Investor umumnya mengharapkan saham AS akan naik lebih lanjut pada tahun 2025, tetapi menurut Citigroup, mengingat valuasi pasar sudah tinggi, investor harus bersiap untuk lebih banyak volatilitas.
Sebuah kelompok strategist yang dipimpin oleh Scott Chronert di Citigroup memperkirakan bahwa target harga indeks S&P 500 tahun depan dalam skenario dasar adalah 6500, dalam skenario bullish adalah 6900 poin, dan dalam skenario bearish adalah 5100 poin. Prediksi dasar mereka berada di kelompok yang hati-hati di Wall Street, sementara prediksi dari bank investasi lain berkisar antara 6400 hingga 7000 poin.
Chronert dan timnya menyatakan bahwa dalam semua skenario, tema yang tidak berubah adalah "pertumbuhan laba yang moderat dalam skenario terburuk", dan "valuasi indeks pada akhir tahun masih lebih tinggi dari rata-rata, yang sejalan dengan pandangan kami bahwa pasar berada dalam pasar bullish yang berkelanjutan".
Meskipun mereka percaya bahwa fundamental ekonomi yang positif, kecerdasan buatan, dan pertumbuhan produktivitas akan mendukung pasar saham dalam tahun mendatang, Chronert dan rekan-rekannya khawatir bahwa investor memiliki "harapan yang terlalu tinggi" untuk prospek pasar saham pada tahun 2025.
Dalam laporan mereka pada tanggal 6 Desember, mereka menyatakan: "Kami percaya bahwa optimisme pasca pemilihan di AS mencerminkan kepercayaan orang-orang terhadap pendorong pertumbuhan jangka panjang, tetapi pandangan optimis struktural kami terhadap fundamental S&P 500 memang memiliki banyak masalah yang perlu dipecahkan."
Mereka mengatakan: "Kondisi pendaratan lembut ekonomi saat ini dan faktor-faktor positif dari kecerdasan buatan sekarang berinteraksi dengan komitmen kebijakan dan risiko Trump. Penting untuk memperluas dampak pertumbuhan di luar saham besar, tetapi titik awal valuasi yang semakin tinggi akan menjadi penghalang yang berkelanjutan."
Strategist menyatakan bahwa mereka percaya risiko kenaikan saham AS lebih besar daripada risiko penurunan, seperti yang diperkirakan laba akan tumbuh lebih lanjut pada tahun 2025 dan 2026, tetapi volatilitas mungkin meningkat.
Citigroup akan fokus pada kekhawatiran valuasi untuk tahun 2025. Chronert dan rekan-rekannya mengatakan, "Rasio harga terhadap laba (P/E) saham AS saat ini berada di kuartil tertinggi dalam sejarah (nilai yang berada di depan sepuluh persen setelah data diurutkan dari kecil hingga besar), yang merupakan satu-satunya kali dalam 40 tahun ketika valuasi mencapai level setinggi ini dan risiko imbalan negatif. Dalam situasi ini, tingkat pengembalian median sering kali negatif, dengan potensi kerugian di sisi bawah lebih besar daripada keuntungan di sisi atas."
Rasio P/E historis adalah harga saham saat ini dibagi dengan laba per saham selama 12 bulan terakhir, beberapa orang menganggapnya lebih akurat karena menggunakan data historis. Berikut adalah grafik dari Citigroup yang menunjukkan rasio P/E historis 28,4 kali dan valuasi risiko imbalan negatif 9%:
Citigroup mengatakan, "Kuncinya adalah lebih mempertimbangkan valuasi tinggi dari makna pertumbuhan potensial yang tersirat, pertumbuhan potensial sudah tinggi, tetapi saat ini belum dapat direalisasikan. Bagaimanapun, sejarah mengingatkan kita untuk berhati-hati dengan titik awal ini."
Namun, strategist menyatakan bahwa meskipun "tujuh saham megah" memiliki bobot yang tinggi, valuasi tinggi tidak dapat disalahkan kepada mereka, karena "dibandingkan dengan sejarah, rasio P/E yang diperkirakan untuk 493 perusahaan lainnya berada di level tertinggi dalam 20 tahun." Rasio P/E forward merujuk pada laba yang diharapkan di masa depan.
Mereka juga menyatakan bahwa kepuasan investor saat ini akan menetapkan "ambang tinggi" untuk kenaikan pasar saham. Indeks Levkovich mereka — yang sebelumnya dikenal sebagai indeks ketakutan/optimisme — menunjukkan bahwa investor berada pada "fase optimisme kedua setelah gelembung teknologi dan rebound pasca pandemi COVID-19".
Untuk Federal Reserve, sebagai satu-satunya bank investasi di Wall Street yang sebelumnya memprediksi bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga 50 basis poin pada bulan Desember, Citigroup sekarang sejalan dengan rekan-rekannya, memperkirakan penurunan sebesar 25 basis poin.
Strategist menyatakan: "Laporan non-farm minggu lalu tidak cukup lemah sehingga Federal Reserve tidak dapat menurunkan suku bunga 50 basis poin seperti yang kami prediksi sebelumnya, tetapi kemungkinan penurunan 25 basis poin pada bulan Desember tampaknya sangat besar."
Mereka menambahkan, "Kami memperkirakan bahwa Federal Reserve akan terus menurunkan suku bunga pada setiap pertemuan mendatang hingga suku bunga kebijakan akhir mencapai 3,00-3,25% dengan langkah 25 basis poin."
Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data