Sumber artikel: Deep潮TechFlow
Ditulis oleh: Deep潮 TechFlow
Pengantar
Dalam konteks perubahan terus-menerus dalam ekonomi global, arah kebijakan moneter Federal Reserve mempengaruhi pasar keuangan global. Pada bulan September 2024, Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2020, memulai siklus penurunan suku bunga baru.
Binance Research baru-baru ini menerbitkan laporan yang menjelaskan secara mendalam mengenai kebijakan suku bunga Federal Reserve, serta dampaknya terhadap ekonomi dan berbagai aset.
Laporan ini menganalisis secara sistematis hubungan antara suku bunga, inflasi, dan pekerjaan, berdasarkan teori ekonomi dasar, data terbaru, dan pengalaman historis. Selain itu, analisis menyeluruh tentang kinerja berbagai kelas aset seperti saham, obligasi, komoditas, dan cryptocurrency selama siklus penurunan suku bunga diberikan sebagai referensi keputusan yang jelas bagi investor.
Deep潮 TechFlow telah merangkum informasi kunci dari laporan ini, sebagai berikut.
Poin kunci
Dinamis penurunan suku bunga terbaru: Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga 0,5% pada September 2024, diikuti dengan penurunan lebih lanjut sebesar 0,25% pada bulan November, menandai aksi penurunan suku bunga pertama sejak langkah-langkah penanganan pandemi COVID-19 pada Maret 2020. Pasar memperkirakan penurunan suku bunga 1-2 poin persentase pada tahun 2025, di mana kemungkinan penurunan 0,25% lagi pada bulan Desember sekitar 62%.
Analisis latar belakang kebijakan: Federal Reserve berpegang pada prinsip 'misi ganda', berkomitmen untuk mempromosikan lapangan kerja maksimum dan menjaga stabilitas harga (target inflasi 2%). Pada pertengahan 2022, inflasi pernah melampaui 9%, mendorong Federal Reserve untuk mengambil langkah agresif dalam menaikkan suku bunga, mengangkat tingkat suku bunga ke level tertinggi dalam 20 tahun. Dengan inflasi yang mulai mereda, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga baru.
Mekanisme pengaruh suku bunga: Suku bunga sebagai 'harga uang', perubahannya akan mempengaruhi pasar melalui dua saluran utama:
Menurunkan biaya pinjaman, memudahkan entitas pasar untuk mendapatkan dana, sekaligus mengurangi beban utang yang ada
Menurunkan imbal hasil tanpa risiko, mendorong investor untuk mencari saluran investasi lain untuk meningkatkan pengembalian
Tren historis: Suku bunga di AS menunjukkan tren penurunan struktural selama 50 tahun terakhir, dari 8-10% di tahun 1980-an, turun ke tingkat mendekati nol di tahun 2010-an, hingga baru-baru ini di atas 5%.
Analisis kinerja aset:
Pasar saham (S&P 500) umumnya menunjukkan tren naik setelah penurunan suku bunga, tetapi mungkin ada pengecualian selama periode resesi
Hubungan antara komoditas dan suku bunga cukup kompleks, dipengaruhi oleh biaya inventaris, kekurangan imbal hasil, dan nilai tukar, serta faktor-faktor lain
Harga obligasi memiliki hubungan terbalik yang jelas dengan suku bunga
Meskipun data historis cryptocurrency terbatas, kinerjanya cukup kuat selama siklus penurunan suku bunga, seperti pertumbuhan 537% dalam 12 bulan setelah penurunan suku bunga Maret 2020
Perubahan kebijakan: Awal penurunan suku bunga oleh bank sentral global
Pada 18 September 2024, Federal Reserve menurunkan rentang target suku bunga dana federal sebesar 0,5 poin persentase menjadi 4,75-5,00%, ini adalah penurunan suku bunga pertama sejak Maret 2020 dalam merespons pandemi COVID-19. Sebelum itu, untuk mengatasi kenaikan inflasi, Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga dari Maret 2022 hingga Juli 2023, diikuti dengan mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam delapan pertemuan berturut-turut, hingga penurunan ini. Penurunan 0,25% pada bulan November semakin mengkonfirmasi dimulainya siklus penurunan suku bunga baru.
Tindakan kebijakan Federal Reserve selalu berpusat pada 'misi ganda' mereka: mempromosikan lapangan kerja maksimum dan menjaga stabilitas harga. Setelah pandemi, harga meningkat dengan cepat, inflasi sempat melampaui 9% pada pertengahan 2022, ini mendorong Federal Reserve untuk memulai siklus kenaikan suku bunga terkuat dalam 20 tahun terakhir, dengan suku bunga target meningkat dari 0-0,25% selama pandemi ke 5,25-5,50%. Seiring inflasi mulai mereda, Federal Reserve mulai beralih ke pelonggaran. Saat ini, pasar memperkirakan bahwa pada tahun 2025 akan ada ruang penurunan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase, di mana kemungkinan penurunan 0,25% pada bulan Desember sekitar 62% (kemungkinan tidak berubah sekitar 38%).
Hubungan antara inflasi, penurunan suku bunga, dan sistem ekonomi yang lebih luas (termasuk kinerja aset) sangat kompleks dan patut diperhatikan oleh para pelaku pasar.
Perlu dicatat bahwa pada tahun 2024, banyak bank sentral di seluruh dunia telah memulai proses penurunan suku bunga, tren ini akan memiliki dampak mendalam pada pasar keuangan global.
Konsep dasar: Suku bunga dan mekanisme operasi ekonomi
Warren Buffett pernah mengatakan: 'Suku bunga menggerakkan segalanya di alam semesta ekonomi'. Mari kita mulai dari konsep yang paling mendasar untuk memahami bagaimana suku bunga mempengaruhi operasi ekonomi.
Prinsip dasar suku bunga
Definisi inti: Suku bunga pada dasarnya adalah 'harga uang'
Menaikkan suku bunga = Uang lebih mahal
Menurunkan suku bunga = Uang lebih murah
Dua dampak utama dari lingkungan penurunan suku bunga saat ini
1. Efek utang dan pinjaman
Perusahaan dan institusi dapat memperoleh pendanaan dengan biaya lebih rendah, mendorong ekspansi investasi
Beban bunga utang yang ada menurun, memperbaiki kondisi arus kas
Biaya pinjaman konsumen menurun, merangsang konsumsi dan permintaan perumahan
Kegiatan ekonomi secara keseluruhan didorong, membantu pertumbuhan ekonomi
2. Efek imbal hasil
Imbal hasil aset tanpa risiko seperti obligasi pemerintah menurun
Investor terpaksa mencari saluran investasi lain untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi
Valuasi aset berisiko seperti saham dan real estat mendapatkan dukungan
Dana berpindah dari aset risiko rendah ke aset risiko tinggi
Variabel ekonomi utama
1. Inflasi
Federal Reserve menetapkan 2% sebagai target inflasi jangka panjang
Pada pertengahan 2022, sempat melampaui level tinggi 9%
2. Situasi kerja
Tingkat pengangguran saat ini tetap pada tingkat yang relatif sehat sebesar 4,1%
Data ketenagakerjaan non-pertanian dirilis setiap Jumat pertama bulan, merupakan indikator penting pasar
3. Lingkungan pasar dan faktor eksternal
Keuntungan perusahaan: Laporan keuangan kuartalan dan ekspektasi adalah barometer kepercayaan pasar
Kebijakan pengaturan: Sikap regulasi terhadap inovasi keuangan, termasuk cryptocurrency (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, jumlah orang yang ramah terhadap cryptocurrency di Kongres AS meningkat secara signifikan)
Geopolitik: Hubungan perdagangan internasional, konflik regional, dan guncangan eksternal lainnya
Indikator makro: termasuk neraca perdagangan, kepercayaan konsumen, PMI, dll.
Perspektif historis: Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve sebelumnya dan kinerja aset
Tren perubahan suku bunga
Selama 50 tahun terakhir, suku bunga di AS menunjukkan tren penurunan struktural:
Tahun 1980-an: Dipertahankan pada level tinggi 8-10%
Tahun 2010-an: Mendekati tingkat suku bunga nol
Baru-baru ini: Meningkat di atas 5%
September dan November 2024: Memulai siklus penurunan suku bunga baru
Kinerja historis berbagai aset
1. Pasar saham (S&P 500)
Tren keseluruhan: Umumnya meningkat setelah penurunan suku bunga
Performa spesifik:
September 1984, penurunan suku bunga pertama: 3 bulan +1%, 6 bulan +9%, 12 bulan +14%
Penurunan suku bunga Juli 1995: 3 bulan +6%, 6 bulan +13%, 12 bulan +22%
Kasus khusus: Penurunan imbal hasil negatif terjadi pada tahun 2001 dan 2007 (masa resesi)
Januari 2001: 12 bulan -12%
September 2007: 12 bulan -18%
2. Komoditas
Faktor pengaruh:
Biaya inventaris: Suku bunga mempengaruhi biaya pemegang
Karakteristik imbal hasil: Tidak ada imbal hasil tetap
Nilai tukar dolar: Banyak komoditas dihargai dalam dolar
Hubungan dengan inflasi:
Biasanya dianggap sebagai indikator awal inflasi
Sering digunakan sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi
3. Obligasi
Karakteristik inti: Hubungan terbalik yang jelas dengan suku bunga
Mekanisme operasi:
Kenaikan suku bunga → Penurunan harga obligasi
Penurunan suku bunga → Kenaikan harga obligasi
Imbal hasil obligasi 10 tahun: Sangat terkait dengan suku bunga dana federal
4. Cryptocurrency
Data historis: Hanya mengalami dua siklus penurunan suku bunga (paruh kedua 2019 dan Maret 2020)
Sorotan kinerja:
Penurunan suku bunga Juli 2019: 12 bulan +25%
Penurunan suku bunga Maret 2020: 12 bulan +537%
Pertimbangan khusus:
Periode sampel relatif singkat
Ukuran pasar relatif kecil, volatilitas tinggi
Dipengaruhi oleh berbagai faktor, tidak terbatas pada perubahan suku bunga
Tinjauan sejarah ini menunjukkan bahwa meskipun penurunan suku bunga biasanya mendukung harga aset, kinerja spesifik bervariasi tergantung pada kategori aset dan lingkungan makro. Khususnya selama masa resesi, bahkan penurunan suku bunga mungkin tidak dapat menghentikan penurunan harga aset, yang menunjukkan kepada investor perlunya mempertimbangkan berbagai faktor secara komprehensif, bukan hanya berdasarkan penurunan atau tidaknya suku bunga untuk mengambil keputusan investasi.
Kesimpulan: Siklus penurunan suku bunga global dimulai, kesempatan dan tantangan pasar berdampingan
Seperti yang ditunjukkan dalam laporan, September 2024 menjadi bulan penurunan suku bunga terbesar keempat abad ini, dengan total 26 bank sentral di seluruh dunia menerapkan kebijakan penurunan suku bunga. Tren ini berlanjut pada bulan Oktober dan November, menandai dimulainya siklus kebijakan moneter global yang baru. Federal Reserve, sebagai bank sentral paling berpengaruh di dunia, dengan dua penurunan suku bunga pada bulan September dan November tidak hanya memiliki dampak yang mendalam, tetapi juga menunjukkan bahwa pada tahun 2025 mungkin akan ada pelonggaran kebijakan yang lebih luas.
Dari pengalaman historis, siklus penurunan suku bunga sering kali akan menurunkan biaya moneter, memperbaiki lingkungan likuiditas pasar, dan pada gilirannya mendukung harga aset. Namun, siklus penurunan suku bunga kali ini memiliki keunikan tersendiri: inflasi global telah turun secara signifikan dari puncak 2022, tetapi tetap perlu waspada terhadap risiko rebound inflasi; pasar tenaga kerja tetap relatif stabil, dengan tingkat pengangguran yang tetap pada tingkat sehat 4,1%; situasi geopolitik menambah ketidakpastian tambahan.
Melihat ke depan ke tahun 2025, pasar secara umum memperkirakan Federal Reserve akan melanjutkan penurunan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase. Dalam konteks ini, bank sentral utama di seluruh dunia mungkin akan mengikuti langkah Federal Reserve, lebih lanjut memperbaiki lingkungan likuiditas. Namun, investor perlu tetap waspada: berbagai kelas aset mungkin menunjukkan kinerja yang berbeda selama siklus penurunan suku bunga, hanya mengikuti penurunan suku bunga mungkin tidak akan memberikan hasil yang diinginkan. Disarankan agar investor fokus pada peluang struktural dengan pemahaman yang mendalam tentang fundamental, dan berhati-hati dalam penempatan untuk lebih baik menghadapi lingkungan pasar baru ini.