Penulis: Deep Tide TechFlow

Pengantar

Di tengah perubahan terus-menerus dalam pola ekonomi global, arah kebijakan moneter Federal Reserve mempengaruhi pasar keuangan global. Pada September 2024, Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga pertama sejak 2020, memulai siklus penurunan suku bunga baru.

Binance Research baru-baru ini menerbitkan laporan yang menjelaskan secara mendalam latar belakang kebijakan suku bunga Federal Reserve dan pengaruhnya terhadap ekonomi dan berbagai aset.

Laporan ini bertolak dari teori dasar ekonomi, menggabungkan data terbaru dan pengalaman sejarah, secara sistematis menganalisis hubungan antara suku bunga, inflasi, pekerjaan, dan indikator ekonomi inti lainnya. Selain itu, laporan ini juga memberikan analisis menyeluruh tentang performa berbagai kategori aset seperti saham, obligasi, komoditas, dan cryptocurrency selama siklus penurunan suku bunga, memberikan referensi keputusan yang jelas bagi para investor.

Deep Tide TechFlow telah merangkum informasi kunci dari laporan ini, sebagai berikut.

Poin kunci

• Dinamika penurunan suku bunga terbaru: Federal Reserve pada September 2024 mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 0,5%, kemudian pada November menurunkan lagi sebesar 0,25%, menandai tindakan penurunan suku bunga pertama sejak tindakan penanggulangan pandemi COVID-19 pada Maret 2020. Pasar memperkirakan bahwa pada tahun 2025 akan ada penurunan lebih lanjut sebesar 1-2 poin persentase, di mana kemungkinan penurunan 0,25% lagi pada bulan Desember sekitar 62%.

Analisis latar belakang kebijakan: Federal Reserve berpegang pada prinsip "dual mandate", berkomitmen untuk mempromosikan maksimum lapangan kerja dan menjaga stabilitas harga (target inflasi 2%). Pada pertengahan 2022, inflasi sempat melampaui 9%, mendorong Federal Reserve untuk mengambil tindakan kenaikan suku bunga yang agresif, mengangkat suku bunga ke level tertinggi dalam 20 tahun. Dengan inflasi yang mulai mereda, Federal Reserve memulai siklus penurunan suku bunga baru.

Mekanisme pengaruh suku bunga: Suku bunga sebagai "harga uang", perubahannya akan mempengaruhi pasar melalui dua saluran utama:

  • Menurunkan biaya pinjaman, memudahkan entitas pasar untuk mendapatkan dana, sekaligus mengurangi beban utang yang ada

  • Menurunkan imbal hasil tanpa risiko, mendorong investor untuk mencari saluran investasi lain untuk meningkatkan imbal hasil

Tren historis: Suku bunga di AS telah menunjukkan tren penurunan struktural selama 50 tahun terakhir, dari 8-10% di tahun 1980-an, turun ke tingkat mendekati nol di tahun 2010-an, hingga level di atas 5% baru-baru ini.

Analisis performa aset:

  • Pasar saham (S&P 500) umumnya menunjukkan tren kenaikan setelah penurunan suku bunga, tetapi mungkin ada pengecualian selama masa resesi ekonomi

  • Hubungan antara komoditas dan suku bunga cukup kompleks, dipengaruhi oleh biaya inventaris, kekurangan imbal hasil, dan faktor-faktor seperti nilai tukar

  • Harga obligasi menunjukkan hubungan yang jelas berlawanan dengan suku bunga

  • Cryptocurrency meskipun data historis terbatas, menunjukkan performa yang kuat selama siklus penurunan suku bunga, seperti pertumbuhan 537% dalam 12 bulan setelah penurunan suku bunga pada Maret 2020

Perubahan kebijakan: Awal penurunan suku bunga oleh bank sentral global

Pada 18 September 2024, Federal Reserve menurunkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 0,5 poin persentase menjadi 4,75-5,00%, ini adalah penurunan suku bunga pertama sejak Maret 2020 untuk mengatasi pandemi COVID-19. Sebelumnya, untuk menghadapi lonjakan inflasi, Federal Reserve telah melakukan kenaikan suku bunga yang agresif dari Maret 2022 hingga Juli 2023, kemudian mempertahankan suku bunga tetap selama delapan pertemuan berturut-turut hingga penurunan ini. Penurunan 0,25% pada bulan November lebih lanjut mengkonfirmasi dimulainya siklus penurunan suku bunga baru.

Tindakan kebijakan Federal Reserve selalu berputar di sekitar mandat ganda mereka: mempromosikan maksimum lapangan kerja dan menjaga stabilitas harga. Setelah pandemi, harga meningkat cepat, dan pada pertengahan 2022 inflasi melampaui 9%, memaksa Federal Reserve untuk memulai siklus kenaikan suku bunga terkuat dalam 20 tahun, mengangkat suku bunga target dari 0-0,25% selama pandemi hingga 5,25-5,50%. Dengan inflasi yang mulai mereda, Federal Reserve mulai beralih ke kebijakan longgar. Saat ini pasar memperkirakan akan ada ruang penurunan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase pada tahun 2025, di mana kemungkinan penurunan 0,25% pada bulan Desember sekitar 62% (sementara kemungkinan tidak berubah sekitar 38%).

Hubungan antara inflasi, penurunan suku bunga, dan sistem ekonomi yang lebih luas (termasuk performa aset) sangat rumit, sehingga perlu diperhatikan secara mendalam oleh para pelaku pasar.

Perlu dicatat bahwa pada tahun 2024, banyak bank sentral di seluruh dunia telah memulai proses penurunan suku bunga, tren ini akan memiliki dampak mendalam pada pasar keuangan global.

Konsep dasar: Suku bunga dan mekanisme operasional ekonomi

Warren Buffett pernah berkata: "Suku bunga menggerakkan segala sesuatu di alam semesta ekonomi". Mari kita mulai dari konsep yang paling dasar untuk memahami bagaimana suku bunga mempengaruhi operasi ekonomi.

Prinsip dasar suku bunga

• Definisi inti: Suku bunga pada dasarnya adalah "harga uang"

  • Menaikkan suku bunga = Uang lebih mahal

  • Menurunkan suku bunga = Uang lebih murah

Dua dampak dari lingkungan penurunan suku bunga saat ini

  1. Efek Utang dan Pinjaman

    1. Perusahaan dan lembaga dapat memperoleh pembiayaan dengan biaya lebih rendah, mendorong ekspansi investasi

    2. Beban bunga utang yang ada menurun, memperbaiki kondisi arus kas

    3. Biaya pinjaman konsumen menurun, merangsang konsumsi dan permintaan perumahan

    4. Kegiatan ekonomi secara keseluruhan terdorong, membantu pertumbuhan ekonomi

  2. Efek Imbal Hasil

    1. Imbal hasil aset tanpa risiko seperti obligasi pemerintah menurun

    2. Investor terpaksa mencari saluran investasi lain untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi

    3. Valuasi aset berisiko seperti saham dan real estat mendapat dukungan

    4. Dana berpindah dari aset berisiko rendah ke aset berisiko tinggi

Variabel ekonomi utama

  1. Inflasi

    1. Federal Reserve menetapkan 2% sebagai target inflasi jangka panjang

    2. Pada pertengahan 2022 sempat melampaui level 9%

  2. Situasi pekerjaan

    1. Tingkat pengangguran saat ini tetap pada tingkat relatif sehat 4,1%

    2. Data pekerjaan non-pertanian dirilis pada hari Jumat pertama setiap bulan, menjadi indikator penting bagi pasar

  3. Lingkungan pasar dan faktor eksternal

    1. Kinerja perusahaan: Laporan kuartalan dan ekspektasi adalah barometer kepercayaan pasar

    2. Kebijakan regulasi: Sikap regulasi terhadap inovasi keuangan termasuk cryptocurrency (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, jumlah orang yang ramah terhadap cryptocurrency di Kongres AS meningkat secara signifikan)

    3. Geopolitik: Hubungan perdagangan internasional, konflik regional, dan guncangan eksternal lainnya

    4. Indikator makro: Termasuk neraca perdagangan, kepercayaan konsumen, PMI, dll.

Perspektif historis: Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve di masa lalu dan performa aset

Tren perubahan suku bunga

Selama 50 tahun terakhir, suku bunga di AS menunjukkan tren penurunan struktural:

  • Tahun 1980-an: Tetap pada level tinggi 8-10%

  • Tahun 2010-an: Mendekati level suku bunga nol

  • Baru-baru ini: Meningkat di atas 5%

  • September dan November 2024: Memulai siklus penurunan suku bunga baru

Performa historis berbagai aset

  1. Pasar saham (S&P 500)

  • Tren keseluruhan: Umumnya meningkat setelah penurunan suku bunga

  • Performa spesifik:

    • Penurunan suku bunga pertama kali pada September 1984: 3 bulan +1%, 6 bulan +9%, 12 bulan +14%

    • Penurunan suku bunga pada Juli 1995: 3 bulan +6%, 6 bulan +13%, 12 bulan +22%

    • Situasi khusus: Penurunan imbal hasil negatif terjadi pada tahun 2001 dan 2007 (masa resesi)

      • Januari 2001: 12 bulan -12%

      • September 2007: 12 bulan -18%

  1. Komoditas

  • Faktor yang mempengaruhi:

    • Biaya inventaris: Suku bunga mempengaruhi biaya kepemilikan

    • Karakteristik imbal hasil: Tidak ada imbal hasil tetap

    • Kurs dolar: Banyak komoditas dihargai dalam dolar

  • Keterkaitan inflasi:

    • Umumnya dianggap sebagai indikator awal inflasi

    • Sering digunakan sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi

  1. Obligasi

  • Karakteristik inti: Terdapat hubungan yang jelas berlawanan dengan suku bunga

  • Mekanisme Operasional:

    • Kenaikan suku bunga → Penurunan harga obligasi

    • Penurunan suku bunga → Kenaikan harga obligasi

  • Imbal hasil obligasi sepuluh tahun: Sangat terkait dengan suku bunga dana federal

  1. Cryptocurrency

  • Data historis: Hanya mengalami dua siklus penurunan suku bunga (paruh kedua 2019 dan Maret 2020)

  • Sorotan performa:

    • Penurunan suku bunga pada Juli 2019: 12 bulan +25%

    • Penurunan suku bunga pada Maret 2020: 12 bulan +537%

  • Pertimbangan khusus:

    • Periode sampel relatif pendek

    • Ukuran pasar relatif kecil, volatilitas tinggi

    • Dipengaruhi oleh berbagai faktor, tidak terbatas pada perubahan suku bunga

Tinjauan sejarah ini menunjukkan bahwa meskipun penurunan suku bunga biasanya mendukung harga aset, performa spesifik bervariasi tergantung pada jenis aset dan lingkungan makro. Terutama selama periode resesi ekonomi, bahkan penurunan suku bunga mungkin tidak dapat menghentikan penurunan harga aset, yang menunjukkan bahwa investor perlu mempertimbangkan berbagai faktor secara komprehensif, bukan hanya berdasarkan penurunan suku bunga untuk membuat keputusan investasi.

Kesimpulan: Siklus penurunan suku bunga global dimulai, dengan peluang dan tantangan di pasar

Seperti yang ditunjukkan dalam laporan, September 2024 menjadi bulan penurunan suku bunga terbesar keempat abad ini, dengan 26 bank sentral di seluruh dunia menerapkan kebijakan penurunan suku bunga. Tren ini berlanjut pada bulan Oktober dan November, menandai masuknya kebijakan moneter global ke siklus baru. Federal Reserve sebagai bank sentral paling berpengaruh di dunia, penurunan suku bunga dua kali pada bulan September dan November tidak hanya memiliki dampak besar, tetapi juga mengisyaratkan kemungkinan adanya pelonggaran kebijakan yang lebih luas pada tahun 2025.

Berdasarkan pengalaman sejarah, siklus penurunan suku bunga cenderung menurunkan biaya uang, memperbaiki lingkungan likuiditas pasar, sehingga memberikan dukungan terhadap harga aset. Namun, siklus penurunan suku bunga kali ini memiliki keunikan: inflasi global telah menurun secara signifikan dari puncaknya di tahun 2022, tetapi perlu waspada terhadap risiko lonjakan inflasi; pasar tenaga kerja tetap relatif stabil, dengan tingkat pengangguran tetap pada level sehat 4,1%; situasi geopolitik menambah ketidakpastian tambahan.

Melihat ke depan ke tahun 2025, pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan terus menurunkan suku bunga sebesar 1-1,5 poin persentase. Dalam konteks ini, bank sentral utama di seluruh dunia mungkin akan mengikuti langkah Federal Reserve, lebih lanjut memperbaiki lingkungan likuiditas. Namun, investor perlu tetap waspada: berbagai kategori aset mungkin menunjukkan performa yang berbeda selama siklus penurunan suku bunga; hanya mengikuti penurunan suku bunga mungkin tidak menghasilkan imbal hasil yang diinginkan. Investor disarankan untuk memahami dasar-dasar secara menyeluruh, memperhatikan peluang struktural, dan berhati-hati dalam penempatan, untuk lebih baik menghadapi lingkungan pasar baru ini.