Hingga 23 November, jumlah kontrak terbuka untuk futures Dogecoin (DOGE) mencapai angka luar biasa sebesar 4,6 triliun dolar AS, memecahkan rekor sebelumnya dan meningkat 100%.
Data ini mencerminkan lonjakan permintaan perdagangan leverage di pasar, yang patut dicatat. Setelah semua, harga DOGE saat ini 35% lebih rendah dari titik tertinggi historisnya di 0,74 dolar AS pada Mei 2021.
Dari 3 November hingga 23 November, harga DOGE melonjak 224%, dan kenaikan ini kemungkinan didorong oleh pasar derivatif. Kenaikan tajam ini mungkin menunjukkan bahwa DOGE mendekati puncak siklus, mirip dengan fluktuasi harga yang terjadi pada April 2024.
Dari 20 Maret hingga 28 Maret, harga Dogecoin (DOGE) melonjak 82%, mencapai 0,23 dolar AS, sementara jumlah kontrak terbuka di pasar futures juga mencapai puncaknya di 2,3 miliar dolar AS.
Karena posisi long yang terlalu terleverage, menyebabkan banyak likuidasi paksa, harga DOGE turun lebih dari 15% dalam waktu hanya 5 hari. Penyesuaian yang berikutnya berlangsung selama 3 minggu, dengan harga turun 40% dari 0,23 dolar AS hingga 0,14 dolar AS pada 19 April.
Apakah lonjakan jumlah kontrak terbuka DOGE baru-baru ini menunjukkan risiko serupa?
Untuk memahami hal ini, kita perlu melihat suku bunga pendanaan dari kontrak perpetual. Di pasar derivatif, posisi pembeli dan penjual selalu seimbang, tetapi permintaan leverage bisa berfluktuasi. Suku bunga positif biasanya menunjukkan bahwa pembeli membayar biaya tertentu untuk mempertahankan posisi mereka, menunjukkan bahwa permintaan leverage di pasar cukup kuat.
Saat ini, biaya bulanan untuk mempertahankan posisi long leverage DOGE sekitar 2%, yang berada dalam rentang netral yang umum di pasar (antara 0,5% hingga 2,1%). Meskipun suku bunga pada 23 November sempat melonjak hingga 7,5%, angka ini tidak sepenuhnya mencerminkan biaya leverage yang normal, karena suku bunga ini dihitung ulang setiap 8 jam. Berbeda dengan kenaikan harga DOGE sebelumnya, kenaikan kali ini terutama didorong oleh aktivitas perdagangan di pasar spot.
Meskipun kenaikan 161% DOGE pada 25 November tampak sangat mencolok, jika dibandingkan, kinerjanya tertinggal di belakang beberapa cryptocurrency lainnya, seperti Stellar (XLM), Cardano (ADA), dan XRP (XRP).
Saat ini masih belum jelas apakah faktor yang mendorong peningkatan permintaan leverage DOGE sesuai dengan pola keuntungan dari altcoin ‘dinosaurus’ terkenal sebelum 2018.
Sebagai contoh, jika kenaikan harga DOGE terutama disebabkan oleh CEO Tesla dan SpaceX Elon Musk yang sering memposting tentang inisiatif baru Trump—disebut D.O.G.E.—maka kinerja DOGE mungkin berbeda dari altcoin lainnya. Jika tren kenaikan DOGE memang terkait dengan arah politik ini, maka ia mungkin akan terlepas dari aturan pasar cryptocurrency tradisional.
Mengingat latar belakang sejarah Dogecoin, ia lebih mirip proyek menarik yang didorong oleh komunitas, bukan seperti beberapa altcoin ‘dinosaurus’ yang mencoba mengubah dunia dengan teknologi blockchain. Sementara itu, popularitas Shiba Inu sebagai maskot mungkin juga mendorong harga DOGE naik, membuatnya dalam beberapa hal terpisah dari kinerja pasar cryptocurrency lainnya.
Mengenai peningkatan besar dalam jumlah kontrak terbuka DOGE, selama permintaan leverage di pasar tetap seimbang, risiko likuidasi berantai tidak akan segera muncul.
