Judul asli: Jarak Menyentuh
Penulis asli: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Terjemahan asli: Bai Shui, Jinse Caijing
Ringkasan
· Dengan harga Bitcoin yang naik ke 100.000 dolar, pemegang jangka panjang mulai mendistribusikan lebih dari 507.000 BTC, meskipun masih di bawah 934.000 BTC dari penjual selama periode kenaikan bulan Maret, tetapi tetap signifikan.
· Pemegang jangka panjang mengunci jumlah keuntungan yang signifikan, menetapkan keuntungan harian yang direalisasikan sebagai ATH baru 2,02 miliar dolar.
· Dalam menilai komposisi pengeluaran entitas, sebagian besar tekanan penjual tampaknya berasal dari token yang berusia 6 bulan hingga 1 tahun.
Distribusi pemegang jangka panjang yang padat
Setelah serangkaian ATH yang berkelanjutan, harga Bitcoin sekarang sangat dekat dengan harga yang mengesankan dan ditunggu-tunggu sebesar 100.000 dolar per koin. Seperti pada semua siklus sebelumnya, kelompok pemegang jangka panjang sedang memanfaatkan keuntungan dari arus likuiditas dan peningkatan permintaan, mulai mendistribusikan pasokan yang dipegang secara besar-besaran.
Sejak pasokan LTH mencapai puncaknya pada bulan September, kelompok ini telah menjual 507.000 BTC. Ini adalah ukuran yang cukup besar; namun, relatif kecil dibandingkan dengan 934.000 BTC selama periode rebound ATH pada Maret 2024.
Dengan menilai persentase total pasokan dari pemegang jangka panjang yang diperdagangkan dari posisi yang menguntungkan, kita melihat situasi yang serupa. Saat ini, rata-rata 0,27% dari pasokan LTH dijual setiap hari, dengan hanya 177 hari perdagangan yang memiliki tingkat penjualan yang lebih tinggi dari semua hari perdagangan.
Menariknya, kita dapat melihat bahwa rasio relatif pengeluaran LTH lebih tinggi dibandingkan dengan ATH pada Maret 2024, yang menyoroti aktivitas penjualan yang lebih agresif.
Kita juga dapat merujuk pada indikator vitalitas LTH untuk menilai keseimbangan antara penciptaan Coinday (lama waktu memegang) dan penghancuran Coinday (lama waktu yang dihabiskan). Secara umum, tren kenaikan vitalitas dicirikan oleh lingkungan dengan peningkatan aktivitas konsumsi, sementara tren penurunan menunjukkan bahwa memegang dalam jangka panjang adalah pendorong utama.
Meskipun tingkat distribusi pasokan saat ini lebih besar dari puncak bulan Maret, jumlah penghancuran Coinday masih rendah. Ini menyoroti bahwa sebagian besar perdagangan token LTH kemungkinan baru saja diperoleh (misalnya, rata-rata lebih mungkin 6 bulan daripada 5 tahun).
Penguncian keuntungan
Pemegang jangka panjang memainkan peran kunci dalam proses penemuan harga, karena mereka adalah sumber utama pasokan yang sebelumnya tidak aktif kembali ke sirkulasi likuiditas. Seiring kemajuan pasar bullish, penilaian tingkat pengambilan keuntungan dari kelompok ini menjadi lebih hati-hati, karena dengan kenaikan harga, mereka cenderung semakin aktif.
Pemegang jangka panjang saat ini merealisasikan keuntungan hingga $2,02 miliar setiap hari, menetapkan ATH baru, melampaui ATH baru yang ditetapkan pada bulan Maret. Dibutuhkan permintaan yang kuat untuk sepenuhnya menyerap kelebihan pasokan ini, yang mungkin memerlukan waktu untuk akumulasi ulang agar sepenuhnya terabsorpsi.
Dengan menilai keseimbangan antara jumlah keuntungan dan kerugian LTH, kita dapat melihat bahwa rasio keduanya mempercepat dengan cepat pada bulan November. Secara definisi, ini disebabkan oleh kekurangan pasokan LTH selama mekanisme penemuan harga ini yang mengakibatkan kerugian.
Secara historis, dengan asumsi ada arus permintaan baru yang signifikan dan berkelanjutan, harga akan tetap optimis dalam beberapa bulan ke depan.
Rasio risiko penjual mengevaluasi jumlah total keuntungan dan kerugian yang direalisasikan yang dikunci oleh investor relatif terhadap ukuran aset (diukur melalui batas yang direalisasikan). Kita dapat mempertimbangkan indikator ini dalam kerangka berikut:
· Nilai tinggi menunjukkan bahwa investor menghabiskan token dengan keuntungan atau kerugian yang signifikan dibandingkan dengan dasar biaya mereka. Situasi ini menunjukkan bahwa pasar mungkin perlu menemukan keseimbangan kembali, dan biasanya akan terjadi fluktuasi harga yang tinggi.
· Nilai rendah menunjukkan bahwa sebagian besar pengeluaran token relatif dekat dengan dasar biaya titik impas mereka, menunjukkan bahwa keseimbangan telah tercapai pada tingkat tertentu. Situasi ini biasanya mengindikasikan bahwa 'keuntungan dan kerugian' dalam rentang harga saat ini telah habis, dan biasanya menggambarkan lingkungan dengan volatilitas rendah.
Rasio risiko penjual mendekati kisaran nilai tinggi, menyimpulkan bahwa pengambilan keuntungan yang signifikan sedang terjadi dalam rentang saat ini. Meskipun demikian, pembacaan saat ini masih jauh di bawah nilai akhir yang dicapai pada siklus sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa bahkan di bawah tekanan penjualan relatif yang serupa, pasar bullish sebelumnya memiliki cukup permintaan untuk menyerap pasokan.
Komposisi pengeluaran
Setelah menentukan bahwa pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang meningkat secara signifikan, kita dapat meningkatkan granularitas penilaian dengan memeriksa komposisi pasokan yang dijual.
Kita dapat memanfaatkan segmentasi usia dari indikator keuntungan yang direalisasikan untuk menilai subkelompok mana yang memberikan kontribusi terbesar terhadap tekanan penjual. Di sini, kita menghitung akumulasi pengambilan keuntungan sejak November 2024.
· Keuntungan yang direalisasikan dalam 6 bulan - 1 tahun: 12,6 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan dalam 1-2 tahun: 7,2 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan dalam 2-3 tahun: 4,8 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan dalam 3-5 tahun: 6,3 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan dalam lebih dari 5 tahun: 4,8 miliar dolar
Token dengan waktu 6 bulan hingga 1 tahun mendominasi tekanan penjual saat ini, menyumbang 35,3% dari total.
Token dengan waktu 6 bulan hingga 1 tahun mendominasi, menyoroti bahwa sebagian besar pengeluaran berasal dari token yang baru dibeli, menunjukkan bahwa lebih banyak investor jangka panjang masih hati-hati dan mungkin sabar menunggu harga yang lebih tinggi. Beberapa mungkin berpendapat bahwa volume penjualan ini mungkin menggambarkan investor dengan gaya perdagangan volatil yang mengumpulkan dana setelah peluncuran ETF dan berencana untuk memanfaatkan gelombang pasar berikutnya.
Selanjutnya, kita dapat menerapkan metode yang sama untuk ukuran keuntungan yang direalisasikan oleh semua investor dan mengkategorikannya berdasarkan persentase pengembalian investasi yang terkunci.
· Keuntungan yang direalisasikan 0%-20%: 10,1 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan 20%-40%: 10,7 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan 40%-60%: 7,3 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan 60%-100%: 7,2 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan 100%-300%: 13,1 miliar dolar
· Keuntungan yang direalisasikan 300%+: 10,7 miliar dolar
Menariknya, kelompok-kelompok ini menunjukkan tingkat konsistensi tertentu, dengan proporsi yang serupa di antara total. Bisa dikatakan, ini mewakili strategi 'yang tidak realistis', di mana investor dengan dasar biaya lebih rendah mendapatkan keuntungan dolar yang serupa dengan menjual lebih sedikit token seiring waktu.
Dengan fokus khusus pada token yang dibeli selama tahun 2021, 2022, dan 2023, kita dapat mengamati bahwa terdapat banyak perilaku pengeluaran yang berkelanjutan selama puncak Maret.
Namun, dalam tren kenaikan saat ini, perilaku penjualan terutama melibatkan token yang dibeli pada tahun 2023, sementara token yang dibeli pada tahun 2021 dan 2022 baru mulai meningkatkan tekanan penjualannya. Ini sekali lagi konsisten dengan kemungkinan penjelasan bahwa pengambilan keuntungan dengan gaya 'swing trading' adalah strategi dominan.
Mengukur keberlanjutan
Untuk mengukur keberlanjutan tren kenaikan ini, kita dapat membandingkan struktur URPD saat ini dengan struktur yang dialami selama ATH pada Maret 2024.
Pada Maret 2024, setelah beberapa bulan apresiasi setelah peluncuran ETF, beberapa kluster pasokan berpindah tangan antara 40 ribu hingga 73 ribu dolar. Dalam tujuh bulan fluktuasi harga berikutnya, daerah ini menjadi salah satu kluster pasokan terpenting dalam sejarah.
Dengan pasokan yang terakumulasi kembali, ini membentuk dukungan akhir untuk awal rebound putaran ini.
Melihat hari ini, rebound pasar begitu cepat sehingga sangat sedikit BTC yang berpindah tangan antara 76.000 dolar hingga 88.000 dolar. Dari sini, dua pengamatan kunci dapat ditentukan:
· Penemuan harga adalah proses yang sering kali memerlukan rebound, koreksi, dan konsolidasi untuk mengkonfirmasi rentang harga baru.
· Di bawah 88.000 dolar terdapat semacam 'kekosongan udara', yang mungkin menjadi area perhatian jika pasar mundur sebelum mencoba menembus 100.000 dolar.
Ketika pasar mencoba menemukan kembali keseimbangan dalam mekanisme penemuan harga ini, perubahan distribusi pasokan dapat memberikan wawasan tentang area pasokan dan permintaan yang menarik.
Ringkasan
Didukung oleh kenaikan harga, pemegang jangka panjang mulai menjual. Ini menyebabkan kelebihan pasokan yang harus diserap untuk menyesuaikan dengan kenaikan harga yang berkelanjutan.
Dalam menilai komposisi pengeluaran entitas, sebagian besar tekanan penjual tampaknya berasal dari BTC yang berada di antara 6 bulan hingga 1 tahun. Ini menyoroti potensi lebih lanjut untuk penjualan dari entitas lama yang memerlukan harga lebih tinggi untuk menjual BTC mereka.
Tautan asli
