Penulis: Hedy Bi, OKG Research
Pada hari Selasa ini, pembalikan tren dari 'transaksi Trump' berdampak pada pasar Bitcoin. Harga Bitcoin sempat melonjak hingga sekitar 99.000 dolar sebelum dengan cepat jatuh di bawah 93.000 dolar, dengan penurunan terbesar lebih dari 6%. Ini disebabkan oleh rumor bahwa Israel dan Lebanon diharapkan mencapai kesepakatan gencatan senjata yang mengguncang pasar. Tidak hanya Bitcoin, harga emas dan minyak mentah juga turun tajam.
Bitcoin, berkat pertumbuhan dalam sebulan terakhir (40%+), telah memperbesar sensitivitas risiko bagi para investornya. Apakah keuntungan 40% ini adalah awal atau akhir? Penulis percaya ini adalah dampak jangka pendek dari peristiwa titik tunggal, dengan kondisi makro eksternal tetap tidak berubah, likuiditas mungkin tidak akan membiarkan siklus ini berhenti tiba-tiba.
Likuiditas adalah 'sebab' dari aset berisiko
Secara makro, pada 18 September 2024, Federal Reserve untuk pertama kalinya sejak 2020 menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 4,75%-5,00%, mengakhiri siklus kenaikan suku bunga sebesar 525 basis poin. Seperti yang dikatakan Bobby Axelrod, 'Kekuasaan bukan segalanya, tetapi tanpa kekuasaan, Anda bukan siapa-siapa.' Pengaruh Federal Reserve terhadap Bitcoin membuat Bitcoin mencari titik keseimbangan antara kelebihan likuiditas dan permintaan untuk melawan inflasi. Bitcoin, sebagai pengganda pasar saham dan alat untuk melawan inflasi, mengalami pelepasan likuiditas yang memberikan ruang lebih luas bagi aset berisiko. Namun, fluktuasi ekonomi yang potensial dan ketidakpastian kebijakan membuat aset kripto seperti Bitcoin menjadi pilihan untuk 'melawan risiko dunia nyata'.
Dengan Trump kembali berkuasa dan membentuk tim baru, melalui implementasi serangkaian kebijakan stimulus fiskal untuk memastikan 'Amerika Pertama', peningkatan belanja pemerintah akan semakin mendorong likuiditas pasar. Tidak hanya itu, Trump selama kampanye mengusulkan rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional, memanfaatkan cryptocurrency untuk melemahkan pesaing dolar. Dengan Trump dan timnya mempertimbangkan untuk menunjuk pejabat regulasi yang bersahabat dengan cryptocurrency, ini juga mendorong pembentukan kerangka regulasi cryptocurrency internasional yang dipimpin oleh AS.
Namun, ada suara yang mempertanyakan penurunan suku bunga dan meneriakkan 'krisis keuangan akan segera datang'. Berdasarkan indeks resesi AS dari MacroMicro (kemungkinan), kemungkinan resesi di AS pada November 2024 adalah 24,9%. 'Mencari pedang di atas perahu' dibandingkan dengan resesi yang dipicu oleh krisis keuangan sebelumnya, jika ini adalah siklus resesi, maka resesi mungkin akan mencapai puncaknya dalam waktu 6 bulan. Dalam permainan antara likuiditas dan penghindaran inflasi, Bitcoin dalam penyesuaian ekonomi kali ini lebih mencerminkan sensitivitasnya terhadap perubahan likuiditas.
Institusi: Telah melewati ambang batas kunci 5%
Dalam kondisi ekonomi makro seperti ini, Bitcoin juga menarik perhatian likuiditas institusi. Sejak saluran ETF Bitcoin spot dibuka pada Januari 2024, berdasarkan statistik dari Okex Research Institute pada 21 November, ETF Bitcoin spot global telah mencapai 5,63% dari total pasokan Bitcoin. Proporsi kepemilikan 5% biasanya merupakan ambang batas kunci di industri keuangan, misalnya dalam regulasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% harus melapor kepada SEC.
Selain ETF Bitcoin spot, perusahaan publik juga melakukan tindakan dalam lingkungan politik seperti ini. Menurut statistik tidak lengkap dari Okex Research Institute, sejak 6 November, 17 perusahaan publik di AS dan Jepang telah mengumumkan kepemilikan atau persetujuan dewan untuk menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan. Di antaranya, perusahaan MicroStrategy paling menonjol, membeli 55.500 Bitcoin dengan harga 5,4 miliar dolar antara 18 hingga 24 November. Saat ini, hanya 0,01% perusahaan publik di seluruh dunia yang memiliki Bitcoin, berarti ini hanya puncak gunung es dari daya beli institusi besar, pasar masih berada di 'fase eksperimen elit'.
Okex Research Institute memperkirakan dengan konservatif bahwa dalam satu tahun ke depan, dana yang dapat dihitung yang masuk ke Bitcoin diperkirakan sekitar 2,28 triliun dolar AS (Catatan 1), jumlah aset ini dapat mendorong harga Bitcoin naik hingga sekitar 200.000 dolar, sejalan dengan prediksi dari Bernstein, BCA Research, dan Standard Chartered.
Kelebihan yang mengarah pada gelembung, bagaimana melawan kenaikan harga susu?
Likuiditas yang menguntungkan dengan semakin banyaknya peristiwa yang mendukung juga dipertanyakan pasar apakah berlebihan, dari 'transaksi Trump' berubah menjadi 'gelembung Trump'. Tyler Cowen, penulis (The Great Stagnation), percaya bahwa gelembung menguntungkan konsentrasi modal ke industri baru dan proyek inovasi, akan meningkatkan penerimaan pasar terhadap proyek awal yang berisiko tinggi, sehingga mendorong wirausahawan dan investor untuk berani mengambil risiko dan berinovasi. Seperti gelembung 'internet' di tahun 1990-an yang pecah pada tahun 2000, meninggalkan infrastruktur—jaringan serat optik dan pembangunan pusat data, yang menjadi dasar bagi era internet+. Setelah garis waktu pengeluaran pemerintah (kebijakan stimulus ekonomi) pemerintahan Trump jelas, jika pengeluaran pemerintah cukup agresif, kelebihan likuiditas di pasar berisiko dapat dianggap sebagai 'gelembung', dan pasar kripto juga akan mengalami 'peningkatan nilai' karena likuiditas.
Yang perlu diperhatikan adalah, penulis dalam kualifikasi aset Bitcoin, telah mengemukakan bahwa Bitcoin adalah pengganda pasar saham AS, sekaligus berfungsi sebagai penghalang terhadap risiko dunia nyata, yang membuat Bitcoin berayun antara likuiditas dan penghindaran inflasi. Dalam hal harga yang paling dirasakan masyarakat, dari 2019 hingga 2024, harga rata-rata susu di AS naik dari sekitar 2,58 dolar per galon menjadi 3,86 dolar per galon, dengan kenaikan sekitar 49,22%. Dalam periode ini, kenaikan Bitcoin sekitar 1025%, sementara emas naik sekitar 73%, sedikit melebihi indeks saham berisiko S&P 500 (sekitar 40%).
Bahkan beberapa negara memilih untuk berinvestasi di Bitcoin untuk melindungi kekayaan mereka dari erosi inflasi. Misalnya, El Salvador dan Republik Afrika Tengah telah mengadopsi Bitcoin sebagai mata uang resmi, sementara Bhutan menambang Bitcoin, mencoba memanfaatkan kelangkaan dan desentralisasi untuk melawan risiko inflasi.
Dalam lingkungan makro saat ini, terlepas dari fluktuasi jangka pendek, kelangkaan Bitcoin yang tetap pada 21 juta koin, desentralisasi, dan likuiditas global tetap tidak berubah. Prosesnya menuju peran penyimpanan nilai dipercepat oleh institusi dan perusahaan publik yang berlomba-lomba untuk mengalokasikan. Eksperimen keuangan yang dimulai oleh para hacker kripto ini, pada akhirnya akan menemukan pijakannya di dunia nyata.
