Penulis: goodalexander
Diterjemahkan oleh: Shen Chao TechFlow
Mengapa XRP membuat orang "kebingungan"?
Di bidang cryptocurrency, keberadaan XRP telah mengguncang banyak narasi tradisional, terutama pandangan arus utama tentang modal ventura (VC) dan nilai protokol.
Pandangan awal menganggap bahwa "modal ventura selalu cenderung untuk menjual, jadi memilih koin Meme adalah strategi untuk melawan modal ventura." Namun, pandangan ini secara bertahap sedang dibantah. Ternyata, yang benar-benar dapat melawan modal ventura bukanlah koin Meme, melainkan protokol yang memiliki arus kas stabil, serta protokol jangka panjang berbasis Amerika (yang sering disebut sebagai "koin dinosaurus" atau Dino coins).
Pertama, Hyperliquid menunjukkan bagaimana startup yang didorong oleh arus kas dapat mencapai keberhasilan melalui distribusi komunitas. Jeff pada awalnya mendukung proyek ini dengan dana transaksi miliknya sendiri, membuktikan bahwa tanpa bergantung pada dukungan modal ventura, model distribusi berbasis komunitas dapat dibangun.
Kedua, XRP lebih lanjut menunjukkan bahwa paus cryptocurrency lebih memperhatikan keandalan protokol, sementara keandalan ini sangat terkait dengan waktu keberadaan protokol tersebut. Kasus XRP menantang asumsi inti modal ventura, di mana beberapa poin ini terutama sulit diterima oleh modal ventura:
Tanpa eksposur modal ventura: XRP hampir tidak mendapatkan investasi dari modal ventura, jadi modal ventura tidak dapat memperoleh keuntungan darinya.
Kurangnya teknologi kontrak pintar: XRP tidak bergantung pada kontrak pintar, yang bertentangan dengan logika teknologi investasi mayoritas modal ventura.
Kontradiksi antara jumlah pengguna dan nilai: XRP hanya memiliki 20 ribu dompet aktif pengirim, namun memiliki nilai pasar hingga 180 miliar dolar, yang bertentangan dengan pandangan tradisional bahwa "nilai protokol membutuhkan dukungan dari banyak pengguna".
Fokus pada pengiriman transaksi: Fungsi inti XRP adalah mengirim transaksi, keefektifan fungsi tunggal ini membuat protokol multi-fungsi lainnya terlihat kurang.
Peristiwa "lilin dewa" XRP/SOL dan peringatan regulasi
Peristiwa "lilin dewa" XRP/SOL (yaitu lonjakan harga yang tiba-tiba) terjadi bersamaan dengan munculnya eksploitasi manusia, perdagangan manusia, dan percobaan bunuh diri dalam siaran langsung Pump.fun. Peristiwa-peristiwa ini membuat orang mulai merenungkan: ketika sebuah protokol memiliki banyak pengguna tetapi kekurangan mekanisme pengawasan, itu bisa memicu konsekuensi yang sangat negatif, termasuk berkembangnya kegiatan ilegal dan memburuknya masalah sosial. Situasi ini pada akhirnya akan menarik perhatian regulator atau penegak hukum.
Ini mengarah pada salah satu karakteristik XRP yang paling kontroversial: Garis Kepercayaan (Trust Lines). Garis Kepercayaan mengharuskan pengguna untuk secara aktif membangun hubungan kepercayaan sebelum menerima jenis token tertentu. Ini berarti pengguna tidak dapat sembarangan mengirim "token rasis" atau token lain yang tidak populer ke alamat mana pun. Meskipun desain ini dikritik sebagai pengalaman pengguna (UX) yang "bergesekan tinggi", tetapi ini secara efektif mencegah penggunaan berkualitas rendah, sambil memenuhi kebutuhan pengguna berkualitas tinggi (seperti bank). Seiring pasar semakin menyadari masalah yang mungkin timbul tanpa jaminan keamanan ini, mekanisme ini semakin diterima.
Bitcoin (BTC) hampir tidak memiliki aplikasi dalam skenario semacam ini, tetapi kinerjanya masih jauh melampaui Ethereum (ETH), meskipun yang terakhir mengklaim dapat "mendorong Web3". Ini adalah tahap awal perubahan pasar, tetapi acara siaran langsung SOL benar-benar membuat orang memahami seperti apa "adopsi massal selain membeli" dan menyadari pentingnya kepatuhan.
Perubahan penting lainnya adalah, sejak Trump terpilih, sistem penegakan hukum yang agresif sebenarnya telah berakhir. Ini telah mengubah protokol berbasis Amerika dari menghadapi risiko kelangsungan hidup menjadi berada dalam status yang "dilindungi oleh angkatan laut". Setiap upaya untuk mengawasi Ripple Labs mungkin menghadapi hambatan kuat dari pemerintah Amerika.
Risiko terbesar yang dihadapi XRP adalah pemerintah Amerika mungkin menuduh daftar node tunggalnya (UNL) terlibat dalam pengiriman dana dan memberlakukan denda OFAC, sambil membiarkan SEC menggugat setiap validator untuk memaksa kepatuhan. Namun, dengan perubahan lingkungan regulasi, risiko ini secara bertahap berubah menjadi keunggulan XRP.
Protokol dengan risiko serupa (seperti Cardano dan XLM) juga mengambil tindakan yang lebih proaktif. Saat ini, lingkungan regulasi Amerika justru menganggapnya sebagai alat penting untuk melawan pengawasan.
Selain itu, posisi Amerika yang istimewa dalam sistem keuangan global juga mempengaruhi tren ini. Amerika adalah salah satu pusat uang tunai anonim global, karena negara lain kesulitan untuk menegakkan persyaratan pelaporan pada lembaga keuangan Amerika. Tether dapat dianggap sebagai perpanjangan logika ini di blockchain—sebuah kolam cadangan uang tunai semi-kepatuhan yang mencapai 135 miliar dolar. Selama aset-aset ini dihargai dalam dolar, pemerintah Amerika tidak akan peduli dengan permintaan pelaporan dari negara lain. Ini juga menjadi alasan di balik penutupan bisnis Tether di Eropa.
Amerika ingin memperkuat posisi dominasi dolar di seluruh dunia melalui inovasi keuangan di bidang cryptocurrency. Kegiatan penelitian dan pengembangan XRP dengan demikian telah beralih dari "terpinggirkan" menjadi bagian dari kebijakan pemerintah Amerika.
Meskipun fluktuasi harga XRP baru-baru ini sebagian disebabkan oleh dorongan dari investor ritel, kenyataannya, terutama untuk koin yang telah ada lama, kepemilikan koin sangat terkonsentrasi. Sebagian besar paus di jaringan tidak menjual pada harga saat ini, meskipun likuiditas pasar sepenuhnya memungkinkan mereka untuk melakukannya. Ini menunjukkan bahwa mereka masih percaya pada masa depan XRP, dan keyakinan tersebut berasal dari berbagai faktor di atas.
Logika pasar tidak pernah salah, tugas kita adalah memahami itu sebaik mungkin dan belajar darinya.
