Opini editorial berikut ditulis oleh Alex Forehand dan Michael Handelsman untuk Kelman.Law.
Dalam penghormatan kepada Hobbes, Komisioner Peirce memperingatkan bagaimana "lingkungan regulasi yang ditandai dengan ketidakstabilan, ketidakpastian, dan ketakutan membuat prospek kewirausahaan menjadi 'kotor, brutal, dan pendek.'" Sulit untuk menggambarkan FTX, 3AC, dan Luna/Terra—sebuah rangkaian kejatuhan finansial yang mengakibatkan kehilangan lebih dari enam puluh miliar dolar dalam enam bulan—sebagai apa pun selain "kotor, brutal, dan pendek." Belum lagi Celsius, Voyager, dan banyak perusahaan AS lainnya yang mengalami kegagalan yang serupa.
Dalam dunia di mana SEC "baik tidak menjelaskan batas yurisdiksinya maupun menetapkan jalur kepatuhan yang layak secara komersial," orang Amerika akan terus menghadapi konsekuensi dari aktor buruk yang menghindari kepatuhan, dan melihat sisa dunia menikmati inovasi yang disediakan oleh mereka yang senang untuk mematuhi kerangka kerja yang jelas dan masuk akal.
Komisioner Peirce dengan tepat menghargai peran kritis pasar keuangan inovatif dalam meningkatkan kehidupan orang-orang. Meskipun mengakui bagaimana regulasi yang tepat mendorong orang "untuk mengambil risiko yang diperlukan untuk inovasi dan investasi," dia juga dengan tepat memperingatkan terhadap peraturan yang berlebihan, menjelaskan bagaimana "[e]kspresi regulasi yang berlebihan, regulasi yang tidak jelas, atau regulasi yang ditegakkan secara sewenang-wenang" menghambat upaya kewirausahaan yang seharusnya bermanfaat bagi masyarakat secara keseluruhan.
Untuk mempertahankan pendekatan seimbang ini terhadap tata kelola, regulator harus menyambut ide-ide baru dan disruptif dengan kerangka kerja yang jelas dan konsisten. Sayangnya, pendekatan SEC terhadap crypto sering kali tidak konsisten, terutama terkait dengan produk yang diperdagangkan di bursa berbasis crypto (ETP), seperti yang disoroti oleh Komisioner Peirce. SEC juga gagal untuk mematuhi kerangka kerja yang konsisten untuk mengklasifikasikan produk aset digital sebagai kontrak investasi di bawah Howey. Sementara persetujuan terbaru untuk ETP bitcoin dan ether spot adalah langkah ke arah yang benar, kondisi restriktif yang dikenakan pada produk ini dan ambiguitas yang tetap ada seputar penegakan Howey oleh SEC menggambarkan keragu-raguan regulasi yang terus menghambat efisiensi pasar.
Pendekatan SEC saat ini mengirimkan pesan menakutkan kepada para inovator: upaya kewirausahaan mungkin menghadapi rintangan sewenang-wenang dan pintu tertutup, terlepas dari kelayakan atau niat kepatuhan. Seruan Komisioner Peirce untuk lingkungan regulasi yang adil dan dapat diprediksi mengingatkan kita bahwa stabilitas dan kejelasan diperlukan agar inovasi dapat berkembang, dan publik akan lebih dilayani jika SEC mengadopsi pendekatan yang lebih ramah.
Keputusan SEC untuk mengatur melalui tindakan penegakan, daripada menyediakan panduan yang jelas, telah menciptakan iklim ketakutan dan ketidakpastian. Meskipun SEC menganjurkan posisi "masuk dan mendaftar," Peirce mengkritik Komisi karena "gagal dengan sengaja mengartikulasikan jalur yang layak untuk pendaftaran."
Mereka yang beroperasi di ruang crypto menghadapi kesulitan besar dalam mencoba mendaftar dengan SEC, sering kali merasa mustahil untuk mematuhi karena biaya yang tinggi atau komplikasi teknologi, atau lebih buruk lagi, menghadapi tindakan penegakan hukum segera dari Komisi. Pendekatan antagonis SEC tidak hanya merugikan perusahaan yang terlibat tetapi juga bertindak sebagai "penghalang besar untuk beroperasi di ruang aset digital di Amerika Serikat," yang pada akhirnya menghalangi publik dari akses ke teknologi transformatif.
Kritik Komisioner Peirce menekankan perlunya kerangka regulasi yang jelas. Alih-alih default pada regulasi melalui penegakan, SEC harus bekerja sama dengan peserta pasar untuk mengembangkan kerangka kerja praktis yang memungkinkan kepatuhan dan menjaga perlindungan investor sambil mendorong inovasi dan kemajuan teknologi.
Komisioner Peirce mengakui potensi teknologi blockchain untuk merevolusi keuangan tradisional, dan kebutuhan yang dihasilkan untuk mendukung pengembangannya dengan kerangka regulasi yang jelas. Alat seperti buku besar terdesentralisasi, kontrak pintar, dan tokenisasi aset menawarkan solusi baru untuk tantangan industri yang telah berlangsung lama, dari pembayaran lintas batas hingga proses perdagangan yang lebih efisien.
Namun, banyak dari perkembangan ini terjadi di luar Amerika Serikat karena hambatan regulasi di dalam negeri. Alih-alih menuai manfaat dari industri aset digital yang berkembang dalam batasan kerangka kerja yang jelas, orang Amerika terpaksa menanggung konsekuensi dari industri teknologi keuangan yang tertekan dan tertinggal.
Komisioner Peirce menguatkan dukungannya untuk kotak pasir mikro-inovasi yang diausulkan sebelumnya tahun ini, yang akan memungkinkan perusahaan aset digital untuk menjalankan "proyek percontohan" tanpa rasa takut akan tindakan penegakan. Kotak pasir regulasi adalah wilayah yang telah ditetapkan dengan baik dan akan menghasilkan wawasan berharga bagi regulator dan peserta pasar, menempatkan Amerika Serikat sebagai pemimpin dalam fintech.
Komisioner Peirce sekali lagi mengingatkan kita bahwa regulasi harus memberikan kerangka kerja untuk kemajuan, bukan bertindak sebagai penghalang. Dengan ketua SEC saat ini Gary Gensler yang baru-baru ini mengumumkan pengunduran dirinya, seseorang dapat berharap ketua mendatang berbagi visi Komisioner Peirce tentang lingkungan regulasi yang seimbang yang menghormati hukum dan semangat inovasi.
Apakah Anda seorang investor, pengusaha, atau bisnis yang terlibat dalam cryptocurrency, tim kami di sini untuk memberikan nasihat hukum yang diperlukan untuk menavigasi lanskap kompleks ini. Jika Anda percaya kami dapat membantu, jadwalkan konsultasi di sini.
Artikel ini awalnya muncul di Kelman.law.