Penulis: Shenchao TechFlow

Pengantar

Dalam era perubahan terus-menerus dalam peta ekonomi global, arah kebijakan moneter Federal Reserve sangat memengaruhi pasar keuangan global. Pada September 2024, Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga pertama sejak 2020, memulai siklus penurunan suku bunga yang baru.

Binance Research baru-baru ini merilis laporan yang menjelaskan secara mendalam kebijakan suku bunga Federal Reserve serta dampaknya terhadap ekonomi dan berbagai aset.

Laporan ini berangkat dari teori dasar ekonomi, menggabungkan data terbaru dan pengalaman sejarah, secara sistematis menganalisis hubungan antara suku bunga, inflasi, pekerjaan, dan indikator ekonomi inti lainnya. Selain itu, kinerja berbagai kelas aset seperti saham, obligasi, komoditas, dan mata uang kripto selama siklus penurunan suku bunga juga dianalisis secara menyeluruh, memberikan referensi keputusan yang jelas bagi investor.

Senchao TechFlow telah merangkum informasi kunci dari laporan ini, sebagai berikut.

Poin kunci

• Dinamika penurunan suku bunga terbaru: Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 0,5% pada September 2024, dan kemudian menurunkan lagi 0,25% pada bulan November, menandai tindakan penurunan suku bunga pertama sejak langkah-langkah pandemi COVID-19 pada Maret 2020. Pasar memperkirakan bahwa pada tahun 2025 akan ada penurunan suku bunga lebih lanjut sebesar 1-2 poin persentase, dengan kemungkinan penurunan 0,25% lagi pada bulan Desember sekitar 62%.

Analisis latar belakang kebijakan: Federal Reserve memegang prinsip "misi ganda", berkomitmen untuk mendorong kesempatan kerja maksimum dan mempertahankan stabilitas harga (target inflasi 2%). Pada pertengahan 2022, inflasi sempat melampaui 9%, mendorong Federal Reserve untuk mengambil langkah agresif dalam menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 20 tahun. Seiring inflasi mulai menurun, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga yang baru.

Mekanisme pengaruh suku bunga: suku bunga sebagai "harga uang", perubahannya akan mempengaruhi pasar melalui dua saluran utama:

  • Mengurangi biaya pinjaman, membuat pelaku pasar lebih mudah mendapatkan dana, sekaligus mengurangi beban utang yang ada

  • Mengurangi hasil bebas risiko, mendorong investor untuk mencari saluran investasi lain untuk meningkatkan imbal hasil

Tren sejarah: Suku bunga di Amerika Serikat menunjukkan tren penurunan struktural selama 50 tahun terakhir, dari 8-10% di tahun 1980-an, turun ke tingkat mendekati nol di tahun 2010-an, hingga tingkat di atas 5% saat ini.

Analisis kinerja aset:

  • Pasar saham (S&P 500) umumnya menunjukkan tren kenaikan setelah penurunan suku bunga, tetapi mungkin ada pengecualian selama masa resesi

  • Hubungan antara komoditas dan suku bunga cukup kompleks, dipengaruhi oleh biaya inventaris, kurangnya hasil, dan nilai tukar, di antara berbagai faktor lainnya.

  • Harga obligasi memiliki hubungan yang jelas berlawanan dengan suku bunga

  • Mata uang kripto meskipun memiliki data sejarah yang terbatas, menunjukkan kinerja yang kuat selama siklus penurunan suku bunga, seperti pertumbuhan 537% dalam 12 bulan setelah penurunan suku bunga Maret 2020.

Perubahan kebijakan: awal dari penurunan suku bunga global telah dimulai

Pada 18 September 2024, Federal Reserve menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 0,5 poin persentase menjadi 4,75-5,00%, yang merupakan penurunan suku bunga pertama sejak Maret 2020 sebagai respons terhadap pandemi COVID-19. Sebelumnya, untuk menghadapi kenaikan inflasi, Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga dari Maret 2022 hingga Juli 2023, kemudian mempertahankan suku bunga tidak berubah selama delapan pertemuan berturut-turut hingga penurunan ini. Penurunan 0,25% pada bulan November semakin mengkonfirmasi dimulainya siklus penurunan suku bunga yang baru.

Tindakan kebijakan Federal Reserve selalu berfokus pada misi ganda mereka: mendorong kesempatan kerja maksimum dan mempertahankan stabilitas harga. Setelah pandemi, harga cepat meningkat, inflasi sempat melampaui 9% pada pertengahan tahun 2022, yang mendorong Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga terkuat dalam 20 tahun, menaikkan suku bunga target dari 0-0,25% selama masa pandemi hingga 5,25-5,50%. Seiring inflasi mulai menurun, Federal Reserve mulai beralih ke kebijakan pelonggaran. Saat ini pasar memperkirakan bahwa pada tahun 2025 akan ada ruang penurunan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase, dengan kemungkinan penurunan 0,25% pada bulan Desember sekitar 62% (kemungkinan tetap tidak berubah sekitar 38%).

Hubungan antara inflasi, penurunan suku bunga dan sistem ekonomi yang lebih luas (termasuk kinerja aset) sangat kompleks, dan patut diperhatikan oleh para pelaku pasar.

Perlu dicatat bahwa pada tahun 2024, banyak bank sentral di seluruh dunia telah memulai proses penurunan suku bunga, tren ini akan memiliki dampak mendalam pada pasar keuangan global.

Konsep dasar: suku bunga dan mekanisme operasional ekonomi

Warren Buffett pernah berkata: "Suku bunga menggerakkan segala sesuatu dalam alam semesta ekonomi". Mari kita mulai dari konsep paling dasar, memahami bagaimana suku bunga mempengaruhi operasi ekonomi.

Prinsip dasar suku bunga

• Definisi inti: suku bunga pada dasarnya adalah "harga uang"

  • Kenaikan suku bunga = uang lebih mahal

  • Penurunan suku bunga = uang lebih murah

Dua dampak utama dari lingkungan penurunan suku bunga saat ini

  1. Efek utang dan pinjaman

    1. Perusahaan dan institusi dapat memperoleh pendanaan dengan biaya lebih rendah, mendorong ekspansi investasi

    2. Beban bunga utang yang ada berkurang, memperbaiki kondisi arus kas

    3. Biaya pinjaman konsumen menurun, merangsang konsumsi dan permintaan perumahan

    4. Aktivitas ekonomi secara keseluruhan terangkat, membantu pertumbuhan ekonomi

  2. Efek hasil

    1. Hasil dari aset bebas risiko seperti obligasi pemerintah menurun

    2. Investor terpaksa mencari saluran investasi lain untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi

    3. Valuasi aset berisiko seperti saham dan real estat mendapatkan dukungan

    4. Dana berpindah dari aset berisiko rendah ke aset berisiko tinggi

Variabel ekonomi utama

  1. Inflasi

    1. Federal Reserve menetapkan 2% sebagai tingkat inflasi target jangka panjang

    2. Pernah melampaui 9% pada pertengahan 2022

  2. Situasi pekerjaan

    1. Tingkat pengangguran saat ini tetap di level yang relatif sehat sebesar 4,1%

    2. Data pekerjaan non-pertanian dirilis pada hari Jumat pertama setiap bulan, merupakan indikator penting bagi pasar

  3. Lingkungan pasar dan faktor eksternal

    1. Keuntungan perusahaan: laporan keuangan kuartalan dan ekspektasi merupakan barometer kepercayaan pasar

    2. Kebijakan regulasi: sikap regulasi terhadap inovasi keuangan termasuk mata uang kripto (seperti yang digambarkan di bawah, angka hijau menunjukkan peningkatan jumlah orang yang bersahabat dengan mata uang kripto dalam pemilihan AS di DPR dan Senat)

    3. Geopolitik: hubungan perdagangan internasional, konflik regional, dan guncangan eksternal lainnya

    4. Indikator makro: termasuk neraca perdagangan, kepercayaan konsumen, PMI, dll.

Perspektif sejarah: siklus penurunan suku bunga Federal Reserve di masa lalu dan kinerja aset

Tren perubahan suku bunga

Suku bunga di Amerika Serikat menunjukkan tren penurunan struktural selama 50 tahun terakhir:

  • 1980-an: tetap di level tinggi 8-10%

  • 2010-an: mendekati tingkat suku bunga nol

  • Belakangan ini: naik di atas 5%

  • September dan November 2024: memulai siklus penurunan suku bunga yang baru

Kinerja sejarah berbagai aset

  1. Pasar saham (S&P 500)

  • Tren keseluruhan: umumnya naik setelah penurunan suku bunga

  • Kinerja spesifik:

    • September 1984 penurunan suku bunga pertama: 3 bulan +1%, 6 bulan +9%, 12 bulan +14%

    • Juli 1995 penurunan suku bunga: 3 bulan +6%, 6 bulan +13%, 12 bulan +22%

    • Situasi khusus: 2001 dan 2007 (masa resesi) mengalami hasil negatif

      • Januari 2001: 12 bulan -12%

      • September 2007: 12 bulan -18%

  1. Komoditas

  • Faktor yang memengaruhi:

    • Biaya inventaris: suku bunga memengaruhi biaya kepemilikan

    • Karakteristik hasil: tidak ada hasil tetap

    • Nilai tukar dolar: komoditas banyak dihargakan dalam dolar

  • Keterkaitan inflasi:

    • Sering dianggap sebagai indikator awal inflasi

    • Sering digunakan sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi

  1. Obligasi

  • Karakteristik inti: memiliki hubungan yang jelas berlawanan dengan suku bunga

  • Mekanisme operasional:

    • Kenaikan suku bunga → harga obligasi turun

    • Penurunan suku bunga → harga obligasi naik

  • Hasil obligasi 10 tahun: sangat terkait dengan suku bunga dana federal

  1. Mata uang kripto

  • Data sejarah: hanya mengalami dua siklus penurunan suku bunga (paruh kedua 2019 dan Maret 2020)

  • Sorotan kinerja:

    • Penurunan suku bunga Juli 2019: 12 bulan +25%

    • Penurunan suku bunga Maret 2020: 12 bulan +537%

  • Pertimbangan khusus:

    • Periode sampel relatif pendek

    • Skala pasar relatif kecil, dengan volatilitas yang besar

    • Dipengaruhi oleh berbagai faktor, tidak terbatas pada perubahan suku bunga

Tinjauan sejarah ini menunjukkan bahwa meskipun penurunan suku bunga biasanya mendukung harga aset, kinerja spesifik bervariasi tergantung pada kelas aset dan lingkungan makro. Khususnya selama masa resesi ekonomi, bahkan penurunan suku bunga pun mungkin tidak dapat menghentikan penurunan harga aset, yang mengingatkan investor untuk mempertimbangkan berbagai faktor secara komprehensif, bukan hanya berdasarkan pada penurunan suku bunga dalam membuat keputusan investasi.

Kesimpulan: Siklus penurunan suku bunga global dimulai, peluang dan tantangan di pasar ada bersamaan

Seperti yang ditunjukkan dalam laporan, September 2024 menjadi bulan penurunan suku bunga terbesar keempat di abad ini, dengan total 26 bank sentral di seluruh dunia menerapkan kebijakan penurunan suku bunga. Tren ini berlanjut pada bulan Oktober dan November, menandai dimulainya siklus kebijakan moneter global yang baru. Federal Reserve, sebagai bank sentral paling berpengaruh di dunia, dua kali penurunan suku bunga pada bulan September dan November tidak hanya berdampak jauh, tetapi juga menunjukkan bahwa tahun 2025 mungkin akan membawa pelonggaran kebijakan yang lebih luas.

Berdasarkan pengalaman sejarah, siklus penurunan suku bunga sering kali akan mengurangi biaya uang, memperbaiki lingkungan likuiditas pasar, dan pada gilirannya mendukung harga aset. Namun, siklus penurunan suku bunga kali ini memiliki keunikan: inflasi global telah berkurang secara signifikan dari puncaknya pada tahun 2022, tetapi tetap perlu waspada terhadap risiko kebangkitan inflasi; pasar kerja tetap relatif stabil, dengan tingkat pengangguran berada di level yang sehat sebesar 4,1%; situasi geopolitik menambah ketidakpastian tambahan.

Melihat ke depan ke tahun 2025, pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan melanjutkan penurunan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase. Dalam konteks ini, bank sentral utama di seluruh dunia mungkin akan mengikuti langkah Federal Reserve, lebih lanjut memperbaiki lingkungan likuiditas. Namun, investor perlu tetap waspada: berbagai kelas aset mungkin menunjukkan kinerja yang berbeda selama siklus penurunan suku bunga, mengikuti penurunan suku bunga mungkin tidak menghasilkan imbal hasil yang ideal. Disarankan agar investor memahami fundamental dengan baik, memperhatikan peluang struktural, dan melakukan penempatan dengan hati-hati untuk lebih baik menghadapi lingkungan pasar yang baru ini.