Dengan kemenangan Trump dalam pemilihan presiden AS, Ketua SEC Gary Gensler mengumumkan akan mengundurkan diri pada bulan Januari tahun depan, sebelumnya diperkirakan bahwa peluang persetujuan Solana ETF hampir tidak ada, tampaknya sekarang mendapatkan peluang.
Bursa BZX dari Chicago Board Options Exchange (Cboe) baru-baru ini mengajukan empat permohonan baru untuk Solana ETF. Dengan Trump akan dilantik pada bulan Januari tahun depan dan Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) Gary Gensler mengumumkan pengunduran dirinya, mungkin ada peluang baru untuk persetujuan Solana ETF.
Analis percaya bahwa SEC akan kembali dari "berbasis penegakan" ke model regulasi "berbasis pengungkapan informasi", jika Solana ETF disetujui, itu akan memicu permintaan besar untuk pasar ETF kripto.
Saat ini, Solana sebagai cryptocurrency terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar, meskipun kurangnya dukungan dari pasar futures yang matang dan menghadapi potensi penilaian sebagai sekuritas, tetapi langkah permohonan ETF-nya terus maju dengan mantap dalam harapan lingkungan regulasi yang baru.
Empat lembaga bersaing untuk mengajukan Solana ETF, sebelumnya "hampir tidak mungkin"
Pada 22 November, dokumen Cboe BZX menunjukkan bahwa bursa tersebut mengusulkan untuk mencatat dan memperdagangkan empat jenis Solana ETF di platformnya. ETF tersebut dimulai oleh Bitwise, VanEck, 21Shares, dan Canary Funds, yang diklasifikasikan sebagai "saham trust berbasis komoditas", dan diserahkan sesuai dengan aturan 14.11 (e)(4).
Jika SEC secara resmi menerima, tanggal batas akhir persetujuan diharapkan akan jatuh pada awal Agustus 2025.
Selain Bitcoin dan Ethereum, cryptocurrency berikut juga menunggu persetujuan ETF:
・XRP ETF: Canary Capital, Bitwise, dan 21Shares telah mengajukan permohonan.
・Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise, dan VanEck sedang mencari persetujuan.
・Litecoin ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
・HBAR ETF: Canary Capital telah mengajukan permohonan.
Presiden ETF Store Nate Geraci mengungkapkan pada 21 November bahwa ada informasi bahwa setidaknya satu penerbit juga mencoba permohonan ETF untuk ADA (Cardano) atau AVAX (Avalanche).
Saat ini, beberapa orang dalam industri percaya bahwa peluang Solana ETF disetujui lebih tinggi dibandingkan ETF lainnya.
Namun, tiga bulan yang lalu, ada laporan publik yang menyatakan bahwa CBOE telah menghapus dua permohonan potensial Solana ETF 19b-4 dari halaman "Perubahan Aturan Yang Menunggu" di situs webnya. Pada saat itu, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas berkomentar bahwa setelah Cboe menghapus aplikasi 19b-4 untuk Solana ETF dari situs webnya, kemungkinan Solana ETF disetujui hampir tidak ada.
Namun saat ini, lingkungan regulasi yang baru mungkin akan membawa perubahan signifikan...
Perubahan regulasi diperkirakan: SEC akan kembali ke model regulasi berbasis pengungkapan informasi
Presiden ETF Store Nate Geraci menyatakan bahwa dia percaya Solana ETF sangat mungkin disetujui sebelum akhir tahun depan:
Tampaknya SEC sedang berkomunikasi dengan penerbit mengenai produk ini, yang jelas merupakan sinyal positif.
CEO Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, setuju dengan pandangan ini, menyatakan bahwa jika penerbit tidak memiliki kepercayaan yang besar untuk berhasil, mereka tidak akan membuang waktu dan uang untuk melakukan hal tersebut.
Matthew Sigel, kepala penelitian aset digital VanEck yang pertama kali mengajukan permohonan Solana ETF, menyatakan:
Justru di bawah kepemimpinan Gary Gensler, SEC memecahkan proses tradisional yang berorientasi pada aturan selama bertahun-tahun, melalui penegakan hukum. Kembali ke sistem konvensional yang berbasis pada pengungkapan informasi akan membuka lebih banyak kemungkinan inovasi. Saya percaya bahwa kemungkinan peluncuran Solana ETF sebelum akhir tahun depan sangat tinggi.
Namun, bertentangan dengan sikap optimis VanEck, kepala departemen aset digital BlackRock yang terbesar untuk Bitcoin ETF, Robert Mitchnik, menyatakan bahwa perusahaan tersebut tidak tertarik pada produk kripto lainnya selain Bitcoin dan Ethereum.
Pertumbuhan Solana kuat, tetapi tantangan aplikasi potensial apa yang dihadapinya?
受到 meme行情提振，Solana tahun ini mengalami pertumbuhan yang signifikan. Token asli Solana, SOL, pada 23 November menembus harga tertinggi sebelumnya yang dicapai pada akhir 2021 sebesar 259,96 dolar, mencapai 263,83 dolar, dengan kapitalisasi pasar mencapai 121,1 miliar dolar, menjadikannya cryptocurrency terbesar keempat.
Saat ini, apa saja hambatan aplikasi yang mungkin dihadapi Solana ETF di masa depan? Mengingat aplikasi ETF Ethereum sebelumnya, dalam pengumuman persetujuan ETF Ethereum, SEC menggunakan kerangka analisis yang disebut "Ark Analysis Test", yang disediakan oleh Ark Funds dan diadopsi oleh SEC. Kerangka ini mencantumkan beberapa alasan kunci yang menyebabkan ETF Ethereum pada akhirnya disetujui:
Pertama adalah keberadaan perdagangan futures: Persetujuan ETF spot harus didasarkan pada pasar perdagangan futures yang matang, terutama di bursa yang diakui secara resmi, seperti CME (Chicago Mercantile Exchange).
Kedua, deviasi antara harga ETF futures dan harga spot tidak boleh terlalu besar. Ini membuktikan bahwa pasar tidak akan dimanipulasi karena adanya ETF spot.
Selain itu, diperlukan juga tingkat kedewasaan pasar tertentu. ETF futures telah dilaksanakan selama beberapa waktu dan menunjukkan kinerja yang stabil, yang selanjutnya mendukung kedewasaan dan stabilitas pasar spot.
Wakil Presiden CBOE dan Kepala Listing ETF Global Rob Marrocco menunjukkan bahwa untuk meluncurkan Solana ETF ke pasar, satu-satunya cara yang dapat dilakukan adalah meluncurkan Solana futures ETF terlebih dahulu, dan kemudian membuka jalan untuk ETF spot. Dia lebih lanjut menyatakan bahwa bahkan jika Solana futures ETF diluncurkan, mereka juga memerlukan waktu perdagangan untuk membangun catatan kinerja, dan proses ini mungkin akan memakan waktu lama, dan akhirnya mungkin memerlukan waktu yang banyak untuk diselesaikan.
Solana belum diperdagangkan futures di platform yang diatur
Meskipun Bitcoin ETF dan Ethereum ETF telah disetujui, mereka memiliki perbedaan besar dengan Solana: Bitcoin dan Ethereum diperdagangkan di pasar futures yang diatur seperti Chicago Mercantile Exchange (CME), di mana SEC dapat melakukan pemantauan. Sementara Solana terdaftar sebagai salah satu dari 19 sekuritas yang tidak terdaftar ketika SEC mengajukan gugatan terhadap Binance dan Coinbase Global Inc. pada tahun 2023, yang juga memberikan hambatan hukum bagi persetujuan Solana ETF.
Meskipun demikian, sebelumnya kepala penelitian aset digital VanEck, Matthew Sigel, menunjukkan bahwa VanEck menganggap Solana (SOL) sebagai komoditas, mirip dengan Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH). Pandangan ini didasarkan pada perspektif hukum yang terus berkembang, di mana pengadilan dan regulator mulai menyadari bahwa beberapa aset kripto dapat berfungsi sebagai sekuritas di pasar primer, tetapi lebih seperti komoditas di pasar sekunder.
Sigel lebih lanjut menyebutkan bahwa dalam setahun terakhir, Solana telah membuat kemajuan signifikan dalam desentralisasi; saat ini, 100 pemegang terbesar mengendalikan sekitar 27% dari total pasokan, jauh berkurang dibandingkan setahun yang lalu. Sementara itu, proporsi yang dimiliki oleh 10 alamat teratas sekarang kurang dari 9%. Solana memiliki lebih dari 1.500 node validator yang tersebar di 41 negara, mengoperasikan lebih dari 300 pusat data, dan memiliki koefisien Satoshi yang mencapai 18, melampaui sebagian besar jaringan yang dimonitor. Klien Firedancer yang akan datang akan lebih meningkatkan desentralisasi, memastikan tidak ada entitas tunggal yang dapat mendominasi blockchain. Dia percaya bahwa kemajuan ini membuat karakteristik desentralisasi Solana semakin menonjol, lebih mirip dengan komoditas digital seperti Bitcoin dan Ethereum.
Sigel juga menyebutkan preseden hukum kunci - kasus 2018 Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) melawan My Big Coin. Dalam kasus ini, pihak pembela MBC berargumen bahwa token tersebut tidak termasuk dalam kategori komoditas karena tidak ada kontrak futures yang terkait. Namun, pengadilan distrik AS tidak setuju dengan pandangan ini, berpendapat bahwa berdasarkan undang-undang perdagangan komoditas AS (CEA), definisi komoditas sangat luas, mencakup semua barang, benda, serta semua layanan, hak, dan kepentingan yang terkait dengan barang tersebut, dan barang-barang ini mungkin memiliki kontrak futures di masa depan.
Sigel percaya bahwa preseden ini dapat diterapkan pada Solana, menunjukkan bahwa meskipun Solana tidak memiliki kontrak futures, itu masih dapat dianggap sebagai komoditas. Klasifikasi ini sangat penting untuk persetujuan Solana ETF, karena memberikan dasar hukum bagi Solana untuk diakui sebagai komoditas, memungkinkan Solana untuk memasuki proses persetujuan ETF kategori komoditas.
Analis: Tanpa futures juga ada peluang untuk disetujui
Oleh karena itu, dia menyatakan bahwa persetujuan ETF tidak selalu memerlukan pasar futures yang aktif. Meskipun volume perdagangan di pasar futures terkait tidak besar, ETF untuk pengiriman, energi, dan uranium sudah ada. "Kami percaya bahwa meskipun tidak ada kontrak futures CME, itu masih bisa disetujui." Dia menyatakan bahwa pertukaran dapat menggantikan melalui perjanjian berbagi pemantauan pasar.
Jika disetujui, pertanyaan berikutnya adalah seberapa besar permintaan untuk Solana ETF spot. Grayscale Investments telah mengoperasikan Grayscale Solana Trust, yang saat ini mengelola aset sekitar 70 juta dolar. Analis Bloomberg James Seyffart berpendapat bahwa karena kapitalisasi pasar Solana sekitar 6% dari Bitcoin, permintaan untuk ETF tersebut akan meningkat secara proporsional, dengan total permintaan yang diperkirakan mencapai sekitar 3 miliar dolar.
