Pada hari Selasa lalu, tren pembalikan "transaksi Trump" mempengaruhi pasar Bitcoin. Harga Bitcoin sempat melonjak hingga sekitar 99.000 dolar AS sebelum dengan cepat terjatuh di bawah 93.000 dolar AS, dengan penurunan maksimum lebih dari 6%. Ini disebabkan oleh desas-desus mengenai kemungkinan kesepakatan gencatan senjata antara Israel dan Lebanon yang mengguncang pasar. Tidak hanya Bitcoin, harga emas dan minyak mentah juga turun drastis. Kinerja pertumbuhan Bitcoin dalam sebulan terakhir (40%+) juga memperbesar sensitivitas risiko bagi para investornya; apakah 40% keuntungan ini adalah awal atau akhir? Penulis berpendapat bahwa ini adalah dampak jangka pendek dari suatu peristiwa titik, dengan kondisi makro eksternal yang tetap tidak berubah, likuiditas mungkin tidak akan membiarkan siklus ini berhenti secara tiba-tiba. Likuiditas adalah "sebab" dari aset berisiko dari perspektif makro, pada 18 September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya sejak 2020 menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 4,75%-5,00%, mengakhiri siklus kenaikan suku bunga sebesar 525 basis poin. Seperti yang dikatakan Bobby Axelrod, "Kekuasaan bukan segalanya, tetapi tanpa kekuasaan, Anda tidak ada apa-apanya." Pengaruh Federal Reserve terhadap Bitcoin menyebabkan Bitcoin mencari titik keseimbangan antara kelebihan likuiditas dan permintaan hedging inflasi. Bitcoin sebagai alat yang berfungsi baik sebagai pengganda saham AS maupun hedging terhadap inflasi, penurunan suku bunga melepaskan likuiditas yang memberikan ruang yang lebih luas untuk aset berisiko. Sedangkan potensi gelombang ekonomi dan ketidakpastian kebijakan, menjadikan aset kripto seperti Bitcoin sebagai pilihan untuk "melawan risiko dunia nyata".
Dengan kembalinya Trump ke kekuasaan dan pembentukan tim baru, melalui penerapan serangkaian kebijakan stimulus fiskal untuk memastikan "Amerika Utama", peningkatan pengeluaran pemerintah akan semakin mendorong likuiditas pasar. Selain itu, Trump selama masa kampanyenya mengusulkan rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional, menggunakan cryptocurrency untuk melemahkan pesaing dolar. Saat Trump dan timnya mempertimbangkan penunjukan pejabat pengatur yang bersikap ramah terhadap cryptocurrency, ini juga mendorong pembentukan kerangka regulasi cryptocurrency internasional yang dipimpin oleh Amerika Serikat.
Namun, ada juga suara yang meragukan penurunan suku bunga dan berteriak "krisis keuangan akan segera datang". Menurut indeks resesi Amerika dari MacroMicro (kemungkinan), kemungkinan resesi AS pada November 2024 adalah 24,9%. Jika dibandingkan dengan resesi ekonomi terakhir yang dipicu oleh krisis keuangan, jika siklus resesi kali ini terjadi, maka resesi mungkin akan mencapai puncaknya dalam 6 bulan. Dalam permainan likuiditas dan hedging inflasi, Bitcoin pada penyesuaian ekonomi kali ini lebih mencerminkan sensitivitasnya terhadap perubahan likuiditas.
Institusi: Telah melewati ambang batas kunci 5%
Dalam kondisi makroekonomi seperti ini, Bitcoin juga mendapat perhatian dari likuiditas institusi. Sejak saluran Bitcoin spot ETF dibuka pada Januari 2024, menurut statistik dari OKLink Research Institute pada 21 November, ETF Bitcoin spot global telah menyumbang 5,63% dari total pasokan Bitcoin. Proporsi kepemilikan 5% biasanya merupakan ambang kunci dalam industri keuangan, misalnya dalam regulasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% harus melaporkan kepada SEC.
Selain Bitcoin spot ETF, perusahaan yang terdaftar juga telah mengambil langkah dalam lingkungan politik seperti ini. Menurut statistik tidak lengkap dari OKLink Research Institute, sejak 6 November, 17 perusahaan yang terdaftar di AS dan Jepang telah mengumumkan kepemilikan atau persetujuan dewan untuk menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan. Di antara mereka, perusahaan MicroStrategy yang paling menonjol membeli 55.500 Bitcoin dengan harga 5,4 miliar dolar AS antara 18 hingga 24 November. Saat ini, hanya 0,01% perusahaan yang terdaftar di seluruh dunia yang memiliki Bitcoin, yang berarti ini hanya puncak gunung es dari kekuatan beli institusi besar, dan pasar masih berada di "tahap percobaan elit".
Menurut perhitungan konservatif dari OKLink Research Institute, diperkirakan dana yang dapat dihitung untuk memasuki Bitcoin dalam satu tahun ke depan sekitar 2,28 triliun dolar AS (Catatan 1), jumlah aset ini dapat mendorong harga Bitcoin menjadi sekitar 200.000 dolar AS, sesuai dengan prediksi lembaga keuangan seperti Bernstein, BCA Research, dan Standard Chartered Bank.
Gelembung mendahului, bagaimana cara mengatasi kenaikan harga susu?
Likuiditas yang menguntungkan semakin diragukan oleh pasar apakah itu berlebihan seiring dengan peristiwa-peristiwa yang terjadi, dari "transaksi Trump" berubah menjadi "gelembung Trump". Penulis (The Great Stagnation) Tyler Cowen berpendapat bahwa gelembung mendukung konsentrasi modal untuk investasi di industri baru dan proyek inovasi, akan meningkatkan penerimaan pasar terhadap proyek awal yang berisiko tinggi, sehingga mendorong wirausahawan dan investor untuk berani mengambil risiko dan berinovasi. Seperti "gelembung internet" di tahun 1990-an yang meninggalkan infrastruktur - jaringan serat optik dan pembangunan pusat data setelah pecah pada tahun 2000, yang menjadi dasar bagi era internet+. Setelah garis waktu pengeluaran pemerintah di bawah pemerintahan Trump (kebijakan stimulus ekonomi) ditetapkan, jika pengeluaran pemerintah cukup agresif, likuiditas pasar yang berlebihan mungkin memiliki "gelembung", dan pasar kripto juga akan mengalami "kenaikan harga" karena likuiditas.
Yang perlu diperhatikan adalah, penulis sebelumnya telah menyatakan bahwa Bitcoin adalah pengganda saham AS dan juga memiliki fungsi hedging terhadap risiko dunia nyata, yang membuat Bitcoin berayun dalam permainan likuiditas dan hedging inflasi. Mengacu pada harga barang yang paling dirasakan oleh masyarakat, dari 2019 hingga 2024, harga rata-rata susu di AS meningkat dari sekitar 2,58 dolar AS/galon menjadi 3,86 dolar AS/galon, dengan kenaikan sekitar 49,22%. Selama periode ini, kenaikan Bitcoin sekitar 1025%, sedangkan emas meningkat sekitar 73%, sedikit di atas indeks saham berisiko, S&P 500 (sekitar 40%).
Bahkan beberapa negara juga memilih untuk berinvestasi di Bitcoin untuk melindungi kekayaan dari erosi inflasi. Misalnya, El Salvador dan Republik Afrika Tengah dengan mengadopsi Bitcoin sebagai mata uang resmi, serta Bhutan yang menambang Bitcoin, berusaha memanfaatkan sifat kelangkaan dan desentralisasi untuk melawan risiko inflasi.
Dalam lingkungan makro saat ini, terlepas dari fluktuasi jangka pendek, kelangkaan Bitcoin yang tetap pada 21 juta koin, desentralisasi, dan likuiditas global tetap tidak berubah. Proses pergeseran menuju peran penyimpanan nilai sedang dipercepat oleh institusi dan perusahaan yang terdaftar yang bersaing untuk mengalokasikan. Eksperimen keuangan yang dimulai oleh cypherpunks ini pada akhirnya akan menemukan pijakannya di dunia nyata.