Ditulis oleh: Sovereign Crypto
Terjemahan: Bahasa sehari-hari Blockchain.
Realitas yang keras menunjukkan bahwa siklus kali ini sekali lagi membuktikan bahwa meskipun ada beberapa kesamaan antara siklus pasar, mereka tidak sepenuhnya identik. Adopsi institusional yang didorong oleh ETF, perubahan dalam lingkungan politik, dan kesulitan dalam ekonomi arus utama bersama-sama mengubah struktur dasar pasar crypto, memaksa kita untuk memikirkan ulang banyak asumsi yang telah ada sebelumnya.
1, Dinamika aliran dana.
Dalam siklus sebelumnya, aliran dana memiliki pola yang cukup dapat diprediksi:
1) Modal baru pertama kali masuk ke pasar Bitcoin (BTC).
2) Kemudian mengalir ke Ethereum (ETH) dan Token blue-chip untuk mencari hasil yang lebih tinggi.
3) Akhirnya masuk ke pasar Token dengan kap pasar kecil dan mikro, menarik investor ritel untuk mengejar 'hasil yang mengubah hidup'.
Namun, pola aliran dana di siklus ini telah berubah secara signifikan. Kini pasar crypto dapat secara efektif dibagi menjadi dua ekosistem: Token institusi dan Token ritel.
2, Ekosistem institusi.
Akses utama melalui ETF spot ke BTC dan ETH. Hingga saat ini, dana sebagian besar mengalir ke BTC, menjadikannya hampir 40% lebih tinggi dibandingkan dengan titik tertinggi sejarah sebelumnya (ATH). Dengan pasar BTC yang mendekati jenuh, dana institusi mungkin akan mencari hasil yang lebih tinggi, dengan ETH ETF menjadi hampir satu-satunya pilihan. Dalam pergeseran ini, sejumlah besar modal akan beralih ke ETH ETF, dan aliran dana ini dapat menyebabkan pasar ETH yang memiliki likuiditas rendah merespon harga dengan cepat (mirip dengan kondisi ketika ETH ETF spot awalnya disetujui, di mana harga naik 15% pada hari itu).
3, Efek rotasi ETH.
Kenaikan harga ETH mungkin akan berdampak lebih lanjut pada pasar Token blue-chip, karena perusahaan crypto asli yang memiliki ETH secara nyata akan mulai bersiap-siap untuk musim Token pengganti (Alt-Season). Saat ini, rotasi dana ETH tampaknya sudah sangat dekat, tetapi waktu yang tepat masih perlu diperhatikan.
Ini mengarah pada ekosistem kedua: Token Ritel.
4, Dana ritel sepenuhnya melewatkan BTC dan ETH.
Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah crypto, investor ritel tidak lagi terlibat dalam BTC dan ETH, kemudian secara bertahap memindahkan hasil ke aset berisiko lebih tinggi. Mereka menyadari bahwa dari perspektif 'hasil yang mengubah hidup', mereka telah melewatkan peluang terbaik di BTC dan ETH, sehingga mereka hanya dapat meningkatkan preferensi risiko mereka secara signifikan.
Di dunia nyata, orang-orang sedang berjuang: inflasi menekan orang, pajak yang tinggi, pasar kerja yang terhenti, dan biaya hidup yang tinggi membuat sebagian besar orang tidak mampu berinvestasi atau menabung untuk pensiun. Mereka tidak peduli dengan BTC dan ETH, tetapi langsung melewatkan 'koin orang kaya' (BTC, ETH, dan Token blue-chip), mengunduh dompet Phantom, dan terjun ke dunia 'Memecoin' yang tampaknya tak ada habisnya, mencoba mencari 'lotere' yang dapat mengubah nasib mereka. Namun, sebagian besar hanya akan mengalami kegagalan, dan akhirnya sepenuhnya keluar dari ruang crypto.
1) Aliran dana di ekosistem ritel telah sepenuhnya terbalik:
Dana langsung mengalir ke Memecoin, sepenuhnya mengabaikan pertimbangan teknologi atau kegunaan. Keuntungan terkonsentrasi di antara sedikit 'veteran' berpengalaman, yang seperti pedagang suvenir di tempat wisata, menunggu investor ritel baru datang untuk menguras dompet mereka, menggoda mereka untuk percaya pada mimpi kaya mendadak ('lihat kasus ini yang mengubah $50 menjadi $1 juta, Anda juga bisa melakukannya!').
Saat ini, pasar altcoin belum menghasilkan aliran kekayaan baru, hanya redistribusi kekayaan 'player-to-player' (PvP), mengalir dari tangan investor ritel ke penipu profesional. Memecoin meskipun awalnya muncul sebagai altcoin 'anti-lembaga' yang diluncurkan secara adil, kini telah berubah menjadi penipuan yang sangat terkontrol: penipu menguasai sebagian besar alokasi saat token diluncurkan, kemudian melakukan 'penarikan karpet' (rug pull) atau tindakan yang lebih buruk. Permainan ini memiliki batas waktu, modal yang dapat diserap terbatas, dan begitu tersedot habis, dana akan mencari tempat baru.
2) Ekspektasi dan dampak.
Saya memperkirakan, 'kasino Memecoin' saat ini akan saling memakan diri. Memecoin teratas mungkin akan bertahan dan berkinerja baik, sementara yang lainnya akan perlahan-lahan dilupakan, menghilang bersama kekayaan investor ritel. Bahkan dalam skenario terbaik, ini hanya akan menjadi permainan 'passing the buck' yang besar, di mana lebih dari 95% peserta akan berakhir dengan kerugian.
Dampak aliran dana ke Token utama (seperti SOL, AVAX, dll.) adalah bahwa mereka akan memerlukan suntikan modal ventura yang besar, modal institusi, dan modal ritel untuk memicu gelombang baru pergerakan altcoin. Ini mungkin terjadi setelah aliran dana BTC dan ETH berkurang, ketika paus institusi dan ritel mulai mencari aset berisiko lebih tinggi untuk menampung hasil baru yang didapat. Baru-baru ini, dompet paus telah mulai menjual bersih BTC.
5, Virus 'bandel' GameFi.
Dalam gelombang GameFi di awal siklus ini, banyak proyek game sering meluncurkan 'proyek udara' (vapourware), dengan kualitas game yang buruk, FDV (valuasi dilusi penuh) yang terlalu tinggi, dan ekonomi token yang tidak berguna, serta banyak masalah lainnya. Keadaan ini telah merusak reputasi di bidang GameFi.
Sekarang, proyek-proyek berkualitas yang telah menghabiskan bertahun-tahun untuk membangun dan bersiap untuk diluncurkan menghadapi tantangan besar, harus mengatasi stereotip negatif ini untuk mendapatkan perhatian pasar. Namun demikian, di bidang GameFi, memang ada beberapa proyek unggulan yang memiliki potensi, dan begitu sebuah game sukses besar muncul, efeknya dapat memicu gelombang spekulasi besar di seluruh ekosistem GameFi.
6, Kondisi platform peluncuran.
Platform peluncuran (Launchpad) hampir menghilang, tetapi yang bertahan mungkin akan mengalami pemulihan yang kuat.
Dana modal ventura (VCs) pernah mencoba memanfaatkan investor ritel untuk mendapatkan nilai maksimal, menyebabkan model ini rusak: periode penguncian yang panjang, FDV yang tinggi, strategi peluncuran di platform perdagangan terpusat (CEX) yang menekan, dan perilaku market maker yang merugikan membuat platform peluncuran terjebak.
Sebuah model baru sedang muncul, menunjukkan keunggulan yang signifikan: proyek dengan FDV rendah, rasio pembebasan tinggi, dan tanpa peluncuran di CEX jauh lebih unggul dibandingkan proyek VC model lama. Investasi di platform peluncuran teratas akan menjadi kunci, karena kesempatan ini akan semakin langka dan ambang masuk semakin tinggi.
Dapat dipastikan, hanya dengan beberapa proyek yang diluncurkan dengan 50 kali atau 100 kali lipat, investor ritel akan berlomba-lomba membeli Token platform peluncuran dan berebut untuk mendapatkan tempat masuk.
7, 95% Token tidak perlu dan tidak berguna.
Secara jujur, fungsi utama dari Token crypto adalah spekulasi. Hanya 5% dari Token yang benar-benar memiliki kegunaan, mewakili sebagian kepemilikan teknologi dan platform yang revolusioner. Sisa Token adalah permainan spekulasi murni, yang pada akhirnya akan menjadi nol. Namun, pada saat yang sama, memilih proyek yang tepat dapat menghasilkan imbal hasil besar.
8, Dilusi membuat pasar menjadi ramai dan sulit menemukan arah.
Pada tahun 2020, jumlah Token di pasar crypto mencapai sekitar 10.000 pada puncak pasar. Kini, jumlah Token yang sama diciptakan setiap hari. Sebagian besar dari proyek ini tidak memiliki nilai, tetapi menciptakan 'kebisingan' yang menutupi proyek yang benar-benar bernilai dan inovatif. Tidak diragukan lagi, proyek-proyek revolusioner ini ada, tetapi sulit ditemukan oleh investor biasa, terutama bagi mereka yang hanya memahami permukaan dunia crypto.
Ini juga menjelaskan mengapa banyak pendatang baru lebih cenderung berinvestasi di koin meme (Memecoin). Mereka tidak perlu memahami teknologi yang rumit, mereka hanya perlu melihat seekor anjing lucu yang mengenakan topi, yang satu-satunya 'fungsi' adalah tidak berfungsi—ditambah dengan sensasi 'memenangkan lotere', itu sudah cukup menarik.
9, Nilai keluaran KOL jauh lebih rendah daripada nilai yang mereka ambil.
Influencer di ruang crypto telah menurun drastis, hanya menyisakan sedikit yang dapat memberikan nilai dan informasi. Kebanyakan beralih ke judul yang konyol, promosi yang tidak tahu malu, bahkan penipuan yang terang-terangan.
Kebangkitan Memecoin telah mengurangi peran influencer ini dalam data nyata, dan mereka malah berfokus penuh pada promosi tanpa etika dan 'pump and dump'. Penting untuk menyaring informasi yang berguna, jangan ikut-ikutan influencer 'palsu' ini.
11, MicroStrategy mungkin menjadi GBTC di siklus ini.
Premium MicroStrategy ($MSTR) terhadap nilai aset bersih (NAV) sedang tumbuh dengan gila-gilaan, mencerminkan permintaan yang kuat dari pasar keuangan tradisional terhadap Bitcoin. Namun, ketika siklus mendekati akhir, premium ini kemungkinan akan berbalik dan berubah menjadi diskon. Perhatikan indikator ini, bisa jadi ini adalah sinyal pembalikan siklus. Meskipun akan ada seruan 'super cycle' di puncak bull market, yang menyertainya pasti adalah penurunan besar-besaran di pasar bearish.
Bagi mereka yang dapat mengenali sinyal-sinyal ini, ini bisa menjadi kesempatan yang luar biasa untuk short market, tetapi tidak akan muncul dalam jangka pendek.
12, Musim altcoin 'sudah mati', Ethereum 'sudah mati'... indikator pembalikan yang akhir.
Pasar dipenuhi dengan suara pesimis tentang 'tidak ada lagi pergerakan' Ethereum dan altcoin. Namun, ini justru adalah indikator pembalikan yang sempurna.
Meskipun Ethereum berkinerja buruk, saya tetap berpegang pada posisinya, sambil memegang posisi altcoin yang saya simpan untuk jangka panjang (beberapa berkinerja baik, beberapa kurang baik). Setiap kali orang fokus pada kenaikan harga Bitcoin dan meninggalkan posisi altcoin dan Ethereum, sampai euforia mengejar BTC di puncak lokal, barulah pasar altcoin dan Ethereum benar-benar kembali hidup.
13, Opsi ETF akan membawa volatilitas besar—baik naik maupun turun.
Hanya pada hari pertama listing IBIT, hampir $2 miliar nilai opsi nominal diperdagangkan, sebagian besar terfokus pada opsi beli (bertaruh pada kenaikan harga BTC). Para penjual opsi beli ini biasanya melakukan hedging dengan membeli ETF dasar, sehingga mendorong harga. Tren ini mungkin akan terus berlanjut dalam beberapa bulan mendatang.
14, Kejelasan regulasi adalah keuntungan besar, menghilangkan hambatan masuk ke dalam ruang crypto.
Dalam siklus sebelumnya, masuknya modal ke dalam ruang crypto menghadapi berbagai hambatan, seperti kesulitan dalam setoran dan penarikan, regulasi yang tidak pasti, kasus hukum yang belum diselesaikan, serta kehati-hatian berlebihan dari platform perdagangan dan perusahaan crypto. Kini, situasi ini telah berubah secara drastis. Peluncuran ETF spot dan kejelasan regulasi tidak hanya membuka gerbang bagi modal yang ingin masuk ke ruang crypto, tetapi juga memberikan kesempatan bagi dana yang ingin berinvestasi di perusahaan startup crypto.
Segalanya sudah siap... Tidak ada yang bisa memprediksi begitu banyak faktor positif akan bertepatan pada waktu yang begitu sempurna. Bull market kali ini memiliki potensi paling eksplosif dalam sejarah, termasuk altcoin dan Ethereum. Bersabarlah!
Keuntungan yang terwujud termasuk:
Persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum.
Perubahan drastis sikap Trump terhadap cryptocurrency, mendorong regulasi yang positif.
Trump menang telak.
Ketua SEC Gary Gensler mengundurkan diri.
Entitas berdaulat di berbagai negara membeli Bitcoin.
China sekali lagi 'membuka' cryptocurrency.
Kasus Coinbase dan XRP menetapkan preseden hukum yang menguntungkan.
Volume pencetakan stablecoin mencapai rekor tertinggi.
Saldo platform perdagangan Bitcoin dan Ethereum mencapai rekor terendah.
MicroStrategy berencana membeli Bitcoin senilai $42 miliar dalam tiga tahun ke depan.
ETF Bitcoin menjadi produk terbesar dalam sejarah ETF, jauh lebih besar dari ETF emas.
15, Peningkatan infrastruktur memperbesar potensi bull market.
Akses ke platform perdagangan, dompet, protokol DeFi, dan keuangan tradisional telah meningkat secara signifikan. Antarmuka pengguna dan pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana dan lebih mudah digunakan, dan terus dioptimalkan dalam lingkungan regulasi yang lebih bersahabat. Perbaikan ini secara signifikan mengurangi hambatan dan akan menarik lebih banyak modal ritel untuk masuk; begitu bull market dimulai, skala aliran dana akan tak terukur.
16, Ringkasan.
Perkembangan bull market crypto kali ini penuh dengan faktor yang sulit diprediksi. Namun, ada satu hal yang selalu mudah diprediksi di setiap siklus: reaksi emosional yang tak terhindarkan dari ritel: proyek yang baru diperkirakan tinggi sekali, beli! Proyek tua yang terabaikan terlalu membosankan, jual! Altcoin ketinggalan, beli Bitcoin! Ethereum tidak berjalan, jual!
Reaksi emosional ini selalu mirip dengan 'efek Kramer' (Cramer-like), sempurna menjadi indikator pembalikan. Akhirnya, 95% investor ritel akan mengalami kerugian. Pastikan untuk menjadi bagian dari 5% yang itu, berpikir terbalik adalah kuncinya. Semoga beruntung!
