Diterbitkan｜OKG Research
Penulis｜Hedy Bi
Pada hari Selasa, tren pembalikan dari 'Transaksi Trump' berdampak pada pasar Bitcoin. Harga Bitcoin sempat melonjak hingga sekitar 99.000 dolar AS sebelum cepat jatuh di bawah 93.000 dolar AS, dengan penurunan tertinggi lebih dari 6%. Ini disebabkan oleh rumor tentang kemungkinan perjanjian gencatan senjata antara Israel dan Lebanon yang mengguncang pasar. Tidak hanya Bitcoin, harga emas dan minyak mentah juga turun drastis.
Bitcoin karena pertumbuhan yang terjadi dalam sebulan terakhir (40%+), juga memperbesar sensitivitas risiko para investornya, apakah keuntungan 40% ini adalah awal, atau akhir? Penulis berpendapat bahwa ini adalah dampak jangka pendek dari peristiwa titik tunggal, dengan kondisi makro eksternal yang tidak berubah dalam jangka panjang, likuiditas mungkin tidak akan membiarkan siklus ini terhenti tiba-tiba.
Likuiditas adalah 'sebab' dari aset berisiko
Dari perspektif makro, pada 18 September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya sejak 2020 menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 4,75%-5,00%, mengakhiri siklus kenaikan suku bunga sebesar 525 basis poin. Seperti yang dikatakan Bobby Axelrod, 'Kekuasaan bukanlah segalanya, tetapi tanpa kekuasaan, kamu tidak ada artinya.' Pengaruh Federal Reserve terhadap Bitcoin menyebabkan Bitcoin mencari titik keseimbangan antara limpahan likuiditas dan permintaan penghindaran inflasi. Bitcoin sebagai alat yang memiliki pengganda pasar saham AS dan penghindaran inflasi, penurunan suku bunga melepaskan likuiditas untuk memberikan ruang yang lebih luas bagi aset berisiko. Sementara potensi fluktuasi ekonomi dan ketidakpastian kebijakan, menjadikan Bitcoin dan aset cryptocurrency lainnya sebagai pilihan untuk 'mengatasi risiko dunia nyata'.
Sumber gambar: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Dengan kembalinya Trump ke kekuasaan dan membentuk tim baru, melalui serangkaian kebijakan stimulus fiskal untuk memastikan 'Amerika Utama', peningkatan pengeluaran pemerintah akan lebih mendorong likuiditas pasar. Tidak hanya itu, Trump selama kampanye mengusulkan rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional, memanfaatkan cryptocurrency untuk melemahkan pesaing dolar. Dengan Trump dan timnya mempertimbangkan untuk menunjuk pejabat pengawas yang bersahabat dengan cryptocurrency, ini juga mendorong pembentukan kerangka pengawasan cryptocurrency internasional yang dipimpin oleh AS.
Namun, ada juga suara yang meragukan penurunan suku bunga dan berteriak 'krisis keuangan akan segera tiba'. Menurut indeks resesi AS MacroMicro (kemungkinan), kemungkinan resesi di AS pada November 2024 adalah 24,9%. 'Mencari pedang di perahu' dibandingkan dengan resesi ekonomi yang dipicu oleh krisis keuangan sebelumnya, jika siklus resesi kali ini terjadi, maka resesi mungkin akan mencapai puncaknya dalam waktu 6 bulan. Dalam permainan likuiditas dan penghindaran inflasi, Bitcoin pada penyesuaian ekonomi kali ini lebih banyak mencerminkan sensitivitasnya terhadap perubahan likuiditas.
Sumber gambar: MacroMicro
Institusi: Sudah melewati ambang batas kunci 5%
Dalam kondisi makroekonomi seperti ini, Bitcoin juga mendapat perhatian dari likuiditas institusi. Sejak Januari 2024, ketika saluran ETF Bitcoin spot dibuka, menurut statistik yang dirilis oleh OKG Research pada 21 November, ETF Bitcoin spot global telah mencakup 5,63% dari total pasokan Bitcoin. Proporsi kepemilikan 5% biasanya merupakan ambang batas kunci dalam industri keuangan, misalnya, dalam regulasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% harus melaporkan kepada SEC.
Distribusi kepemilikan Bitcoin｜Sumber gambar: OKG Research, bitcointreasuries, berita publik
Selain ETF Bitcoin spot, perusahaan publik juga mengambil tindakan dalam lingkungan politik seperti ini. Menurut statistik tidak lengkap dari OKG Research, sejak 6 November, 17 perusahaan yang terdaftar di AS dan Jepang telah mengumumkan memiliki atau menyetujui melalui dewan direksi untuk menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan. Di antara mereka, perusahaan MicroStrategy yang paling menonjol membeli 55.500 Bitcoin dengan harga 5,4 miliar dolar AS antara 18 hingga 24 November. Saat ini, hanya 0,01% perusahaan publik di seluruh dunia yang memiliki Bitcoin, yang berarti ini baru sebagian kecil dari daya beli institusi besar, pasar masih berada di 'fase eksperimen elit'.
OKG Research memperkirakan secara konservatif bahwa jumlah dana yang dapat dihitung untuk masuk ke Bitcoin dalam satu tahun ke depan adalah sekitar 2,28 triliun dolar AS (Catatan 1), dan volume aset ini dapat mendorong harga Bitcoin hingga sekitar 200.000 dolar AS, sesuai dengan prediksi dari Bernstein, BCA Research, dan lembaga keuangan Standard Chartered.
Perkiraan volume dana yang akan diinvestasikan oleh institusi｜Sumber gambar: OKG Research (Catatan 1)
Bola salju di depan, bagaimana mengatasi kenaikan harga susu?
Dukungan likuiditas semakin dipertanyakan oleh pasar apakah sudah berlebihan, dari 'Transaksi Trump' menjadi 'Bola Salju Trump'. Penulis (The Great Stagnation) Tyler Cowen berpendapat bahwa gelembung dapat memusatkan modal untuk investasi di industri baru dan proyek inovasi, yang akan meningkatkan penerimaan pasar terhadap proyek awal yang berisiko tinggi, sehingga mendorong para pengusaha dan investor untuk berani mengambil risiko dan berinovasi. Seperti 'gelembung internet' di tahun 1990-an yang setelah pecah pada tahun 2000 meninggalkan infrastruktur—jaringan serat optik dan pembangunan pusat data, yang meletakkan dasar bagi era internet+. Setelah garis waktu pengeluaran pemerintah (kebijakan stimulus ekonomi) pemerintahan Trump jelas, jika pengeluaran pemerintah cukup agresif, maka kelebihan likuiditas di pasar mungkin mencurigakan 'gelembung', pasar cryptocurrency juga akan karena 'peningkatan' likuiditas, membuat 'nilai mengejar harga'.
Yang perlu diperhatikan lebih lanjut adalah, penulis dalam mendefinisikan aset Bitcoin, pernah mengemukakan bahwa Bitcoin adalah pengganda pasar saham AS dan juga berfungsi untuk mengatasi risiko dunia nyata, yang membuat Bitcoin berayun dalam permainan likuiditas dan penghindaran inflasi. Dalam hal harga barang yang paling dirasakan oleh masyarakat, dari tahun 2019 hingga 2024, harga rata-rata susu di AS naik dari sekitar 2,58 dolar AS/gallon menjadi 3,86 dolar AS/gallon, dengan kenaikan sekitar 49,22%. Dalam periode ini, kenaikan Bitcoin sekitar 1025%, kenaikan emas sekitar 73%, sedikit melebihi indeks saham berisiko, S&P 500 (sekitar 40%).
Bahkan beberapa negara juga memilih untuk berinvestasi di Bitcoin untuk melindungi kekayaan dari pengikisan inflasi. Misalnya, El Salvador dan Republik Afrika Tengah dengan mengadopsi Bitcoin sebagai mata uang resmi, serta Bhutan yang menambang Bitcoin, berusaha memanfaatkan kelangkaan dan karakteristik desentralisasi untuk melawan risiko inflasi.
Dalam lingkungan makro saat ini, terlepas dari fluktuasi jangka pendek, kelangkaan Bitcoin yang tetap 21 juta keping, desentralisasi dan likuiditas global tetap tidak berubah. Prosesnya menuju peran penyimpanan nilai sedang dipercepat oleh persaingan antara institusi dan perusahaan publik. Eksperimen keuangan yang dimulai oleh para cryptopunk ini, pada akhirnya akan menemukan tempatnya di dunia nyata.
Catatan 1: Metode perhitungan volume dana ini:
a. Dana pemerintah dan dana pensiun memilih negara dan daerah yang saat ini mengizinkan investasi Bitcoin, serta memilih 2% sebagai proporsi investasi, serta CAGR yang berbeda di setiap negara dan daerah sebagai tingkat pertumbuhan tahun berikutnya, misalnya AS 8,9%, Inggris 4,22%, rata-rata negara Nordik 3%.
b. Dana cadangan strategis perusahaan publik dihitung berdasarkan aset tunai di pasar saham utama global (AS, Jerman, Jepang, Inggris, Korea Selatan, Hong Kong, Singapura, India, Brasil, Australia, Kanada, Taiwan) (kapitalisasi pasar dikalikan 5%, proporsi Microsoft adalah 9,5%) dan dikalikan dengan faktor pertumbuhan (setelah dihitung, CAGR pasar saham global selama sepuluh tahun terakhir adalah 9,68%) serta dikalikan dengan proporsi investasi 10%.
c. Perusahaan swasta dihitung berdasarkan proporsi 90% dari yang telah diungkapkan terhadap perusahaan publik. d. Industri manajemen kekayaan berdasarkan laporan survei dari Morgan Stanley, Capgemini, Accenture, dan lainnya, di antara populasi kaya, sudah ada 71% yang berinvestasi di Bitcoin, menghitung skala kekayaan populasi kaya yang tersisa yang belum diinvestasikan dikalikan dengan faktor pertumbuhan 4,5% dan kemudian dikalikan dengan proporsi investasi 5%.
*Konten yang dijelaskan dalam artikel ini hanya untuk pengamatan pasar dan analisis tren, tidak boleh dianggap sebagai saran investasi yang spesifik.
