Ditulis oleh: Sovereign Crypto
Diterjemahkan oleh: Blockchain Biasa
Realitas yang keras menunjukkan bahwa siklus ini kembali membuktikan bahwa meskipun mungkin ada kesamaan antara siklus pasar, mereka tidak sepenuhnya identik. Adopsi institusional yang didorong oleh ETF, perubahan dalam lingkungan politik, dan kesulitan ekonomi arus utama bersama-sama telah mengubah struktur dasar pasar kripto, memaksa kita untuk memikirkan kembali banyak asumsi sebelumnya.
1, dinamika aliran dana
Dalam siklus sebelumnya, aliran dana memiliki pola yang lebih dapat diprediksi:
1) Modal baru pertama-tama masuk ke pasar Bitcoin (BTC).
2) Kemudian mengalir ke Ethereum (ETH) dan token blue-chip untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi.
3) Akhirnya memasuki pasar token dengan kapitalisasi kecil dan mikro, menarik investor ritel untuk mengejar 'keuntungan yang mengubah hidup'.
Namun, pola aliran dana di siklus ini telah berubah secara signifikan. Pasar kripto sekarang dapat secara efektif dibagi menjadi dua ekosistem: token institusi dan token ritel.
2, ekosistem institusi
Utama melalui akses ETF spot ke BTC dan ETH. Hingga saat ini, dana terutama mengalir ke BTC, membuat harganya hampir 40% lebih tinggi dari puncak sejarah sebelumnya (ATH). Seiring pasar BTC mendekati kejenuhan, modal institusi mungkin akan mencari pengembalian yang lebih tinggi, dan ETF ETH menjadi hampir satu-satunya pilihan. Dalam pergeseran ini, sejumlah besar modal akan beralih ke ETF ETH, aliran dana ini mungkin menyebabkan pasar ETH yang likuiditasnya lebih rendah merespons harga dengan cepat (mirip dengan ketika ETF spot ETH pertama kali disetujui, harga pada hari itu naik 15%).
3, efek rotasi ETH
Kenaikan harga ETH mungkin akan berdampak lebih lanjut pada pasar token blue-chip, karena perusahaan kripto yang memiliki posisi ETH nyata akan mulai mendahului untuk bersiap menghadapi musim token (Alt-Season). Saat ini, pergerakan dana ETH tampaknya sudah sangat dekat, tetapi waktu pastinya masih perlu diamati.
Ini mengarah pada ekosistem kedua: token ritel.
4, dana ritel sepenuhnya melewatkan BTC dan ETH
Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah kripto, investor ritel tidak lagi terlibat dalam BTC dan ETH, kemudian secara bertahap mengalihkan keuntungan ke aset yang lebih berisiko. Mereka menyadari bahwa dari sudut pandang 'keuntungan yang mengubah hidup', mereka sudah melewatkan kesempatan terbaik di BTC dan ETH, sehingga mereka hanya bisa meningkatkan toleransi risiko secara drastis.
Di dunia nyata, orang-orang sedang berjuang: inflasi menekan orang, pajak tinggi, pasar kerja yang stagnan, dan biaya hidup yang tinggi membuat kebanyakan orang tidak mampu berinvestasi atau menabung untuk pensiun. Mereka tidak peduli dengan BTC dan ETH, tetapi langsung melewatkan 'koin orang kaya' (BTC, ETH, dan token blue-chip), mengunduh dompet Phantom, dan terjun ke dunia 'Memecoin' yang tak berujung, berusaha mencari 'lotere' yang dapat mengubah nasib. Tetapi kebanyakan orang hanya akan mengalami kegagalan dan akhirnya sepenuhnya keluar dari ruang kripto.
1) Aliran dana di ekosistem ritel telah sepenuhnya terbalik:
Dana mengalir langsung ke Memecoin, sepenuhnya melewati pertimbangan teknis atau utilitas. Keuntungan terutama terkonsentrasi di tangan sedikit 'veteran' berpengalaman, yang seperti pedagang suvenir di tempat wisata, menunggu investor ritel baru datang dan menguras dompet mereka, membujuk mereka untuk percaya bahwa mereka dapat mewujudkan mimpi kaya dalam semalam ('lihat kasus ini yang mengubah 50 dolar menjadi 1 juta dolar, Anda juga bisa melakukan itu!').
Saat ini, pasar altcoin belum menghasilkan aliran kekayaan baru, hanya redistribusi kekayaan 'antar pemain' (PvP), berpindah dari tangan investor ritel ke penipu profesional. Memecoin, meskipun awalnya muncul sebagai altcoin 'anti-kemapanan' yang diluncurkan secara adil, kini telah berubah menjadi penipuan yang sangat terkontrol: penipu menguasai sebagian besar alokasi ketika token diterbitkan, kemudian melakukan 'penarikan karpet' (rug pull) atau bahkan tindakan yang lebih buruk. Permainan ini memiliki batas waktu, dan modal yang dapat diserap terbatas, begitu habis, dana akan mencari tempat baru.
2) Ekspektasi dan dampak
Saya memperkirakan bahwa 'kasino Memecoin' saat ini akan menelan dirinya sendiri. Memecoin teratas mungkin akan bertahan dan berkinerja baik, sementara yang lainnya akan perlahan-lahan dilupakan, menghilang bersama kekayaan investor ritel. Bahkan dalam skenario terbaik, ini hanyalah permainan 'menggoyang drum' besar di mana lebih dari 95% peserta akan berakhir dengan kerugian.
Dampak aliran dana ke token utama (seperti SOL, AVAX, dll.) adalah bahwa mereka akan memerlukan suntikan modal ventura besar-besaran, dana institusi, dan modal ritel untuk memicu gelombang baru altcoin. Ini mungkin terjadi setelah dana BTC dan ETH melimpah, saat institusi dan paus ritel mulai mencari aset yang lebih berisiko untuk menampung keuntungan baru. Baru-baru ini, dompet paus mulai menjual BTC secara bersih.
5, 'virus gigih' GameFi
Di awal siklus ini, gelombang GameFi, banyak proyek game sering meluncurkan 'proyek udara' (vapourware) dengan kualitas permainan yang buruk, FDV (valuasi dilusi penuh) yang terlalu tinggi, ekonomi token yang tidak berguna, dan berbagai masalah lainnya. Kejadian ini menyebabkan reputasi bidang GameFi terpengaruh.
Saat ini, proyek-proyek berkualitas yang menghabiskan bertahun-tahun untuk dibangun dan disiapkan untuk diluncurkan menghadapi tantangan besar untuk mengatasi stereotip negatif ini agar mendapatkan perhatian pasar. Namun, di bidang GameFi, memang ada beberapa proyek unggulan yang memiliki potensi, dan setelah satu permainan sukses besar muncul, efek yang ditimbulkan dapat memicu spekulasi besar-besaran di seluruh ekosistem GameFi.
6, kondisi platform startup
Platform startup (Launchpad) hampir menghilang, tetapi yang selamat mungkin akan mengalami kebangkitan yang kuat.
Dana modal ventura (VC) pernah mencoba memeras nilai maksimal dari investor ritel, yang mengakibatkan pola ini hancur: periode kunci jangka panjang, FDV yang tinggi, strategi listing platform perdagangan terpusat (CEX) yang merugikan dan perilaku pembuat pasar yang merugikan membuat platform startup terperosok dalam kesulitan.
Model baru sedang muncul yang menunjukkan keuntungan signifikan: proyek dengan FDV rendah, rasio kunci tinggi, dan tidak terdaftar di CEX jauh lebih unggul daripada proyek VC model lama. Investasi di platform startup teratas akan menjadi kunci, karena peluang ini akan semakin langka dan ambang masuk semakin tinggi.
Yang pasti, hanya dengan beberapa proyek yang diluncurkan dengan 50x atau 100x, investor ritel akan berebut membeli token platform startup dan memperebutkan kelayakan masuk.
7, 95% token tidak diperlukan dan tidak berguna
Secara langsung, fungsi utama token kripto adalah spekulasi. Hanya 5% token yang benar-benar memiliki kegunaan, mewakili kepemilikan sebagian dari teknologi dan platform revolusioner. Sisa token adalah permainan spekulatif murni, yang akhirnya akan menjadi nol. Namun, pada saat yang sama, memilih proyek yang tepat dapat memberikan imbal hasil yang besar.
8, pengenceran membuat pasar menjadi ramai dan sulit menemukan arah
Pada tahun 2020, jumlah token di pasar kripto mencapai sekitar 10.000 pada puncak pasar. Saat ini, jumlah token yang sama diciptakan setiap hari. Sebagian besar dari proyek ini tidak memiliki nilai, tetapi menciptakan 'kebisingan' yang menutupi proyek-proyek yang benar-benar berharga dan inovatif. Tanpa diragukan lagi, proyek-proyek revolusioner ini memang ada, tetapi sulit ditemukan oleh investor biasa, terutama bagi mereka yang hanya memahami permukaan dari ruang kripto.
Ini juga menjelaskan mengapa banyak pendatang baru lebih cenderung berinvestasi dalam koin meme (Memecoin). Mereka tidak perlu memahami teknologi yang rumit, mereka hanya perlu melihat seekor anjing lucu yang mengenakan topi, dan satu-satunya 'fungsi' anjing ini adalah tidak memiliki fungsi—ditambah dengan sensasi 'menang lotere', itu sudah cukup menarik.
9, output nilai KOL jauh di bawah nilai yang mereka ambil
Influencer di ruang kripto telah terdegradasi menjadi hanya sedikit yang dapat memberikan nilai dan informasi. Kebanyakan orang telah beralih ke judul yang konyol, promosi yang tidak tahu malu, atau bahkan penipuan yang terang-terangan.
Munculnya Memecoin telah mengurangi peran influencer ini dalam data nyata, dan mereka malah terlibat sepenuhnya dalam promosi tanpa etika dan 'meningkatkan penjualan'. Pastikan untuk memisahkan informasi yang berguna, jangan mengikutinya secara membabi buta.
11, MicroStrategy mungkin akan menjadi GBTC di siklus ini
Premium MicroStrategy ($MSTR) terhadap nilai aset bersih (NAV) sedang tumbuh dengan sangat cepat, mencerminkan permintaan yang kuat untuk Bitcoin di pasar keuangan tradisional. Namun, ketika siklus mendekati akhir, premium ini kemungkinan akan berbalik dan berubah menjadi diskon. Perhatikan indikator ini, yang mungkin menjadi sinyal pembalikan siklus. Meskipun di puncak bull market pasti akan ada seruan untuk 'super cycle', yang akan datang pasti adalah penurunan besar-besaran di pasar bear.
Bagi mereka yang dapat mengenali sinyal ini, ini mungkin menjadi peluang yang sangat baik untuk short market, tetapi tidak akan terjadi dalam waktu dekat.
12, musim altcoin 'sudah mati', Ethereum 'sudah mati'... indikator balik yang pasti
Pasar dipenuhi dengan suara pesimis tentang tidak ada 'pergerakan' lagi untuk Ethereum dan altcoin. Namun, ini justru adalah indikator balik yang sempurna.
Meskipun Ethereum berkinerja buruk, saya masih berpegang pada posisi saya, sambil memegang posisi altcoin jangka panjang (beberapa berkinerja baik, beberapa tidak). Setiap kali orang-orang fokus pada kenaikan harga Bitcoin dan meninggalkan posisi altcoin dan Ethereum, hanya sampai mereka tergila-gila membeli BTC di puncak lokal, baru saat itu altcoin dan Ethereum akan mengalami pergerakan.
13, opsi ETF akan membawa volatilitas besar—baik naik maupun turun
Hanya pada hari pertama listing IBIT, hampir 2 miliar dolar nilai opsi nominal diperdagangkan, sebagian besar terkonsentrasi pada opsi call (bertaruh pada kenaikan harga BTC). Penjual opsi call ini biasanya melakukan hedging melalui pembelian ETF dasar, sehingga mendorong harga naik. Tren ini mungkin akan terus berlanjut dalam beberapa bulan mendatang.
14, kejelasan regulasi adalah keuntungan besar, menghilangkan hambatan masuk ke ruang kripto
Dalam siklus sebelumnya, masuknya modal ke ruang kripto menghadapi berbagai hambatan, seperti kesulitan deposit dan penarikan, ketidakpastian regulasi, kasus hukum yang belum terselesaikan, serta kehati-hatian berlebihan dari platform perdagangan dan perusahaan kripto. Sekarang, situasi ini telah berubah secara drastis. Peluncuran ETF spot dan kejelasan regulasi tidak hanya membuka pintu bagi modal yang masuk ke ruang kripto, tetapi juga memberikan kesempatan bagi dana yang ingin berinvestasi di perusahaan rintisan kripto.
Segalanya sudah siap... Tidak ada yang bisa memprediksi banyaknya faktor positif akan bersatu pada waktu yang begitu sempurna. Bull market kali ini memiliki potensi paling meledak dalam sejarah, termasuk altcoin dan Ethereum. Bersabarlah!
Keuntungan yang sudah terwujud mencakup:
Persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum
Perubahan besar dalam sikap Trump terhadap cryptocurrency dan mendorong regulasi positif
Trump memenangkan pemilihan secara komprehensif
Ketua SEC Gary Gensler mengundurkan diri
Entitas kedaulatan negara membeli Bitcoin
China kembali 'mencabut larangan' cryptocurrency
Kasus Coinbase dan XRP menetapkan preseden hukum yang menguntungkan
Volume pencetakan stablecoin mencapai level tertinggi sepanjang masa
Saldo platform perdagangan Bitcoin dan Ethereum mencapai level terendah sepanjang masa
MicroStrategy berencana untuk membeli Bitcoin senilai 42 miliar dolar AS dalam tiga tahun ke depan
ETF Bitcoin menjadi produk terbesar dalam sejarah ETF, jauh lebih besar daripada ETF emas
15, perbaikan infrastruktur memperbesar potensi bull market
Platform perdagangan, dompet, protokol DeFi, dan cara akses ke keuangan tradisional telah mengalami perbaikan signifikan. Antarmuka pengguna dan pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana dan mudah digunakan, dan terus dioptimalkan dalam lingkungan regulasi yang lebih bersahabat. Perbaikan ini secara signifikan mengurangi hambatan dan akan menarik lebih banyak modal ritel untuk masuk, dan begitu bull market dimulai, skala aliran dana akan tak terukur.
16, kesimpulan
Perkembangan bull market kripto kali ini dipenuhi dengan faktor-faktor yang sulit diprediksi. Namun, dalam setiap siklus ada satu hal yang selalu mudah diprediksi, yaitu reaksi emosional yang tak terhindarkan dari ritel: proyek yang baru tinggi sangat menarik, beli! Proyek lama yang tertekan terlalu membosankan, jual! Altcoin sudah dingin, beli Bitcoin! Ethereum tidak berjalan, jual!
Reaksi emosional semacam ini selalu setara dengan 'efek Cramer' (Cramer-like), dan menjadi indikator balik yang sempurna. Pada akhirnya, 95% ritel akan mengalami kerugian. Pastikan Anda menjadi bagian dari 5% tersebut, berpikir terbalik adalah kuncinya. Semoga beruntung!
