Artikel ini ditulis oleh Mohamed El-Erian, kepala Queen's College di Universitas Cambridge dan penasihat Allianz.
Ekonomi global pada tahun 2025 dipastikan akan berbeda dari biasanya. Kepercayaan pasar terhadap prospek pertumbuhan ekonomi yang stabil dan penurunan inflasi telah goyah, digantikan oleh harapan terhadap berbagai potensi hasil.
Masalahnya bukan apakah Amerika Serikat akan terus melampaui sebagian besar negara lain. Yang lebih penting adalah tingkat diferensiasi pertumbuhan ekonomi dan inflasi antar negara, serta sejauh mana struktur ekonomi dan keuangan global terganggu. Dampak ini jauh melampaui kesejahteraan ekonomi jangka pendek.
Apa yang kita lihat saat ini adalah kombinasi yang cukup tidak biasa, di satu sisi adalah pengecualian ekonomi Amerika, dan di sisi lain adalah retakan yang lebih dalam dalam struktur global yang didominasi oleh Barat dan menguntungkan Amerika. Ini adalah kombinasi yang tidak stabil, yang tergelincir karena meningkatnya kontradiksi internal, yang akan mengarah pada fragmentasi global yang lebih luas dalam perdagangan, teknologi, dan sistem pembayaran, sambil menyebabkan perlambatan pertumbuhan dan peningkatan inflasi di Amerika dan daerah lainnya.
Alternatif lain adalah, jika tindakan kebijakan diambil tepat waktu, ekonomi dunia akan stabil dalam bentuk "globalisasi ringan" yang disepakati oleh negara-negara — alih-alih dalam bentuk fragmentasi global. Ini dapat membuat pertumbuhan ekonomi berakar pada basis yang lebih dalam, menstabilkan harga, dan mengatasi risiko sistemik.
Sebelum ekonomi global memasuki tahun 2025, telah terjadi diferensiasi yang cukup besar dalam pertumbuhan ekonomi dan pasar keuangan di berbagai ekonomi. Bulan lalu, Dana Moneter Internasional (IMF) menaikkan prediksi pertumbuhan AS untuk tahun 2024 menjadi 2,8%, angka ini mungkin akan dinaikkan lagi. Di zona euro, pertumbuhan terhenti pada hanya 0,8%, sementara di pasar negara berkembang, bahkan negara ekonomi bintang seperti India juga menghadapi risiko tidak mencapai target pertumbuhan 7%.
Dalam aspek kebijakan, hampir tidak ada tanda-tanda bahwa situasi internasional ini akan berubah. Kebijakan ekonomi Prancis dan Jerman terhambat oleh ketidakpastian politik yang cukup besar.
Sementara itu, pekerjaan "jalur terakhir" untuk mencapai inflasi rendah dan stabil oleh bank sentral utama terbukti sulit, karena mereka enggan untuk secara tegas mengubah pola reaksi berlebihan yang sangat bergantung pada data untuk merumuskan kebijakan. Terutama karena kurangnya pendekatan strategis dan proaktif, Federal Reserve telah mengeluarkan serangkaian sinyal perubahan yang memperburuk volatilitas pasar obligasi. Karena kurangnya panduan kebijakan proaktif yang dapat diandalkan, kini semakin banyak perdebatan mengenai apakah Federal Reserve harus melanjutkan, melewatkan, atau menghentikan pemotongan suku bunga pada bulan Desember — belum lagi apa yang akan terjadi setelah itu.
Semua ini terjadi sebelum pemerintahan baru Amerika Serikat dilantik. Bagi para investor, menganalisis masalah ini sangat kompleks, karena potensi perubahan kebijakan perdagangan, imigrasi, dan fiskal AS saling berinteraksi dengan harga perusahaan, elastisitas penawaran dan permintaan, teori permainan, dan serangkaian reaksi strategi nasional.
Ada juga pertanyaan tentang perubahan jangka panjang apa yang akan ditimbulkan oleh tekanan ekonomi yang diterapkan Trump — terutama pergeseran cadangan internasional dari dolar ke diversifikasi, dan minat yang semakin meningkat terhadap sistem pembayaran non-dolar. Ini adalah alasan mengapa Trump mengeluarkan peringatan kepada negara-negara BRICS akhir pekan lalu mengenai masalah dolar. Trump menulis: "Kita perlu negara-negara ini berkomitmen bahwa mereka tidak akan menciptakan mata uang BRICS baru, dan tidak akan mendukung mata uang lain untuk menggantikan dolar yang kuat, jika tidak, mereka akan menghadapi tarif 100%, dan seharusnya mengharapkan untuk mengucapkan selamat tinggal pada ekonomi Amerika yang baik."
Jika Anda percaya bahwa para pembuat kebijakan mampu memahami dinamika yang tidak biasa ini dan membuat penyesuaian yang sesuai, termasuk melalui negosiasi proaktif yang rasional dan berbasis kepentingan bersama dengan pemerintahan baru Amerika yang akan datang, maka pertanyaan tentang ketidakpastian prospek ini dapat dijawab dengan mudah.
Semakin lama penundaan, semakin besar hambatan yang dihadapi oleh dorongan pertumbuhan ekonomi yang ada dan stabilitas keuangan, serta semakin sulit untuk memanfaatkan mesin kemakmuran masa depan yang menarik seperti kecerdasan buatan dan ilmu kehidupan. Kepemimpinan politik, fleksibilitas, dan negosiasi yang rasional dapat menciptakan jalan menuju prospek jangka menengah yang lebih cerah.
Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data