MSTR (MicroStrategy), dari $69 di awal tahun naik menjadi $543 minggu lalu, kenaikan jauh melampaui Bitcoin! Yang mengesankan adalah, ketika Bitcoin mengalami koreksi akibat pemilihan, MSTR justru terus naik. Ini membuat saya memikirkan kembali logika investasinya: bukan hanya sekedar mengikuti konsep Bitcoin, tetapi memiliki cara dan logika sendiri.
Sumber gambar: PANews
Inti permainan MSTR: menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
MSTR awalnya bergerak di bidang BI (sistem laporan intelijen bisnis), tetapi ini sudah menjadi industri yang menurun. Kini, inti dari permainan mereka adalah: melalui penerbitan obligasi konversi untuk mendapatkan dana, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.
1. Apa itu obligasi konversi?
Secara sederhana, perusahaan melalui penerbitan obligasi untuk mendapatkan dana, investor dapat memilih untuk mengambil pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengkonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.
Jika harga saham melonjak, investor akan memilih untuk mengkonversi, saham akan terencer.
Jika harga saham tidak naik, investor memilih untuk mengambil kembali pokok dan bunga, perusahaan perlu membayar biaya modal tertentu.
2. Logika operasional MSTR:
Membeli Bitcoin dengan uang yang diperoleh dari penerbitan obligasi konversi.
Dengan cara ini, jumlah Bitcoin yang dimiliki MSTR terus meningkat, dan nilai Bitcoin per saham juga tumbuh.
Sebagai contoh: berdasarkan data awal 2024, setiap 100 saham Bitcoin meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan naik menjadi 0,12.
Menggabungkan dengan gambar di bawah ini akan membuat lebih jelas: Hubungan antara Bitcoin yang dibeli melalui obligasi konversi dan saham yang terencer sebelum 3 kuartal MSTR tahun 2024.
Sumber gambar: PANews
Pada tiga kuartal pertama 2024, MSTR melalui obligasi konversi meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189 ribu menjadi 252 ribu (pertumbuhan 33,3%), sementara jumlah total saham hanya terencer 13,2%.
Setiap 100 saham terkait Bitcoin meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, kepemilikan Bitcoin secara bertahap meningkat. Kami menghitung berdasarkan harga awal tahun: harga 100 saham MSTR adalah ($69) $6,900, 0,091 Bitcoin ($42,000) seharga $3,822, dibandingkan dengan nilai langsung membeli Bitcoin ( -45%), tampaknya tidak menguntungkan. Namun, menurut model pertumbuhan ini, melalui penerbitan utang terus-menerus, jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham akan semakin banyak.
3. Data terbaru:
Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51,78 ribu Bitcoin senilai 4,6 miliar dolar, total kepemilikan mencapai 331,2 ribu Bitcoin. Berdasarkan tren ini, nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham sudah mendekati 0,12. Dari sudut pandang mata uang, 'hak' Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.
Sumber gambar: PANews
MSTR adalah 'cangkul emas' untuk Bitcoin.
Dari segi model, cara MSTR mirip dengan menggunakan leverage Wall Street untuk menggali Bitcoin:
Terus menerbitkan utang untuk membeli Bitcoin, melalui pengenceran saham untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham;
Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage dari kenaikan harga Bitcoin.
Di sini, saya percaya teman-teman yang cerdas sudah dapat melihat, sebenarnya cara ini cukup mirip dengan Ponzi, menggunakan uang yang baru dikumpulkan untuk mendukung kepentingan pemegang saham lama, berputar-putar terus menerus untuk mengumpulkan dana.
4. Kapan model ini tidak dapat berlanjut?
Kesulitan penggalangan dana meningkat: jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi selanjutnya akan menjadi sulit, model sulit untuk bertahan.
Pengenceran berlebihan: jika kecepatan penerbitan saham melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin menyusut.
Homogenisasi model: semakin banyak perusahaan mulai meniru model MSTR, setelah meningkatnya persaingan, keunikan mereka mungkin hilang.
Logika MSTR dan risiko di masa depan
Logika MSTR meskipun agak mirip dengan Ponzi, tetapi dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh modal besar di Amerika memiliki arti strategis. Total Bitcoin hanya 21 juta, sementara cadangan strategis negara Amerika mungkin akan menyerap 3 juta. Bagi modal besar, 'menyimpan koin' bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategis jangka panjang.
Tetapi saat ini risiko posisi MSTR lebih besar daripada keuntungannya, semua orang harus berhati-hati!
Jika harga Bitcoin mengalami koreksi, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage;
Apakah dapat terus mempertahankan model pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan kompetisi pasar.
Refleksi dan peningkatan pemahaman saya
Pada tahun 2020, saat MSTR pertama kali mengakumulasi Bitcoin, saya ingat Bitcoin saat itu rebound dari $3,000 menjadi $5,000. Saya merasa itu mahal dan tidak membeli, sementara MSTR membeli dalam jumlah besar pada harga $10,000. Pada saat itu, saya masih merasa mereka sangat bodoh, tetapi Bitcoin terus naik hingga $20,000, dan ternyata saya sendiri yang bodoh. Melewatkan MSTR kali ini membuat saya menyadari bahwa logika operasi dan kedalaman pemahaman para raja modal di Amerika sangat layak untuk dipelajari. Model MSTR meskipun sederhana, tetapi di baliknya mewakili keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Melewatkan tidaklah menakutkan, yang penting adalah belajar dari pengalaman, dan meningkatkan pemahaman kita.
[Pernyataan Penafian] Pasar memiliki risiko, investasi perlu dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi, pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Bertindak berdasarkan ini, risiko ditanggung sendiri.
Artikel ini diterbitkan dengan izin dari: (PANews)
Penulis asli: Jianshu
'Kenaikan jauh melampaui Bitcoin! Strategi Mikro tahun ini naik lebih dari 600%, apa sebenarnya inti dari permainan MSTR?' Artikel ini pertama kali dipublikasikan di 'Kota Kripto'
