Ditulis oleh: Hedy Bi
Pada hari Selasa lalu, tren pembalikan "perdagangan Trump" menyentuh pasar Bitcoin. Harga Bitcoin sempat melonjak hingga sekitar 99.000 dolar sebelum segera merosot di bawah 93.000 dolar, dengan penurunan maksimum lebih dari 6%. Ini disebabkan oleh rumor mengenai kemungkinan kesepakatan gencatan senjata antara Israel dan Lebanon yang mengguncang pasar. Tidak hanya Bitcoin, harga emas dan minyak mentah juga turun drastis.
Bitcoin, karena kinerjanya yang tumbuh dalam sebulan terakhir (lebih dari 40%), juga telah memperbesar sensitivitas risiko para investornya, apakah keuntungan 40% ini adalah awal, atau akhir? Penulis berpendapat bahwa ini adalah dampak jangka pendek dari sebuah peristiwa tunggal, dalam kondisi makro eksternal yang tidak berubah dalam jangka panjang, likuiditas mungkin tidak akan membiarkan siklus ini berhenti secara mendadak.
Likuiditas adalah "sebab" dari aset berisiko
Dari sudut pandang makro, pada 18 September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya sejak 2020 memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 4,75%-5,00%, mengakhiri siklus kenaikan suku bunga sebesar 525 basis poin. Seperti yang dikatakan Bobby Axelrod, "Kekuasaan bukanlah segalanya, tetapi tanpa kekuasaan, kamu tidak ada artinya." Pengaruh Federal Reserve terhadap Bitcoin menyebabkan Bitcoin mencari titik keseimbangan antara likuiditas yang berlebihan dan permintaan untuk melindungi inflasi. Bitcoin sebagai alat yang berfungsi ganda sebagai pengganda saham AS dan pelindung inflasi, penurunan suku bunga melepaskan likuiditas untuk memberikan ruang yang lebih luas bagi aset berisiko. Namun, potensi fluktuasi ekonomi dan ketidakpastian kebijakan menjadikan aset kripto seperti Bitcoin sebagai pilihan untuk "melindungi risiko dunia nyata."
Sumber gambar: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Dengan Trump kembali memimpin dan membentuk tim baru, melalui penerapan serangkaian kebijakan stimulus fiskal untuk memastikan "Amerika Utama", peningkatan pengeluaran pemerintah akan semakin mendorong likuiditas pasar. Selain itu, selama kampanye, Trump mengusulkan rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional, menggunakan cryptocurrency untuk melemahkan pesaing dolar. Dengan Trump dan timnya mempertimbangkan untuk menunjuk pejabat pengatur yang bersahabat dengan cryptocurrency, ini juga mendorong pembentukan kerangka regulasi cryptocurrency internasional yang dipimpin oleh Amerika Serikat.
Namun, ada juga suara yang meragukan pemotongan suku bunga dan berteriak "krisis keuangan segera datang." Menurut Indeks Resesi AS dari MacroMicro (kemungkinan), pada November 2024, kemungkinan terjadinya resesi di AS adalah 24,9%. "Mencari pedang di atas perahu" dan dibandingkan dengan resesi ekonomi yang dipicu oleh krisis keuangan sebelumnya, jika ini adalah siklus resesi, maka resesi mungkin akan mencapai puncaknya dalam waktu 6 bulan. Dalam permainan likuiditas dan pelindung inflasi, Bitcoin lebih mencerminkan sensitivitasnya terhadap perubahan likuiditas dalam penyesuaian ekonomi kali ini.
Sumber gambar: MacroMicro
Institusi: Telah melebihi ambang kunci 5%
Dalam kondisi makroekonomi seperti ini, Bitcoin juga mendapat perhatian dari likuiditas institusional. Sejak saluran ETF Bitcoin spot dibuka pada Januari 2024, menurut statistik yang dirilis oleh Okex Research Institute pada 21 November, ETF Bitcoin spot global kini telah mencakup 5,63% dari total pasokan Bitcoin. Proporsi kepemilikan sebesar 5% biasanya merupakan ambang batas kunci dalam industri keuangan, misalnya, dalam peraturan yang ditetapkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% harus melaporkan kepada SEC.
Distribusi kepemilikan Bitcoin | Sumber gambar: OKG Research, bitcointreasuries, berita publik
Selain ETF Bitcoin spot, perusahaan publik juga melakukan tindakan di lingkungan politik seperti ini. Menurut statistik tidak lengkap dari Okex Research Institute, sejak 6 November, 17 perusahaan publik di AS dan Jepang telah mengumumkan kepemilikan atau persetujuan dewan untuk menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan. Di antara mereka, perusahaan MicroStrategy yang paling menonjol membeli 55.500 Bitcoin dengan harga 5,4 miliar dolar antara 18 hingga 24 November. Saat ini, hanya 0,01% dari perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, yang berarti ini hanya puncak gunung es dari daya beli institusi besar, pasar masih berada dalam "fase percobaan elit."
Okex Research Institute memperkirakan dengan konservatif bahwa dana yang dapat dihitung yang akan masuk ke Bitcoin dalam tahun depan sekitar 2,28 triliun dolar (Catatan 1), volume aset ini dapat mendorong harga Bitcoin hingga sekitar 200.000 dolar, sejalan dengan prediksi yang dibuat oleh Bernstein, BCA Research dan lembaga keuangan Standard Chartered.
Perkiraan volume dana yang akan diinvestasikan oleh institusi | Sumber gambar: OKG Research (Catatan 1)
Gelembung mendahului, bagaimana melindungi dari kenaikan harga susu?
Keuntungan likuiditas yang dipicu oleh peristiwa-peristiwa ini juga dipertanyakan oleh pasar apakah sudah berlebihan, dari "perdagangan Trump" menjadi "gelembung Trump". Tyler Cowen, penulis (The Great Stagnation), berpendapat bahwa gelembung menguntungkan konsentrasi modal ke industri baru dan proyek inovatif, yang akan meningkatkan penerimaan pasar terhadap proyek-proyek berisiko tinggi di tahap awal, sehingga mendorong pengusaha dan investor untuk berani mengambil risiko dan berinovasi. Seperti gelembung "internet" pada tahun 1990-an yang meninggalkan infrastruktur setelah pecah pada tahun 2000 - jaringan serat optik dan pembangunan pusat data, yang menjadi dasar bagi era internet +. Setelah garis waktu pengeluaran pemerintah di pemerintahan Trump jelas, jika pengeluaran pemerintah terlalu agresif, maka kelebihan likuiditas pasar dapat dianggap sebagai "gelembung", dan pasar kripto juga akan karena "pembengkakan" likuiditas, membuat "nilai mengejar harga."
Lebih perlu diperhatikan, penulis dalam penilaian aset Bitcoin, pernah mengusulkan bahwa Bitcoin adalah pengganda saham AS dan juga berfungsi untuk melindungi risiko dunia nyata, yang membuat Bitcoin terombang-ambing dalam permainan likuiditas dan pelindung inflasi. Berdasarkan persepsi masyarakat tentang harga, dari 2019 hingga 2024, harga rata-rata susu di AS meningkat dari sekitar 2,58 dolar / galon menjadi 3,86 dolar / galon, dengan kenaikan sekitar 49,22%. Selama periode ini, kenaikan Bitcoin sekitar 1025%, sedangkan emas meningkat sekitar 73%, sedikit melampaui indeks saham AS yang mewakili aset berisiko, S&P 500 (sekitar 40%).
Bahkan beberapa negara juga memilih untuk berinvestasi dalam Bitcoin untuk melindungi kekayaan dari dampak inflasi. Misalnya, El Salvador, Republik Afrika Tengah menggunakan Bitcoin sebagai mata uang resmi, dan Bhutan menambang Bitcoin, berusaha memanfaatkan kelangkaan dan sifat desentralisasinya untuk melawan risiko inflasi.
Dalam lingkungan makro saat ini, terlepas dari bagaimana fluktuasi jangka pendek, kelangkaan Bitcoin yang tetap 21 juta koin, desentralisasi dan likuiditas global tetap tidak berubah. Dan proses menuju peran penyimpanan nilai sedang dipercepat oleh institusi dan perusahaan publik yang saling berlomba untuk mengalokasikannya. Eksperimen keuangan yang dimulai oleh para kripto punk ini akhirnya akan menemukan pijakan di dunia nyata.
