Obligasi konversi atau strategi mikro saat ini adalah satu-satunya risiko likuidasi.
Ditulis oleh: Willy Woo
Disusun oleh: Shaofaye123, Foresight News
Tentang risiko obligasi konversi MSTR dari strategi mikro
Saat ini, satu-satunya risiko likuidasi yang bisa saya lihat adalah obligasi konversi yang diterbitkan:
Jika pembeli obligasi konversi tidak mengonversi menjadi saham sebelum jatuh tempo, MSTR harus menjual BTC untuk membayar pemegang utang.
Jika MSTR tidak mengalami peningkatan lebih dari 40% dalam 5-7 tahun, maka situasi ini akan terjadi (bervariasi tergantung setiap obligasi, lihat tabel di bawah). Pada dasarnya, baik MSTR gagal berkorelasi dengan BTC, atau BTC gagal.
Masih ada beberapa risiko lain dengan tingkat yang berbeda:
Risiko kompetisi, perusahaan lain meniru dan menyalin, mengurangi premium MSTR relatif terhadap nilai aset bersih;
Risiko intervensi SEC AS terhadap pembelian di masa depan, mengurangi premium MSTR relatif terhadap nilai aset bersih;
Risiko kustodian Fidelity dan Coinbase;
Risiko nasionalisasi AS (penyitaan BTC);
Risiko tokoh kunci Saylor;
Risiko operasional MSTR;
Pernyataan terakhir, harap perhatikan tabel obligasi konversi, meskipun memberikan konsep tertentu, karena saya menggunakan Grok AI, sehingga tidak akurat.
Tentang MSTR pertanyaan lain
Pertanyaan pertama: Mengapa MSTR tidak memiliki hak untuk melakukan penyimpanan sendiri?
Willy Woo: Dari situasi saat ini, pengaturan kustodian yang tepat belum diungkapkan. Sejauh yang kami tahu, MSTR mungkin memiliki hak tanda tangan bersama dalam pengaturan tanda tangan ganda. Ini adalah cara yang bijaksana untuk menangani.
Pertanyaan kedua: MSTU dan MSTX, apakah akan dilikuidasi dan merugikan MSTR?
(Catatan penerjemah: MSTU: investasi T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF; MSTX: investasi Defiance Daily Target 2X Long. MSTR ETF ini masing-masing telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar dan 400 juta dolar aset.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = risiko lebih tinggi. 2 kali lipat dicapai melalui taruhan kertas pada MSTR, tingkat likuidasi mendekati tingkat likuidasi instan (selain itu, tidak ada klaim terhadap BTC yang sebenarnya).
Catatan: Posisi derivatif dapat mengurangi nilai BTC.
Selain itu, karena pengaruh volatilitas, kepemilikan jangka panjang tidak akan mencapai 2 kali lipat (kerugian lebih mahal daripada keuntungan).
Pertanyaan ketiga: Apa yang terjadi jika karena peristiwa eksternal (penurunan pasar saham) banyak pemegang saham menjual saham secara bersamaan?
Willy Woo: Ini hanya dampak jangka pendek, dalam jangka panjang, pasar selalu berarti peningkatan keuntungan, jadi itu bukan risiko yang sebenarnya. Pemegang utang dapat melakukan konversi hingga 5-7 tahun setelah membeli surat utang. Selama Bitcoin lebih tinggi dari harga awal sebesar 40% dalam 1-2 siklus makro, tidak akan ada masalah.
Pertanyaan keempat: Apakah ada ETF berleverase yang mendapatkan risiko melalui opsi dan bukan swap?
Willy Woo: Departemen arbitrase volatilitas hedge fund TradFi melakukan pekerjaan seperti ini hari demi hari. 70 juta dolar sangat sedikit, berdasarkan salah harga volatilitas di pasar opsi, dana ini cukup untuk mendukung volume perdagangan pada hari tertentu.
