Penulis: hyphin, Penulis On Chain Times

Diterjemahkan oleh: xiaozou, Jinse Finance

1, Pendahuluan

Sejak artikel meme coin terakhir kami (bulan Maret tahun ini), total ukuran pasar dan pangsa pasar industri telah terus mengalami pertumbuhan yang berkelanjutan, tanpa tanda-tanda stagnasi yang jelas. Tidak diragukan lagi, ini adalah kuda tercepat di lintasan.

Fenomena ini dapat dikaitkan dengan penyebaran viral media sosial (karakteristik bawaan), ambang batas masuk yang sangat rendah, dan narasi baru yang terus muncul yang menarik para spekulan, meskipun banyak orang (bahkan jika bukan mayoritas) gagal mempertahankan perhatian yang berarti dalam jangka panjang. Meskipun demikian, para pelaku pasar telah terbiasa dengan hal ini, sering kali masuk dan keluar dari tren jangka pendek yang menguntungkan, memanfaatkan momentum untuk mendapatkan keuntungan, sambil tetap setia pada taruhan dengan keyakinan tinggi, dan menjadikannya lebih berkelanjutan. Meski beberapa orang enggan mengakui, di lingkungan pasar saat ini, meme yang telah teruji oleh pasar dengan keberadaan jangka panjang memiliki kemungkinan punah yang lebih rendah dibandingkan dengan aset yang hanya didorong oleh kesan dan tidak menawarkan nilai substantif (hanya untuk transfer dana).

Meskipun Solana mungkin bukan satu-satunya penyumbang total nilai pasar dari token-token besar ini, sebagian besar aktivitas di bidang ini memang terjadi di parit ekosistem rantainya. Untuk alasan ini, artikel ini akan terus fokus pada rantai tersebut, berusaha memberikan gambaran global.

2, Penghormatan untuk Pump

Dengan lahirnya pump.fun (sebuah platform inkubasi token asli Solana), dinamika pasar lokal mengalami perubahan signifikan. Interaksi dengan token spekulatif menjadi lebih mudah, lebih murah, dan lebih aman (dari sudut pandang keamanan). Melalui antarmuka yang ramah pengguna, penerapan token yang distandarisasi dilakukan dalam lingkungan terkendali, di mana siapa pun dapat membuat token baru berdasarkan konfigurasi umum, sehingga menghilangkan risiko penyalahgunaan dari aktor jahat yang tersembunyi dalam kontrak pintar. Ini benar-benar hanya membutuhkan penyedia untuk memberikan beberapa masukan kreatif, tanpa memerlukan pengetahuan teknis. Mengabstraksi semua kompleksitas, mengalihkan perhatian pada hal-hal yang benar-benar penting - spekulasi besar-besaran.

Ketika sebuah meme token dibuat, itu dapat diperdagangkan langsung di pasar internal platform, dan setelah nilai pasarnya mencapai sekitar 69.000 dolar AS, token tersebut akan otomatis diterapkan ke Raydium. Namun, sebagian besar kreasi tidak berhasil mencapai ambang ini dan tidak pernah diluncurkan ke pasar.

Sekitar satu dari setiap 100 token 'lulus' dari pump.fun, yang disebabkan oleh kejenuhan yang besar dan likuiditas yang terbatas serta alasan lain yang berada di luar cakupan artikel ini. Mereka yang melangkah ke panggung harus menunjukkan sesuatu yang menarik dan unik yang mengejutkan agar para pejuang di parit memperhatikan. Meskipun ada kesulitan ini, protokol tersebut segera menetapkan dirinya sebagai pintu gerbang yang sah untuk token-token mikro nilai perdagangan dan penerbitan token baru, dengan cepat melampaui semua pesaing lainnya di bidang ini.

Hingga saat ini, keunggulan dominasi dalam penerapan dibandingkan dengan alternatif lainnya telah mencapai angka yang mengejutkan, yaitu 71,9%, menunjukkan popularitas luas dan dampak mendalam dari aplikasi ini. Momentum perkembangan baru-baru ini membuatnya dengan cepat menjadi arus utama, dengan banyak pengguna baru dari TikTok bergabung, yang berambisi untuk memperbesar dan membuat api ini semakin berkobar.

3, Semua jalan menuju Raydium

Apakah itu penerbitan rahasia atau tidak, baik penerbitan pump.fun maupun token presale, sebagian besar kumpulan likuiditas meme coin berasal dari Raydium. Banyak meme yang memasuki pasar meningkatkan pangsa pasar mereka, dengan bursa terdesentralisasi mengambil proporsi yang cukup besar dari volume perdagangan saat ini di rantai Solana.

Dalam demam emas, mereka yang menjual sekop kepada para spekulan sering kali meraih hasil terbanyak. Analogi ini juga berlaku untuk situasi saat ini. Terlepas dari seberapa baik kinerja meme coin, platform yang memfasilitasi aktivitas perdagangan akan memperoleh manfaat besar dari volume perdagangan yang dihasilkan oleh semakin banyak aktivitas spekulatif. Banyak hal dan akal sehat menunjukkan bahwa hanya sedikit token yang mendapatkan perhatian, sementara yang lainnya ditakdirkan untuk perlahan-lahan menghilang dari pandangan. Pandangan ini dapat dikonfirmasi atau dibantah hanya dengan mengamati distribusi nilai pasar dari semua pasangan perdagangan yang ada.

Karena kurangnya metode penandaan yang efektif dari penyedia data, membedakan meme dan non-meme dalam skala yang lebih luas cukup sulit. Setelah mempertimbangkan dengan cermat, metode yang digunakan dalam menyusun kumpulan data komprehensif adalah mengumpulkan informasi tentang semua kumpulan likuiditas Raydium yang memiliki likuiditas non-nol (per 25 November 2024), tidak termasuk daftar token resmi dan proyek sah di CoinGecko. Sisa 493.203 kumpulan mencakup 474.161 token alamat unik, yang akan menjadi dasar analisis bagian ini.

Sebagian besar token pada setiap momen selama masa hidupnya, bahkan dengan aktivitas yang sangat sedikit, sering kali berada dalam kisaran 100.000 hingga 10.000 dolar AS, membentuk puncak yang jelas di tahap awal dan menengah. Jelas, grafik menunjukkan ekor yang menurun secara bertahap - yang menonjolkan sejumlah kecil token yang memiliki valuasi tinggi, yang diharapkan karena mempertahankan nilai pasar yang moderat dalam lingkungan perhatian seperti ini merupakan tantangan. Meskipun contoh ini mencakup seluruh kumpulan data, juga patut dieksplorasi perbedaan distribusi struktural yang mungkin berasal dari token yang berasal dari pump.fun dan token yang langsung diterapkan ke Raydium.

Dilihat secara terpisah, keduanya dapat memberikan wawasan penting tentang pola distribusi keseluruhan yang jelas, serta kinerja masing-masing, dan menunjukkan karakteristik unik.

(1) pump.fun

Perlu dicatat bahwa token pump.fun memerlukan nilai pasar tertentu untuk dapat mengakses kumpulan likuiditas, dan karena likuiditas yang ditawarkan saat penerbitan biasanya lebih besar, nilainya sering kali lebih tinggi, berkisar antara 5000 hingga 15000 dolar AS. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar token yang diterbitkan tidak dapat mempertahankan atau melebihi nilai pasar sebelum migrasi ke Raydium. Banyak dari token ini juga berada di kisaran menengah (ratusan ribu hingga beberapa juta), karena saluran penerapan sebagian besar menyaring meme yang kurang menarik, dan memungkinkan komunitas memanfaatkan ketenaran atau daya tarik yang diperoleh dalam proses tersebut sebagai katalis pertumbuhan.

(2) Penerapan langsung

Di rentang nilai pasar yang lebih rendah, masih terdapat kepadatan yang jelas, yang menunjukkan bahwa banyak token berskala lebih kecil dan kurang ideal kesulitan untuk menarik perhatian yang signifikan. Sebagian alasannya mungkin karena mencapai kejenuhan, waktu masuk pasar yang buruk untuk token-token ini, atau kurangnya narasi, orisinalitas, dan promosi yang tepat. Meskipun tidak terlalu terlihat, kepadatan meme dengan nilai pasar yang sangat tinggi yang terdaftar di beberapa bursa terpusat lebih terkonsentrasi, yang mana meme ini sudah muncul sebelum pump.fun.

Dalam kumpulan data kami, penggabungan di sekitar token dengan nilai pasar yang lebih rendah mengonfirmasi pandangan di atas. Meskipun tren kehabisan dan gelembung spekulatif yang tidak terhindarkan merupakan hambatan besar bagi setiap token, insentif yang tidak konsisten sebagian besar menyebabkan banyak meme mengalami keruntuhan instan dan kematian berikutnya. Penipu anonim menyesatkan pengguna mereka, sementara para 'pengembang' yang tidak bermoral membuat tindakan penipuan terbuka menjadi hal biasa di bidang ini, menyebabkan banyak konsep yang tampaknya menjanjikan lahir dengan segera terhenti. Setelah diteliti lebih dekat, terlihat bahwa sebagian besar token dengan sengaja ditetapkan untuk berakhir gagal, demi meraup nilai maksimum dari para spekulan yang tidak curiga, yang tetap menjadi ancaman berkelanjutan bagi mereka yang berani mengambil risiko di meja.

Hanya dalam 30 hari terakhir, hampir dua pertiga token dibantai dalam 24 jam pertama, dengan lebih dari 90% likuiditas yang tersedia menguap. Dalam periode kelahiran, pulih dari peristiwa bencana seperti itu sering kali tidak mungkin, tetapi kadang-kadang, pemegang token yang tidak puas akan mencoba mengambil alih komunitas dengan membuat akun media sosial baru, berusaha untuk mendapatkan kembali momentum yang hilang, dan dalam beberapa kasus, karena keras kepala atau dendam, memulai kembali. Hasil dari tindakan tersebut adalah hal yang dapat Anda duga, tetapi jika dilakukan dengan baik, dapat memberikan para pendukung keluar yang layak.

4, Kesimpulan

Tata kelola meme coin di Solana sangat tidak terduga dan dinamis, terdiri dari kreativitas yang tak terbatas, spekulasi yang merajalela, dan risiko yang selalu ada. Platform seperti pump.fun dan Raydium telah menjadi pusat ekosistem yang berkembang pesat ini, menawarkan peluang dan tantangan bagi para pesertanya. Meskipun beberapa token yang menonjol muncul dengan cepat, menyalakan impian ketenaran dalam semalam, kenyataan yang menyadarkan adalah bahwa sebagian besar meme coin gagal mempertahankan momentum awal mereka, meninggalkan serangkaian harapan yang hancur. Dengan terus berkembangnya euforia spekulatif ini, satu hal tetap jelas: Dalam dunia di mana penyebaran viral sering kali lebih penting daripada fakta, sikap hati-hati dan penyelidikan yang mendetail sangat penting. Baik Anda seorang pengamat yang penasaran atau peserta aktif, menjelajahi pasar niche memerlukan ketajaman dalam menilai tren dan sikap skeptis terhadap janji-janji kekayaan yang cepat.