Judul asli: Pendanaan - mendapatkan 25-50% pendapatan pasif per tahun dengan strategi cash/carry?
Pengarang asli: The Black Swan
Terjemahan asli: Shenchao TechFlow
Di pasar kontrak perpetual kripto, fenomena penyimpangan harga sering terjadi, dan trader dapat memanfaatkan kesalahan harga ini untuk mendapatkan keuntungan.
"Arbitrase spot dan futures" (Cash and Carry Trade) adalah strategi penghasilan klasik, yang memungkinkan trader untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan antara harga kontrak perpetual dan harga spot.
Arbitrase biaya modal — mendapatkan 25%-50% pendapatan pasif per tahun melalui strategi arbitrase spot dan futures?
Di pasar kontrak perpetual kripto, fenomena penyimpangan harga sering terjadi, dan trader dapat memanfaatkan kesalahan harga ini untuk mendapatkan keuntungan. "Arbitrase spot dan futures" adalah strategi klasik yang ditujukan untuk perbedaan antara harga kontrak perpetual dan harga spot, memungkinkan trader untuk dengan mudah mendapatkan keuntungan.
Dengan strategi ini, trader dapat melakukan arbitrase di bursa terpusat (CEX) dan bursa terdesentralisasi (DEX) tanpa harus menanggung biaya transaksi yang tinggi. Secara spesifik, Anda dapat membuka posisi long spot pada aset sambil menjual derivatif futures yang sesuai. Ketika pasar secara keseluruhan condong ke long (yaitu harga premium tinggi), Anda dapat memperoleh penghasilan tambahan melalui biaya modal. Jika Anda merasa ini terdengar rumit, jangan khawatir, saya akan menjelaskan secara rinci dengan ELI5 (cara yang mudah dimengerti).
Apa itu biaya modal?
Biaya modal adalah biaya berkala yang perlu dibayar atau diterima trader berdasarkan perbedaan antara harga kontrak perpetual dan harga pasar spot. Besaran biaya ini tergantung pada penyimpangan (Skew) di pasar kontrak perpetual, serta tingkat penyimpangan harga kontrak perpetual terhadap harga pasar spot.
Secara sederhana, ketika harga perdagangan kontrak perpetual lebih tinggi dari harga spot (yaitu premium), penyimpangan di platform perdagangan seperti Binance, Bybit, dYdX, atau Hyperliquid akan menjadi positif, saat itu trader long harus membayar biaya modal kepada trader short. Sebaliknya, ketika harga perdagangan kontrak perpetual lebih rendah dari harga spot (yaitu diskon), penyimpangan akan menjadi negatif, saat itu trader short harus membayar biaya modal kepada trader long.
Apa yang perlu kita lakukan, pada dasarnya, adalah meniru cara kerja Ethena Labs: membeli ETH di pasar spot, sekaligus menjual kontrak perpetual ETH. Namun berbeda, kita akan melakukannya sendiri dan memilih aset yang kita minati (petunjuk: tidak harus memilih ETH).
Jika Anda tidak ingin membaca konten sebelumnya, saya akan berusaha menjelaskan dengan cara yang sederhana.
Misalkan kita menggunakan Ethereum sebagai contoh, kita ingin melakukan posisi long pada ETH (lebih baik menggunakan ETH yang dipertaruhkan).
Kita dapat menggunakan stETH (tingkat pengembalian tahunan 3.6%) sebagai contoh, sekaligus short $ETH di pasar kontrak perpetual (misalnya di Binance atau Bybit).
Ketika kita melakukan posisi long dan short pada jumlah ETH yang setara, portofolio kita berada dalam keadaan "netral Delta". Ini berarti terlepas dari bagaimana harga ETH berfluktuasi, kita tidak akan mengalami kerugian atau keuntungan akibat perubahan harga.
"Strategi netral Delta" adalah metode investasi yang menghindari risiko fluktuasi harga pasar dengan menyeimbangkan posisi long dan short. Misalnya, jika saya membuka posisi long 1 ETH dan posisi short 1 ETH pada harga yang sama, maka terlepas dari bagaimana harga pasar bergerak, total nilai portofolio saya tidak akan terpengaruh (mengabaikan biaya transaksi).
Dalam strategi ini, penghasilan kita berasal dari dua bagian: penghasilan staking ETH dan pendapatan biaya modal.
Biaya modal adalah mekanisme yang digunakan untuk menyesuaikan perbedaan antara harga kontrak perpetual dan harga pasar spot. Fungsinya mirip dengan biaya bunga dalam perdagangan margin spot, dengan mengatur aliran modal antara kedua belah pihak, untuk memastikan bahwa harga kontrak perpetual tidak menyimpang dari harga pasar spot.
Cara penyelesaian biaya modal adalah sebagai berikut:
· Biaya modal adalah biaya yang diselesaikan secara langsung antara pembeli dan penjual, biasanya dilakukan pada akhir setiap interval modal. Sebagai contoh, pada interval modal 8 jam, biaya modal akan diselesaikan pada pukul 12 malam UTC, 8 pagi, dan 4 sore.
· Di bursa terdesentralisasi seperti dYdX dan Hyperliquid, biaya modal diselesaikan setiap jam, sedangkan Binance dan Bybit menyelesaikannya setiap 8 jam.
· Ketika biaya modal positif, pemegang posisi long membayar biaya modal kepada pemegang posisi short; ketika biaya modal negatif, pemegang posisi short membayar biaya modal kepada pemegang posisi long (situasi ini biasanya terjadi di pasar bullish, saya akan menjelaskan lebih lanjut nanti).
· Hanya trader yang masih memegang posisi saat penyelesaian biaya yang akan membayar atau menerima biaya modal. Jika posisi ditutup sebelum penyelesaian biaya, tidak akan ada biaya modal yang dihasilkan.
· Jika saldo akun trader tidak cukup untuk membayar biaya modal, sistem akan memotong dari margin posisi, yang akan membuat harga likuidasi lebih dekat dengan harga tanda, sehingga meningkatkan risiko likuidasi.
Mari kita analisis biaya modal yang ditunjukkan dalam gambar. Mekanisme perhitungan biaya modal yang digunakan di bursa kontrak perpetual di berbagai blockchain mungkin sedikit berbeda, tetapi sebagai trader, Anda perlu memahami periode waktu pembayaran/penerimaan biaya modal, serta bagaimana biaya modal berfluktuasi seiring waktu. Berikut adalah cara menghitung tingkat pengembalian tahunan (APR) berdasarkan biaya modal dalam gambar:
Untuk Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (1 hari APR)
0.162% * 365 = 59.3% (1 tahun APR)
Dapat dilihat bahwa biaya modal Binance lebih rendah, dengan tingkat pengembalian tahunan 31.2% (metode perhitungan yang sama). Selain itu, ada peluang arbitrase antara Hyperliquid dan Binance. Anda dapat melakukan long kontrak perpetual ETH di Binance, sambil short kontrak perpetual ETH di Hyperliquid, sehingga mendapatkan selisih tingkat pengembalian tahunan 59.3% dan 31.2%, yaitu 28.1%. Namun, strategi ini juga memiliki beberapa risiko:
1. Fluktuasi biaya modal dapat menyebabkan biaya modal long di Binance lebih tinggi daripada biaya modal short di Hyperliquid, sehingga menyebabkan kerugian.
2. Karena posisi long bukan spot, Anda tidak dapat memperoleh hadiah staking, yang akan mengurangi total penghasilan.
Namun, keuntungan dari metode ini adalah saat menggunakan kontrak perpetual untuk operasi long dan short, Anda dapat memanfaatkan leverage, yang meningkatkan efisiensi penggunaan modal. Disarankan untuk membuat tabel Excel untuk membandingkan penghasilan dan risiko dari berbagai strategi, untuk menemukan solusi yang paling sesuai untuk Anda.
Ketika biaya modal positif (seperti yang ditunjukkan dalam contoh kami), trader long perlu membayar biaya modal, sedangkan trader short akan menerima biaya modal. Ini sangat penting karena memberikan dasar bagi kami untuk merancang strategi netral Delta yang memanfaatkan biaya modal untuk mendapatkan keuntungan.
Arbitrase spot dan futures
Salah satu strategi yang paling sederhana dan umum adalah "arbitrase spot dan futures" (Cash and Carry Trade), yaitu membeli aset spot dan menjual kontrak perpetual dalam jumlah yang sama. Menggunakan ETH sebagai contoh, strategi tradingnya adalah sebagai berikut:
· Membeli 10 ETH/stETH spot (senilai $37,000)
· Menjual 10 kontrak perpetual ETH (senilai $37,000, dapat dilakukan di dYdX, Hyperliquid, Binance, atau Bybit)
Saat menulis artikel ini, harga perdagangan ETH sekitar $3,700. Untuk menerapkan strategi ini, trader harus berusaha untuk menyelesaikan pembelian dan penjualan pada harga dan jumlah yang sama secara bersamaan, untuk menghindari "risiko ketidakseimbangan" (yaitu fluktuasi pasar yang menyebabkan kedua posisi tidak dapat sepenuhnya hedged).
Tujuan dari strategi ini adalah untuk menghasilkan pengembalian tahunan 59% dari biaya modal, terlepas dari apakah harga pasar naik atau turun. Namun, meskipun pengembalian ini terlihat sangat menarik, trader harus berhati-hati bahwa biaya modal di berbagai bursa dan aset yang berbeda mungkin bervariasi, yang dapat mempengaruhi pengembalian akhir.
Penghasilan biaya modal harian Anda dapat dihitung dengan rumus berikut:
Pendapatan biaya modal = nilai posisi x biaya modal
Mari kita ambil contoh biaya modal ETH saat ini 0.0321% untuk menghitung penghasilan harian:
· Penghasilan biaya modal harian: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, diselesaikan 3 kali sehari, total $60.
· Penghasilan staking harian: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH per tahun / 365 = 0.001 ETH per hari, setara dengan $3,700 x 0.001 ETH = $3.7.
Oleh karena itu, total penghasilan harian adalah $60 + $3.7 = $63.7. Bagi beberapa orang, ini mungkin merupakan penghasilan yang baik, sementara bagi orang lain, ini mungkin terlihat tidak berarti.
Namun, strategi ini juga menghadapi beberapa risiko dan tantangan:
Tingkat kesulitan membuka posisi long/short sekaligus: Saat melihat harga spot ETH dan harga kontrak perpetual di Binance atau Bybit, Anda akan menemukan bahwa biasanya ada selisih harga antara keduanya.
Sebagai contoh, saat saya menulis artikel ini, harga spot adalah $3,852, sedangkan harga kontrak perpetual adalah $3,861, selisihnya adalah $9.
1. Bagaimana Anda seharusnya bertindak? Cobalah dengan sedikit modal, Anda akan menemukan bahwa hampir tidak mungkin untuk sepenuhnya mencocokkan posisi long dan short.
2. Apakah Anda harus melakukan long terlebih dahulu menunggu harga naik baru short, atau terlebih dahulu short menunggu harga spot turun baru membeli? Atau menggunakan strategi DCA (Dollar Cost Averaging, yaitu membeli atau menjual secara bertahap) untuk menyeimbangkan posisi long dan short?
Biaya transaksi: Membuka dan menutup posisi akan dikenakan biaya. Jika waktu penahanan Anda kurang dari 24 jam, biaya transaksi dapat menyebabkan Anda mengalami kerugian.
Risiko rebalancing modal rendah: Jika posisi long dan short Anda seimbang, tetapi pasar berfluktuasi besar (misalnya ETH naik menjadi $7,600), posisi short akan mengalami kerugian yang dalam, sementara posisi long akan sangat menguntungkan. Dalam situasi ini, mungkin akan menyebabkan saldo akun Anda tidak seimbang, bahkan memaksa Anda untuk menutup posisi.
Risiko likuidasi: Tergantung pada jumlah dana yang tersedia di bursa, jika posisi short menghadapi kondisi pasar yang ekstrem (misalnya harga ETH melonjak), itu bisa memicu likuidasi.
Fluktuasi biaya modal: Biaya modal akan berfluktuasi seiring perubahan pasar, yang dapat langsung mempengaruhi penghasilan Anda.
Tingkat kesulitan menutup posisi secara bersamaan: Tantangan yang dihadapi saat menutup posisi mirip dengan saat membuka posisi, mungkin tidak dapat mencocokkan posisi long dan short secara tepat, yang menyebabkan biaya atau risiko tambahan.
Risiko bursa terpusat: Jika Binance atau Bybit mengalami masalah, seperti bangkrut atau pembatasan penarikan, dana Anda mungkin menghadapi kehilangan. Ini mirip dengan risiko kerentanan kontrak pintar di DeFi.
Risiko kesalahan operasional: Jika Anda tidak terbiasa dengan kontrak perpetual, Anda harus sangat berhati-hati. Kesalahan dalam eksekusi order pasar dapat menyebabkan fluktuasi harga yang ekstrem, dan Anda mungkin akan bertransaksi pada harga yang sangat buruk. Selain itu, membuka atau menutup posisi hanya perlu menekan satu tombol, kesalahan operasional dapat sangat mempengaruhi hasil trading.
Ngomong-ngomong, Anda juga dapat mempelajari perdagangan opsi. Metode ini mungkin lebih sederhana dan dapat menghemat sebagian biaya Anda :)
Saya hanya ingin menunjukkan kepada Anda bagaimana mencoba strategi trading Ethena Labs.
Konten hari ini sampai di sini.
Kami melihat buku pesanan, teman anonim.
Tautan asli
