Pantera Capital pendiri Dan Morehead回顾2013至2015年间，公司购买全球2%比特币的决策，这项前瞻性投资至今已实现惊人的1000倍回报。本文源自Dan Morehead，Pantera创办人所著文章，由吴说区块链整理、编译。（前情提要：比特币下杀9万都是谁在卖？Glassnode：7.6～8.8万美金是短期回测关键水平）（背景补充：比特币下杀$90,800创川普当选后最大跌幅！分析师：市场杠杆太重了，但仍属健康回调）大选后的上涨又让该基金进一步提高了30%。基金的总回报率目前已达到131,165%（扣除费用和开支）。我想分享一下最初的逻辑——因为直到今天对我来说依然非常有说服力。我们选择启动Pantera比特币基金的那一天，实际上是过去十一年来的最低点。那份首次投资备忘录至今读来依然清晰。2013–2015年，我们购买了全球2%的比特币。附：如果Pantera在2013年到2015年购买了全球2%的比特币，估算大约28万枚比特币左右。对比之下，截至2024年11月24日，MicroStrategy持有386,700比特币。即使经过了十一年，比特币仍然像西瓜籽一样不断被挤压上升。坦率地说，我忍不住认为，我们仍有许多年非常有吸引力的回报期。公元前1000年的黄金我的核心观点是在一个月后写下的：“我昨天在与一位投资者讨论比特币时，他有些轻蔑地回应道，‘这就像买黄金。’不，不，这就像在公元前1000年买黄金。99%的金融财富尚未涉足比特币。作为一个行业，我们已经取得了一些进展。现在，只有“大约”95%的金融财富尚未完全配置到位。从2024年的5%变为一个更高比例的改变催化剂刚刚发生：美国的监管清晰化。像贝莱德、富达等大型机构管理者现在为任何拥有经纪账户的人提供了极其廉价、高效的比特币投资渠道。这种新的便利性将最终让数千万投资者和个人能够接触到这一重要的新资产类别。我们相信，整个行业将从第一位亲区块链的美国总统上台中大大受益。在我们看来，区块链的成功符合国家的最大利益，我们相信国会中的每个人最终都会采取中立或支持区块链的立场——这一趋势已经开始。区块链15年的监管逆风正在转为顺风。我仍然热切相信我十一年前写下的观点：“我认为全球采用一种全球货币/支付系统的可能性超过50%，在这种系统中，免费的密码学技术取代了银行Visa – 万事达/西联汇款/PayPal等机构收取的高昂‘信任’费用。比特币取代了现金、电子法定货币、黄金、不记名债券、大石盘等。它能做这些所有的事情。它是自黄金以来的第一个全球货币。它是有史以来第一个无国界的支付系统。”比特币价格此时为104美元。这依然是我的感受。我们还处于早期。95%的金融财富尚未涉足区块链。他们只是刚刚开始这一巨大变革。当它们参与时，比特币可能会达到类似740,000美元/BTC的水平。市场确实出现了快速上涨。它在不到一个月的时间里达到1,000美元——而现在则已经上涨了三个数量级。11年复合年增长率88%我可以想象，一些投资者可能会想：“比特币今年已经翻倍了。好吧，我大概错过了。”然后就放弃了。不，这种心态是错误的。比特币的平均表现是几乎每年翻倍。自我们十一年前启动基金以来，其复合年增长率为88%。数量级的增长比特币已经经历了三个数量级的增长。再增长一个数量级看起来是有可能的。如果比特币达到740,000美元/BTC，那将意味着其市值达到15兆美元。相较于500兆美元的金融资产总量，这一数字并非难以想象。尽管过去的表现未必能预测未来，但如果这一趋势延续，比特币可能会在2028年4月达到740,000美元。我认为这可能需要更长的几年时间，但我确实认为这种可能性是存在的。这一直是我的心态：我不会拿我的全部身家押注，也不是100.00%确定区块链资产会增长，但当你将其上涨的可能性乘以其可能增加的数量级或更多时——这一结果比其他可投资资产的预期收益要好得多。在我近四十年的投资生涯中，这笔交易的预期价值是我见过的最具吸引力的。并不容易现在可能看起来显而易见，但当时非常困难。2013年12月开始的87%暴跌之后，比特币逐渐失去了关注度。市场在三年多后仍未恢复。到2016年，几乎所有人都对比特币失去了信心。投资者毫无兴趣。那一年，我飞遍全球，进行了170场投资者会议。这一切努力的最终结果——我们仅筹集到100万美元。这笔资金的管理费用为17,241美元。平均每场会议赚100美元。我们本可以买下酒店！！！我天性是个忠诚的团队玩家。我一直希望比特币团队能获胜。这些年来，我们一直尽力帮助这个社群。所以，当2014年Expedia宣布接受比特币时，我们用比特币支付了所有差旅费用。2015年，我们团队在外出差了59晚——每晚平均花费1.5 BTC，总计88个比特币。那相当于今天的8,683,136美元！？！我们本可以买两家酒店！区块链行业的惊人增长2013年，当我们准备推出Pantera比特币基金时，我在几家交易所开设了账户，并汇入资金做好准备。当我第一次从我们旧金山市场街的办公室走进富国银行，向斯洛维尼亚的卢布林雅那汇款时，我甚至不知道卢布林雅那怎么拼写。一切都显得非常可疑。以至于银行经理过来盘问了我很长时间，询问我在做什么。（现在我知道斯洛维尼亚是一个可爱的国家，位于威尼斯右边和奥地利下面。）但在当时，我怀疑自己是不是疯了。另一笔汇款则是发给一家听起来同样可疑的小型初创公司。当时比特币的价格大约是130美元左右。在接下来的几天里，我目睹比特币的价格从130美元跌到...

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