hyperlikuid mendominasi bidang platform perdagangan terdesentralisasi yang berkelanjutan, menyumbang lebih dari 50% volume perdagangan dalam sebulan terakhir.

Saat ini, open interest (OI) Hyperlikuid mewakili sekitar 10% dari Binance.

Ada beberapa hal yang perlu diperhatikan di sini:

Ketika pasar bullish semakin dalam dan volatilitas pasar meningkat (Indeks Volatilitas Kripto saat ini hanya 64), open interest (OI), volume perdagangan, tingkat pendanaan, dan likuidasi diperkirakan akan terus tumbuh.

Pangsa kontrak abadi bursa terdesentralisasi versus bursa terpusat kemungkinan akan meningkat, sama seperti pembuat pasar otomatis (A dan Uniswap) telah berkontribusi terhadap pertumbuhan DEX versus CEX dalam perdagangan spot.

Dengan biaya yang lebih rendah dan insentif yang lebih kuat dibandingkan pesaing CEX, Hyperliquid memiliki peluang besar untuk menarik lebih banyak pengguna dan modal untuk beralih dari CEX. Token Generation Event (TGE) dan kenaikan harga HYPE yang pesat tidak diragukan lagi menjadi aktivitas pemasaran terkuat.

Mengenai mekanisme insentif, meskipun struktur spesifiknya belum diungkapkan, mudah untuk berspekulasi bahwa kontrak abadi dan volume perdagangan spot mungkin diberi insentif (atau sudah diberi insentif), lagipula, lebih dari 40% pasokan token dicadangkan. untuk penghargaan komunitas. Berikut rincian airdrop awal:

Dengan asumsi 10% dari cadangan persediaan digunakan untuk insentif pada tahun pertama, situasinya akan terlihat seperti ini:

Pada harga saat ini, hampir $1 miliar insentif akan didistribusikan pada tahun pertama, jauh lebih banyak daripada jumlah yang didistribusikan pada harga pembukaan airdrop sebesar $2. Tingkat inflasi insentif yang dihasilkan adalah sekitar 11,65% (termasuk imbalan staking, yang mungkin memerlukan perhitungan tambahan).

Semakin banyak pengguna akan menghasilkan lebih banyak volume perdagangan, pendapatan, pembakaran, dan pembelian kembali, sehingga dalam hal ini biaya dilusi aktual bagi pemegang token karena insentif akan kurang dari 11,65%.

Tim juga dapat memilih tingkat inflasi dan tingkat insentif yang lebih tinggi untuk menarik lebih banyak pengguna. Hal inilah yang disebutkan blknoiz 06 tentang perbedaan dinamika penilaian terdilusi penuh (FDV) HYPE.

Ringkasan singkat tentang sektor kontrak abadi:

Pasar Berkembang (Siklis + Dominasi Bertahap DEX di CEX)

Pangsa pasar yang sangat likuid diperkirakan akan tumbuh (tergantung pada insentif)

Juga:

Pasar spot juga kemungkinan akan terus tumbuh, dengan Hyperlikuid diperkirakan akan menjadi DEX tiga teratas dalam jangka pendek. Volume perdagangan kemarin berjumlah sekitar $500 juta, cukup untuk menjadikan Hyperlikuid sebagai DEX peringkat kelima di seluruh rantai.

Dengan tambahan EVM, lebih banyak aset menarik dapat memasuki pasar spot untuk diperdagangkan, seperti penerbitan token utilitas baru serta aset asli seperti USDC asli dan pasangan perdagangan spot SOL/ETH/BTC.

Lebih banyak alat perdagangan sedang dikembangkan berdasarkan infrastruktur terbuka dan kode pembangun Hyperliquid. Saat ini, tim seperti InsilicoTrading, KatoshiAI dan pvp dot trade telah meluncurkan banyak aplikasi keren, dan lebih banyak produk akan dirilis di masa depan untuk meningkatkan pengalaman pengguna dan menarik lebih banyak lalu lintas ke platform perdagangan.

Faktor-faktor di atas saja memiliki potensi bullish yang besar. Platform perdagangan dan stablecoin adalah beberapa bisnis paling menguntungkan dan berharga di dunia kripto. Bersaing langsung dengan pemain arus utama (Binance, Coinbase, Bybit, OKX) untuk mendapatkan kontrak abadi dan perdagangan spot pada dasarnya bersifat bullish.

Skenario paling optimis adalah:

1. Platform perdagangan utama menggunakan Hyperlikuid sebagai backend terdesentralisasi;

2. Platform perdagangan melakukan lindung nilai dengan memasukkan HYPE di neraca (lihat proposal ThinkingUSD).

Meskipun kemungkinan mencapai keduanya dalam jangka pendek masih belum jelas, siapa yang mengira Trump akan membeli $ENA? Segalanya mungkin.

2. Peluang ekologis EVM

Apa itu HyperEVM?

Deskripsi dari hyperdrivedefi: “Tumpukan Hyperliquid terdiri dari dua rantai, Hyperliquid L1 dan HyperEVM (EVM). Kedua rantai ini ada sebagai keadaan terpadu di bawah mekanisme konsensus yang sama, tetapi dijalankan dalam lingkungan eksekusi independen.

L1 adalah rantai berizin yang menjalankan komponen asli seperti kontrak abadi dan buku pesanan spot, dan dirancang untuk memenuhi persyaratan kinerja tinggi yang diperlukan untuk menjalankan komponen asli ini. L1 menyediakan kemampuan program API yang melaluinya operasi yang dikirimkan perlu ditandatangani seperti transaksi yang dikirimkan ke rantai EVM.

EVM adalah rantai universal yang kompatibel dengan EVM yang mendukung alat umum di Ethereum. EVM tidak memiliki izin dan siapa pun dapat menerapkan kontrak pintar, yang juga memiliki akses langsung ke kontrak abadi on-chain dan melihat likuiditas di L1. "

HyperEVM dijadwalkan diluncurkan dalam beberapa bulan mendatang, dan banyak tim sudah mempersiapkannya. Mengapa ini bullish?

Rumah baru DeFi?

Banyak tim DeFi bersiap untuk online dengan EVM. Sebagian besar jenis protokol DeFi “nama besar” (AMM, pinjaman, pertaruhan likuiditas, CDP) diharapkan online dengan peluncuran EVM.

Proyek-proyek ini akan meningkatkan efisiensi modal secara keseluruhan dengan memungkinkan pemegang HYPE menggunakan HYPE sebagai jaminan dalam perjanjian pinjaman dan pasar uang.

Dengan penerapan protokol yang ada, patut dinantikan apakah menempatkan likuiditas buku pesanan secara langsung pada rantai akan membuka kunci primitif DeFi baru. Saya tidak akan terkejut jika DeFi primitif baru muncul pertama kali di Hyperliquid.

Misalnya, laboratorium ethena akan mengurangi ketergantungannya pada platform perdagangan terpusat, yang akan meningkatkan ketahanan sistemnya, dan berpotensi mendiversifikasi dan mengurangi risiko pihak lawan dengan mengintegrasikan sebagian Hyperliquid ke dalam proses lindung nilai. [Tautan referensi]

Pasar membutuhkan “proyek praktis”

Baik itu kegilaan AI pada Base dan Solana, kinerja Hyena, atau volume perdagangan $HFUN dan $FARM di Hyperliquid, pelaku pasar menunjukkan keinginan mereka untuk melihat proyek dengan nilai nyata.

Dengan banyaknya proyek DeFi yang akan diluncurkan, Hyperliquid kemungkinan akan menjadi platform munculnya "proyek praktis" dalam waktu dekat. Pada saat yang sama, ada kemungkinan besar bahwa infrastruktur AI yang saat ini dibangun di Solana oleh AI16Z, Zerebro, dan lainnya dapat diperluas ke Hyperliquid.

Fitur Unik Hyperliquid

Hyperliquid secara asli mendukung pembuatan brankas. Strategi yang berjalan di vault ini dapat memanfaatkan fitur-fitur canggih yang sama seperti DEX, seperti likuidasi akun ultra-leverage yang efisien dan strategi pembuatan pasar dengan throughput tinggi. Siapa pun dapat menyetor ke brankas untuk menerima bagian keuntungan, termasuk DAO, protokol, institusi, atau individu. Pemilik brankas mendapat 10% dari total keuntungan.

Hal-hal primitif seperti itu memberikan skenario kompetitif yang ideal bagi agen AI untuk menarik modal.

Mengapa EVM online merupakan tanda bullish?

Peluncuran EVM akan menghasilkan lebih banyak pendapatan biaya, yang dapat digunakan untuk hadiah staking, penghancuran token, dll. Base, misalnya, mengeluarkan biaya sebesar $15 juta dalam 30 hari terakhir. Saya pikir aktivitas HyperEVM mungkin akan setara dengan Base dalam beberapa bulan mendatang.

EVM juga membuka lebih banyak kasus penggunaan dalam ekosistem untuk token HYPE. HYPE akan menjadi aset yang diperlukan untuk membayar biaya bahan bakar, dan juga dapat digunakan untuk meminjamkan, mempertaruhkan, mengunci dan memperoleh pendapatan, dll. Hal ini akan meningkatkan permintaan pembelian secara signifikan.

Kita dapat melihat contoh SOL pada tahun 2024 (Meme) dan ETH pada tahun 2020 dan 2021 (DeFi dan NFT) - aktivitas on-chain secara langsung mendorong permintaan terhadap aset asli.

Proyek praktis dengan kapitalisasi pasar lebih tinggi + lebih banyak opsi penghubung aset asli (seperti USDC asli, BTC spot, SOL, ETH, dll.) akan mendorong peningkatan volume perdagangan spot, sehingga menghasilkan lebih banyak pendapatan.

Semakin banyak tim yang meluncurkan EVM, harga lelang kode token (ticker) akan terus meningkat, sehingga semakin meningkatkan pendapatan.

Selain itu, EVM akan memungkinkan Hyperliquid menjadi jaringan L1 "resmi" di benak lebih banyak orang dan menarik lebih banyak perhatian terhadap ekosistemnya. Hal ini dapat membebaskan modal yang saat ini tertahan untuk memasuki pasar.

Rincian Pendapatan, Penilaian dan Perusahaan Pembanding

Bagaimana Hyper Liquid menghasilkan uang?

Sumber keuntungan utama Hyperliquid mencakup biaya platform dan lelang kode token (ticker).

Biaya Platform:

Lelang Kode Token (Lelang Ticker):

Hyperlikuid memperoleh pendapatan melalui lelang kode token. Dalam lelang ini, proyek mengajukan tawaran untuk membeli kode token (ticker) tertentu, yang merupakan pengidentifikasi utama mereka untuk tampilan dan transaksi di platform. Karena semakin banyak proyek yang meluncurkan EVM, persaingan lelang kode token akan menjadi lebih ketat dan harga akan meningkat secara bertahap, sehingga membawa lebih banyak pendapatan bagi Hyperliquid.

Biaya mengalir dalam rantai seperti ini:

Pada saat penulisan, dana talangan memiliki 10,761,181.28 HYPE (lebih dari 3% dari pasokan yang beredar) dan 3,143,786.73 USDC. Dana Asuransi juga telah mengumpulkan 7,071,990.99 USDC, yang belum ditransfer ke Dana Bantuan. Saat ini, ada total lebih dari $10 juta dalam USDC yang belum dimasukkan ke pasar untuk membeli HYPE.

Jadi, berapa penghasilan Hyperliquid? Selama 30 hari terakhir, Hyperlikuid menghasilkan pendapatan USDC sekitar $26,5 juta. Pendapatan dari lelang token berjumlah $2 juta, dan sisanya berasal dari biaya platform. Pendapatan ini terutama dialokasikan kembali ke dana asuransi.

Selain itu, sejak peluncuran HYPE, sekitar 79,600 token HYPE telah dibakar oleh biaya transaksi, yang dalam mata uang HYPE. Pada harga saat ini, itu setara dengan pendapatan tambahan sekitar $1,75 juta. Hasilnya, total pendapatan Hyperliquid dalam 30 hari terakhir mencapai lebih dari $28 juta, yang setara dengan lebih dari $336 juta per tahun.

Saat ini, hanya 3 blockchain Level 1 (L1) yang memiliki pendapatan lebih besar daripada Hyperliquid: Ethereum, Solana, dan Tron, dan kapitalisasi pasarnya jauh lebih tinggi. Faktanya, imbal hasil Hyperliquid (pendapatan tahunan/kapitalisasi pasar mengambang) jauh lebih unggul dan merupakan yang tertinggi di antara semua platform L1 dan L2.

potensi pertumbuhan pendapatan

Kemana perginya selanjutnya? Penggerak utama pendapatan meliputi:

• Biaya platform

• lelang

• Mekanisme pendapatan di masa depan (biaya EVM?)

Mari kita analisa faktor-faktor ini satu per satu.

Biaya platform

Volume pada bulan Desember sudah setara dengan bulan November. Jika volume perdagangan tetap pada tingkat yang sama pada paruh kedua bulan ini, hal ini akan menunjukkan peningkatan sebesar 100% dari bulan ke bulan.

lelang

Belakangan ini, harga lelang melonjak, menunjukkan tren kenaikan yang tajam.

lelang

Putaran lelang terakhir diselesaikan hari ini dengan harga hanya di bawah $500.000.

Harga lelang kemungkinan akan terus meningkat karena semakin banyak proyek yang berupaya mengamankan tempat mereka (hanya ada 282 proyek yang tersedia setiap tahun).

biaya EVM

Basis mengeluarkan biaya sekitar $15 juta selama 30 hari terakhir. Menurut data dari DeFiLlama, TVL Hyperliquid telah melampaui Base dalam 24 jam terakhir, dan mengingat tren saat ini, ada kemungkinan bahwa aktivitas ekonomi di EVM akan sebanding atau bahkan lebih tinggi dari Base ketika Hyperliquid diluncurkan.

Skenario dan Penilaian

Berdasarkan penjelasan di atas, kita dapat mengusulkan skenario dasar dan skenario bull case. Artikel ini membahas tentang skenario bullish, jadi tidak ada skenario bearish, namun risikonya akan dibahas di bagian akhir.

kasus dasar

Volume perdagangan sepertiga lebih tinggi dibandingkan 30 hari terakhir

Harga lelang tetap stabil

Aktivitas EVM mirip dengan Base

skenario pasar bullish

Volume perdagangan meningkat dua kali lipat selama 30 hari terakhir

Harga lelang berlipat ganda, lalu tetap datar ($1 juta per putaran lelang)

Aktivitas EVM dua kali lebih tinggi dari Base

Pendapatan tiga puluh hari adalah $59 juta dalam kasus dasar dan $102 juta dalam kasus banteng. Untuk mencapai penilaian, kita dapat menggunakan rasio harga terhadap pendapatan (kelipatan PE), yang dihitung berdasarkan data observasi untuk rantai utama tingkat pertama (L1) dan dikombinasikan dengan pendapatan tahunan.

Selanjutnya, kami menghitung kapitalisasi pasar dalam skenario base case dan bull case berdasarkan pendapatan dan rasio harga terhadap pendapatan (kelipatan PE). Untuk menentukan harga HYPE, kami menggunakan pasokan yang beredar saat ini, ditambah tingkat inflasi sebesar 11,6% (untuk insentif dan imbalan), yang dihitung di bagian pertama.

Dalam kondisi ini, kita dapat melihat kisaran harga HYPE dari $41,93 (base case, kelipatan terendah) hingga $651,48 (bull case, kelipatan tertinggi).

Mengingat ketidakdewasaan HYPE yang relatif dan risiko yang lebih tinggi dibandingkan Solana dan Ethereum, masuk akal jika rasio P/E HYPE harus berada di batas bawah. Selain itu, pendapatan HYPE sebagian besar berasal dari platform pertukaran terdesentralisasi (DEX), sementara Solana dan Ethereum tidak memperoleh bagian pendapatan ini. Oleh karena itu, masuk akal jika rasio P/E HYPE mendekati protokol DeFi.

Meskipun demikian, rasio P/E Hyperliquid saat ini mungkin berada di sisi yang rendah, mengingat rasio P/E rantai level pertama (L1) dan rantai level kedua (L2) lainnya. Skenario yang "masuk akal" mungkin:

• Rasio P/E 40x

• Antara base case dan bull case: pendapatan tahunan sebesar $1 miliar

Hal ini akan menjadikan valuasinya menjadi $40 miliar ($100 miliar terdilusi penuh) dan menempatkan HYPE di atas $100.

Perbandingan dengan Siklus Terakhir Meskipun kapitalisasi pasar sebesar $40 miliar dan penilaian terdilusi penuh sebesar $100 miliar mungkin tampak tinggi, pasar bullish cenderung lebih gila.

Pada tahun 2021:

• Kapitalisasi pasar BNB tumbuh dari $5 miliar menjadi $100 miliar (peningkatan 20x)

• Kapitalisasi pasar ADA tumbuh dari $5 miliar menjadi $95 miliar (peningkatan 19x)

• Kapitalisasi pasar SOL tumbuh dari $86 juta menjadi $77 miliar (peningkatan 900x)

• Kapitalisasi pasar AVAX tumbuh dari $282 juta menjadi $30 miliar (peningkatan 100x)

• Kapitalisasi pasar MATIC tumbuh dari $85 juta menjadi $20 miliar (peningkatan 235x)

• Penilaian FIL yang sepenuhnya terdilusi mencapai $373 miliar, 16 kali lipat penilaian HYPE saat ini.

aliran modal masuk

Kami telah melihat banyak aliran modal ke Hyperlikuid.

Meski jumlah pemegangnya semakin bertambah, namun jumlah pemegang HYPE saat ini masih terbilang sedikit, apalagi mengingat HYPE saat ini hanya terdaftar di Kucoin.

Data perbandingan:

HYPE: 60.000 pemegang

KMNO : 55.000 pemegang

WIF: 211.000 pemegang

BONK: 861.000 pemegang

Dalam laporan Messari lama, Robustus menghitung bahwa kelipatan arus masuk modal bisa mencapai 10x untuk suatu aset, yang berarti arus masuk bersih sebesar $1 miliar dapat meningkatkan kapitalisasi pasar suatu aset sebesar $10 miliar. Meskipun tidak dapat dihitung secara akurat, hal ini sangat penting mengingat potensi HYPE sebagai L1 teraktif ketiga. Jika HYPE dapat mengamankan 5% kapitalisasi pasar Solana dan 1% kapitalisasi pasar Ethereum sebagai arus masuk, ini akan mewakili arus masuk sebesar $10 miliar dan berdampak besar pada harga.

Kita telah melihat sebagian dari arus masuk ini dimulai dengan TGE, tetapi seperti yang dikatakan fiskantes, masih banyak uang yang menunggu rilis HyperEVM dan transisi ke validator terdesentralisasi sebelum dialokasikan ke HYPE.

mempertaruhkan

Meskipun artikel tersebut memberikan gambaran yang cukup optimis terhadap masa depan Hyperliquid, artikel ini bukannya tanpa risiko.

Salah satu risiko utama adalah kumpulan validator, saat ini validator mainnet terkonsentrasi sepenuhnya (4 validator dijalankan oleh tim yang berbasis di Tokyo). Meskipun testnet saat ini aktif dan memiliki kumpulan validator terdesentralisasi (lebih dari 60 validator), termasuk beberapa validator berpengalaman (seperti Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen, dll.), transisi ini masih berisiko. Jika kinerja menurun, pengalaman dan kepercayaan pengguna terancam.

Risiko lainnya adalah sifat ekosistem EVM yang belum terealisasi. Proyek berkualitas perlu diluncurkan pada EVM agar ekosistem dapat berkembang. Jika sebagian besar proyek berkualitas rendah, atau sekadar disalin dari jaringan lain, maka proyek tersebut akan menarik lebih sedikit modal dan aktivitas. Oleh karena itu, menarik pengembang berkualitas tinggi daripada pengembang oportunis akan menjadi kuncinya.

Dalam hal EVM, kita mungkin melihat HYPE menjadi semakin efisien dalam hal modal (misalnya, pertaruhan likuiditas, peminjaman, dll.). Bergantung pada apa yang dibangun dan interaksinya dengan L1, kita mungkin melihat beberapa risiko baru yang tidak ada dalam protokol DeFi yang ada dan mungkin menimbulkan ancaman bagi HYPE atau keseluruhan platform perdagangan.

Risiko regulasi tetap ada, namun seperti yang dikatakan Fiskantes (dikutip lagi), geofencing dan kebijakan pemerintahan Trump dapat mengurangi risiko tersebut.

Seperti semua aset, terutama sebagai platform perdagangan, kinerja HYPE harus sangat berkorelasi dengan pasar secara keseluruhan. Tim perlu memberikan hasil sebelum pasar melemah.

Pasar kripto tidak pasti dan segalanya bisa menjadi nol. Saya memegang HYPE. Konten di atas bukanlah nasihat keuangan. Investor harus melakukan riset sendiri (DYOR).

Tautan asli