Ditulis oleh: Luke, Mars Finance

Jika ditanya apa jalur paling mencolok dalam bullish kali ini? Meme tanpa diragukan lagi. Industri kripto sedang berada dalam era ekonomi perhatian, di mana suhu tinggi, eksposur tinggi, perhatian tinggi, dan pengembalian tinggi saling terkait erat. Dalam suasana seperti ini, pemenang mengambil semuanya, FOMO (fear of missing out) menjadi kekuatan pendorong utama yang mendorong lonjakan pasar. 'Investasi nilai' yang disebut dalam Web3 tampaknya tidak lagi menjadi fokus.

Namun di balik pasar yang gaduh ini, Curve (CRV) secara diam-diam mengalami performa yang luar biasa: lima minggu berturut-turut mengalami kenaikan, harga melonjak dari 0,2 menjadi 0,9. Tren ini bukan kebetulan, tetapi merupakan cerminan langsung dari pengakuan dan kepercayaan pasar terhadap infrastruktur inti DeFi — Curve. Saat semua mata tertuju pada meme yang lebih menarik, potensi dan peluang unik yang diwakili oleh Curve telah mulai diperlihatkan.

Lonjakan CRV bukan hanya refleksi langsung dari emosi pasar, tetapi ada banyak faktor pendorong yang kompleks dan mendalam di baliknya. Dari aliran berkelanjutan dana institusi hingga inovasi ekosistem Curve dalam kolam likuiditas dan AMM, serta lonjakan permintaan terhadap stablecoin, semua faktor ini saling terkait, membentuk dorongan kuat yang menjadikan CRV pemimpin dalam ekosistem DeFi.

Wall Street Masuk

Pada 30 November, Curve secara resmi mengumumkan bahwa mereka telah bekerja sama dengan jaringan blockchain Elixir untuk memperluas akses BlackRock ke pasar uang ter-tokenisasi (BUIDL) keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pengguna segera dapat menggunakan BlackRock BUIDL untuk mencetak stablecoin hasil Elixer deUSD.

Raksasa keuangan seperti BlackRock memilih untuk bertaruh pada ekosistem Ethereum melalui dana BUIDL, dan melakukan penempatan melalui infrastruktur DeFi seperti Curve. Sebagai infrastruktur inti untuk stablecoin, posisi Curve sangat penting dalam DeFi. Dengan masuknya lembaga keuangan tradisional secara bertahap, DeFi akan mengalami kebangkitan baru.

Berita buruk dari pendiri telah habis, inflasi menurun

Mereview sejarah Curve, risiko terbesar dari protokol ini adalah posisi pinjaman besar yang diambil oleh pendirinya, Michael Egorov, yang pernah menjadi pusat perhatian pasar karena menggadaikan token CRV untuk meminjam stablecoin. Namun, posisi ini telah sepenuhnya dilikuidasi pada bulan Juni tahun ini, dan selama proses likuidasi, pendiri Curve terpaksa menjual sebagian token CRV pada harga rendah.

Namun, pasar sering kali melihat 'berita buruk sudah habis' sebagai sinyal untuk membeli baru. Dengan likuidasi posisi pinjaman ini, Curve juga mengalami penetapan harga ulang di pasar, dan harga CRV mulai pulih. Selain itu, tingkat inflasi protokol Curve juga terus menurun, kini menjadi 6,3%. Dengan 42,4% token CRV yang terkunci, tingkat inflasi CRV yang beredar di pasar turun menjadi sekitar 3%, yang berarti pasokan pasar ketat, mendorong lebih lanjut pemulihan harga.

Pendapat penulis (NFA): Dalam pasar bullish, CRV di bawah 1 USD selalu layak dimiliki. Dengan performa kuat Curve, kita juga dapat melihat CVX (Convex Finance) sebagai bagian dari ekosistem Curve yang juga bangkit dengan stabil, menarik perhatian banyak investor melalui insentif likuiditas yang lebih tinggi dan imbal hasil yang lebih kuat.

Sementara itu, bagaimana CVX menyediakan 'efek leverage' bagi investor di balik tren harga Curve (CRV) yang erat? Di saat yang sama, sistem stablecoin Frax juga terus berkembang, apakah FXS sebagai token intinya akan bersinar di pasar mendatang? Dalam artikel ini, kita akan menyelidiki potensi CVX dan FXS, serta memahami bagaimana keduanya berdansa bersama Curve.

CVX: Titik ledak berikutnya dari CRV versi leverage

Desain unik dari platform Curve bergantung pada veCRV (token CRV yang terkunci), pengguna hanya dapat memberikan suara dan mengelola imbalan kolam likuiditas Curve setelah mengunci CRV dan mendapatkan veCRV. Dengan kata lain, veCRV mewakili 'kekuasaan kontrol' Curve, yang menentukan distribusi imbalan dan tingkat pengembalian tahunan (APY) dari berbagai kolam. Namun, ambang batas untuk mempertaruhkan CRV langsung di Curve dan mendapatkan veCRV cukup tinggi, karena pengguna harus mengunci CRV selama bertahun-tahun, yang membuat banyak calon peserta mundur.

Dalam situasi ini, Convex memberikan pilihan yang lebih mudah bagi pengguna dengan alur kerja yang disederhanakan. Pengguna hanya perlu mempertaruhkan CRV di platform Convex untuk mendapatkan token cvxCRV, yang tidak hanya mewakili hak suara pengguna (menggantikan veCRV), tetapi pengguna juga dapat mendapatkan keuntungan dari imbalan yang dihasilkan oleh platform Curve, serta menikmati insentif tambahan yang ditawarkan oleh Convex (termasuk token CVX) tanpa harus mengunci CRV. Convex mengkonsolidasikan semua CRV yang dipertaruhkan menjadi satu kolam dana dan menggunakan berbagai strategi penguncian untuk memastikan distribusi imbalan yang stabil.

Begitu pengguna memilih untuk mempertaruhkan CRV melalui Convex dan mendapatkan cvxCRV, mereka akan kehilangan hak untuk memberikan suara dalam tata kelola Curve secara langsung, karena cvxCRV tidak dapat dikonversi kembali menjadi CRV.

Secara historis, kita dapat melihat bahwa ketika harga Curve meningkat, harga CVX tidak hanya mengikuti, tetapi bahkan menunjukkan kenaikan yang lebih besar pada beberapa tahap. Misalnya, selama siklus bullish terakhir, ketika kapitalisasi pasar Curve tumbuh stabil, harga CVX juga menunjukkan volatilitas yang lebih besar dan kecepatan kenaikan yang lebih cepat.

Logika internal: Lonjakan CRV terhadap pengaruh CVX

Daya tarik imbal hasil meningkat: Seiring dengan kenaikan harga CRV, imbalan di Curve menjadi lebih menarik, menarik lebih banyak penyedia likuiditas untuk bergabung ke ekosistem Curve. Sebagai platform 'one-stop' untuk mempertaruhkan CRV dan penambangan likuiditas, Convex mengambil manfaat dari situasi ini, terutama permintaan token CVX yang meningkat.

Peningkatan TVL: Kenaikan harga CRV berarti lebih banyak dana mengalir ke platform Curve dan Convex, sehingga mendorong TVL (Total Value Locked) meningkat secara signifikan. Ini lebih lanjut meningkatkan permintaan dan nilai pasar CVX.

Kenaikan nilai kekuasaan tata kelola: Lonjakan harga CRV menunjukkan bahwa kekuasaan tata kelola bagi pemegang CRV menjadi lebih berharga. Convex sebagai platform tata kelola, dengan memperoleh lebih banyak CRV dan veCRV, memperkuat posisi dominannya dalam ekosistem Curve.

Peningkatan emosi pasar: Lonjakan harga CRV biasanya disertai dengan peningkatan suhu pasar DeFi, yang lebih lanjut meningkatkan perhatian dan permintaan terhadap Convex dan CVX di pasar.

Saat ini, dengan CRV menembus batas $0,88, pasar mulai memperhatikan potensi CVX. Berdasarkan data, ketika harga CRV stabil di $0,88, nilai dasar setiap CVX telah melampaui $7,2, sementara harga CVX saat ini hanya $5,4, yang berarti harga pasar CVX saat ini jauh di bawah nilai sebenarnya. Fenomena penyimpangan ini menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya mencerminkan nilai nyata CVX, memberi ruang kenaikan yang besar. Dari sisi data, seiring dengan lonjakan CRV, TVL protokol Convex dan alamat aktif masing-masing mengalami pertumbuhan 50% dalam satu bulan. Ini juga memberikan rantai logika yang jelas bagi investor: jika prospek pertumbuhan CRV sudah jelas, maka CVX sebagai token 'versi leverage' seharusnya memiliki potensi kenaikan yang lebih signifikan. Dengan pengakuan pasar terhadap nilai CVX yang bertahap, diharapkan harga CVX akan mengalami rebound besar di masa depan.

FXS: Kekuatan pendorong kunci ekosistem Frax dan potensi masa depan

Frax Finance (Frax) sebagai kekuatan inti dalam ekosistem DeFi, inovasi inti terletak pada pengenalan konsep stablecoin algoritmik, desain ini melampaui batasan model stablecoin tradisional, menjadikannya unik di pasar DeFi. Sementara FXS sebagai token inti ekosistem Frax, bukan hanya alat tata kelola protokol, tetapi juga pengikat kunci dalam penyampaian nilai seluruh ekosistem Frax. Desain inovatif dan struktur sistemnya menjadikannya bagian penting yang tidak bisa diabaikan dalam efek sinergis dengan platform seperti Curve dan Convex.

Protokol Frax pernah menjadi salah satu peserta penting di bidang stablecoin terdesentralisasi, berdampingan dengan Terra (UST) saat stablecoin algoritmik Terra sangat populer. Saat itu, Frax sebagai penggerak penting dalam Perang Curve, bersama dengan Terra, menciptakan 4pool (UST-FRAX-USDC-USDT), yang direncanakan untuk menggantikan 3pool tradisional (USDT-USDC-DAI), dan mengarahkan UST dan FRAX ke posisi dominan dalam stablecoin. Namun, dengan runtuhnya UST pada Mei 2022, visi besar Frax terhenti, yang menyebabkan penurunan signifikan dalam kepopuleran Frax, memasuki periode yang relatif rendah dan tidak mencolok. Saat ini, kinerja pasar Frax dan token intinya FXS masih dalam periode stabil, belum mengalami lonjakan seperti Curve (CRV). Meskipun demikian, potensi jangka panjang Frax tetap tidak bisa diabaikan, terutama dengan penguatan berkelanjutan Curve, Frax mungkin akan mengalami terobosan baru.

Frax menangkap nilai CRV

Dalam strategi Frax v2 dan v3, CRV dan CVX menjadi alat tata kelola dan insentif yang penting. Frax berpartisipasi dalam penyediaan likuiditas Curve dan mengunci token CRV dan CVX untuk mendapatkan hak suara tata kelola dan imbalan likuiditas. Metode ini secara efektif meningkatkan efisiensi penggunaan modal Frax, sekaligus lebih lanjut menangkap nilai ekosistem Curve.

Secara khusus, Curve sebagai penyedia likuiditas penting bagi protokol Frax, ekspansi platform-nya secara langsung mendorong efisiensi modal dan peningkatan rasio jaminan Frax. Frax melalui strategi AMO (Algorithmic Market Maker Controller) mengaitkan asetnya dengan kolam likuiditas Curve, sehingga lebih meningkatkan stabilitas dan efisiensi modal FRAX. Strategi AMO memberikan mekanisme penyesuaian otomatis bagi protokol Frax, memastikan interaksi yang baik antara aset dan pasar, dan semua perbaikan ini akhirnya tercermin dalam permintaan pasar FXS. Ketika performa Curve terus membaik, struktur modal protokol Frax juga akan diperkuat, sehingga mendorong permintaan pasar FXS, membentuk siklus positif.

Flywheel dan tiga kuda

Hubungan antara Frax, Curve, dan Convex adalah bentuk efek sinergis yang saling melengkapi. Curve menyediakan dukungan likuiditas yang kuat bagi Frax melalui AMM (Automated Market Maker) yang efisien dan kolam likuiditas, sementara stablecoin Frax memberikan aset dasar yang lebih stabil bagi kolam likuiditas Curve dan Convex. Dalam hubungan kerja sama ini, stablecoin Frax tidak hanya memberikan kedalaman perdagangan bagi Curve dan Convex, tetapi juga menyediakan stabilitas terdesentralisasi untuk protokol lainnya di pasar DeFi. Dalam proses ini, FXS menjadi kekuatan pendorong utama untuk likuiditas dan modal dalam ekosistem Frax. Ia berinteraksi dengan Curve dan Convex melalui berbagai cara, mendorong perkembangan seluruh ekosistem.

Logika internal: Lonjakan CRV terhadap pengaruh FXS

Efek strategi AMO: Dengan kenaikan harga CRV, protokol Frax dapat secara otomatis menyesuaikan struktur kolam modal melalui strategi AMO untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan. Keuntungan tambahan ini tidak hanya memperkuat kolam modal FRAX, meningkatkan rasio jaminan, tetapi juga memberikan ruang untuk apresiasi token FXS. Karena Frax mengumpulkan banyak token Curve (CRV) dan Convex (CVX) dalam tahap versi v2, serta memperoleh hak suara tata kelola yang signifikan melalui penguncian, protokol Frax dapat mengelola sejumlah besar imbalan CRV dan CVX di blockchain, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pemegang sFRAX.

Efek modal yang didorong oleh strategi AMO menyebabkan lebih banyak likuiditas mengalir ke ekosistem Frax, sehingga lebih lanjut meningkatkan permintaan FXS. Dapat dibayangkan, AMO seperti pengatur pintar, yang mengontrol keseimbangan pasokan dan permintaan di pasar dengan tepat, memastikan aliran modal yang lancar dan memaksimalkan efisiensi.

Perubahan bobot tata kelola protokol: Seiring dengan terus meluasnya kolam modal protokol Frax, bobot tata kelola pemegang FXS dalam protokol juga meningkat. Ini berarti, pemegang FXS bukan hanya penerima manfaat modal, tetapi juga dapat memberikan pengaruh lebih besar terhadap arah perkembangan protokol di masa depan. Dengan keberhasilan lebih lanjut dari strategi AMO, potensi tata kelola ekosistem Frax diperkuat, nilai intrinsik token FXS juga meningkat, menjadikannya sebagai objek investasi yang sangat menarik.

Peningkatan likuiditas dan kenaikan imbal hasil: Dengan tumpang tindih efek modal Curve dan Frax, likuiditas protokol Frax meningkat secara signifikan. Ini membuat berbagai produk dan token Frax (termasuk FXS) semakin menarik di pasar. Khususnya sFRAX dan produk turunan lainnya yang bekerja sama dengan Curve, dapat menyediakan imbal hasil yang lebih kompetitif, sehingga menarik lebih banyak likuiditas ke dalam ekosistem Frax, mendorong permintaan FXS.

Baik melalui peningkatan efisiensi modal, maupun melalui peningkatan tata kelola dan likuiditas, logika ini telah sebagian dibuktikan. Sejak lonjakan CRV, TVL Frax meningkat sekitar 50%, dan berbagai tanda menunjukkan bahwa proyek ini menuju masa depan yang lebih cerah.

Kesimpulan

Saya rasa, dalam pasar bullish yang penuh ketidakpastian ini, interaksi antara CRV, CVX, dan FXS pasti akan menulis sebuah cerita yang unik dan mendalam. Seperti ombak yang mendorong setiap batu karang, kebangkitan Curve, 'efek leverage' CVX, dan ekspansi stabilitas Frax, semuanya menciptakan gelombang di bidang masing-masing. Pasar ramai mengejar gelembung dan hype jangka pendek, namun nilai sebenarnya secara perlahan terakumulasi.